会议主要讨论的核心内容 - 公司近三年来收入保持良好增长,盈利能力强劲,连续三年实现双位数增长,行业领先 [1][2] - 公司积极回馈股东,派息率不断提升,未来三年将达到75%以上,市值管理成效显著 [2] - 公司坚持云改缩产战略,科技创新引领高质量发展,一季度营收、集中服务收入、净利润均实现增长 [3] - 公司2C和2B业务均保持良好增长,5G用户渗透率达79.9%,智慧家庭业务拉动固网收入增长 [3][10][11][12][13] - 公司对数字化业务保持双位数增长目标,并注重盈利能力管控,该业务对公司整体收入贡献较大 [7][8][9] - 公司在算力建设方面采取市场化采购策略,既利用海外芯片也积极推进国产化替代 [4][5][6] - 公司在智慧家庭和千兆宽带等方面持续加大投入和布局,以提升用户价值和体验 [10][11][12][13] - 公司自研算力调度平台,既对内提升运营效率,也对外提供算力服务和AI应用开发支持 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在算力建设方面是否会更多依赖国产芯片,还是会继续采购海外芯片? [4][5][6] **公司回答** 公司在算力采购上采取市场化原则,既不排斥使用合规的海外芯片,也会根据国产芯片性能的不断提升而增加国产芯片的使用。重点会放在质算领域的投资。 问题2 **投资者提问** 公司在数字化业务方面的规划和预期如何,是否会像竞争对手一样收缩规模以保现金流? [7][8][9] **公司回答** 公司数字化业务仍将保持双位数增长,并注重盈利能力管控。该业务对公司整体收入贡献较大,未来会继续保持规模和效益的双提升。 问题3 **投资者提问** 公司在家庭宽带和智慧家庭业务方面有哪些具体的发展计划和布局? [10][11][12][13] **公司回答** 公司将持续推进千兆宽带和FTTR的升级,以支撑智慧家庭业务的发展。在智慧家庭领域,公司提供包括云存储、云视频、智能家居等增值服务,以提升用户价值和体验。这些业务已成为拉动固网收入增长的重要动力。

报告公司投资评级 - 中国电信(601728)的投资评级为"买入"|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 1. 公司传统业务稳定增长,产业数字化快速发展 [1] 2. 2024年资本开支放缓,积极布局算力投资,派息率持续增长 [1] 3. 公司2024年一季度经营稳中向好 [1] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长,给予"买入"评级 [1] 分部总结 移动通信服务 - 2023年移动通信服务收入达1,957亿元,同比增长2.40% [1] - 移动增值及应用收入达258亿元,同比增长12.40% [1] - 移动用户数净增1,659万户,达4.08亿户,ARPU达45.40元,同比增长0.40% [1] 固网及智慧家庭 - 2023年固网及智慧家庭服务收入达1,231亿元,同比增长3.80% [1] - 智慧家庭业务收入达190亿元,同比增长12.80% [1] - 宽带用户数净增926万户,达1.90亿户,宽带综合ARPU达47.60元,同比增长2.80% [1] 产业数字化 - 2023年产业数字化业务收入达1,389亿元,同比增长17.90%,占服务收入比达29.90% [1] 财务数据 - 2023年营业收入为5,078.43亿元,同比增长6.92% [1] - 2023年归母净利润为304.46亿元,同比增长10.34% [1] - 2024年一季度营业收入为1,344.95亿元,同比增长3.70% [1] - 2024年一季度归母净利润为85.97亿元,同比增长7.70% [1]

业绩总结 - 中国电信在香港首发手机直连卫星业务[1] - 华安证券预测2021-2025年我国卫星互联网市场规模有望从292亿元增至447亿元[2] - 中信证券分析指出，手机直连有望成为卫星互联网的主要商业形态之一[3] - 南京熊猫公司开展了新一代卫星通信终端相关技术研究[3] - 硕贝德公司已基本完成低轨卫星通信天线及AiP模组的研发[3]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入1345亿元，同比增长3.7%[3] - 公司2026年预计营业总收入为599,196百万元，较2023年增长17%[10] - 预计2026年公司的市盈率为14.45，较2023年下降11%[10] - 预计2026年公司的总资产周转率为0.67，较2023年增长10%[10] 业绩展望 - 公司指引未来3年服务收入保持良好增长、净利润增速高于收入增速，并发布新3年分红承诺[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为331亿元、356亿元、380亿元，对应同比增速8.6%、7.7%、6.7%[5] - 公司2026年预计净利润为38,120百万元，较2023年增长25%[10] - 公司2026年预计每股收益为0.42元，较2023年增长27%[10] 业务发展 - 服务收入增长亮眼，业绩表现符合预期，ARPU稳中有升，产数业务延续双位数增长[3] - 公司资本开支拐点将现，派息意愿比肩中国移动，计划逐步提升派息率至75%以上[4] - 传统业务ARPU提升不及预期可能影响公司业绩[7] - 产业数字化业务竞争加剧，可能导致运营商竞争加剧[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为1344.95亿元，同比增长3.65%[1] - 公司归母净利润85.97亿元，同比增长7.68%[1] - 公司扣非归母净利润91.60亿元，同比增长5.40%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到6351.56百万元，较2023年增长25.2%[9] - 公司2026年预计净利润为3923.0百万元，较2023年增长28.9%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.43元，较2023年增长30.3%[9] 用户数据 - 公司移动用户数季度净增388万户至4.12亿户[2] - 公司5G套餐用户净增1006万户至3.29亿户[2] - 公司5G渗透率约79.9%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6351.56百万元，较2023年增长25.2%[9] - 公司2026年预计净利润为3923.0百万元，较2023年增长28.9%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.43元，较2023年增长30.3%[9] 新产品和新技术研发 - 公司持续降本增效，销售费用率同比下降0.40pct至10.53%[4] - 公司管理费用率同比下降0.51pct至7.37%[4] - 公司研发费用同比增长13.8%至15.71亿元[4] 市场扩张和并购 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] 其他新策略 - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

业绩总结 - 中国电信2024年一季度营业收入为1344.95亿元，同比增长3.7%[1] - 24Q1移动通信服务收入实现522.26亿元，同比增长3.2%[1] - 固网及智慧家庭服务收入实现318.24亿元，同比增长2.2%[1] - 公司产业数字化业务实现386.79亿元，同比增长10.6%[1] - ROE实现1.92%[1] - 公司移动用户规模达到4.12亿户，净增388万户[1] - 5G套餐用户达到3.29亿户，净增1006万户[1] - 2024年预计归母净利润分别为335.41/369.67/407.64亿元[1] - 对应PE为17/15/14倍[1] 未来展望 - 公司预计在云/算力领域投资180亿元，天翼云将向智能云升级[2] - 2026年归属母公司股东净利润预计为407.64亿元，对应PE为14倍[2] - 2026年中国电信预计营业总收入将达到620,673百万元，营业收入增长率约为6.88%[3] - 2026年中国电信预计净利润率将达到6.57%[3] - ROE为8.43%[3] - 每股收益为0.45元，每股净资产为5.28元[3] - 中国电信2026年预计PE为14，PB为1.2[3] - EV/EBITDA为3.34，股息收益率为5.12%[3]

财务数据 - 公司2024年一季度营收为1345.0亿元，同比增长3.7%[1] - 一季度归母净利润为86.0亿元，同比增长7.7%[1] - 移动通信服务收入为522.26亿元，同比增长3.2%，5G用户数持续增长[1] - 公司产业数字化业务收入实现双位数增长，达386.79亿元[2] - 公司营业成本占比下降至90.07%，销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所减少或增加[3] 未来展望 - 公司规划2024年资本开支960亿元，重点投资移动网和产业数字化领域[8] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级[9] - 公司计划逐步提升派息率至75%以上，持续加强算力投入[8] - 公司资本开支结构优化，重点投资云/算力领域，推动智算算力规模提升[8] 市场趋势 - 中国移动（600941.SH）的2024年预期每股收益为6.6元，2025年预期为7.1元，对应的市盈率分别为15.8和14.7[11] - 中国电信（601728.SH）2024年预期每股收益为0.4元，2025年预期为0.4元，市盈率分别为16.7和15.3[11] - 中国联通（600050.SH）2024年预期每股收益为0.3元，2025年预期为0.3元，市盈率分别为16.2和14.5[11] - 中国移动（0941.HK）的2024年预期市盈率为15.8，市净率为1.0[11] - 中国电信（0728.HK）的2024年预期市盈率为11.0，市净率为0.8[11] - 中国联通（0762.HK）的2024年预期市盈率为8.7，市净率为0.5[11] 其他新策略 - 公司重视研发与市场拓展，费用投入精准聚焦，经营效率稳步提升[6] - 2026年中国移动的营业收入预计为611,157百万元，净利润为37,820百万元[13] - 2026年中国电信的ROE预计为8%，P/E为14.8[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为1344.95亿元，同比增长3.7%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为85.97亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2024年一季度移动通信服务收入达到522.26亿元，同比增长3.2%[1] - 公司2024年一季度固网及智慧家庭服务收入达318.24亿元，同比增长2.2%[2] - 公司2024年一季度净利率为6.42%，同比提升0.28%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为5429.27/5798.23/6202.87亿元，同比增速分别为6.91%/6.80%/6.98%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为337.11/373.98/414.29亿元，同比增速分别为10.73%/10.94%/10.78%[3] - 公司2024年18倍PE估值，目标价为6.63元，维持“增持”评级[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到620287百万元，较2022年增长30.4%[5] - 2026年预计净利润率为6.70%，较2022年提高0.87个百分点[5] - 公司2026年预计ROE为8.25%，较2022年增长1.86个百分点[5] - 资产负债率预计在2026年将降至44.71%，较2022年下降1.26个百分点[5] - 公司2026年预计EBITDA为3.73%，较2022年下降0.4个百分点[5] - 营业利润预计在2026年达到56878百万元，较2022年增长37.7%[5] - 公司2026年预计净利润为41570百万元，较2022年增长50.1%[5] - 公司2026年预计市净率为1.1，较2022年下降0.2个百分点[5] - 预计2026年每股收益将达到0.5元，较2022年增长0.2元[5] - 公司2026年预计EV/EBITDA为2.5，较2022年下降1.4个百分点[5]

财务数据 - 中国电信2024年一季度营业收入为1344.95亿元，同比增长3.7%[1] - 归母净利润达到85.97亿元，同比增长7.7%[1] - 移动通信服务收入为522.26亿元，同比增长3.2%，移动用户净增388万户[1] - 公司固网及智慧家庭服务收入为318.24亿元，同比增长2.2%[1] - 公司产业数字化业务收入为386.79亿元，同比增长10.6%[1] - 公司高度重视股东回报，2023年全年派发股息总额同比增长19.0%[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为332/360/388亿元，维持“增持”评级[2] - 公司财务预测显示，2026年预计营业收入将达到625,692.86百万元，较2022年增长31.56%[3] - 预计2026年净利润为38,817.11百万元，较2022年增长40.15%[3] - 营业利润率预计2026年将达到8.23%，较2022年增长1.84个百分点[3] - ROIC预计2026年将达到18.32%，较2022年增长8.62个百分点[3] - 资产负债率预计2026年为45.29%，较2022年下降0.68个百分点[3]

财务表现 - 2024年第一季度，中国电信营业收入为1344.95亿元，同比增长3.7%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为85.97亿元，同比增长7.7%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为208.62亿元，同比下降27.9%[4] - 加权平均净资产收益率为1.92%，较上年同期增加0.09个百分点[4] - 净利润为86.28亿元，同比增长8.21%[14] - 每股收益为0.09元[15] - 公司营业成本为人民币949.46亿元，较去年同期增长3.8%[10] - 公司资产总计为8488.06亿元，流动资产合计为1848.67亿元，非流动资产合计为6639.18亿元[11] - 公司流动负债合计为3082.46亿元，非流动负债合计为3554.82亿元[12] 股东情况 - 公司股东总数为29.36万户，其中A股股东29.20万户，H股股东1.59万户[7] - 最大股东为中国电信集团有限公司，持股数量为584.77亿股，占比63.90%[7] - 前十名股东中，香港中央结算持有138.47亿股，占比15.13%[8] 业务发展 - 移动用户数达到41,165万户，净增数为388万户，5G套餐用户数达到32,872万户，净增数为1,006万户[9] - 公司固网及智慧家庭服务收入达到人民币318.24亿元，同比增长2.2%，有线宽带用户达到1.92亿户[10] - 公司产业数字化业务收入达到人民币386.79亿元，同比增长10.6%[10] 现金流量 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为278.27亿元，较去年同期下降18.1%[20] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-180.71亿元，较去年同期增加32.4%[20] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-43.27亿元，较去年同期减少47.8%[20]