446 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|----------------------------------------------------------------|-----------------------------------|--------------------------------------------------| | 2024 年 11 月 04 日 \n中岩大地（ 003001.SZ ） \n24Q3 毛利率高增，核电中标再下一城 | 投资评级 \n股价 | 建筑 \n(2024-11-04) | 公司研究●证券研究报告 \n\| \n增持 | 公司快报 \n专业工程及其他Ⅲ \n-A(维持) \n36.68 元 | | | | | | | | 投资要点 | 交易数据 | | | | | 事件：公司发布 2024 ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营收同比增长7.38%,归母净利润同比扭亏为盈 [1] - 主要系半导体行业整体复苏,公司产能利用率提升,营收上升,特别是中高端产品营收明显增加 [1] - 同时公司加强管理及成本费用管控,财务费用大幅降低,利息收入和其他收益增加,整体效益显著提升 [1] - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,提高供应链稳定性和安全性 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,维持"买入-A"评级 [1] 公司经营情况分析 财务数据 - 2024年前三季度,公司营收170.81亿元,同比增长7.38% [1] - 2024年前三季度,公司归母净利润5.53亿元,同比扭亏为盈 [1] - 2024年前三季度,公司财务费用同比减少49.14%,利息收入同比增长81.70%,其他收益同比增长64.40% [1] 产品结构 - 中高端产品营收明显增加,带动整体营收上升 [1] 供应链布局 - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,AAMI是全球前列的引线框架供应商,有利于提高公司供应链稳定性和安全性 [1] 技术研发 - 公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,在FCBGA、Chiplet等先进封装技术方面具有优势 [1] - 公司在xPU领域有技术积累,有望受益于AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域的渗透,带动先进封装需求提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营业收入和归母净利润同比大幅增长,分别增长66.54%和43.72% [1] - 公司毛利率呈现逐季改善趋势,2024年前三季度综合毛利率为28.78% [1] - 公司持续加大研发投入,紧跟客户产品迭代和半导体行业技术迭代,加速先进制程产品拓展及更先进制程产品研发 [1] - 公司在国内外布局产能,包括沈阳、南通、北京、新加坡等地,以应对高速增长的零部件市场需求 [1] - 半导体设备销售额持续增长带动零部件规模上升,预计2024年全球半导体设备零部件直接材料市场规模约492亿美元,国内约164亿美元 [1] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为31.31/42.66/50.15亿元,增速分别为51.6%/36.3%/17.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.75/4.39/5.70亿元,增速分别为62.8%/59.9%/29.8% [3] - 对应PE分别为71.5/44.7/34.5倍 [3]

2024 年 11 月 03 日 电力设备及新能源 PHEV 和增程式汽车销量占比提高, 硅料价格维 持稳定【第 41 期】 投资要点 ◆ 新能源汽车： 本周，据中汽协和 GGII 数据显示，2024 年 1-9 月 PHEV 和增程 式汽车销量达 332.4 万辆，占比提升至 40.0%。四川紫宸年产 20 万吨负极材料 一体化建设项目建设工程(二期)项目生产区域所有厂房维护结构完成封闭。 LG 新能源第三季度实现销售额 12.67 万亿韩元(91.79 亿美元),营业利润 4984 亿韩元（3.61 亿美元），环比分别增长 3.0%、22.8%，同比分别下降 6.1%、 42.1%;公司将于 2025年在英国开始储能电池生产。蔚蓝锂芯第三季度实现营 业收入 17.74 亿元,同比增长 22.72%,净利润 1.15 亿元,同比增长 86.19%。 中科电气前三季度实现营业收入 38.84 亿元,同比增长 10.27%,净利润 1.84 亿元。比亚迪与两轮车企业江苏宗申合作成立锂电池包经营顾问委员会,双方将 推进锂电化产品车电一体化经营规划布局。力神电池发布新一代超薄电芯产品。 尚大科技实现新一代"快充"、 ...

三季报盈利增速回升 事件点评 投资要点 全部 A 股三季度盈利增速降幅收窄，农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报 盈利增速排名靠前。（1）总体盈利：三季度增速降幅收窄。一是盈利增速上，全 部 A 股三季报盈利同比增速较二季报上升了 1.4pcts 至-0.3%；而非金融石化 A 股 三季报盈利增速下降了 3.2pcts 至-10.3%。二是盈利结构上，全部 A 股三季报营收 增速为-0.9%，较 24Q2 上升了 0.5pcts；三季度毛利率为 17.7%，与二季报相比下 降了 0.3pcts；三季报销售净利率为 9.2%，较 24Q2 上升了 0.4pcts。（2）板块盈 利：消费三季报盈利同比增速相对较高。一是盈利增速上，消费＞稳定>周期>金融> 成长；二是三季度营收增速上，周期＞金融＞成长>消费＞稳定；三是毛利率上， 消费＞成长＞周期＞稳定＞金融；四是净利率上，金融>消费＞稳定>周期>成长。 （3）行业盈利：农林牧渔、非银、电子、食品饮料等三季报盈利增速相对较高。 一是盈利增速上，农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业盈利 同比增速排名均靠前，地产链与周期盈利同比增速排名靠后。二是盈利结 ...

电力设备及新能源 行业周报 PHEV 和增程式汽车销量占比提高, 硅料价格维 持稳定【第 41 期】 投资要点 新能源汽车：本周，据中汽协和 GGII 数据显示，2024 年 1-9 月 PHEV 和增程 式汽车销量达 332.4 万辆，占比提升至 40.0%。四川紫宸年产 20 万吨负极材料 一体化建设项目建设工程（二期）项目生产区域所有厂房维护结构完成封闭。 LG 新能源第三季度实现销售额 12.67 万亿韩元（91.79 亿美元），营业利润 4984 亿韩元（3.61 亿美元），环比分别增长 3.0%、22.8%，同比分别下降 6.1%、 42.1%；公司将于 2025 年在美国开始储能电池生产。蔚蓝锂芯第三季度实现营 业收入 17.74 亿元，同比增长 22.72%，净利润 1.15 亿元，同比增长 86.19%。 中科电气前三季度实现营业收入 38.84 亿元，同比增长 10.27%，净利润 1.84 亿元。比亚迪与两轮车企业江苏宗申合作成立锂电池包经营顾问委员会，双方将 推进锂电化产品车电一体化经营规划布局。力神电池发布新一代超薄电芯产品。 尚太科技实现新一代"快充"、"超充"性能以及新型储能终端 ...

报告投资评级 - 买入 -A(维持) [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告显示报告公司业绩保持高速增长主要系公司产品规模的稳步扩大和持续优化创新同时伴随行业复苏终端市场需求回暖所致24Q3营收稳健增长高研发投入致利润短期承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收18.99亿元同比增长57.49%归母净利润2.72亿元同比增长50.82%扣非归母净利润2.69亿元同比增长52.90%24Q3公司实现营收6.49亿元同比增长19.00%环比增长0.12%归母净利润0.67亿元同比减少16.27%环比减少36.30%扣非归母净利润0.63亿元同比减少20.64%环比减少40.67%毛利率40.02%同比减少3.13个百分点环比减少0.09个百分点研发费用1.17亿元同比增长52.99%环比增长25.54% [1] 产品布局 - 产品布局覆盖端到端全链路应用业务涵盖移动设备智慧能源汽车电子及通用产品四大产品类别移动设备业务中充电管理产品线业务规模稳定成长DCDC开关充电无线充电芯片业务规模持续提升BMS Display Power产品线实现关键突破智慧能源业务前三季度收入同比提升明显汽车电子业务规模快速提升通用产品实现较快成长 [1] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为24.93/32.40/41.15亿元增速分别为40.0%/30.0%/27.0%归母净利润分别为3.40/5.16/6.60亿元增速分别为30.2%/51.5%/28.0%PE分别为42.8/28.2/22.1鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的看好公司未来产品结构和应用领域的拓展维持买入 -A评级 [3] 财务数据 - 给出了2022A - 2026E的会计年度的多项财务数据包括营业收入归母净利润毛利率等以及相关的财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力等 [5][8]

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"领先大市-A（维持）"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 汽车电动化是智能化发展的基础。电动化为智能化奠定了基础,解决了智能化设备运行时耗电量高的问题。电动化与智能化相辅相成,智能化的加持将助推电动汽车销量增长,而销量的增长又将反哺智能驾驶技术的迭代加速。[6][7] 2) 目前国内汽车智能化发展处于初期阶段。大部分智驾车型暂未具备高阶智驾能力,国内所有量产的智能汽车智驾系统均未达到L3级别。[9] 3) 第一梯队车企如华为鸿蒙智行、小鹏、蔚来等在智驾能力及覆盖范围等方面已具有较为明显的竞争优势。第二梯队车企如小米、五菱宝骏等则主要通过"借力"的方式来缩短与第一梯队的差距。[11][15][82] 报告内容总结 第一部分 国内高阶智驾车型量产的基本情况 1. 汽车电动化是智能化发展的基础 [6][7] 2. 目前国内汽车智能化发展处于初期阶段 [9] 3. 第一梯队车企在智驾能力及覆盖范围等方面具有领先优势 [11] 4. 第二梯队车企主要通过"借力"的方式来缩短差距 [82] 第二部分 高阶智驾车型实现量产且具备领先优势的第一梯队 1. 蔚来前期布局较早,但华为和小鹏后来者居上 [15][16] 2. 智驾方案升级对车企销量增长有重要影响 [18][19][20] 3. 华为鸿蒙智行构建了从芯片到操作系统的全产业链布局 [22][23][25] 4. 小鹏是国内首批实现城市NOA功能的车企 [30][31] 5. 理想智驾起步较晚但追赶速度较快 [37][39] 6. 极越依托百度在智驾领域的积淀,首个智驾系统直接覆盖高速和城市场景 [43][45] 第三部分 已具备高阶智驾车型量产能力的第二梯队 1. 第二梯队起步相对较晚,但通过"借力"加快了与第一梯队的差距 [82][83] 2. 小米汽车距首款车型上市不到半年即实现高速和城市NOA功能 [50] 3. 五菱宝骏携手大疆,将高阶智驾拉到10万级市场 [52][53] 4. 埃安昊铂是传统国产车企中首家在高速NOA领域实现突破的 [59][62] 5. 上汽智己借力Momenta实现去高精地图化 [65][69] 6. 腾势作为比亚迪旗下高端智驾子品牌,2024年智驾进入快车道 [71][73] 7. 奇瑞星途携手博世,开启智能驾驶新纪元 [76][79] 第四部分 销量成熟但智驾领域仍待布局的企业 1. 零跑背靠大华股份,但在高性价比路线下研发投入有限 [92][94][95] 2. 长城汽车智驾品牌销量有待提升,且对推行智驾保持谨慎 [97][98] 3. 深蓝汽车起步较晚,坚持走性价比路线 [100][101]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 业绩符合预期,网内业务份额领先。公司前三季度实现营收50.93亿元,同比增长20.22%,归母净利润6.09亿元,同比增长16.82%。[1] 2. 研发投入持续加大,技术优势突出。前三季度公司研发费用为4.94亿元,同比增长30.42%,在新产品新技术领域不断突破。[1] 3. 合同负债高增,持续受益新型电力系统建设。截至2024Q3末,公司合同负债为13.92亿元,同比增长49.64%,在手订单充沛。公司作为新型电力系统解决方案的领先提供商,将持续受益于新型电力系统的建设。[1] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.50、8.65和10.10亿元,对应EPS0.90、1.04和1.21元/股,对应PE20、17和15倍。[1] 2. 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、ROE等主要财务指标保持稳健增长。[2][3]

44 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------| | 2024 年 11 月 03 日 \n新股板块震荡分化特征有所凸显,但细微处亮点或也有所显现 | 策略类·证券研究报告 \n昕股专题 | | 投资要点 | 李 真 分析师 | | ◆ 新股周观点：新股板块震荡分化加剧,总体继续呈现结构性分化活跃并行行情。短 | SAC 执业证书编号: S0910519100001 | | 期来看,伴随着部分析股重新收缩至合理定价区域,细微处可能已有少量做多迹象, | lihui1@huajinsc.cn | | 建议谨慎观察,灵活适度。 | 相关报告 | | (1) 新股次新板块上周继续呈结构性活跃分化,但震荡有所加剧;假设以 2023 | 新股可能正在逐渐回归理性常态,结构性活 | | 年以来上市的新股次新板块比较来看,上周新股次新板块平均周涨幅约为-4.9%, | 跃分化行情预期或将延续-华金证券 ...