【山证电力及公用事业】6 月用电增速 稳健，来水带动水电向好-【山证煤炭公 用】电力月报 2024.7.30 【山证电力及公用事业】容量电价半年 考及火电板块影响测算-行业深度报告 2024.7.20 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 电力及公用事业 行业深度报告 同步大市-A(维持) 多维度解析用电量增长 2024 年 8 月 21 日 行业研究/行业深度分析 投资要点： 电力及公用事业 新兴产业快速发展及相关行业工业补库旺盛带动近年用电量增速超预期增长。复 盘过往二十年，用电量与 GDP 之间有较强相关性，但二者的增速关系受经济周 期、产业结构变迁和能源供给结构等多种因素影响，呈现出阶段性特点。2000- 2011 年处于经济快速增长期，用电增速整体高于经济增速；2012-2019 年处于经济 转型期,用电增速整体弱于经济增速。自 2020 年起用电量增速已连续四年高于 GDP 增速，我们对现象背后原因进行推演并得出结论：新兴产业的快速发展以及 以相关行业为主 ...

【山证电力及公用事业】6 月用电增速 稳健，来水带动水电向好-【山证煤炭公 用】电力月报 2024.7.30 【山证电力及公用事业】容量电价半年 考及火电板块影响测算-行业深度报告 2024.7.20 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001 邮箱：liuguijun@sxzq.com 电力及公用事业 行业深度报告 同步大市-A(维持) 多维度解析用电量增长 2024 年 8 月 21 日 行业研究/行业深度分析 投资要点： 电力及公用事业 新兴产业快速发展及相关行业工业补库旺盛带动近年用电量增速超预期增长。复 盘过往二十年，用电量与 GDP 之间有较强相关性，但二者的增速关系受经济周 期、产业结构变迁和能源供给结构等多种因素影响，呈现出阶段性特点。2000- 2011 年处于经济快速增长期，用电增速整体高于经济增速；2012-2019 年处于经济 转型期,用电增速整体弱于经济增速。自 2020 年起用电量增速已连续四年高于 GDP 增速，我们对现象背后原因进行推演并得出结论：新兴产业的快速发展以及 以相关行业为主 ...

集成电路 韦尔股份（603501.SH） 买入-A(维持) 图像传感器新品提升份额，手机汽车业务双轮驱动成长 2024 年 8 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司公告 2024 年中报，公司实现营业收入 120.91 亿元，同比+36.50%， 归母净利润 13.67 亿元，同比+792.79%。2024 年二季度实现营业收入 64.48 亿元，同比+42.55%，环比+14.24%，归母净利润 8.09 亿元，同比+1869.21%。 事件点评 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 92.28 年内最高/最低（元）： 115.89/75.94 流通A股/总股本（亿）： 12.14/12.14 流通 A 股市值（亿）： 1,120.67 总市值（亿）： 1,120.67 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 1.14 摊薄每股收益(元)： 1.14 每股净资产(元)： 17.88 净资产收益率(%)： 6.26 资料来源：最闻 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 公司 2 ...

u 新材料 新材料周报（240812-0816） 领先大市-B(维持) 中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》 2024 年 8 月 20 日 行业研究/行业周报 摘要 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数下跌 1.68%，跑输创业 板指 1.42%。近五个交易日，合成生物指数下跌 2.67%，半导体材料下跌 0.87%， 电子化学品下跌 1.60%，可降解塑料下跌 0.85%，工业气体下跌 3.16%，电池化 学品下跌 2.44%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(13850 元/吨，不变)、精氨酸(32000 元/吨，-3.03%)、色氨 酸(61500 元/吨，不变)、蛋氨酸(20600 元/吨，-0.24%) 可降解材料：PLA(FY201 注塑级)(19500 元/吨，不变)、PLA(REVODE 201 不变) 吹膜级)(18200 元/吨，不变)、PBS(23700 元/吨，-1.25%)、PBAT(10900 元/吨， 维生素：维生素 A(230000 元/吨，9.52%)、维生素 E(155000 元/吨，3.33%)、 ...

公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 19.49 年内最高/最低（元）： 27.44/17.92 流通A股/总股本（亿）： 2.94/2.94 流通 A 股市值（亿）： 57.32 总市值（亿）： 57.32 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.49 摊薄每股收益(元)： 0.49 每股净资产(元)： 8.30 净资产收益率(%)： 6.34 资料来源：最闻 分析师： 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 张彦博 邮箱：zhangyanbo@sxzq.com 宠物食品 中宠股份（002891.SZ） 增持-A(维持) 主粮产品增长强劲，员工持股计划有效激励 2024 年 8 月 21 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年报，2024 年 H1 公司实现营收 19.56 亿元，同比 +14.08%；实现归母净利润 1.42 亿元，同比+48.11%；实现扣非归母净利润 1.38 亿元，同比+48.83%；基本每股收益为 0.49 元。 事件点评 境内业务占 ...

研究早观点 2024 年 8 月 20 日 星期二 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 2,893.67 0.49 深证成指 8,356.90 0.08 沪深 300 3,356.97 0.34 中小板指 5,338.48 -0.26 创业板指 1,589.29 -0.14 科创 50 703.32 -0.27 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0819-0823）：8 月份创业板新股上市首日估值 较 7 月份上升 【行业评论】运输设备：轨交行业动态分析-第二批动车组高级修招标 超预期落地，客货运量维持增势 【行业评论】通信：周跟踪（20240812-20240816）-积极因素正在累积， 建议关注 AI 算力估值修复 【山证农业】农业行业周报（2024.08.12-2024.08.18）-本轮生猪盈利周 期或比市场预期的要长 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-折叠屏+AR 智能眼镜催 化，继续看好消费电子板块 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[4] 报告的核心观点 1) 联网通信业务稳盘提质,联网用户的规模和价值实现"双提升"。移动用户规模达3.39亿户,净增用户609万户,创近五年同期新高;5G套餐渗透率超80%,同比提升10.5个百分点。宽带业务用户规模达1.17亿户,净增352万户;融合用户规模破8000万户,融合套餐ARPU达103元。[3] 2) 算网数智业务扩盘增效,积极开拓算网数智新蓝海。联通云收入317亿元,同比+24.3%;数据中心收入131亿元,同比+5.0%;数据服务收入32亿元,同比+8.6%;数智应用收入37亿元,同比+13.5%;网信安全收入14亿元,同比+58.2%。[3] 3) 资本开支稳中有降,持续加强精品网络底座建设。2024H1资本开支投入239亿元,同比-13.4%。公司聚焦"互联网、算力网、数据网"三张网,5G中频基站超过131万、低频基站达78万,未来将持续推动超百个城市实现RedCap、5G-A商用部署。[3] 4) 未来力争实现收入稳健增长、税前利润双位数增长。全年资本开支将控制在约650亿元,同比-12%。分红方面,2024H1每股股息0.2481元,同比+22.2%,分红派息率达55%,未来有望持续加强股东回报。[4] 财务数据与估值 1) 预计公司2023-2025年归母净利润92.81/103.48/114.41亿元,同比增长13.6%/11.5%/10.6%。对应EPS为0.29/0.33/0.36元,对应2024年8月16日收盘价PE为16.2/14.5/13.1倍。[6] 2) 公司业绩增长预计维持在行业中高水平,未来ROE、分红比率有望持续提升。[4]

系统设备 中兴通讯（000063.SZ） 增持-A(维持) 算力、手机等第二曲线业务加速拓展，经营维持稳中有进 2024 年 8 月 20 日 公司研究/公司快报 投资要点： 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 25.62 总股本（亿股）： 47.83 流通股本（亿股）： 40.27 流通市值（亿元）： 1,031.74 基础数据：2024 年 6 月 30 日 每股净资产（元）： 14.79 每股资本公积（元）： 5.74 每股未分配利润（元）： 7.77 资料来源：最闻 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 张天 执业登记编码：S0760523120001 邮箱：zhangtian@sxzq.com 公司发布 2024 年中报。2024H1 公司实现营收 624.87 亿元，同比+2.94%；归 母净利润 57.32 亿元，同比+4.76%；扣非后归母净利润 49.64 亿元，同比 +1.11%。其中，24Q2 单季度实现营收 319.09 亿元，同比+1.10%，环比+4.4%； 归母净利润 29.91 亿元，同 ...

消费电子组件 东山精密（002384.SZ） 买入-A(首次) AI 推动消费电子业务长期成长 公司近一年市场表现 2024 年 8 月 20 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年收入 166.29 亿元，同 比+21.67%，归母净利润 5.61 亿，同比-32.01%；24Q2 收入 88.84 亿元，同 比+24.15%，环比+14.71%，归母净利 2.71 亿元，同比-23.14%，环比-6.25%。 事件点评 PCB 业务营收 108.50 亿元，同比+20.93%，毛利率 17.41%，同比下降 1.44pct。受益于大客户新品放量，以及公司份额的持续提升，FPC 业务维持 高增长，Q2 传统消费电子淡季，以及大客户降价的影响下，公司整体毛利 率环比略有下降。伴随下半年手机新品公司料号及份额提升，看好公司后续 FPC 业务成长性。 新能源业务收入约 38.10 亿元，同比增长约 29.33%。公司产品在新能源 车中的应用品类逐渐丰富，后续料号导入以及客户产量修复的预期下，收入 有望持续增长。 LED 显示业务减亏明显。去年受行业周期影响 L ...

啤酒 燕京啤酒（000729.SZ） 买入-B(首次) 改革成效持续释放，24H1 利润表现亮眼 2024 年 8 月 20 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 市场数据：2024 年 8 月 19 日 收盘价（元）： 9.83 年内最高/最低（元）： 10.77/7.59 流通 A 股/总股本（亿 25.10/28.19 股）： 流通 A 股市值（亿元）： 246.69 总市值（亿元）： 277.06 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 0.27 摊薄每股收益(元)： 0.27 每股净资产(元)： 5.56 净资产收益率(%)： 5.57 资料来源：最闻 周蓉 执业登记编码：S0760522080001 邮箱：zhourong1@sxzq.xom 陈振志 执业登记编码：S0760522030004 邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 事件描述 事件：公司发布 2024 年半年报，实现营业收入 80.46 亿元，同比增长 5.52%，归母净利润 7.58 亿元，同比增长 47.54%；其中，24Q2 实现营业收 入 44.59 亿元，同比增长 8.79%，归母净 ...