核心观点 - 10月核心CPI稍有回升因服务消费回稳商品消费补贴促销有小幅拖累2025年化债方案腾挪出赤字率提升空间值得关注10月总体和核心CPI同比分别回落和回升PPI跌幅加深但环比跌幅收窄投资端企业信心改善 [1] CPI相关 - 10月食品CPI环比下跌1.2%同比2.9%较9月涨幅缩窄0.4个百分点主要受生鲜供给增加和肉类需求偏低影响 [1] - 10月核心CPI同比低位小幅回升0.1个百分点至0.2%环比持平服务消费是稳定力量服务CPI同比当月回升0.2个百分点至0.4%房租环比下跌0.1%扣除房租后的服务整体价格改善国际原油价格令交通工具用燃料同比跌幅扩大扣除食品和燃料的工业消费品价格小幅趋弱 [1] PPI相关 - 10月PPI同比跌幅小幅扩大而环比跌幅明显收窄国际油价连续下跌形成拖累国内加码政策稳定投资预期煤价企稳钢价回升 [1] 化债方案相关 - 10万亿化债方案确定有助于缓解土地出让金下滑加速化债导致的财政收缩效应为专项债扩大使用范围打开空间预计对地产竣工有积极促进作用并对居民消费形成后端拉动2025年财政赤字率有望拉升至4.2%以上助推居民耐用消费品需求向好推动2025年核心CPI通胀稳步趋升 [1]