报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩稳健兑现，子公司规模扩张造成费用率提升 [1] - 收入及利润端，2024Q3实现收入2.53亿元，同增14.77%；实现归母净利润0.94亿元，同增8.01% [1] - 盈利能力方面，2024前三季度公司实现毛利率54.61%，同比下降4.23pct；销售净利率39.55%，同比下降4.57pct [1] - 费用端，2024前三季度公司三费占比为9.94%，同比增加4.57pct，其中销售费用增加0.13亿元、财务费用增加0.09亿元、管理费用增加所致 [1] - 合同负债创新高，在手订单充足、备产备货积极 [1] 公司投资价值分析 - 短期先发优势：核心隐身主业受益于前装和维保需求景气，产品迭代带动单台价值量提升 [1] - 中期业务扩项：融入航发大协作产业体系，纵向布局陶瓷基和机加业务 [1] - 民品市场拓展：军工技术向民用领域应用转化 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司收入预计分别为12.15/16.59/20.80亿元，归母净利润预计为5.07/6.71/8.58亿元 [1] - 2024-2026年公司EPS预计为2.60/3.45/4.41元 [1] - 2024-2026年公司PE分别为39X/30X/23X [1] 风险提示 - 军品订单波动风险、产品降价带来的毛利率下降风险、试制阶段产品不达预期风险 [1]