华 发 集 团 旗 下 企 业 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------|---------------------|-------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------|----------------| | 2024 年 11 月 13 日 \n通信 \n卫星出海迎新机遇，北斗产业规模化发展开启 | 投资评级 | 领先大市（维持） | 行业研究●证券研究报告 \n行业快报 | | | | 首选股票 | | | 评级 | | 投资要点 | 002465.SZ | 海格通信 | 增持 | -B | | | 001270.SZ | 铖昌科技 | 增持 | -B | | 事件：近日，据巴西里约时报在线网站披露，巴西准备引入中国卫星互联网服务 | | ...

行业投资评级 - 领先大市（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年双十一各电商平台提前布局，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%，活动周期拉长提升用户体验，多渠道平台联动促进营销，平台补贴商家，营销方式多样化，由价格战转向营销形式与技术多元化竞技，直播电商交易占比提升显著，部分企业利用生成式AI降低成本，数字营销平台与AI技术融合增效，商品营销形式逐步多元化，伴随AI相关技术发展有望进一步实现精准营销促进行业发展，建议关注相关企业[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年双十一各平台提前布局，累积销售额同比增长26.6%，平台通过多种方式提升用户体验、补贴商家、抢夺流量，营销形式与技术多元化竞技，AI技术助力企业降本增效，商品营销形式多元化发展[1] 一年行业表现 - 相对收益1M为15.19、3M为19.16、12M为 -11.09，绝对收益1M为20.3、3M为41.79、12M为2.83[1] 分析师 - 倪爽，SAC执业证书编号为S0910523020003，邮箱为nishuang@huajinsc.cn[1] 相关报告 - 提及传媒行业相关报告，如AI改善营销效果、政策引导行业发展、营收提升、业绩增长等内容[1] 投资建议 - 商品营销形式逐步多元化，伴随AI相关技术发展有望进一步实现精准营销促进行业发展，建议关注蓝色光标、易点天下等企业[1]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 盛美上海2024年营收预测区间上调为56.00 - 58.80亿元24Q4预计实现营收16.23 - 19.03亿元同比增长42.40% - 66.96%环比增长3.22% - 21.02%有望再创历史新高[1] - 24Q3公司实现营收15.73亿元同比增长37.96%环比增长6.09%归母净利润3.15亿元同比增长35.09%环比减少13.22%扣非归母净利润3.06亿元同比增长31.41%环比减少12.54%毛利率45.09%同比减少10.27个百分点环比减少8.30个百分点[1] - 产品覆盖约200亿美元市场盛美临港顺利投产预计将实现百亿产值[1] - 盛美坚持"技术差异化"和"产品平台化"战略成功布局七大板块产品可覆盖市场约200亿美元作为清洗和电镀设备的龙头企业盛美清洗设备已覆盖了95%工艺步骤应用电镀设备实现技术全覆盖所有产品都具有自主知识产权拥有多项原创技术[1] - 2024年11月11日公司发布向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿）拟募集资金总额不超过45亿元其中研发和工艺测试平台建设项目和高端半导体设备迭代研发项目拟使用募集资金投资金额分别为9.40和22.55亿元13.04亿元用于补充流动资金[1] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为56.77/70.39/84.47亿元（前值为54.00/65.01/78.54亿元）增速分别为46.0%/24.0%/20.0%归母净利润分别为11.42/15.20/18.90亿元（前值为11.19/14.11/17.81亿元）增速分别为25.4%/33.1%/24.3%PE分别为45.1/33.9/27.2[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年的营业收入分别为2873/3888/5677/7039/8447百万元YoY分别为77.3/35.3/46.0/24.0/20.0%[5] - 2022 - 2026年的归母净利润分别为668/911/1142/1520/1890百万元YoY分别为151.1/36.2/25.4/33.1/24.3%[5] - 2022 - 2026年的毛利率分别为48.9/52.0/47.7/49.0/50.0%[5] - 2022 - 2026年的EPS（摊薄/元）分别为1.53/2.09/2.62/3.49/4.33[5] - 2022 - 2026年的ROE（%）分别为12.1/14.1/15.6/17.7/18.5[5] - 2022 - 2026年的P/E（倍）分别为77.0/56.5/45.1/33.9/27.2[5] - 2022 - 2026年的P/B（倍）分别为9.3/8.0/7.0/6.0/5.1[5] - 2022 - 2026年的净利率（%）分别为23.3/23.4/20.1/21.6/22.4[5] [5] 业务发展方面 - 盛美上海再次上调2024年全年营收预期24Q4营收有望续创新高[1] - 盛美上海24Q3营收同比环比均增长归母净利润同比增长环比减少扣非归母净利润同比增长环比减少毛利率同比环比均减少[1] - 盛美上海产品覆盖约200亿美元市场盛美临港顺利投产预计将实现百亿产值[1] - 盛美上海坚持"技术差异化"和"产品平台化"战略成功布局七大板块产品[1] - 盛美上海2024年11月11日拟募集资金总额不超过45亿元用于研发和工艺测试平台建设项目高端半导体设备迭代研发项目和补充流动资金[1] [1] 市场竞争方面（未在文档中有明确体现相关内容故无总结） 战略规划方面 - 盛美上海秉承技术差异化产品平台化客户全球化的战略正朝着平台型半导体设备集团转型[4] - 公司将通过研发和工艺测试平台建设项目借鉴国际半导体设备龙头企业经验搭建自有研发和工艺测试平台提升研发实力加速推动平台化战略目标的实施[3] - 公司将通过高端半导体设备迭代研发项目加大研发投入持续推动产品迭代升级和三款新产品研发[3] [3][4]

报告投资评级 - 华海诚科的投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年11月11日华海诚科发布公告拟购买华威电子100%股权此前作价范围为14 - 16亿元华海诚科将通过现金及发行股份相结合的方式购买同时募集配套资金这一收购有助于华海诚科提升研发实力增加产品种类和服务多样性增强供应链稳定性提升在半导体封装材料领域的竞争力[1] - 华威电子在半导体及集成电路封装材料研发及产业化方面具有优势是国家重点高新技术企业等拥有众多荣誉其产品型号众多销售网络覆盖全球主要市场在国内外环氧塑封料企业中具有领先地位[1] - 华海诚科主营产品包括环氧塑封料与电子胶黏剂构建了全面产品体系目前在环氧塑封料的市占率不足5%正处于加速替代外资份额的阶段[1] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为3.51/4.42/5.30亿元增速分别为24.2%/25.7%/20.0%归母净利润分别为0.46/0.65/0.84亿元增速分别为44.4%/41.8%/29.6%PE分别为163.9/115.6/89.2当前环氧塑封料国产化率仍处于较低水平通过此次收购华海诚科产品竞争力有望进一步增强进而加速替代外资份额[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 华海诚科主营环氧塑封料与电子胶黏剂华威电子专业从事半导体及集成电路封装材料研发及产业化华威电子在国内外环氧塑封料企业中有一定领先地位华海诚科目前在环氧塑封料的市占率不足5%[1] 收购情况 - 华海诚科拟购买华威电子100%股权作价范围为14 - 16亿元采用现金及发行股份相结合的方式并募集配套资金[1] 财务预测 - 2024 - 2026年公司营收分别为3.51/4.42/5.30亿元增速分别为24.2%/25.7%/20.0%归母净利润分别为0.46/0.65/0.84亿元增速分别为44.4%/41.8%/29.6%PE分别为163.9/115.6/89.2[2][3]

信贷情况 - 10月新增信贷5000亿同比少增2384亿少增幅度有所收窄[1] - 10月居民户新增贷款1600亿低基数下同比多增1946亿[1] - 10月居民短贷和中长贷分别同比多增1543亿和393亿[1] - 10月新增企业中长贷1700亿低基数下同比少增2128亿[1] 社融情况 - 10月新增社融1.4万亿同比少增4483亿[1] - 10月新增政府债券融资1.05万亿同比少增5142亿[1] - 10月表外三项合计同比多增1129亿企业债券少增163亿[1] - 10月社融存量同比下行0.2个百分点至7.8%[1] M2与M1情况 - 10月M2同比大幅回升0.7个百分点至7.5%[1] - 10月M1同比跌幅收窄0.7个百分点至-6.1%[1]

行业投资评级 - 领先大市（维持）[1] 报告核心观点 - AppLovin公司2024年第三季度财报显示收入为12亿美元同比增长39%净收入4.34亿美元同比增长300%软件平台收入增长至8.35亿美元同比增长66%调整后利润率为78%该公司依托人工智能解决方案帮助企业触达全球受众优化流量变现并推动业务增长[1] - AI驱动营销媒介多样化提升用户画像精准性增强转化效果优化购买行为路径[1] - 消费者购物行为向移动端倾斜多渠道营销场景扩充应用内广告推动移动广告支出增长营销渠道多元化策略需求增强[1] - 建议关注蓝色光标易点天下昆仑万维等公司[1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - AppLovin公司2024年第三季度财报业绩良好人工智能助力企业发展[1] - AI对营销有积极作用包括提升用户画像精准性优化购买行为路径等[1] - 移动端在营销中的重要性不断提升应用内广告推动移动广告支出增长[1] 首选股票 - 建议关注蓝色光标易点天下昆仑万维天娱数科引力传媒中文在线阅文集团掌阅科技华策影视因赛集团南方传媒天下秀值得买风语筑捷成股份视觉中国快手 -W等[1]

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行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市（维持）[1] 报告核心观点 - 美国审查五家半导体设备厂商，设备国产化替代迫在眉睫，中国大陆为五家公司第一大营收来源，但除东京电子外的四家公司中国大陆营收占比环比均有不同程度的下降，在设备和代工双重受限背景下，中国大陆半导体设备厂商急需加大高端设备研发以支持本土先进制程产能扩建，实现半导体产业链国产化[1][2] 各公司情况总结 - **应用材料**：全球第一大半导体和显示设备厂商，FQ3 - 24（2024.4.29 - 2024.7.28）来自中国大陆收入为21.53亿美元，同比增长24.16%，环比减少23.95%，营收占比为32%，同比提升5个百分点，环比减少11个百分点[1] - **泛林集团**：全球刻蚀设备龙头，2021年刻蚀设备全球市占率高达46%，FQ1 - 25（2024.7.1 - 2024.9.29）来自中国大陆收入为15.58亿美元，同比减少7.64%，环比增长3.41%，营收占比为37%，同比减少11个百分点，环比减少2个百分点[1] - **KLA**：全球半导体量检测设备市场一家独大，2020年在全球半导体量检测设备市场的市占率高达50.8%，FQ1 - 25（2024.7.1 - 2024.9.30）来自中国大陆的收入为11.98亿美元，同比增长16.80%，环比增长4.56%，营收占比为42%，同比减少1个百分点，环比减少2个百分点[1] - **东京电子**：全球第四大半导体设备厂商，全球唯一一家提供半导体图案化加工中四道关键制程设备的公司，FQ1 - 25（2024.4.1 - 2024.6.30）来自中国大陆的收入为2770亿日元，同比增长79.99%，环比增长6.91%，自FQ4 - 23以来连续6个季度保持环比增长，营收占比为50%，同比提升11个百分点，环比提升3个百分点[1] - **ASML**：全球光刻机龙头，为EUV光刻机独家供应商，FQ1 - 25（2024.4.1 - 2024.6.30）来自中国大陆的净系统销售收入为27.85亿欧元，同比增长14.07%，环比增长19.39%，营收占比为47%，同比提升1个百分点，环比减少2个百分点[1] - **北方华创**：致力于打造半导体设备平台型企业，布局刻蚀/薄膜沉积/清洗/热处理四大领域，24Q3实现营收80.18亿元，同比增长30.12%，环比增长23.81%，归母净利润16.82亿元，同比增长55.02%，环比增长1.68%[2] - **中微公司**：本土刻蚀设备龙头，持续推进平台型设备公司建设，24Q3实现营收20.59亿元，同比增长35.96%，环比增长11.77%，刻蚀设备收入达17.15亿元，同比增长49.41%，环比增长25.83%，归母净利润3.96亿元，同比增长152.63%，环比增长48.11%，预计2024年累计新增订单将达110 - 130亿元[3] - **拓荆科技**：PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等薄膜设备产品系列及混合键合设备产品系列已在客户端实现产业化应用，24Q3实现营收10.11亿元，同比增长44.67%，环比增长27.14%，创历史新高，归母净利润1.42亿元，同比减少2.91%，环比增长19.87%[3] - **盛美上海**：坚持“技术差异化”和“产品平台化”战略，成功布局七大板块产品，24Q3实现营收15.73亿元，同比增长37.96%，环比增长6.09%，归母净利润3.15亿元，同比增长35.09%，环比减少13.22%，预计2024年全年营收为56.00 - 58.80亿元，2024年10月设备研发与制造中心正式落成投产，预计将实现百亿产能[4] - **中科飞测**：专注于高端半导体质量控制领域，坚持九大系列设备及三大系列软件的产品布局，24Q3实现营收3.49亿元，同比增长56.79%，环比增长52.70%，归母净利润0.16亿元，同比减少51.39%，环比增长115.77%[5]

4-5 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------| | 2024 年 11 月 10 日 \n政策预期及资金共振之下做多动能增强,但结构性震荡特征预计未改 | 策略类·证券研究报告 \n昕股专题 | | 投资要点 | 李 真 分析师 | | ◆ 新股周观点:伴随此前交易周情绪指标及资金活跃度逐级降温之后重新进入阶段性 | SAC 执业证书编号: S0910519100001 | | 稳定平衡区域,上周重要窗口期多个政策预期发酵,新股次新板块出现普遍活跃。 | lihui1@huajinsc.cn | | 短期在资金活跃度尚可背景下预计结构性活跃依然可期,但随着时间拉长及涨幅扩 | 相关报告 | | 大,还是需要誓惕当前处于周期相对高位的定价及情绪指标再一次收敛可能。 | 新股板块震荡分化特征有所凸显,但细微处 | | (1) 新股次新板块上周出现普遍活跃;假设以 2023年以 ...

核心观点 - 10月核心CPI稍有回升因服务消费回稳商品消费补贴促销有小幅拖累2025年化债方案腾挪出赤字率提升空间值得关注10月总体和核心CPI同比分别回落和回升PPI跌幅加深但环比跌幅收窄投资端企业信心改善 [1] CPI相关 - 10月食品CPI环比下跌1.2%同比2.9%较9月涨幅缩窄0.4个百分点主要受生鲜供给增加和肉类需求偏低影响 [1] - 10月核心CPI同比低位小幅回升0.1个百分点至0.2%环比持平服务消费是稳定力量服务CPI同比当月回升0.2个百分点至0.4%房租环比下跌0.1%扣除房租后的服务整体价格改善国际原油价格令交通工具用燃料同比跌幅扩大扣除食品和燃料的工业消费品价格小幅趋弱 [1] PPI相关 - 10月PPI同比跌幅小幅扩大而环比跌幅明显收窄国际油价连续下跌形成拖累国内加码政策稳定投资预期煤价企稳钢价回升 [1] 化债方案相关 - 10万亿化债方案确定有助于缓解土地出让金下滑加速化债导致的财政收缩效应为专项债扩大使用范围打开空间预计对地产竣工有积极促进作用并对居民消费形成后端拉动2025年财政赤字率有望拉升至4.2%以上助推居民耐用消费品需求向好推动2025年核心CPI通胀稳步趋升 [1]