报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营收预计在188.30亿元-216.80亿元之间,同比增长在29.08%-48.61%之间;归母净利润预计在41.30亿元-47.50亿元之间,同比增长在43.19%-64.69%之间 [1] - 公司精研客户需求,丰富产品矩阵,拓宽工艺覆盖范围,主营业务继续保持良好发展态势,市场占有率稳步攀升 [1] - 随着公司营收规模持续扩大,平台优势逐渐显现,经营效率持续提高,成本费用率稳定下降 [1] - 公司在高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块持续保持国内领先地位,作为平台型半导体设备公司,不断拓展创新边界,丰富产品矩阵,进一步拓宽工艺覆盖范围 [1] - 公司在集成电路核心装备领域,成功研发出多款具有自主知识产权的高端设备,并在多家客户端实现稳定量产,获得客户的一致好评 [1] - 公司的核心产品也广泛应用于化合物半导体、新能源光伏、新型显示等多个领域,展现出良好的市场前景和发展潜力 [1] - 依托国家级企业技术中心,公司在科技创新方面不断取得新突破,累计申请专利超过8,300件,获得授权专利超过4,900件 [1] - 公司再融资项目"半导体装备产业化基地四期扩产项目"已建成并投入使用,进一步提高公司生产制造能力 [1] - 半导体工厂区域化、数据中心及AI芯片在边缘设备渗透率提升,带动300mm晶圆厂设备支出增长 [2] - 预计未来三年中国大陆、韩国和台湾地区的300mm设备投资将超过2,000亿美元,其中中国大陆将保持全球最大支出地区地位 [2] - 在对3nm以下尖端节点投资及对成熟节点的持续支出的推动下,2025年至2027年间,代工设备支出预计将达到2,300亿美元 [2] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元,增速分别为37.2%/32.8%/24.8% [3] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为59.70/76.92/97.10亿元,增速分别为53.1%/28.8%/26.2% [3] - 对应2024年至2026年PE分别为33.6/26.0/20.6倍 [3] - 2024年至2026年毛利率分别为43.7%/43.7%/44.7% [3] - 2024年至2026年ROE分别为20.2%/20.8%/21.0% [3]

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 下 下 = | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------| | 2024 年 10 月 14 日 \n做好准备迎接冷冬 | 宏观类 ● 证券研究报告 \n事件点评 | | 国际贸易数据点评（2024.9） | 分析师 秦泰 | | 投资要点 | SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 9 月出口受高基数、台风冲击的共同影响而大幅走弱，但其中汽车、钢铝材等仍抢出口 | qintai@huajinsc.cn | | 形成支撑，考虑到欧盟对华加征新能源车关税概率不 ...

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行业投资评级 - 报告给出了电力设备及新能源行业的"领先大市-B"的投资评级 [1] 报告的核心观点 新能源汽车: - 9月我国动力电池装车量54.5GWh,环比增长15.5%,同比增长49.6%;1-9月累计装车量346.6GWh,累计同比增长35.6% [9] - 当升科技上半年锂电材料整体产能利用率超60%,其中磷酸(锰)铁锂产品实现满产满销 [9] - 亿纬锂能子公司被零跑科技选定为锂离子电芯的开发合作供应商 [9] - 特斯拉将于2026年集中更新四款全干法4680电池 [9] - Northvolt宣布子公司提交破产申请 [9] 新能源发电: - 光伏行业:硅料价格维持稳定,硅片和电池片价格变化不大 [25][26][27][28] - 风电行业:1-8月新增装机3361MW,同比增加469MW;多个大型海上风电项目招标 [14][15] 电力设备: - 1-8月电网投资同比增23.1%,电源投资同比增5.1% [16] - 国家电网2024年全年电网投资首次超6000亿元 [16] - 福建电力交易中心受理3家虚拟电厂注册申请 [16] 行业数据概况 新能源汽车: - 上游资源方面,钴、碳酸锂价格上涨,氢氧化锂价格下降,锰价格上涨 [18][19][20] - 电池材料方面,三元正极和磷酸铁锂正极价格有所上涨,六氟磷酸锂价格持平 [20][21][22] 光伏行业: - 硅料、硅片、电池片和组件价格变化不大 [25][26][27][28][10][11][12][13] 电力设备: - 电网和电源建设投资增速较快 [17][30][31] - 铜价和钢价保持相对平稳 [33][34]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1][2] 报告的核心观点 公司业绩预测 - 2024年前三季度营业收入约216,000万元,同比增长48.50% [1] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润34,000-36,000万元,同比增长339.75%-365.62% [1] - 2024年Q3单季度营业收入约91,140万元,创历史新高,同比增长51.42%、环比增长29.18% [1] - 2024年Q3归属于母公司所有者的净利润15,723-17,723万元,同比增长199.39%-237.47%、环比增长36.57%-53.95% [1] 公司业务进展 - AIoT各产品线需求呈现群体性增长,公司发挥"雁形方阵"布局优势,以RK3588系列为旗舰,在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合 [2] - 新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户,发挥NPU在AI算法实现上的优势,促进在AIoT多产品线的占有率持续提升 [2] 未来发展趋势 - RK3588等料号经过几年市场客户导入,目前有望进入需求释放期 [2] - 新料号销售收入占比提升有望进一步拉动公司销售毛利率回升,同时进一步带动公司销售净利率提升 [2] - 目前AI技术在端侧处于快速发展期,端侧AI落地有望进一步打开公司未来的成长空间 [2] 财务数据与估值 - 将公司2024-2026年营收预测分别由27.13亿元、36.52亿元、47.48亿元上调至30.52亿元、40.14亿元、51.98亿元 [2] - 将公司2024-2026年归属于上市公司股东净利润预测分别由4.06亿元、6.46亿元、8.73亿元上调至5.20亿元、7.82亿元、11.48亿元 [2] - 对应PE分别为53.6倍、35.6倍、24.2倍 [2]

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|----------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|----------------| | 2024 年 10 月 13 日 \n食品饮料 \n财政政策发力，三季报陆续开启 | 投资评级 | | 行业研究●证券研究报告 \n行业周报 \n领先大市-B维持 | | | 投资要点 | | | | | | 上周食品饮料（申万）行业下跌 7.47% ， ...

会议主要讨论的核心内容 财政政策实施空间 - 财政部长明确表态中国财政有足够韧劲实现收支平衡完成全年预算目标 [4] - 中央财政还有较大的赤字提升空间和专项债券发行空间 [5][6] - 近年来出台的支持化债力度最大,可能超过15-18年累计12万亿的规模 [5][6] 政策重点方向 - 发展是重中之重,政策力度可能超过10万亿 [7][12] - 加快化债进度,履行法定程序后将向社会公布 [7] - 支持地产行业,包括允许专项债券用于存量商品房收储、优化房地产税收政策 [8][9] - 补充国有大行核心一级资本,减轻银行风险 [9] - 维护民营企业权益,避免过度税收 [9] - 加大对三农等重点领域的财力支持 [9][10] 对A股市场的影响 - 短期内有望打消投资者对政策和基本面的担忧,支撑A股探底 [11][16][17] - 中期有助于确认股市估值提升逻辑,信心和信用修复 [12] - 长期有助于满足牛市形成的三大条件:政策、流动性和基本面 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 财政政策发力的具体规模有多大? 回答: 财政部表示未来3个月还有2.3万亿专项债券可以安排使用,加上之前15-18年累计12万亿的化债规模,预计本次政策力度将远超4万亿 [5][6] 问题2: 消费刺激政策是否低于预期? 回答: 消费政策落地主要依赖地方政府,此次化债有利于地方财力补充,从而有利于后续消费政策推进,因此消费政策并非低于预期 [10][11] 问题3: 哪些行业可能受益于此次政策? 回答: 主要包括:1) 与化债相关的建筑、环保等行业 2) 地产行业,尤其是优质央企和低估值民企 3) 科技创新行业,如信创、半导体等 4) 受益于内需扩张的消费、医疗等行业 [14][15]

报告公司投资评级 - 维持"买入-A"评级 [2] 报告的核心观点 行业整体呈现弱复苏 - 预计2024年至2026年营业收入为330.69/383.02/413.13亿元，增速分别为11.5%/15.8%/7.9% [2] - 预计2024年至2026年归母净利润为20.63/29.34/34.78亿元，增速分别为40.2%/42.3%/18.5% [2] 公司业绩有望持续改善 - 长电科技推出XDFOI™全系列产品,其中Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段 [2] - 未来算力/存力/汽车等市场对先进封装需求持续增长 [2] - 晟碟半导体/华润微等产业资源整合优势或凸显 [2] 财务数据与估值 营收和利润预测 - 预计2024年至2026年营业收入为330.69/383.02/413.13亿元,增速分别为11.5%/15.8%/7.9% [3] - 预计2024年至2026年归母净利润为20.63/29.34/34.78亿元,增速分别为40.2%/42.3%/18.5% [3] 盈利能力指标 - 预计2024年至2026年毛利率为14.7%/15.7%/16.4% [3] - 预计2024年至2026年净利率为6.2%/7.7%/8.4% [3] - 预计2024年至2026年ROE为7.4%/9.6%/10.3% [3] 估值水平 - 预计2024年至2026年PE为31.7/22.3/18.8倍 [3] - 预计2024年至2026年PB为2.3/2.1/1.9倍 [3]

| --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------| | 2024 年 10 月 13 日 \n资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温 \n投资要点 | 策略类●证券研究报告 \n新股专题 \n李蕙 | | 新股周观点：上周伴随着急涨之后市场分歧加大，资金交易型投资热情逐步退潮， | 分析师 SAC 执业证书编号： S0910519100001 | | 新股次新板块跟随大势出现全面休整。短期，可能全面快速拉升行情将告一段落， | lihui1@huajinsc.cn | | 但考虑到新股交投活跃度已然明显升温，而政策一揽子计划也将逐步释放，以新股 | | | 自身周期逻辑为驱动的结构性活跃行情或仍可期。 | 相关报告 市场情绪出现重大转折，新股次新交投跟随 | | （ 1 ）伴随着资金交易型投资热情退潮，新股次新板块在小长假前后出现了 ...

核心观点 - 9月总体CPI受油价拖累回落，核心CPI降温骤然加速至0.1%，显示居民消费动能不足[1] - PPI跌幅进一步加深至-2.8%，体现地产深度调整、加大力度化解地方债务背景下投资动能偏弱[1] - 核心CPI加速降温的三大原因:商品消费仍低迷、服务消费从增速上行转为稳定增长、油价对工业品价格渗透[1] - 新一轮货币财政政策加码突出着眼长期结构、稳定短期信心的全局考虑,预计CPI、PPI或在2025年中附近迎来温和向上拐点[1] 数据分析 - 9月总体CPI同比回落0.2个百分点至0.4%,核心CPI同比再度下行0.2个百分点至0.1%[1] - 9月PPI同比跌幅大幅加深1.0个百分点至-2.8%,下探至年内新低[1] - 9月食品CPI同比上行0.5个百分点至3.3%,生鲜价格向正常季节性涨幅回归[1] - 9月消费品CPI同比回落0.2个百分点至0.5%,服务CPI同比下行0.3个百分点至0.2%[1] 风险提示 - 投资消费内需恢复慢于预期的风险[1]