乐普医疗:业务调整、渠道库存等影响短期表现,多款药械新品持续发力

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业务调整和渠道库存影响短期表现 - 公司加快业务结构调整,导致人员重置和业务再造产生大额支出,使期间费用短期承压 [1] - 部分业务渠道库存清理、医疗整顿等因素也影响了公司短期业绩表现 [1] 多款新品持续发力 - 公司一次性使用冠脉血管内冲击波导管/设备、冠脉乳突球囊扩张导管等创新器械产品进入放量阶段 [1] - 公司雷帕霉素药物灌注系统、可吸收卵圆孔封堵器、可降解左心耳封堵器等新产品相继进入临床阶段,未来有望为公司业绩增添动力 [1] - 公司胰岛素产品已进入入院上量阶段,预计将带动药品板块业绩改善 [1] 各业务板块表现分化 - 心血管植介入业务保持良好增长势头 [1] - 外科麻醉、体外诊断等业务短期承压,但长期看有望加速放量 [1] - 制剂零售业务受行业整顿影响,短期表现较弱,但随着库存清理接近尾声,四季度有望好转 [1] 分季度财务数据总结 2024年前三季度财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入47.85亿元,同比下降28.41% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润8.03亿元,同比下降73.12% [1] - 2024年前三季度公司实现扣非净利润7.34亿元,同比下降77.19% [1] 分季度数据变化 - 2024年单三季度实现营业收入14.02亿元,同比下降28.41% [1] - 2024年单三季度实现归母净利润1.05亿元,同比下降73.12% [1] - 2024年单三季度实现扣非净利润0.87亿元,同比下降77.19% [1] 费用率和盈利能力分析 费用率变化 - 2024年前三季度公司销售费用率提升0.93个百分点,管理费用率提升1.28个百分点,研发费用率提升0.86个百分点,财务费用率增长0.03个百分点 [1] - 费用率上升主要是由于公司加快业务结构调整,导致人员重置和业务再造产生大额支出 [1] 盈利能力变化 - 2024年前三季度公司毛利率为25.63%,同比下降2.30个百分点 [1] - 2024年前三季度公司净利率为16.37% [1]