开特股份（832978.BJ） 汽车零部件 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 10 月 28 日 国产汽车热管理系统"小巨人" ，电动化、智能化有望驱动高增 ——开特股份（832978.BJ）首次覆盖报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级和公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [18] - 公司2024E、2025E、2026E PB分别为0.53X、0.50X、0.46X；PE分别为5.73X、5.46X、5.22X [15] 报告核心观点 - 渝农商行深耕重庆,抓住重庆市打造3个万亿级产业群以及大力发展成渝双城经济圈的历史机遇,大力拓展基建类贷款 [15] - 依托重庆网点数量的绝对优势巩固小微零售基本盘,历史存量不良出清,信用成本少提,有释放利润的空间 [15] - 历史分红稳定,股息率高 [15] 业绩表现 - 2024年三季度营收累计同比负增1.9%,较二季度扩大0.5个百分点 [1][5] - 2024年三季度净利润累计同比增速下降1.8个百分点至3.5% [1][5] - 2024年三季度新增信贷同比多投,贷款占生息资产比重上升至46.9% [8][9][10] - 2024年三季度存款规模有所下降,占计息负债比重下降0.3个百分点至69.1% [9][10] 资产质量 - 2024年三季度不良率1.17%,环比下降2个基点,资产质量整体保持稳健 [12][13] - 2024年三季度拨备覆盖率358.59%,拨贷比4.2%,拨备小幅回落 [12][13] 盈利能力 - 2024年三季度净息差1.57%,环比下降2个基点,息差降幅略小于二季度 [8] - 2024年三季度成本收入比26.97%,同比下降4.14个百分点 [14] - 2024年三季度核心一级资本充足率13.83%,一级资本充足率14.50%,资本充足率15.69%,总体仍保持较高水平 [14]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润19.65亿元,较去年同期上升48.86% [1] - 公司实现扣非归母净利润-5.79亿元,较去年同期增亏4.28亿元 [1] - 2024年前三季度,公司运力水平持续恢复,客座率水平持续提升 [1] - 净增飞机5架,机队规模913架 [1] - 公司整体及国内RPK恢复至2019年同期的81%,国际及地区RPK恢复至2019年同期的72% [1] - 公司整体及国内客座率分别为83.96%、85.04%,较2023年同期分别上升1.46pct、4.26pct [1] - 公司单三季度汇兑收益约为人民币8亿元,对冲了部分油价上涨带来的成本压力 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入175,662百万元,同比增长10% [1] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润19.65亿元,同比下降23.89% [1] - 2024年前三季度,公司实现扣非归母净利润-5.79亿元,同比增亏4.28亿元 [1] - 2024年,公司预计实现营业收入175,662百万元,归母净利润1,669百万元,每股收益0.09元 [1] - 2025年,公司预计实现营业收入200,409百万元,归母净利润5,473百万元,每股收益0.30元 [1] - 2026年,公司预计实现营业收入211,293百万元,归母净利润7,895百万元,每股收益0.44元 [1]

安井食品（603345.SH） 食品加工 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 执业证书编号：S0740517030001 Email：fanjs@zts.com.cn 报告摘要 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前 3 季度，公司实现营业收入 110.77 亿 元，同比+7.84%；归母净利润 10.47 亿元，同比-6.65%；扣非归母净利润 10.01 亿元，同比-2.46%；其中 3Q24 收入 35.33 亿元，同比+4.63%；归母净利润 2.44 亿元，同比-36.76%；扣非归母净利润 2.29 亿元，同比-30.90%。 | --- | --- | |-------------------|-----------| | | | | 总股本(百万股 ) | 293.29 | | | | | 流通股本 (百万股) | 293.29 | | 市价 (元) | 91.79 | | 市值(百万元 ) | 26,921.48 | | 流通市值(百万元 ) | 26,921.48 | 短期净利率承压，静待基本面反转 ——安井食品三季报点评 | --- | --- | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 营收和利润均创历史新高,毛利率创2014年以来新高 [1] - 微棱镜等大单品稼动率提升、内部挖潜降本增效,带动公司产品结构优化、盈利能力显著提升 [1] - 看好公司果链光学创新成长和AR光波导技术卡位 [1] 公司投资评级 - 公司2024-26年归母净利润预测分别为10.0/13.0/15.6亿元,对应PE估值27/21/17倍 [1] 公司基本状况 - 总股本1,390.63百万股,流通股本1,357.91百万股,市值268.53亿元 [2] 公司财务数据 - 2023年营收5,076百万元,同比增长16%;归母净利润600百万元,同比增长4% [4] - 2024年预计营收6,205百万元,同比增长22%;归母净利润1,000百万元,同比增长67% [4] - 2025年预计营收7,416百万元,同比增长19.5%;归母净利润1,301百万元,同比增长30% [4] - 2026年预计营收8,680百万元,同比增长17%;归母净利润1,563百万元,同比增长20.2% [4] - 2023-2026年毛利率分别为27.8%、30.1%、30.3%、30.4% [4] - 2023-2026年净利率分别为12.2%、16.6%、18.0%、18.5% [4] - 2023-2026年ROE分别为6.7%、10.2%、12.0%、12.8% [4] - 2023-2026年ROIC分别为7.6%、11.6%、13.9%、14.8% [4]

报告评级 - 报告给出"买入"评级[3] 报告核心观点 - 公司2024年Q3营收创历史新高,达94.91亿元,同比增长14.95%,环比增长9.8%[1] - 行业景气度回升,以及公司在算力、存储、汽车电子等高附加值领域的战略布局,带来公司营收高增长[1] - 公司收购晟碟上海,补充了NAND领域的布局,有望增厚2024年Q4业绩[1] 分析内容总结 1. 公司经营情况 - 2024年Q1-Q3公司实现营收249.78亿元,同比增长22.26%;归母净利10.76亿元,同比增长10.55%;扣非归母净利10.21亿元,同比增长36.73%[1] - 2024年Q3公司实现营收94.91亿元,同比增长14.95%,环比增长9.8%;归母净利4.57亿元,同比下降4.39%,环比下降5.57%;扣非归母净利4.4亿元,同比增长19.5%,环比下降7.21%[1] - 公司大客户业务上升,单季度营收创历史新高,但利润同环比略有下降,主要系毛利同环比下滑较多,与部分客户业务上升带来的产品结构变化有关[1] 2. 行业及公司发展情况 - 随着消费市场需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等热点应用领域带动,2024年全球半导体市场重回增长轨道[1] - 公司持续布局算力、存储、汽车电子等高附加值领域,有望带动公司业绩持续增长[1] - 公司收购晟碟上海,补充了NAND领域的布局,NAND市场空间广阔,有望进一步打开公司成长空间[1] 3. 财务预测及估值 - 分析师调整2024-2026年盈利预测至16.5/24.0/27.5亿元,对应PE为42/29/25X[1] - 公司"算力+存力+电力+汽车电子"一体化AI封装能力持续巩固,随着行业复苏,盈利能力有望持续提升[1]

拓普集团（601689.SH） 汽车零部件 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 24Q3 业绩符合预期，营收、利润双增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩稳健兑现，子公司规模扩张造成费用率提升 [1] - 收入及利润端，2024Q3实现收入2.53亿元，同增14.77%；实现归母净利润0.94亿元，同增8.01% [1] - 盈利能力方面，2024前三季度公司实现毛利率54.61%，同比下降4.23pct；销售净利率39.55%，同比下降4.57pct [1] - 费用端，2024前三季度公司三费占比为9.94%，同比增加4.57pct，其中销售费用增加0.13亿元、财务费用增加0.09亿元、管理费用增加所致 [1] - 合同负债创新高，在手订单充足、备产备货积极 [1] 公司投资价值分析 - 短期先发优势：核心隐身主业受益于前装和维保需求景气，产品迭代带动单台价值量提升 [1] - 中期业务扩项：融入航发大协作产业体系，纵向布局陶瓷基和机加业务 [1] - 民品市场拓展：军工技术向民用领域应用转化 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司收入预计分别为12.15/16.59/20.80亿元，归母净利润预计为5.07/6.71/8.58亿元 [1] - 2024-2026年公司EPS预计为2.60/3.45/4.41元 [1] - 2024-2026年公司PE分别为39X/30X/23X [1] 风险提示 - 军品订单波动风险、产品降价带来的毛利率下降风险、试制阶段产品不达预期风险 [1]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 2024Q3 财务表现 - 2024Q3 实现营业收入 38.06 亿元，同比增长 0.68% [1] - 2024Q3 实现归母净利润 1.74 亿元，同比增长 44.25% [1] - 2024Q3 实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比增长 0.02% [1] - 2024Q3 公司综合毛利率为 13.43%，同比下降 1.16pct，环比下降 1.07pct [1] - 2024Q3 期间费用率为 7.83%，同比下降 1.96pct，环比下降 0.91pct [1] 公司业务情况 - 公司为国内低压铅酸电池龙头企业，国内产能 3500 万 KVAH/年，国外 500 万 KVAH/年，合计产能 4000 万 KVAH/年 [1] - 国内维护替换市场持续提升竞争力，已与 33 万终端门店达成合作 [1] - 海外市场主机配套及维护替换业务同步推进，新获 7 个定点，维护替换业务开发 12 多家经销商 [1] - 锂电业务方面，公司在 12V 锂电已获 2000 家新客户，海外业务有望成为公司下一增长点 [1] 盈利预测 - 2024-2026 年公司营业收入分别预计为 163.42 亿元、183.24 亿元、208.00 亿元 [1] - 2024-2026 年公司归母净利润分别预计为 7.46 亿元、9.22 亿元、10.70 亿元 [1] - 2024-2026 年公司 PE 分别为 13.64X、11.04X、9.52X [1] 投资建议 - 公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，锂电业务逐渐起量，维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 汽车行业景气度不佳、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期 [1]

海天味业（603288.SH） 调味发酵品Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 收入稳健增长，经营向上周期持续验证 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...