报告概要 公司概况 - 北路智控是国内煤矿信息化、智能化领军企业,产品覆盖智能煤矿感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级 [1][2] - 公司成立于2007年,经历了从煤矿信息化到智能化的发展历程,2023年入选国家级专精特新"小巨人"企业名单 [1] - 公司股权结构清晰,与郑煤机等产业巨头有深度合作,并实施了股权激励计划 [16][17] 行业分析 - 安全生产需求迫切,政策密集出台支持煤矿智能化发展,预计2035年智慧矿山市场规模将达到1270.1亿元 [19][20] - AI赋能推动矿山智能化转型,智能化可为矿山带来3%-5%的收入增长和3%的运营支出降低 [22][23] - 矿山机器人、华为矿鸿生态等硬软件为智慧矿山注入新动能 [25][29][30] 公司优势 - 公司产品覆盖智能矿山各环节,在智慧矿山业务规模和毛利率方面领先同行 [31][32][33][34] - 持续加大研发投入,研发团队规模不断扩大,软件研发能力获得官方认可 [35][36][37] - 深度绑定华为矿鸿生态,在矿山智能化领域有较强的技术和资源优势 [38][39] - 自主研发的智能巡检机器人和参股无人驾驶企业,有望拓展无人化应用场景 [40][41][42] - 非煤领域智慧化工业务有望成为新的增长点 [44][45][46][47] 财务分析 - 公司营收保持高景气度,2020-2023年营收同比增速均超30% [7][14] - 整体毛利率有所下降,主要受高毛利业务占比下降影响,但仍高于同行 [13][14] - 经营性现金流有所改善,应收账款和存货周转率均有提升 [11][12] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长 [48][49] - 公司估值水平低于同行,给予"买入"评级 [106] 风险提示 - AI大模型研发不及预期 - 资本市场景气度不及预期 - 下游资本开支不及预期 - 公开信息更新不及时 [107]