报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩低于预期 - 公司三季度归母净利润低于预期,主要受多个非经常因素影响,包括投资收益下滑、资产减值损失计提等 [3][4] - 但季度扰动因素对全年影响不大,预计四季度公司将"轻装上阵" [4] 关注安徽电力供给偏紧格局 - 国网安徽电力预计2025年全省电力缺口超过2000万千瓦,在此背景下公司在吉泉线布局的新疆电厂有望获得受端优势,度电盈利值得期待 [4] - 安徽省国网代理购电价近年内多月保持稳定,在高速增长的用电需求与偏紧的用电格局下电价韧性十足 [4] 装机持续增长 - 公司十四五期间煤电联营机组将持续投产,预计2025-2027年陆续投产,为公司贡献装机增量 [5] - 新能源方面,公司规划十四五内完成400万千瓦指标落地,但进展较为缓慢,或侧面体现其谨慎态度 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.6/23.8/25.2亿元,同比增速分别为30%/29%/6% [5][6] - 当前股价对应的PE分别为9/7/7倍,维持"买入"评级 [5][6]

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 05 日 | --- | |-------------------------------------------------| | | | 证券分析师 查浩 | | SAC：S1350524060004 | | zhahao@huayuanstock.com | | 刘晓宁 SAC：S1350523120003 | | liuxiaoning@huayuanstock.com | | 邓思平 | | SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com | | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | 基本数据 2024 | 年 11 月 01 日 | | 收盘价（元） | 7.73 | | 一 年 内 最 高 / 最 低 （元） | 9.68/6.00 | | 总市值（百万元） | 17,522.85 | | 流通市值（百万元） | 17,522.85 | | 总股本（百万股 ...

江 向 山西证券 证券研究报告 增持-A(维持) 火用 皖能电力(000543.SZ) 短期业绩波动,长期成长可期 2024 年 11月5日 公司研究/公司快报 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 公司近一年市场表现 | | 事件描述 | | 100% 50% 0% -5 ...

公司报告 | 季报点评 减值扰动 Q3 业绩，火电在建机组有望年内投产 事件：公司发布 2024 年三季报。前三季度公司实现营收 225.41 亿元，同 比增长 11.52%；实现归母净利润 15.83 亿元，同比增长 21.29%。单三季度 公司实现营收 85.4 亿元，同比增长 7.07%；实现归母净利润 5.12 亿元，同 比下降 28.88%。 点评： 控股：Q3 控股机组盈利或同比改善，毛利率同比提高 1.7pct 收入端，公司预计今年迎峰度夏形势较为严峻，公司控股发电量预计同比 继续保持增长，但增速应该不会有上半年的高增速；电价将保持平稳。量 增而价稳，三季度公司实现营收 85.4 亿元，同比增长 7.07%。成本端，公 司总体长协煤占比 70%-75%，其余煤炭均纳入市场煤统计考核，其中包括 纯现货及市场协议煤。综合来看，三季度公司控股机组盈利能力或同比改 善，公司毛利率为 12.41%，同比提高了 1.7 个百分点。 参股：Q3 投资收益约 2.8 亿元，增厚业绩 公司参股发电企业主要是安徽省火电企业，其中国能神皖所属发电公司和 中煤新集板集发电公司均为煤炭企业控股发电公司，长协煤占比方面具有 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1][2] 报告的核心观点 1) 多因素拖累公司2024年第三季度业绩,但压力有望提前释放。公司2024年前三季度实现营业收入225.40亿元,同比增长11.52%;实现归母净利润15.83亿元,同比增长21.29%。第三季度单季度营业收入85.40亿元,同比增长7.07%;归母净利润5.12亿元,同比下降28.88%。业绩下滑主要受投资收益下滑、资产减值计提以及基数效应等因素影响。[1][2] 2) 在建机组有增量,为公司未来成长提供动力。公司控股在建煤电机组232万千瓦,预计2024年底前实现并网发电;参股在建机组如板集电厂二期、国能神皖池州二期等也将陆续投产,为公司未来业绩增长提供支撑。[2] 3) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,对应2024-2026年EPS分别为0.82元/股、1.01元/股和1.12元/股,PE分别为9.4倍、7.6倍和6.9倍。[1][2] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入225.40亿元,同比增长11.52%;实现归母净利润15.83亿元,同比增长21.29%。[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到318.49亿元、349.88亿元和379.58亿元,同比增长14.3%、9.9%和8.5%。归母净利润将分别达到18.63亿元、22.97亿元和25.43亿元,对应EPS为0.82元/股、1.01元/股和1.12元/股。[1][2] 3) 公司2022-2026年的净资产收益率预计将从1.6%提升至9.3%,显示盈利能力持续改善。[4] 4) 公司2022-2026年的PE预计将从35.1倍下降至6.9倍,估值水平较为合理。[4]

报告投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级[5] 报告核心观点 - 报告期内，皖能电力2024年前三季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、基本EPS同比均增长，单三季度营业总收入同比增长但归母净利润和扣非净利润同比下降，非经营性因素占主导，包括固定资产减值、所得税费用增长、投资收益下滑等[3] - 2024年1 - 8月安徽省全社会用电增速快，电力需求充裕，公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右[3] - 截至2024年6月，公司总权益装机容量和控股在役在建装机容量规模较大，且有多项目按计划投产或推进，在建新能源机组也有项目投产、核准建设或开工，明后年装机规模增长确定[3] - 新增机组逐步投运和煤价位于低位使公司盈利能力持续强劲，报告对公司24/25/26年的归母净利润、EPS、PE等进行了预测[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入225.41亿，同比增长11.52%；归母净利润15.83亿，同比增长21.29%；扣非归母净利润15.66亿，同比增长25.07%；基本EPS为0.6982元/股，同比增长21.30%单三季度营业总收入85.40亿元，同比增长7.07%，环比增长21.72%；归母净利润5.12亿元，同比下降28.88%，环比下降17.15%；扣非净利润5.07亿元，同比下降29.41%，环比下降16.80%[3] 业绩波动原因 - Q3业绩下滑主要因公司计提固定资产减值9737万、前三季度所得税费用达3.60亿元较同期增长356%、前三季度投资收益9.63亿元同比下滑8.5%单Q3投资收益2.78亿元同比降幅49.0%[3] 电力需求与发电量 - 2024年1 - 8月安徽省全社会用电2418亿千瓦时，同比增速13.4%，公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右[3] 装机规模 - 截至2024年6月，总权益装机容量超过1900万千瓦，控股在役在建装机容量达到1495万千瓦，参股在运机组权益装机约730万千瓦，在建控参股496万千瓦煤电机组中有项目按计划投产，参股电厂有项目已投产或预计明后年投产，在建新能源机组有项目投产、核准建设或开工[3] 投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润分别为18.01/20.98/22.43亿元，EPS分别为0.79/0.93/0.99元，对应2024年10月27日收盘价PE分别10/8/8倍，维持“谨慎推荐”评级[3] - 对公司多项财务指标进行预测，包括营业收入、营业成本、营业税金及附加等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标预测[6]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司电力主业营收同比提升主要由发电量提升驱动 [3][4] - 新产能投产和电价维稳推动主业业绩稳步增长 [4] - 短期资产减值和投资收益下滑导致Q3利润承压,但未来量增价稳成本降有望推动业绩持续增长 [4] 分部门总结 电力主业 - 安徽省用电需求增势亮眼,持续显著高于全国平均水平 [4] - 公司控股的新疆和安徽煤电项目陆续投产,装机容量有20%左右提升空间 [4] - 安徽电力供需预计将持续偏紧,电价有望维稳 [4] - 煤价下行有助于成本下降 [4] 财务数据 - 2024年1-3季度实现营收225.41亿元,同比+11.5%;归母净利润15.83亿元,同比+21.3% [3] - 2024年第三季度实现营收85.4亿元,同比+7.1%;归母净利润5.12亿元,同比-28.9% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.2/24.4/27.2亿元 [4]

安徽省皖能股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000543 证券简称：皖能电力 公告编号：2024-59 安徽省皖能股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 安徽省皖能股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------------------|------ ...

电价和电量 - 上半年公司控股机组总体电价与去年基本持平[1] - 公司控股发电量同比增速达到17%[1] - 新疆发电项目执行基准+浮动的定价机制,基准价参照新疆基准电价水平,浮动比例按照受端三个省份的市场电价平均涨幅确定[1] 煤炭 - 公司总体长协煤占比70%-75%,其余煤炭均纳入市场煤统计考核,其中包括纯现货及市场协议煤[1] - 存量煤电机组受益于煤价下降,煤炭成本改善,上半年标单同比下降幅度超过5%[1] 机组 - 公司百万机组装机容量为305万千瓦,其中在运为205万千瓦,分布在安徽省内沿江区域,在建的100万机组位于皖北的宿州市[1] - 在建煤电产能232万千瓦(新疆132万千瓦、省内100万千瓦),风光新能源110万千瓦,煤电机组均力争今年年底前实现并网发电[1] - 新投产燃机调试期亏损较大,全年实现盈利难度较大[1] 其他 - 公司80万千瓦大基地光伏项目作为新疆送华东电力特高压线路吉泉线的配套电源[4] - 碳配额总体有缺口,百万机组以及能效较低的机组有富余,能耗较高的机组存在缺口,公司正在加强碳排放管理,减少排放强度,同时熟悉交易规则,降低履约成本[6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩大增,主要受益于煤价下降和新机组投产 [1] - 安徽省内电力供给偏紧,公司火电机组将在现货市场享受超额收益 [2] - 公司十四五期间煤电联营装机将大幅增加,新能源发展较为缓慢 [2] - 预测公司2024-2026年归母净利润将分别达到18.86、23.5、25.21亿元 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年实现营收140亿元,同比增长14.42%;归母净利润10.71亿元,同比增长83.06% [1] - 截至2024年6月底,公司控股在运装机1228万千瓦,较去年年底新增90万千瓦 [1] - 公司开工建设新疆80万千瓦光伏和安徽宿州30万千瓦风电等新能源项目 [1] - 公司上半年光伏发电量0.57亿千瓦时,业绩主要来自参控股安徽煤电 [1] - 安徽省上半年用电量增速13.3%,公司火电机组几乎全部供给在安徽省内 [1]