报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[4] 报告的核心观点 1) 溶液类产品继续贡献主要收入,凝胶类产品渗透率持续提升,产品组合提供更多面部治疗解决方案。[3] 2) 公司在研项目进展顺利,注射用A型肉毒毒素、米诺地尔搽剂等已进入注册申报阶段,利拉鲁肽注射液完成I期临床试验,利多卡因丁卡因乳膏在III期临床试验阶段。[3] 3) 利润水平保持稳定,费用端有所改善,毛利率94.91%,净利率67.65%,整体费用率18.79%。[3] 4) 公司预计2024-2026年EPS分别为7.58元、9.69元、11.9元,对应PE分别为19倍、14.9倍、12.1倍。[4]