报告公司投资评级 - 报告给予长虹美菱"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现收入78亿元(+23%)，归母净利润1.15亿元(-18%)，扣非归母净利润0.8亿元(-38%) [1] - 2024年1-3季度公司实现收入228亿元(+19%)，归母净利润5.3亿元(+6%)，扣非归母净利润5.1亿元(+0.2%) [1] - Q3收入符合市场预期,但自主品牌增长放缓、原材料涨价导致利润略低于市场预期 [1] 分业务表现 - 空调:受小米外销带动,预计增长40%以上 [1] - 冰洗:冰箱外销较好,但内销品牌端下滑有拖累,预计冰箱增长个位数,洗衣机处于发展阶段,加速提升 [1] 盈利情况 - 分业务看,内销冰洗亏损、空调利润率环比走低,是Q3业绩不及预期的核心原因 [1] - 毛利率10%(同比+0.1pct),代工业务占比提升,但盈利能力较高的自主品牌走弱导致毛利率回升低于预期 [1] - 费用率9%(同比-2.2pct,环比+2pct),主要来自代工占比提升后的销售费用率下降,财务费用也有正贡献 [1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年收入分别为29084/32184/35199百万元,同比增长19.9%/10.7%/9.4% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为748/856/990百万元,同比增长1%/14.4%/15.6% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.73/0.83/0.96元 [1] - 预计2024-2026年PE分别为12.6/11.1/9.6倍 [1] 风险提示 - 地产竣工风险 [1] - 空调增长不及预期风险 [1] - 原材料价格波动风险 [1] - 外销不确定性风险 [1] - 汇率波动风险 [1] - 研报信息更新不及时风险 [1]