工业企业利润分析 - 前9个月工业企业利润总额为52281.6亿元，同比下降3.5%[1] - 单月利润同比下降27.0%，跌幅较上月扩大9.3个百分点[1] - 成本刚性明显，营业成本同比上涨1.0%，高于营业收入增速[1] - 应收账款压力持续加大，环比增长0.86%，剔除价格后增长1.46%[1][2] - 产成品存货微幅去库，环比下降0.9%，剔除价格后下降0.1%[1][3] 企业类型利润分析 - 国有企业利润同比下降36.3%，跌幅较上月扩大18.4个百分点[1][4] - 外资企业利润同比下降31.1%，跌幅较上月扩大22.1个百分点[1][4] - 私营企业利润同比下降20.5%，股份制企业下降25.9%[1] 风险提示 - 国内外政策变动风险 - 国内外经济波动超预期风险 - 国际经贸摩擦风险 - 研报信息更新不及时风险[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头 [3] - 制剂集采风险逐步出清,新产品放量可期 [2][3] - 原料药非规市场需求有望回暖,法规市场不断开拓 [2][3] - 公司有望迈入发展新阶段 [3] 公司财务数据总结 营收情况 - 预计公司2024-2026年收入分别为43.04、47.84和54.54亿元,同比增长4.38%、11.15%和14.01% [3] - 2024Q3营业收入10.99亿元,同比下降1.80%,环比下降0.07% [2] 利润情况 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.78、8.21和10.06亿元,同比增长20.49%、21.05%和22.47% [3] - 2024Q3归母净利润1.90亿元,同比增长12.17%,环比增长0.99% [2] - 公司利润端表现亮眼,2024Q3扣非净利润同比增长14.68%,环比增长1.86% [2] 毛利率和费用率 - 2024Q1-Q3毛利率分别为54.63%和54.22%,同比提升3.38个百分点和3.79个百分点 [2] - 2024Q1-Q3三项费用率合计分别为28.70%和27.81%,同比下降0.32个百分点和1.77个百分点 [2] - 公司持续加大研发投入,2024Q1-Q3研发费用分别增长32.46%和29.78% [2]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司收入、利润稳健增长,司美格鲁肽放量在即 [1] - 地屈孕酮制剂持续放量、优势原料药需求回暖,公司业绩有望持续保持稳健增长态势 [1] - 小核酸业务逐步迈入收获期,注入成长新动能 [1] 收入情况 - 2022年前三季度公司实现营业收入10.88亿元,同比增长17.97% [3] - 2023年-2026年公司预计收入将分别达到12.63亿元、15.28亿元、18.74亿元和22.87亿元,年复合增长率约22% [9] 利润情况 - 2022年前三季度公司实现归母净利润2.84亿元,同比增长22.04% [3] - 2023年-2026年公司预计归母净利润将分别达到2.89亿元、3.83亿元、5.01亿元和6.55亿元,年复合增长率约30% [9] - 公司毛利率维持在较高水平,2023年-2026年预计分别为55.6%、57.7%和58.5% [9] 研发投入 - 公司研发投入持续增加,2022年前三季度研发费用为9.68亿元,占收入比例为9.37% [6] - 未来几年研发投入占比有望保持稳定 [6] 财务指标 - 公司资产负债率较低,2023年-2026年预计分别为23.6%、16.4%、15.6%和15.4% [9] - 流动比率和速动比率较高,2023年-2026年分别达到2.73、4.43和5.46,5.05和3.47 [9] - 公司ROE和ROIC水平较高,2023年-2026年预计分别达到14.7%、16.7%、19.4%和22.1%,20.3%、23.5%、29.3%和35.1% [9]

安图生物（603658.SH） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 27 日 多方压力下业绩稳中有升，关注政策出清后的拐点机会 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度收入增速略超预期,但回款节奏与报表错位导致收现表现略弱,全年维度来看预计维持正常水平 [1] - 毛利率稳定,税金及附加占比短期波动,主要是成本的季节间波动影响 [1] - 费用端来看,公司前三季度销售费用率同增0.53pcts,管理费用率同减0.95pcts,主要是季度间波动 [1] - 分渠道来看,2024年公司实现批发收入325.59亿元,同增16.18%,实现直销收入205.43亿元,同增17% [1] - 分产品来看,2024年茅台实现收入182.61亿元,同增9.72%,系列酒实现收入325.59亿元,同增51.11% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为1722/1961/2197亿元,同比增长17%/14%/12% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为873/993/1107亿元,同比增长17%/14%/12% [1] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为69.48/79.08/88.37元 [2] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为33.9%/33.7%/33.2% [2] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为22/20/18倍 [1] 风险提示 - 无

报告摘要 - 24Q3 公司收入环增3%、归母净利润环增1%，体现公司经营韧性 [1] - 24Q1-Q3公司收入56.5亿元，同比增29%，归母净利润8.3亿元，同比增92% [1] - 24Q3公司收入20.4亿元，同比增43%，qoq增3%，归母净利润3.15亿元，同比增223%，qoq增1% [1] 公司业务表现 - 公司持续拓展料号、铺齐产品线,抓住行业机会 [1] - DRAM业务方面,公司24年采购额增加至1.4亿美元,已进入样品和小批量阶段,预计未来有望成为国产替代主要选择 [1] - MCU业务方面,公司出货量有望创历史新高,预计将持续受益于工业复苏 [1] - NOR Flash业务方面,公司在24nm制程全面量产,向全球第二地位稳步提升,在消费电子、工业、汽车电子等领域全品类覆盖 [1][3] 盈利预测与估值 - 公司预计24-26年归母净利润为1069/1607/2066百万元,对应PE为56/37/29倍 [1] - 公司是大陆存储和MCU双龙头,产品结构持续优化,稀缺性和成长性兼备,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 产品结构调整或涨价带来毛利率承压的风险 [1] - 行业景气度可能不及预期的风险 [1] - 代工成本上涨公司无法完全消化的风险 [1]

奕瑞科技（688301.SH） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 27 日 2024Q3 收入承压，定增申请获上交所受理 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,704 14,628 15,066 16,693 18,480 增长率 yoy% -11% 7% 3% 11% 11% 归母净利润（百万元） 1,825 3,556 1,905 2,116 2,346 增长率 yoy% -14% 95% -46% 11% 11% 每股收益（元） 0.98 1.90 1.02 1.13 1.25 每股现金流量 0.29 0.58 1.49 2.06 2.58 净资产收益率 10% 17% 8% 9% 9% P/E 27.5 14.1 26.3 23.7 21.4 P/B 2.7 2.3 2.2 2.0 1.9 备注：股价截止自2024 年 10 月 26 日收盘价 评级： 增持（首次） 分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 分析师：李昱喆 执业证书编号：S0740524090002 Email：liyz05@zts.com.cn 基本状况 报告摘要 公司概览：国有新媒体平台，打造多元融合生态。芒果超 ...

报告概要 公司概况 - 北路智控是国内煤矿信息化、智能化领军企业,产品覆盖智能煤矿感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级 [1][2] - 公司成立于2007年,经历了从煤矿信息化到智能化的发展历程,2023年入选国家级专精特新"小巨人"企业名单 [1] - 公司股权结构清晰,与郑煤机等产业巨头有深度合作,并实施了股权激励计划 [16][17] 行业分析 - 安全生产需求迫切,政策密集出台支持煤矿智能化发展,预计2035年智慧矿山市场规模将达到1270.1亿元 [19][20] - AI赋能推动矿山智能化转型,智能化可为矿山带来3%-5%的收入增长和3%的运营支出降低 [22][23] - 矿山机器人、华为矿鸿生态等硬软件为智慧矿山注入新动能 [25][29][30] 公司优势 - 公司产品覆盖智能矿山各环节,在智慧矿山业务规模和毛利率方面领先同行 [31][32][33][34] - 持续加大研发投入,研发团队规模不断扩大,软件研发能力获得官方认可 [35][36][37] - 深度绑定华为矿鸿生态,在矿山智能化领域有较强的技术和资源优势 [38][39] - 自主研发的智能巡检机器人和参股无人驾驶企业,有望拓展无人化应用场景 [40][41][42] - 非煤领域智慧化工业务有望成为新的增长点 [44][45][46][47] 财务分析 - 公司营收保持高景气度,2020-2023年营收同比增速均超30% [7][14] - 整体毛利率有所下降,主要受高毛利业务占比下降影响,但仍高于同行 [13][14] - 经营性现金流有所改善,应收账款和存货周转率均有提升 [11][12] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [48][49] - 公司估值水平低于同行,给予"买入"评级 [106] 风险提示 - AI大模型研发不及预期 - 资本市场景气度不及预期 - 下游资本开支不及预期 - 公开信息更新不及时 [107]

缅甸供应不确定性增大，稀土价格回升 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2024 年 10 月 27 日 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...