成都先导（688222.SH） 医疗服务 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 Q3 呈逐步恢复态势，看好 DEL 平台长期发展 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司Q3单季收入创同期新高，盈利水平优化 [1] - 公司多产品发力打造平台化布局优势，多产品发力取得积极进展 [1] - 公司SoC出货超1千万颗、W系列6nm芯片推出、8K在国内运营商首次商用批量招标获得全部份额、发布端侧大模型增强平台等 [1] - 预计公司2024-2026年将实现8.57/10.98/13.97亿净利润，对应PE估值分别为35/27/21倍 [1] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计66.64亿元，同比增长25.9%；归母净利润预计8.57亿元，同比增长72.1% [1] - 2025年公司营业收入预计83.49亿元，同比增长23.4%；归母净利润预计10.98亿元，同比增长28.1% [1] - 2026年公司营业收入预计101.02亿元，同比增长21%；归母净利润预计13.97亿元，同比增长27.2% [1] - 公司毛利率2024-2026年预计分别为36.6%、36.9%、37.5%，保持稳定增长 [3] - 公司ROE 2024-2026年预计分别为13.7%、15.1%、16.2%，获利能力持续提升 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予长虹美菱"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现收入78亿元(+23%)，归母净利润1.15亿元(-18%)，扣非归母净利润0.8亿元(-38%) [1] - 2024年1-3季度公司实现收入228亿元(+19%)，归母净利润5.3亿元(+6%)，扣非归母净利润5.1亿元(+0.2%) [1] - Q3收入符合市场预期,但自主品牌增长放缓、原材料涨价导致利润略低于市场预期 [1] 分业务表现 - 空调:受小米外销带动,预计增长40%以上 [1] - 冰洗:冰箱外销较好,但内销品牌端下滑有拖累,预计冰箱增长个位数,洗衣机处于发展阶段,加速提升 [1] 盈利情况 - 分业务看,内销冰洗亏损、空调利润率环比走低,是Q3业绩不及预期的核心原因 [1] - 毛利率10%(同比+0.1pct),代工业务占比提升,但盈利能力较高的自主品牌走弱导致毛利率回升低于预期 [1] - 费用率9%(同比-2.2pct,环比+2pct),主要来自代工占比提升后的销售费用率下降,财务费用也有正贡献 [1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年收入分别为29084/32184/35199百万元,同比增长19.9%/10.7%/9.4% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为748/856/990百万元,同比增长1%/14.4%/15.6% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.73/0.83/0.96元 [1] - 预计2024-2026年PE分别为12.6/11.1/9.6倍 [1] 风险提示 - 地产竣工风险 [1] - 空调增长不及预期风险 [1] - 原材料价格波动风险 [1] - 外销不确定性风险 [1] - 汇率波动风险 [1] - 研报信息更新不及时风险 [1]

报告的核心观点 - 本周电子指数(中信)上涨2.24%,跑赢大盘,建议关注三季报业绩高增长方向和并购重组方向 [2] - 半导体板块中,逻辑IC、SoC、设备等子行业表现较好,封测、材料、存储等子行业也有不错表现 [2] - 消费电子、PCB、被动元件、面板等相关子行业也有较好表现 [2] - 科技自立自强情绪持续推动,建议关注基本面持续向好的细分方向以及并购重组主题 [2] 行业和公司研究 半导体行业 - 逻辑IC板块中,安路科技、国芯科技涨幅靠前 [2] - 代工板块中,晶合集成、华虹公司、芯联集成-U涨幅居前 [2] - SoC板块中,中科蓝讯、炬芯科技、瑞芯微涨幅靠前 [2] - 模拟IC板块中,必易微、上海贝岭、晶华微涨幅靠前 [2] - 设备板块中,富乐得、万业企业、晶升股份、联动科技涨幅居前 [2] - 封测板块中,华岭股份、太极实业、深科技涨幅居前 [2] - 材料板块中,TCL中环、中巨芯涨幅靠前 [2] - 存储板块中,万润科技、同有科技、东芯股份涨幅居前 [2] 消费电子行业 - 消费电子板块中,锦富技术、帝尔激光、金龙机电涨幅居前 [2] PCB行业 - PCB板块中,天津普林、一博科技、世运电路涨幅靠前 [2] 被动元件行业 - 被动元件板块中,奥迪威、铜峰电子、晶赛科技涨幅靠前 [2] 面板行业 - 面板板块中,纬达光电、奥瑞德、同兴达涨幅靠前 [2] 公司业绩表现 - 海力士24Q3营收、营业利润和净利润均大幅增长,得益于DRAM和NAND ASP上升以及高附加值产品销售增长 [3] - 西部数据FY25Q1业绩持续向好,受益于近线硬盘和eSSD需求增长 [3] - 长电科技24Q3收入同比增长14.95%,扣非净利润同比增长19.5% [3] - 圣邦股份24年前三季度营收同比增长30%,扣非净利润同比增长165.8% [3] - 立讯精密24Q3收入同比增长27.1%,扣非净利润同比增长9.7% [3] - 兆易创新24Q3收入同比增长43%,扣非净利润同比增长367% [3] 投资建议 - 建议关注AI产业链相关公司,包括AI+、AI、半导体、光刻机等细分领域 [3] - 重点关注立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、水晶光电、长电科技、恒玄科技、领益智造、东山精密、高伟电子等AI+公司 [3] - 重点关注沪电股份、深南电路、寒武纪、工业富联等AI公司 [3] - 重点关注中芯国际、兆易创新、澜起科技、北方华创、中微公司等半导体公司 [3] - 重点关注茂莱光学、福晶科技、腾景科技、阿为特、波长光电等光刻机公司 [3] 风险提示 - 需求不及预期 - 产能瓶颈的束缚 - 大陆厂商技术进步不及预期 - 中美贸易摩擦加剧 - 研报使用的信息更新不及时 [3]

报告评级 - 报告给予九强生物"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩增速略有放缓,主要受医疗整顿、DRG/DIP推进、诊断集采等政策因素影响 [1] - 但公司病理、血凝等多平台项目持续发力,有效对冲了外部政策造成的短期影响 [1] - 公司作为平台型诊断企业,竞争优势开始逐步展现,未来更多高端设备、特色试剂的推出有望进一步夯实业绩增长基础 [1] - 公司有望受益于国药集团在企业治理、产品研发、渠道销售、战略并购等方面的协同配合,未来随着更多国改措施的落地,有望迎来高质量发展新阶段 [1] 公司投资评级及盈利预测 - 报告预计2024-2026年公司收入分别为17.45、18.52、21.32亿元,同比增长0%、6%、15% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.40、5.80、6.80亿元,同比增长3%、7%、17% [1] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为15.7、14.6、12.4倍 [1] 分季度财务数据分析 - 2024年前三季度公司实现营业收入12.37亿元,同比增长0.30% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非归母净利润3.71亿元,同比增长0.63% [1] - 分季度来看,2024年单三季度公司实现营收4.16亿元,同比下降0.40%,实现归母净利润1.23亿元,同比下降5.19% [1] 费用及盈利能力分析 - 2024年前三季度公司销售费用率19.47%,同比下降2.46个百分点 [1] - 管理费用率8.51%,同比下降1.91个百分点,主要受公司计提股权激励费影响 [1] - 研发费用率10.47%,同比提升2.52个百分点,主要因公司持续加大研发投入力度 [1] - 2024年前三季度公司整体毛利率为77.81%,同比增长0.26个百分点 [1]

基本状况 力诺特玻（301188.SZ） 家居用品 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 27 日 盈利水平季节性调整，期待模制瓶放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|-------------|-------|------------------------------------------|-------|-------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 822 | 947 | 1,128 | 1,433 | 1,702 | | 分析师：孙颖 | 增长率 yoy% | -8% | 15% | 19% | 27% | 19% | | 执业证书编号： S0740519070002 | 归母净利润（百万元） | 117 | 66 | 110 | 186 | 244 | | | ...

新产业（300832.SZ） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 国内外市场持续突破，中高端装机稳步提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司营收和利润增长显著，多产品线持续拓展，在多个领域具备发展机遇，未来增长可期，因此给予买入评级[1]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年，报告研究的具体公司营业收入分别为42.38亿元、50.40亿元、61.94亿元、76.13亿元、93.55亿元，增长率分别为 - 7%、19%、23%、23%、23%；归母净利润分别为4.33亿元、6.41亿元、8.73亿元、11.17亿元、14.00亿元，增长率分别为 - 45%、48%、36%、28%、25%；每股收益分别为0.54元、0.79元、1.08元、1.39元、1.74元[1]。 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营收41.95亿元，同比增长14.13%，归母净利润6.24亿元，同比增长30.71%，扣非归母净利润5.96亿元，同比增长33.41%，毛利率37.31%，净利率16.77%[1]。 - 2024年Q3单季度营收15.04亿元，环比增长29.43%，扣非归母净利润2.56亿元，同比增长15.57%，环比增长4.99%，归母净利润2.48亿元，同比增长15.88%，环比增长30.28%，毛利率37.93%，净利率18.82%[1]。 业务发展 - 在AI端侧方面，AI手机、AIPC等由于芯片算力提升，对功率电感提出更高要求，机身内部空间有限使电子元器件小型化需求提升，预计整体端侧电感价值量将显著提升，报告研究的具体公司作为国内电感龙头厂商有望受益[1]。 - 在汽车电子领域，报告研究的具体公司提前多年布局新能源汽车的电动化和智能化应用领域，已实现全球顶级汽车电子及新能源汽车头部客户的全面覆盖，产品应用领域广泛，具备多产品线提前布局、多客户市场份额持续提升的双驱动因素[1]。 - 在光伏储能方面，以微逆、户储业务为主，已取得国内外行业标杆企业认可，光伏储能产业未来市场空间预计将持续增长，报告研究的具体公司将持续开拓光伏储能的应用范围，扩大高频变压器、磁环电感在二次电源上的应用，加快新产品迭代，加速自动化产品线的开发，丰富产品线格局[1]。

报告公司投资评级 - 报告给予TCL电子"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 外销超预期驱动销量高增长，Q3外销量和结构均显著改善 [2] - 内销增长好于行业，期待Q4利润率改善 [2] - 中长期看,公司增长更多依托于手机等减亏业务,电视毛利额的提升和miniled渗透是主要驱动力 [2] - 公司业绩确定性高,分红率也相当靓眼,未来能维持50%+的分红率 [2] 公司盈利预测及估值 - 2024-2026年收入预测为958/1042/1102亿元,同比增长21%/9%/6% [1] - 2024-2026年归母净利润预测为13.2/16.2/20.6亿元,同比增长78%/22%/27% [1] - 2024-2026年PE预测为11/9/7倍 [2] 风险提示 - 无 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业务调整和渠道库存影响短期表现 - 公司加快业务结构调整,导致人员重置和业务再造产生大额支出,使期间费用短期承压 [1] - 部分业务渠道库存清理、医疗整顿等因素也影响了公司短期业绩表现 [1] 多款新品持续发力 - 公司一次性使用冠脉血管内冲击波导管/设备、冠脉乳突球囊扩张导管等创新器械产品进入放量阶段 [1] - 公司雷帕霉素药物灌注系统、可吸收卵圆孔封堵器、可降解左心耳封堵器等新产品相继进入临床阶段,未来有望为公司业绩增添动力 [1] - 公司胰岛素产品已进入入院上量阶段,预计将带动药品板块业绩改善 [1] 各业务板块表现分化 - 心血管植介入业务保持良好增长势头 [1] - 外科麻醉、体外诊断等业务短期承压,但长期看有望加速放量 [1] - 制剂零售业务受行业整顿影响,短期表现较弱,但随着库存清理接近尾声,四季度有望好转 [1] 分季度财务数据总结 2024年前三季度财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入47.85亿元,同比下降28.41% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润8.03亿元,同比下降73.12% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润7.34亿元,同比下降77.19% [1] 分季度数据变化 - 2024年单三季度实现营业收入14.02亿元,同比下降28.41% [1] - 2024年单三季度实现归母净利润1.05亿元,同比下降73.12% [1] - 2024年单三季度实现扣非净利润0.87亿元,同比下降77.19% [1] 费用率和盈利能力分析 费用率变化 - 2024年前三季度公司销售费用率提升0.93个百分点,管理费用率提升1.28个百分点,研发费用率提升0.86个百分点,财务费用率增长0.03个百分点 [1] - 费用率上升主要是由于公司加快业务结构调整,导致人员重置和业务再造产生大额支出 [1] 盈利能力变化 - 2024年前三季度公司毛利率为25.63%,同比下降2.30个百分点 [1] - 2024年前三季度公司净利率为16.37% [1]