报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[4] 报告的核心观点 1) 溶液类产品继续贡献主要收入,凝胶类产品渗透率持续提升,产品组合提供更多面部治疗解决方案。[3] 2) 公司在研项目进展顺利,注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等已进入注册申报阶段,利拉鲁肽注射液完成I期临床试验,利多卡因丁卡因乳膏在III期临床试验阶段。[3] 3) 利润水平保持稳定,费用端有所改善,毛利率94.91%,净利率67.65%,整体费用率18.79%。[3] 4) 公司预计2024-2026年EPS分别为7.58元、9.69元、11.9元,对应PE分别为19倍、14.9倍、12.1倍。[4]

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 22 日 收盘价（元）： 50.30 年内最高/最低（元）： 82.99/48.26 流通A股/总股本（亿）： 8.00/8.00 流通 A 股市值（亿）： 402.40 总市值（亿）： 402.40 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 1.72 摊薄每股收益(元)： 1.72 每股净资产(元)： 10.87 净资产收益率(%)： 15.90 资料来源：最闻 和芳芳 执业登记编码：S0760519110004 邮箱：hefangfang@sxzq.com 2024 年 8 月 22 日 公司研究/公司快报 事件描述 事件：2024 上半年，公司实现营业总收入 37.85 亿元，同比增长 20.44%； 归母净利润 13.79 亿元，同比增长 29.59%；扣非净利润 13.66 亿元，同比增 长 32.65%。 事件点评 省内增速较快，洞藏势能延续。公司 2024H1 实现营业总收入 37.85 亿 元，同比+20.44%；归母净利润 13.79 亿元，同比+29.59%。其中单 Q2 实现 营业收入 14.61 亿元，同比+19 ...

公司投资评级 - 报告给予"买入-B"评级 [107] 报告的核心观点 军用宽带移动通信行业领军企业 - 公司是国内少数拥有宽带移动通信系统自主研发能力的高新技术企业和创新型企业,已形成在5G时代的"芯片—模块—终端—基站—系统"的全产业链布局 [10][11] - 公司技术背景深厚,股权结构稳定,研发人才储备充足 [19][20][21][22] - 公司财务状况短期有所波动,但长期发展趋势向好 [24][25][26][27][28] 国防信息化全面发展,军用通信前景广阔 - 我国国防支出仍具备合理增长空间,装备费得到结构性优化 [36][37][38][39] - 国防信息化建设进程加速,C4ISR系统为军工电子信息化的核心 [40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 专网通信领域前景广阔,军用通信占比较高 [56][57][58][59][60][61] 卫星互联网加速发展,G60星链规划落地 - 我国卫星互联网行业规模有望在2025年达447亿元,全球各国积极参与星座建设 [69][70][71][72][75][76][77] - G60星链产业基地落地建设,有望受益于产业链协同 [77][78][79] 公司竞争优势明显,增长潜力较大 - 公司拥有完整的军工资质,先发优势明显 [80][81][82][83][84][85] - 公司持续加大研发投入,布局5G、数据链、卫星宽带通信等新领域 [88][89][90][92][93][94][95][96][97][98][99][100]

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 21 日 收盘价（元）： 18.15 年内最高/最低（元）： 20.94/8.61 流通A股/总股本（亿）： 13.58/13.91 流通 A 股市值（亿）： 246.46 总市值（亿）： 252.40 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.31 摊薄每股收益(元)： 0.31 每股净资产(元)： 6.40 净资产收益率(%)： 4.94 资料来源：最闻 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 傅盛盛 执业登记编码：S0760523110003 邮箱：fushengsheng@sxzq.com 消费电子组件 水晶光电（002273.SZ） 买入-A(首次) 专注光学创新，稳步推进北美大客户合作 2024 年 8 月 22 日 公司研究/公司快报 事件描述 近日，公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 26.55 亿元， 同比+43.21%；实现归母净利润 4.27 亿元，同比+140.48%；扣非净利润 3.91 亿元，同比+253.43%。归母净利润和扣 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 21 日 收盘价（元）： 51.87 总股本（亿股）： 4.18 流通股本（亿股）： 4.18 流通市值（亿元）： 216.99 基础数据：2024 年 6 月 30 日 每股净资产（元）： 14.20 每股资本公积（元）： 6.72 每 股 未 分 配 利 润 5.91 （元）： 资料来源：最闻 分析师： 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 集成电路 晶晨股份（688099.SH） 买入-A(维持) 音视频芯片龙头周期复苏，新产品放量打开成长空间 2024 年 8 月 22 日 公司研究/深度分析 投资要点： 国内音视频 SoC 龙头，产品线多元化满足下游多媒体需求。公司自 1995 年起源于美国硅谷，深耕超高清多媒体编解码和等核心软硬件技术，为 智能机顶盒、智能电视等多个产品领域提供多媒体 SoC 芯片和系统级解决方 案。依靠公司长期技术和客户资源积累，已成为国内多媒体音视频 SoC 龙头 公司，并积极扩展 WiFi 以及汽车电子芯片等领域，形成平台化芯片平台。 音视频 SoC 业务需求复苏，开 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 22.70 年内最高/最低（元）： 58.30/21.40 流通A股/总股本（亿）： 1.31/1.31 流通 A 股市值（亿）： 29.67 总市值（亿）： 29.67 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.36 摊薄每股收益(元)： 0.36 每股净资产(元)： 7.58 净资产收益率(%)： 4.72 资料来源：最闻 冀泳洁 博士 执业登记编码：S0760523120002 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 研究助理： 王锐 邮箱：wangrui1@sxzq.com 新材料 凯立新材（688269.SH） 买入-B(维持) Q2 盈利能力环比改善，新产品进展顺利 事件描述 2024 年 8 月 16 日，凯立新材发布 2024 年半年报。24H1 实现营收 8.12 亿元，同比降低 16.21%，实现归母净利 0.47 亿元，同比降低 48.67%，扣非 净利 0.43 亿元，同比降低 52.07%。其中，24Q2 实现营收 5.08 亿元，同/环 比+6.84%/+66.49%，实现归 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [6] 报告的核心观点 1) 移动和固网业务基本盘稳定，用户数&ARPU 均保持增长 [3] 2) 产数业务增速快于整体服务收入增长，天翼云领先地位稳固 [4] 3) AI 能力对内对外持续赋能，构建一体化智算服务体系 [5] 4) 资本开支占收比下降，重点投资国产算力 [5] 公司近一年市场表现 - 2024年8月21日收盘价为6.18元，总市值1,251.62亿元 [1] - 2024年6月30日每股净资产为5.03元 [1] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为333.54/363.56/392.09亿元，同比增长9.6%/9.0%/7.8% [6] - 对应2024年08月21日收盘价PE为17.0/15.6/14.4倍 [6] - 公司资本开支占收比继续下降，分红率继续提升 [6] 风险提示 1) 通信行业用户增速下降的风险 [7] 2) 天翼云基数增大以及市场竞争激烈下增速放缓风险 [7] 3) 新增智算目标无法按时完成风险 [7]

研究早观点 2024 年 8 月 21 日 星期三 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,866.66 -0.93 深证成指 8,252.87 -1.24 沪深 300 3,332.70 -0.72 中小板指 5,274.46 -1.20 创业板指 1,567.97 -1.34 科创 50 693.52 -1.39 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240812~20240818） 【行业评论】化学原料：新材料周报（240812-0816）-中共中央、国务 院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-供给符合预期，制造业投 资延续高增 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240812-20240818）-国家 能源局将建立健全配电网与电动汽车充电设施等协调发展机制 【行业评论】新能源动力系统：202407 锂电产业链月报-2024 年 7 月 我国新能 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 15.81 年内最高/最低（元）： 25.17/13.62 流通A股/总股本（亿）： 1.79/4.02 流通 A 股市值（亿）： 28.27 总市值（亿）： 63.63 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.23 摊薄每股收益(元)： 0.23 每股净资产(元)： 4.40 净资产收益率(%)： 5.22 资料来源：最闻 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 显示零组 莱特光电（688150.SH） 增持-A(维持) 盈利能力显著增强，需求提升+新产品迭代放量驱动业绩长期增长 2024 年 8 月 21 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年公司实现营业收入 2.46 亿 元，同比增长 73.65%，实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 111.43%；Q2 单季度公司实现营业收入 1.31 亿元， ...

【山证电力及公用事业】6 月用电增速 稳健，来水带动水电向好-【山证煤炭公 用】电力月报 2024.7.30 【山证电力及公用事业】容量电价半年 考及火电板块影响测算-行业深度报告 2024.7.20 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 电力及公用事业 行业深度报告 同步大市-A(维持) 多维度解析用电量增长 2024 年 8 月 21 日 行业研究/行业深度分析 投资要点： 电力及公用事业 新兴产业快速发展及相关行业工业补库旺盛带动近年用电量增速超预期增长。复 盘过往二十年，用电量与 GDP 之间有较强相关性，但二者的增速关系受经济周 期、产业结构变迁和能源供给结构等多种因素影响，呈现出阶段性特点。2000- 2011 年处于经济快速增长期，用电增速整体高于经济增速；2012-2019 年处于经济 转型期,用电增速整体弱于经济增速。自 2020 年起用电量增速已连续四年高于 GDP 增速，我们对现象背后原因进行推演并得出结论：新兴产业的快速发展以及 以相关行业为主 ...