报告公司投资评级 报告给予中国电信"买入-A(维持)"评级。[1] 报告的核心观点 1) 资源配置进一步优化,降本增效行动成果已现。2024Q1-Q3,公司营业成本同比增速下降明显,主要得益于公司强化智能化运营,持续提升资源效能。[3] 2) 移动和固网业务仍保持稳定增长。移动通信服务收入同比增长3.2%,移动用户数达4.23亿户,5G套餐用户数达3.45亿户,渗透率达81.6%。[3] 3) 产业数字化业务收入同比增长5.8%,已基本完成产业数字化收入占收比达30%的目标。公司持续深耕重点行业,推动数字技术和实体经济的融合,数字化业务仍将作为第二增长曲线为公司发展注入新活力。[4][5] 财务数据和估值分析 1) 2024-2026年归母净利润预计为325.22/349.12/368.55亿元,同比增长6.8%/7.3%/5.6%。[5] 2) 2024年11月4日收盘价对应PE为18.0/16.7/15.9倍,估值对比海外主流运营商仍有提升空间。[5] 3) 公司资本开支占收比继续下降,分红率计划三年内提升到75%以上,有利于提升股东回报。[5]