2024 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 23 日 收盘价（元）： 8.91 年内最高/最低（元）： 9.68/5.53 流通 A 股/总股本（亿 22.67/22.67 股）： 流通 A 股市值（亿元）： 201.98 总市值（亿元）： 201.98 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.47 摊薄每股收益(元)： 0.47 每股净资产(元)： 9.41 净资产收益率(%)： 6.99 资料来源：最闻 分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 事件描述 公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现营业收入 140.01 亿元，同比 +14.42%；实现归母净利润 10.71 亿元，同比+83.06%；扣非后归母净利润 10.59 亿元，同比+98.33%；基本每股收益 0.47 元/股，同比+80.77%；加权 平均净资产收益率 7.49%，同比增加 3.23 个百 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入-A"评级[5] 报告的核心观点 1) 2024Q2 公司收入创新高,归母净利润同比转正,主要系光储需求回暖,新能源汽车需求稳定增长[3] 2) 存货周转天数创2017年以来新低,经营性现金流表现良好[3] 3) 公司是全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求的增长为公司提供了持续快速成长的动力[3] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.13/13.40/16.07亿元,对应PE为14.8/12.3/10.3倍[4] 分析师总结 1) 光储需求回暖,二季度利润同比迎拐点[3] 2) 存货周转天数创2017年以来新低,现金流表现良好[3] 3) 公司是全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求提供成长动力[3] 4) 预计公司未来3年业绩保持快速增长,估值处于历史低位[4]

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 23 日 收盘价（元）： 33.42 年内最高/最低（元）： 41.96/18.42 流通A股/总股本（亿）： 19.14/19.15 流通 A 股市值（亿）： 639.66 总市值（亿）： 640.05 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.60 摊薄每股收益(元)： 0.60 每股净资产(元)： 5.30 净资产收益率(%)： 11.12 资料来源：最闻 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com PCB 沪电股份（002463.SZ） 买入-A(首次) Q2 业绩持续高增，充分受益于 AI 服务器和 800G 交换机放量 2024 年 8 月 26 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入 54.24 亿元，同比增长 44.13%；实现归母净利润 11.41 亿元，同比增长 131.59%； Q2 单季度公司实现营业收入 28.40 亿元，同比增长 49.83%，环比增长 9.91%； 实现归母净利润 6.26 ...

内蒙一机（600967.SH）2024 年中报点评 营收短期承压，内外贸双轮驱动 - 部分重要合同在下半年履约,导致上半年营收同比下降21.57% [5][6][7] - 公司持续推动提质增效,管理费用同比减少11.91% [7] - 公司大力推动研发投入,2024年上半年研发费用同比增长8.71% [7] - 公司是我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地,面临新一代装备持续换装需求 [8] - 公司加大军贸产品营销推广力度,外贸业绩有望持续提升 [8] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.51、0.56、0.62元,对应PE为14.5、13.3、11.9倍 [9] - 维持"增持-A"评级 [9] 北方导航（600435.SH）2024 年中报点评 上半年业绩承压，需求拐点将至 - 受客户合同签订进度及技术状态等因素影响,部分产品未在本报告期形成收入,导致营收同比减少82.98%,归母净利润亏损 [10][11] - 我国制导火箭技术和装备水平已处于国际领先,需求确定性高,北方导航处于产业链核心环节,有望持续受益 [12] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.15、0.18、0.21元,对应PE为56.5、46.6、38.8倍 [13] - 维持"买入-A"评级 [13] 爱美客(300896.SZ)2024 中报点评 营收和利润增速双双提升,费用端有所改善 - 2024H1营收16.57亿元/+13.53%,归母净利润11.2亿元/+16.35% [16] - 溶液类和凝胶类产品均保持良好增长,毛利率维持在较高水平 [17][18] - 公司在研项目进展顺利,注射用A型肉毒毒素等新品已进入注册申报阶段 [19] - 整体费用率下降,销售费用率和管理费用率均有所改善 [20] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年EPS分别为7.58、9.69、11.9元,对应PE为19、14.9、12.1倍 [21] - 维持"买入-B"评级 [21] 迎驾贡酒（603198.SH）2024年中报点评 中高端延续增长,利润表现亮眼 - 2024H1营收37.85亿元/+20.44%,归母净利润13.79亿元/+29.59% [24][25] - 中高档白酒和普通白酒销售均保持较快增长,省内市场基本盘稳固 [25][26] - 产品结构升级和管理提质增效,毛利率和净利率均有所提升 [27] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.68亿、35.63亿、41.89亿元,对应PE为13.6、11.3、9.6倍 [28] - 首次给予"买入-A"评级 [28] 上海瀚讯(300762.SZ)公司深度分析 军用区域宽带龙头,期待卫星领域新增量 - 2018-2021年营收和净利润复合增长率分别为19.6%和31.8%,2023年受行业变化影响业绩有所下滑 [31] - 公司掌握宽带移动通信关键技术,在军用通信领域占据领先地位 [34][35] - 公司积极布局卫星互联网业务,与垣信科技拟进行2亿元左右的交易 [35] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.99、1.97、2.51亿元,对应PE为89.2、44.5、35.0倍 [36] - 首次给予"买入-B"评级 [36] 水晶光电2024年中报点评 专注光学创新,稳步推进北美大客户合作 - 2024H1营收26.55亿元/+43.21%,归母净利润4.27亿元/+140.48% [37][38] - 光学元器件业务稳步推进北美大客户合作,产品持续迭代升级 [40] - 薄膜光学面板业务结构优化,积极开拓智能穿戴产品业务 [41] - HUD产品得到客户认可,公司积极布局AR领域技术研发与量产 [42] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.53、11.81、14.62亿元,对应PE为26.5、21.4、17.3倍 [43] - 首次给予"买入-A"评级 [43] 晶晨股份（688099.SH）公司深度分析 音视频芯片龙头周期复苏,新产品放量打开成长空间 - 公司是国内音视频SoC龙头,产品线多元化满足下游多媒体需求 [47][48] - 音视频SoC业务需求复苏,公司开拓海外市场扩展空间 [48] - 新业务如WiFi芯片、汽车电子芯片进展迅速,AI趋势下多元化AIoT产品有望落地 [49] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年营收和归母净利润分别为70.99/87.28/104.89亿元和8.24/11.03/14.21亿元 [50] - 对应PE为27.5、20.6、16.0倍,维持"买入-A"评级 [50]

事件描述 事件点评 市场数据：2024 年 8 月 23 日 收盘价（元）： 72.36 年内最高/最低（元）： 110.22/55.20 流通A股/总股本（亿）： 6.65/6.66 流通 A 股市值（亿）： 481.00 总市值（亿）： 481.83 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.78 摊薄每股收益(元)： 0.78 每股净资产(元)： 23.44 净资产收益率(%)： 3.31 资料来源：最闻 集成电路 兆易创新（603986.SH） 买入-A(首次) 业绩持续改善，多产品线布局助力公司长期稳健增长 2024 年 8 月 23 日 公司研究/公司快报 公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入 36.09 亿元，同比增长 21.69%；实现归母净利润 5.17 亿元，同比增长 53.88%；Q2 单季度公司实现营业收入 19.82 亿元，同比增长 21.99%，环比增长 21.78%； 实现归母净利润 3.12 亿元，同比增长 67.95%，环比增长 52.46%。 下游需求回暖，存储放量带动公司营收大幅增长。2024 年上半年公司实 现营 ...

其他石化 恒力石化（600346.SH） 买入-B(维持) 业绩稳步增长，新材料产能逐步释放 2024 年 8 月 23 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告，公司实现营业收入 1125.39 亿元，同比增 加 2.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 40.18 亿元，同比增加 31.77%。 Q2 实现营业收入 541.84 亿元，同比+1.65%，环比-7.24%，实现归母净利润 为 18.78 亿元，同比-7.44%，环比-12.2%。 事件点评 业绩稳步增长，新材料产品销量同比增幅较大。公司加强资源统筹，优 化产销协同，及时结合原材料价格波动和市场需求变化，优先增产高效益产 品，做到"宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳、宜化则化"，全力保障炼化、 石化、化工和新材料各大产业园区的高效协同运行，保持产销平衡，从销量 来看，上半年炼化产品、PTA、新材料分别同比-24%、+30%、+47%。 上半年主要产品价格多数走高，毛利率改善。根据隆众资讯，上半年汽 油 / 柴 油 /PX/ 纯 苯 /PE/PP 均 价 同 比 分 别 +1.46%/-3.26%/+2.12%/+22.9 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现量价齐升,业绩增幅表现好于营收 [4] 2) 2024年上半年产能利用率显著恢复,下半年产能继续扩张 [4] 3) 2024年上半年毛利率显著提升,薪酬绩效计提增加致管理费用率上升 [5] 4) 预计公司2024-2026年每股收益分别为3.30、3.85和4.43元,对应PE为19.6、16.8、14.6倍 [6] 分产品和区域分析 1) 分产品看,运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋分别实现营收102.33、6.13、6.03亿元,同比增长24.0%、27.2%、31.2% [4] 2) 分区域看,美国、欧洲区域分别实现营收99.30、12.69亿元,同比增长30.8%、-9.5% [4] 3) 分客户看,预计受益于昂跑、锐步、New Balance等新客户持续放量,公司前五大客户收入占总营收比重同比下滑 [4] 财务数据和估值 1) 2024-2026年营业收入分别预计为23686、27442、31418百万元,同比增长15.9%、15.9%、14.5% [8] 2) 2024-2026年净利润分别预计为3850、4491、5167百万元,同比增长20.3%、16.6%、15.1% [8] 3) 2024-2026年毛利率分别预计为28.0%、28.0%、28.0% [8] 4) 2024-2026年EPS分别预计为3.30、3.85、4.43元,对应PE为19.6、16.8、14.6倍 [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5][6] 报告的核心观点 1) 部分重要合同在下半年履约,导致公司上半年营收同比下降21.57%。[4] 2) 公司持续推动提质增效,强化预算刚性约束,管理费用同比减少11.91%。[4] 3) 公司大力推动研发投入,2024年上半年研发费用同比增长8.71%。[4] 4) 公司是我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地,承担"链长"重要职责,面对新一代武器装备需求,公司将承担持续换装需求。[4] 5) 地缘政治冲突加剧,导致全球军费开支激增,公司军贸产品升级换代,外贸业绩有望持续提升。[4] 财务数据与估值 1) 2024-2026年公司预计EPS分别为0.51、0.56、0.62元,对应PE为14.5、13.3、11.9倍。[7] 2) 2024-2026年公司预计营业收入分别为102.60、113.17、126.86亿元,同比增长2.5%、10.3%、12.1%。[7] 3) 2024-2026年公司预计净利润分别为8.69、9.50、10.58亿元,同比增长2.1%、9.3%、11.4%。[7] 4) 公司2024-2026年预计毛利率分别为16.2%、16.3%、16.4%。[7] 5) 公司2024-2026年预计ROE分别为7.3%、7.6%、8.0%。[8]

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 21 日 收盘价（元）： 8.21 年内最高/最低（元）： 12.92/7.08 流通 A 股/总股本（亿 15.02/15.02 股）： 流通 A 股市值（亿元）： 123.33 总市值（亿元）： 123.33 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： -0.05 摊薄每股收益(元)： -0.05 每股净资产(元)： 2.21 净资产收益率(%)： -2.44 资料来源：最闻 骆志伟 执业登记编码：S0760522050002 邮箱：luozhiwei@sxzq.com 李通 执业登记编码：S0760521110001 电话：010-83496308 邮箱：litong@sxzq.com 兵器兵装Ⅲ 北方导航（600435.SH） 买入-A(维持) 上半年业绩承压，需求拐点将至 事件描述 北方导航公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为 2.93 亿 元，同比减少 82.98%；归母净利润亏损 0.74 亿元，同比减少 150.49%；扣 非后归母净利润亏损 0.86 亿元，同比减少 160.44%；负债合计 28 ...

研究早观点 2024 年 8 月 22 日 星期四 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,856.58 -0.35 深证成指 8,229.75 -0.28 沪深 300 3,321.64 -0.33 中小板指 5,283.49 0.17 创业板指 1,558.51 -0.60 科创 50 691.64 -0.27 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证煤炭公用】行业深度报告-多维度解析用电量增长 【山证新材料】凯立新材（688269.SH）2024 年中报点评-Q2 盈利能力 环比改善，新产品进展顺利 【山证通信】中国电信（601728.SH）-天翼云 Ai+智算能力业内领先， 派息率再提升 【公司评论】莱特光电(688150.SH)：莱特光电 2024 年中报点评-盈利 能力显著增强，需求提升+新产品迭代放量驱动业绩长期增长 【山证电子】韦尔股份（603501.SH）2024 半年报点评-图像传感器新 品提升份额，手机汽车业务双轮驱动 ...