报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"增持"评级 [5] 报告的核心观点 岩土工程龙头,开辟高增长新赛道 - 公司是岩土工程龙头企业,拥有多项核心技术和自研材料,打造联合壁垒 [12][13] - 公司通过优化业务结构,利润大幅增长,上半年归母净利润同比增长250.27% [3][4][19] - 公司开辟核电、水电、港口、桥梁等高增长新赛道,蕴含较大发展潜力 [4][7][28][29] 核电建设带来新机遇 - 我国核电建设步伐加快,未来每年将核准开工8-10台机组,核电岩土工程需求有望倍增 [22][23][28] - 公司已成功中标多个核电工程岩土工程项目,体现了公司的技术优势和客户粘性 [29] 水利水电、港口等领域发展提速 - 西藏水力资源丰富,水电建设有望加速 [31] - 国家水网建设和港口建设进一步提速,带来新的市场机遇 [35] - 公司在桥梁加固领域技术领先,加固深度达到世界最深 [36] 投资建议 - 预计公司2024-2026年业绩将快速增长,未来3年PE分别为36/13/8倍 [37] - 公司作为行业龙头,具备较强的技术优势和客户粘性,应享有估值溢价 [37][38]

证券代码：003001 证券简称：中岩大地 北京中岩大地科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------------|--------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-003 | | 投资者关系活动类别 | ☐ 特定对象调研 | ☐ 分析师会议 | | | ☐ 媒体采访 | 业绩说明会 | | | ☐ 新闻发布会 | ☐ 路演活动 | | | ☐ 现场参观 | | | | ☐ | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 国盛证券 | 杨义韬、尹乐川、李枫婷；东方财富 王翩翩；华泰 | | | 柏瑞基金 李春；牧鑫资产 | 汪晨曦；财通证券 毕春晖；华西证 | | | ...

中岩大地（003001.SZ） 公司快报 24H1 盈利能力持续改善，新增长级开拓顺利 投资要点 事件：公司发布 2024 年中报，报告期内，公司实现营业收入 4.09 亿元，同比- 10.66%；实现归母净利润 0.20 亿元，同比+250.27%；实现扣非归母净利润 0.20 亿元，同比+298.96%。 业务转型进展顺利，24H1 盈利能力显著提升。单季度看，24Q2 实现营收 2.72 亿 元，同比-13.69%；实现归母净利润 1610.54 万元，同比+4.44%，Q2 毛利率 21.73%， 一年股价表现 呈现持续改善状态。公司动态调整经营策略，缩短项目资金周期、严控成本与精细 化管理，一方面着手业务转型，在核电、港口、水利水电及跨江跨海桥隧等国家战 略领域均取得重大突破，地产业务在营收中占比逐年下降，对公司影响已大幅减弱。 分行业来看，24H1 公司岩土工程/产品销售分别实现收入 3.18/0.77 亿元，毛利率 分别为 21.66%/14.60%，同比+5.53pct/+7.55pct，盈利能力均有大幅改善。此外， 公司 24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.64%/7.50%/ ...

证券代码：003001 证券简称：中岩大地 公告编号：2024-075 北京中岩大地科技股份有限公司 2024 年半年度报告摘要 （更正后） 一、重要提示 本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监 会指定媒体仔细阅读半年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 非标准审计意见提示 □适用 不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 □适用 不适用 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------------------------------------------------|----------------------------------------------------| | 股票简称 \n股票上市交易所 | 中岩大地 股票代码 \n深圳证券交易所 | 003001 | | 联系人和联 ...

财务数据分析 - 营业收入为4.09亿元，同比下降10.66%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为2,020.38万元，同比增长250.27%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,043.13万元，同比增长298.96%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-9,202.93万元，同比增加31.87%[15] - 基本每股收益为0.16元，同比增长220.00%[15] - 总资产为18.78亿元，较上年度末下降4.79%[15] - 归属于上市公司股东的净资产为11.57亿元，较上年度末下降1.14%[15] 政府补助及非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助为882,945.00元[18] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，其他符合非经常性损益定义的损益项目为1,258,667.72元[18] - 非流动性资产处置损益为72,345.02元[18] 公司业务概况 - 公司的主营业务为岩土工程服务，业务范围包含设计咨询、施工和材料销售，为客户提供一体化综合解决方案[22] - 公司承接的金七门核电、浙江某重点港口等国家重点项目有序推进[23] - 公司共获得国家专利授权18项，其中发明专利11项、实用新型专利7项[23] - 公司以技术创新作为核心竞争力的基石，持续稳定的投入研发资源，不断提升研发实力[23] - 公司在地基与基础行业深耕近16年，积累了丰富的客户资源[26] - 公司拥有地基基础工程专业承包壹级资质、岩土工程设计甲级等一系列岩土工程领域必要的业务资质[28] - 公司主编、参编了64部国家规范及行业标准，参与了我国城乡建设领域全文强制性规范中与岩土工程相关的3本规范的编制工作[30] - 公司拥有一支专业且经验丰富的技术团队，团队核心成员拥有高学历、具备丰富的实践经验[31][32] - 公司掌握多项核心技术,如高速高压搅喷复合桩技术、智能感知超级旋喷技术等,并取得了良好的社会效益和经济效益[33] - 公司承担了多项国家重点工程,积累了丰富的工程实践经验[34] 财务数据分析 - 报告期内,公司营业收入同比下降10.66%,营业成本同比下降16.25%,销售费用同比下降33.13%,管理费用同比下降17.92%,财务费用同比下降94.38%[36] - 报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额同比增加31.87%,投资活动产生的现金流量净额同比下降78.59%,筹资活动产生的现金流量净额同比下降7,173.44%[37] - 报告期内,公司利润构成或利润来源没有发生重大变动[38] - 公司营业收入合计为4.09亿元，同比下降10.66%[39] - 岩土工程业务收入占比77.67%，同比下降10.30%[39] - 产品销售业务收入占比18.88%，同比下降4.95%[39] - 境内业务收入占比99.65%，同比下降8.12%[39] - 岩土工程业务毛利率为21.66%，同比增加5.53个百分点[40] - 产品销售业务毛利率为14.60%，同比增加7.55个百分点[40] - 应收账款余额7.41亿元，占总资产的39.44%[43] - 合同资产余额3.09亿元，占总资产的16.47%[43] 募集资金使用情况 - 报告期内公司投资额为1.83亿元，同比增加295.49%[50] - 公司累计已使用募集资金55,438.39万元，募集资金账户余额为1,155.41万元[58] - 工程服务能力提升项目和环境修复项目未达到预期实施进度，公司已终止这两个项目并将剩余募集资金用于永久补充流动资金[59] - 研发中心建设项目实际建设进度比预期推迟，公司已将预定可使用状态日期延期至2023年12月31日[59] - 信息化系统建设项目投入进度受到影响，公司已将预定可使用状态日期延期至2024年12月31日[59] - 补充流动资金项目已使用46,481.35万元[59] 股权激励及股权变动 - 公司完成2021年股权激励限制性股票首次授予和预留部分授予[75][76] - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期53名激励对象283,255股限制性股票解除限售上市流通[77] - 公司完成回购注销部分限制性股票176,070股[78] - 公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个解除限售期10名激励对象81,528股限制性股票解除限售上市流通[79] - 公司完成回购注销部分限制性股票420,249股[79] - 公司2024年股票期权激励计划首次授予195万股限制性股票，授予对象为50名[80] 其他重要事项 - 公司控股子公司天津中岩大地材料科技有限公司被认定为高新技术企业，证书有效期三年[107] - 公司向控股子公司提供不超过4000万元的财务资助，借款利率5%，期限延长一年[107] - 公司首次公开发行前股份共计73,287,340股于2024年5月13日解除限售并上市流通[110] - 公司回购注销限制性股票598,591股，占公司当时总股本的0.47%[110] - 公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份1,335,780股，占公司当时总股本的1.05%[111]

雅江水电项目 - 雅江水电装机规模空间是三峡大坝的2倍以上[12] - 雅江水电项目总投资额可达10295亿元，年均投资额高达686亿元[12] - 公司具备多项创新型核心技术，如SJT智能感知超级旋喷技术、多向差速强制搅拌技术、岩土固化剂等，在应对墨脱地区复杂地质环境具有较好的工程应用前景[14] 中岩大地核电业务 - 公司中标某核电工程地基处理、陆域形成及基坑支护工程设计，并以联合体成员身份中标某核电厂临建区地基处理EPC项目[16] - 按照每年将核准开工8-10台机组预测，预计岩土工程部分每年需求约150亿规模，公司在核电领域的技术壁垒与资质认证有望形成先发卡位优势[17] 新集能源煤电一体化 - 公司煤电一体化程度更高、长协煤比例更高、估值水平显著偏低[24][25][26] - 公司属于央企，受益央企市值管理政策，具备提分红动力，未来有望实现高分红，估值有望提升[27][28] - 公司完全煤电一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值也将提升[21]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务概况 - 公司是岩土工程领域的龙头企业,专注于核电、水利水电、港口等国家战略领域 [2][3][7] - 公司明确了以"核心技术+核心材料"为国家战略服务的发展方向 [7][8] - 公司在核电、光伏等领域取得重大突破,中标多个国家重大工程项目 [7][8] - 公司研发投入持续增加,在岩土固化剂材料、智能装备等方面取得技术突破 [8] 公司业绩表现 - 2023年公司实现营收9.16亿元,同比增长2.2%;归母净利润1890.86万元,同比增长113.13%,实现扭亏为盈 [3] - 2023年公司各业务板块毛利率均有较大幅度提升,综合毛利率达17.22%,同比增加13.70个百分点 [3] - 2024年公司预计实现归母净利润1700-2210万元,同比增长194.72%-283.14% [2] 行业发展前景 - 在能源保供和绿色转型背景下,核电行业景气度提升,未来装机容量有望大幅增长 [7][8] - 水利工程和城中村改造等基建领域需求旺盛,为公司业务发展提供新的增长点 [3] - 岩土工程行业抗经济波动能力较强,在经济景气和不景气时期均有较好的发展机会 [3] 投资建议 - 公司在国家战略领域取得突破,确立了"核心技术+核心材料"双轮驱动的发展模式,有望进一步提升盈利能力 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.76、1.13和1.59亿元,给予"增持"评级 [10]

半导体设备平台型企业 - 业绩与成长性兼备，地缘冲突、海外大选、国内招标扩产等因素可能形成新一轮催化[4][5] - 立足半导体基础产品领域，四大领域布局塑造半导体设备平台型公司[6][7][8] - 2024H1实现营收114.1-131.4亿元，同比增加35.4%-55.93%；实现归母净利润25.7-29.6亿元，同比增加42.84%-64.51%[8] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为59.70/76.92/97.10亿元，增速分别为53.1%/28.8%/26.2%[13][14] 岩土工程龙头 - 核电、水电、港口桥梁三驾齐驱，行业迎来重要机遇[21][24][32][33][34] - 2024/25年净利润增长目标分别为300%/500%[25][26] - 具备地基处理、桩基工程、软土固化剂三大核心竞争力[36][37][38][39] - 预计2024-26年归母净利润分别为0.77/1.12/1.45亿元，同比增长305.6%/45.6%/30.2%[26]

1. 主业至暗时刻已过,新业务蓝海扬帆 - 中岩大地是我国岩土工程领军企业,成立以来承担了多个重大项目 [1][2] - 公司主编、参编了 64 部国家规范、行业标准,并主编了全国注册土木工程师(岩土)必修教材,在行业内享有龙头地位 [21] - 公司拥有高度专业化的管理层团队,核心管理层大多毕业于清华大学、天津大学等高校 [22][23][24][25][26][27] - 公司股权结构集中合理,实控人及一致行动人持股 51.58% [28] - 公司主业已度过艰难时刻,2023 年以来盈利能力持续回升,2024 年上半年预计扣非净利润同比增长 212-312% [29][30] - 公司发布股权激励计划,以 2023 年净利润为基数,2024-2025 年净利润增长目标分别为 300%、500% [32][33] 2. 我国具备孕育岩土工程巨头的土壤 - 全球岩土工程市场规模近 3700 亿元,具有较强的区域性 [35][37][38][39] - 日本岩土工程龙头 RAITO KOGYO 15 年股价上涨 20 余倍,营收近 60 亿元,为本土化岩土工程龙头的典型 [40][41][42][43][44] - 我国岩土工程行业集中度较低,各上市公司在技术和应用领域有所偏重 [47][48][49][50] 3. 核电、水电、港口桥梁三驾齐驱,岩土工程迎重要机遇 - 我国核电行业正处于加速扩张阶段,在运和在建机组数量位居全球前列,为岩土工程带来重要机遇 [54][55][56][57][58][59][60][61][63] - 我国水能资源储量和水电装机容量均居全球首位,西藏水能资源占比约 1/3,雅鲁藏布江水电开发前景广阔 [65][66][67][69][70] - 我国沿海地区岩土工程难度不断增加,港口、桥梁等基建项目有望拉动高端岩土工程需求 [75][80][81] 4. 基于三大核心竞争力,公司有望把握机遇大展拳脚 - 公司拥有自主研发的超级旋喷技术(SJT)、DMC 和 EMC 复合桩技术,以及软土固化剂,是业内罕见同时具备工艺、设备、材料能力的厂商 [84][85][86][87][89][90][91][92][93][95][97] - SJT 技术可实现 70 米深度的地基处理,已成功应用于张靖皋长江大桥等重大项目 [87][89] - DMC 和 EMC 复合桩技术相比传统桩基工艺具有多方面优势,应用于多个标杆项目 [90][91][92][93][97][98] - 公司自主研发的软土固化剂具有全方位优势,可广泛应用于填海造陆等工程 [99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][111][112] 5. 盈利预测与估值建议 - 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 10.45/13.40/17.61 亿元,归母净利润分别为 0.77/1.12/1.45 亿元 [115] - 公司 2024-2026 年 PE 分别为 26.8/18.4/14.1 倍,对比可比公司平均 PE 水平具有一定估值优势 [117][118] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [117] 6. 风险提示 - 核电投资低于预期,可能影响岩土工程行业增速 [120] - 工程及材料进展不及预期,可能影响公司收入确认和工程完成 [121] - 海外发展不及预期,可能影响公司营收增速 [122]

业绩表现 - 预计归属于上市公司股东的净利润为576.81万元,同比增长194.72%-283.14%[5] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为1,600.00万元–2,110.00万元,同比增长212.43%-312.02%[6] - 预计基本每股收益为0.13元/股–0.17元/股[7] 战略发展 - 公司积极响应国家战略需求,坚持以核心技术+核心材料为国家战略服务的发展方向[9] - 持续加强市场推广,实现核电、港口、水利水电及跨江跨海桥隧等关键领域的订单稳定增长[9] - 通过承接优质项目及积极推动自主研发的核心技术、核心材料在国家重大建设项目中的应用,有效控制项目成本,提高了项目毛利率[9] 成本管控 - 加强费用管控,持续实施降本增效措施,净利润实现稳步增长[9]