报告公司投资评级 报告给予中国电信"买入-A(维持)"评级。[1] 报告的核心观点 1) 资源配置进一步优化,降本增效行动成果已现。2024Q1-Q3,公司营业成本同比增速下降明显,主要得益于公司强化智能化运营,持续提升资源效能。[3] 2) 移动和固网业务仍保持稳定增长。移动通信服务收入同比增长3.2%,移动用户数达4.23亿户,5G套餐用户数达3.45亿户,渗透率达81.6%。[3] 3) 产业数字化业务收入同比增长5.8%,已基本完成产业数字化收入占收比达30%的目标。公司持续深耕重点行业,推动数字技术和实体经济的融合,数字化业务仍将作为第二增长曲线为公司发展注入新活力。[4][5] 财务数据和估值分析 1) 2024-2026年归母净利润预计为325.22/349.12/368.55亿元,同比增长6.8%/7.3%/5.6%。[5] 2) 2024年11月4日收盘价对应PE为18.0/16.7/15.9倍,估值对比海外主流运营商仍有提升空间。[5] 3) 公司资本开支占收比继续下降,分红率计划三年内提升到75%以上,有利于提升股东回报。[5]

文章核心观点 - 荣耀股改引入新一轮投资者,包括中国电信、中金资本旗下基金、基石旗下基金、特发基金,以及新一轮代理商投资平台(金石星耀)等机构 [1] - 荣耀称,公司坚持公开透明的发展原则,持续推动股权结构多元化 [1] 公司信息 - 荣耀公司正在进行股权结构调整和引入新投资者 [1] - 新引入的投资者包括中国电信、中金资本旗下基金、基石旗下基金、特发基金,以及新一轮代理商投资平台(金石星耀)等机构 [1] - 公司表示,将坚持公开透明的发展原则,持续推动股权结构多元化 [1]

文章核心观点 - 荣耀正在加快股改进程,已吸引中国电信、中金资本、基石资本、特发基金等多方投资者入股 [1][2] - 此轮融资涵盖了行业上下游生态企业,包括运营商和代理商平台 [1] - 荣耀计划在今年四季度启动相应的股份制改革,并在之后适时启动IPO流程 [2] - 荣耀正在推进多元化股权结构,股东数已达17家,包括地方国资、产业链供应商、第三方资本等 [2] - 荣耀正在推出新产品和业务线,为上市做准备 [3] 行业分析 - 2024年第三季度,中国智能手机市场出货量约6878万台,同比增长3.2%,连续四个季度保持同比增长 [2] - 主要手机品牌市场份额分别为:vivo 18.6%、苹果 15.6%、华为 15.3%、小米 14.8%、荣耀 14.6% [2] 公司分析 - 荣耀自2020年11月独立至今,已走到了上市的重要节点 [2] - 荣耀正在持续推进股权结构多元化,吸引了中国电信、中金资本等多方投资者 [1][2] - 荣耀计划在今年四季度启动股改,并在之后适时启动IPO流程 [2] - 荣耀正在推出新产品和业务线,如AI操作系统MagicOS 9.0、新一代AI手机Magic 7系列、荣耀GT独立产品线等 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予中国电信"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 中国电信基础业务保持稳健增长,固移两端ARPU坚挺 [1] - 随着数字化转型的浪潮,公司产业数字化业务向深层次发展 [1] - 公司控费提质卓有成效,三费均有下降,支撑较高强度的研发投入 [1] - 预测公司2024-2026年实现营收5607.09亿元、6239.01亿元、6975.21亿元;归母净利润338.65亿元、381.00亿元、434.53亿元;EPS 0.37元、0.42元、0.47元,维持"买入"评级 [1] 公司基础业务分析 - 2024年前三季度,公司移动通信服务收入1568亿元,同比增长3.2% [1] - 5G套餐用户达到3.45亿户,渗透率达81.6% [1] - 固网及智慧家庭服务收入956亿元,同比增长2.9% [1] - 宽带综合ARPU为47.8元,同比持平 [1] 公司产业数字化业务分析 - 2024年前三季度,公司产业数字化业务收入达到1055亿元,同比增长5.8% [1] - 公司紧抓经济社会数字化转型机遇,持续深耕重点行业,不断拓展生态合作,推动战略新兴业务快速发展 [1] 公司成本管控分析 - 2024年前三季度,公司销售/管理/财务费用分别为394/269/5亿元,同比下降3.2%/0.6%/12.2% [1] - 公司强化智能化运营推进降本增效,持续提升资源效能 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司传统业务ARPU保持平稳,智慧家庭业务增速亮眼 [2] - 公司持续降本增效,高派息下安全边际突出 [2] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润330.24、357.77、388.54亿元,对应PE 18.3、16.9和15.5倍 [2] 公司业务分析 移动业务 - 移动用户数前三季度净增1490万户至4.23亿户,其中5G套餐用户净增2640万户至3.45亿户,5G渗透率提升至81.6% [2] - 移动通信服务收入同比提升3.2%至1568.23亿元 [2] 固网及家庭业务 - 有线宽带用户前三季度净增610万户至1.96亿户,宽带综合ARPU保持平稳 [2] - 固网及智慧家庭收入同比提升2.9%至956.24亿元,其中智慧家庭业务收入同比提升17.0% [2] 产业数字化 - 公司全面推进数字经济云改数转战略,产业数字化收入同比+5.8%至1055.49亿元 [2] 财务分析 - 公司持续优化销售结构,Q3销售费用率环比-0.78pct至9.42% [2] - 研发费用同比+28.06%至40.91亿元,持续加强长期竞争力 [2] - 公司将努力将派息率提升至75%以上,伴随公司业绩的良好增长,长期配置价值突出 [2] 风险提示 - 政策变化、运营商竞争加剧、5G应用与大模型发展不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司移动通信服务收入同比增长3.2%,移动用户净增加1490万户至4.23亿户,5G渗透率达到81.6% [1] - 公司固网及智慧家庭业务收入同比增长2.9%,宽带综合ARPU达到47.8元 [1] - 公司"网+云+AI+应用"布局持续拓展,产业数字化业务收入同比增长5.8%至1055.5亿元 [1] - 公司盈利能力持续提升,ROE同比提升0.32个百分点至6.48%,净利率同比提升0.37个百分点至7.49% [1] - 公司持续加大科技创新投入,研发费用同比增长19.3%至87.5亿元 [1] 分业务总结 移动通信服务 - 移动通信服务收入同比增长3.2%至1568.23亿元 [1] - 移动用户净增加1490万户至4.23亿户,5G渗透率达到81.6% [1] - 移动用户ARPU为45.6元,保持平稳 [1] 固网及智慧家庭 - 固网及智慧家庭业务收入同比增长2.9%至956.24亿元 [1] - 宽带综合ARPU达到47.8元,保持平稳 [1] 产业数字化 - "网+云+AI+应用"布局持续拓展,产业数字化业务收入同比增长5.8%至1055.5亿元 [1] - 天翼云以"2+3+7+X"规划覆盖全国的公共智能计算云池布局,推动公司在智算领域的竞争力进一步提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入3919.68亿元,同比增长2.85%;归母净利润292.99亿元,同比增长8.11% [6] - 移动业务价值持续提升,5G套餐渗透率突破80% [6] - 公司加快FTTR升级,紧抓数字化转型机遇,产业数字化业务收入达1055.49亿元,同比增长5.8% [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5336.64/5608.01/5918.86亿元,同比增速分别为5.08%/5.09%/5.54% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为324.77/345.33/365.68亿元,同比增速分别为6.67%/6.33%/5.89% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.35/0.38/0.40元 [7]

报告公司投资评级 中国电信(601728)的投资评级为"优于大市"，维持。[1] 报告的核心观点 1. 公司前三季度营收3919.68亿元，同比+2.85%,归母净利润292.99亿元，同比+8.11%。第三季度营收1259.95亿元，同比+2.92%,归母净利润74.87亿元，同比+7.76%。[3] 2. 移动ARPU平稳,智慧家庭价值贡献持续提升。前三季度移动通信服务收入1568.23亿元,同比+3.2%,移动用户净增1490万户,达到4.23亿户,5G套餐用户净增2640万户,达到3.45亿户,渗透率81.6%。前三季度固网及智慧家庭服务收入956.24亿元,同比+2.9%,有线宽带用户1.96亿户,智慧家庭收入同比+17.0%。[3] 3. 天翼云自研国内首个单集群万卡国产化全功能预训练云服务平台发布上线,并完成万卡规模Llama3.1-405B大模型训练,性能达到国际同等水平。[4] 4. 费用率持续优化,第三季度销售、管理、财务、研发费用率分别9.42%、7.18%、0.21%、3.25%。[4] 5. 预计2024-2026年公司营收分别为5291亿元、5563亿元、5842亿元,归母净利润分别为328亿元、352亿元、375亿元。给予"优于大市"评级,合理价值区间6.91元-8.39元。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 各项业务持续增长,智慧家庭价值贡献持续提升 [2] - 移动通信服务收入增长3.2%,5G用户渗透率达81.6% [2] - 固网及智慧家庭服务收入增长2.9%,宽带ARPU为47.8元 [2] - 产业数字化业务收入增长5.8% [2] - 公司持续加大科技创新投入,研发费用增长19.3% [3] - 公司高度重视股东回报,未来三年分红比例将提升至75%以上 [4] 财务数据分析 - 前三季度营业收入为3919.68亿元,同比增长2.9% [1] - 前三季度归母净利润为292.99亿元,同比增长8.1% [1] - 前三季度营业成本增长3.0%,主要由于加大科技创新投入 [3] - 销售费用同比下降3.2%,管理费用下降0.6% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为330.6亿元、355.5亿元和377.7亿元 [4]

文章核心观点 - 中国电信前三季度净利润为292.99亿元,同比增长8.1% [1] 公司经营情况 - 中国电信前三季度净利润为292.99亿元 [1] - 中国电信净利润同比增长8.1% [1]