投资评级 中岩大地维持"增持"评级 [62] 报告核心观点 1. 中岩大地是岩土工程领军企业,技术实力强劲 [16][17][22][23] - 公司发展历程经历了地产下行影响、业务转型再出发的过程 [18][19] - 公司参编多条行业规范,拥有丰富的专利技术 [22][23] - 核心高管持股较多,与员工利益深度绑定 [25][26][27] 2. 公司业务结构以岩土工程为主,并拓展产品销售及环境修复等业务 [28][29][30] - 岩土工程业务占比76%,毛利率有所提升 [28][29] - 产品销售业务增长迅速,占比近20% [28][29] - 公司全国布局广泛,海外业务占比有所提升 [30] 3. 公司看好核电、水体系等国家重点项目的发展机会 [31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] - 核电市场有望进入建设高峰,公司积极发力 [31][32][33][34][35] - 水利水电、运河等水体系建设加速,公司有望受益 [37][38][39][40][41][42][43] - 公司自研岩土固化剂有助于港口、桥隧等项目建设 [44][45][46][47][48][49][50] 4. 公司还在公共设施、新能源等领域有所探索 [51][52][53][54][55][56][57] - 利用DMC桩、EMC桩技术承接公共设施项目 [52][53][54][55] - 承接多个新能源光伏项目 [56][57] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [59][60] - 按9月18日收盘价,公司2024-2026年PE分别为42.3/21.8/15.9倍 [60]