会议主要讨论的核心内容 - 公司2020年一季度业绩情况,电量和煤价的变化趋势 [1][2][3][4] - 公司2020年二季度的电量和电价预期 [3][4][5][11][12] - 公司在建项目的进展情况,包括煤电和燃气电厂 [5][6] - 安徽省电力供需形势及应对措施 [7][8][9][10] - 公司煤炭采购结构和容量电价结算情况 [13][14][15][30][31] - 公司未来投资规划和分红政策 [31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司新疆电厂的电价和煤价情况 [27][28][29] **公司回答** 新疆电厂执行基准加浮动的电价机制,电价相对稳定,煤价也较为平稳 [27][28][29] 问题2 **投资者提问** 询问公司未来电力供需形势及新建机组投产的影响 [29][30] **公司回答** 预计未来几年电力供需仍会偏紧,但随着新机组投产,供需将逐步缓解,利用小时有望维持在较高水平 [29][30] 问题3 **投资者提问** 询问公司容量电价的结算情况和未来投资及分红规划 [30][31][32][33] **公司回答** 容量电价回收率较高,未来投资规模将有所下降,分红政策将保持相对稳定 [30][31][32][33]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司于1993年上市,大股东为瓦能集团,是其唯一电力运营商平台 [3] - 截至2022年底,公司控股装机容量占安徽省火电装机的22.8%,位居全省第一 [3] - 2018-2023年,公司营收从134亿增长至279亿,复合增长率15.7%;利润从5.6亿增长至14.3亿,复合增长率20.8% [3] 公司优势 - 公司PE和EPS处于行业最低水平,估值有修复空间 [1] - 装机容量和盈利能力持续提升,未来3-4年装机年化增速可达10%以上 [2][3] - 安徽电价相对稳定,公司成本端煤炭价格下降有利于利润修复 [2][3][8][9][10] - 公司60万千瓦及以上高效机组占比达79%,平均供电煤耗较低 [4] 行业展望 - 2016-2022年,火电行业新增装机和投资规模呈下滑趋势,但2023年开始有所回升 [6] - 未来10年内,火电仍将是安徽电力供给的主力,新能源发电量增量难以完全替代 [7] 公司发展规划 - 公司计划2021-2025年新增4GW可再生能源装机,目前已有30万千瓦装机 [11] - 控股股东瓦能集团持续注入优质资产,支持公司发展 [11] - 公司2023年分红占利润比例为35%,未来有进一步提升空间 [12] 业绩预测 - 2023年预计利润约20亿,其中新疆项目贡献约10亿,成本下降也带来较大弹性 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司未来装机容量和行业增长情况如何 [5] **回答内容** 公司未运营装机容量约占现有装机的30%,未来仍有较大增长空间 [5] 行业整体2023年开始新增装机有所回升,但中长期将逐步减少 [6][7] 问题2 **提问内容** 公司电价情况如何,未来是否有上涨空间 [8][9][10] **回答内容** 公司2022年平均上网电价略低于安徽省电价水平,主要是新疆项目电价较低所致 [9] 安徽省电价总体保持高位,2023年有望与2022年持平,公司有较强的定价能力 [8][10] 问题3 **提问内容** 公司未来分红政策如何 [12] **回答内容** 2023年公司分红占利润比例为35%,较2022年提高10个百分点 随着资本开支高峰过去,未来分红比例和股息率有进一步提升空间 [12]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司93年上市,大股东为万能集团,实际控制人为安徽省国资委 [1] - 公司是瓦能集团下唯一的电力运营商平台,截至2022年底,公司控股装机容量占安徽省火电装机的22.8%,位居全省第一 [3] 公司近年业绩表现 - 2018年-2023年,公司营收从134亿增长至279亿,复合增长率15.7%;净利润从5.6亿增长至14.3亿,复合增长率20.8% [3] - 2023年业绩增长主要来自于新疆两台66万千瓦机组投产,以及煤价下降带来的毛利率和净利率修复 [4] 公司优势和看点 - 装机容量增长空间大,未来3-4年有10%左右的年化增速 [2] - 电价相对稳定,安徽省火电占比高,电价上浮空间大 [3][8][9] - 煤炭成本可控,长期煤炭合同覆盖率达80%以上 [4][10] 行业及公司未来发展 - 短期内火电行业有一波新增装机高峰,但中长期将逐步减少 [6][7] - 公司在新疆的两个项目具有较高的盈利能力 [8][9] - 公司正加快新能源发展,未来将带来业绩弹性 [11] - 控股股东支持力度大,未来有注入优质资产的可能 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容**:公司未来的增长空间如何?行业整体发展趋势如何?[6][7] **回答内容**:短期内火电行业有一波新增装机高峰,但中长期将逐步减少。公司在新疆的两个项目具有较高的盈利能力,公司正加快新能源发展,未来将带来业绩弹性。 问题2 **提问内容**:公司的电价情况如何?成本端的情况如何?[8][9][10] **回答内容**:安徽省电价相对稳定,允许上浮20%,公司电价处于较高水平。公司长期煤炭合同覆盖率达80%以上,成本可控。新疆项目由于当地煤炭资源丰富,电价相对较低。 问题3 **提问内容**:公司的分红政策如何?未来有何变化?[12] **回答内容**:2023年公司分红占净利润35%,高于2022年的25%。由于公司仍有较多新建项目需要资本开支,分红比例较高。但随着资本开支高峰过去,公司未来分红比例和股息有进一步提升的空间。

业绩总结 - 公司2026年预计营业收入将达到34184亿元，较2022年增长约33.1%[2] - 公司2026年预计净利润为3002亿元，较2022年增长约815.9%[2] - 公司2026年预计ROE为13.10%，较2022年增长约274.3%[2] - 公司2026年预计P/E为7.69，较2022年下降约79.7%[2] - 公司2026年预计EV/EBITDA为3.78，较2022年下降约73.3%[2]

公司业绩 - 公司控股发电装机容量为1494万千瓦，年复合增长率达为15.7%[1] - 公司营收从134.2亿元增长至278.7亿元，年复合增长率为15.7%；归母净利润由5.6亿元增长至14.3亿元，年复合增长率为20.8%[1] - 公司2024年-2026年的收入预计分别为295.79亿元、314.00亿元、316.13亿元，归母净利润分别为20.25亿元、22.79亿元、24.58亿元[4] - 公司2018-2023年营业收入从134.16亿元增长至278.67亿元，年复合增长率为15.7%[13] - 公司2018-2023年归母净利润从5.6亿元增长至14.3亿元，年复合增长率为20.8%[13] 公司财务状况 - 公司2023年毛利率为6.87%，净利率为6.28%，分别同比增长4.43个百分点和5.01个百分点[15] - 公司经营活动现金流保持充沛，资产负债率逐年上升，2023年达到66.4%[17] - 公司经营现金流始终保持充裕，资产负债率随装机规模提升逐年增加[18] - 公司经营现金流量净额在2018-2023年间波动较大，资产负债率逐年上升[19] 行业趋势 - 安徽省用电量从2019年的2301亿千瓦时增长至2023年的3522亿千瓦时，年均增长率高达11.2%[23] - 安徽省火力发电占比分别为91%、89%、88%、86%，火力发电持续贡献约90%的省内发电量[24] - 安徽省风能、太阳能资源相对一般，预计未来火电仍将是电力供应的主要来源[24] 公司发展策略 - 公司收购皖能环保及四家抽蓄电厂，优化产业布局，有助于转型为综合能源运营商[37] - 公司"十四五"期间计划新增400万千瓦可再生能源装机，包括光伏电站和风电项目[42] - 公司控股和参股新能源项目总装机容量为45万千瓦，其中光伏和风电项目占比较大[43]

业绩总结 - 公司一季度发电量增速超过35%，达到了150亿千瓦时[2] - 电价下降超过5%，主要受新疆机组影响[3] - 煤价去年下降超过7-8%，今年继续保持下降趋势[3] - 安徽省内煤价已跌破1000元/吨[4] - 一季度调封市场收益超过1100万，预计全年调封市场收益规模将扩大[12] 未来展望 - 预计后年省内支撑性电源点集中投产，煤电利用小时可能出现较大幅度下降[8] - 二季度煤炭价格预计会略微持平或略微向上[18] - 五月份煤炭价格预计可能会下降[18] - 预计今年整体煤价下降幅度将保持[19] - 公司库存维持在10到15天左右[19] 新产品和新技术研发 - 公司对灵活性改造的态度是积极的，已完成60万机组的联合改造，并计划在十四五期间完成30万机组的改造[11] - 公司新能源十四五规划为400万千瓦，目前已投产约10万千瓦的光伏项目[31] 市场扩张和并购 - 西北地区电力需求增长潜力大，集权线利用小时预计会再攀升[9] - 公司暂时不会调整分红比例，但会尽量回馈投资者，未来股权融资计划取决于监管政策[16] 负面信息 - 公司预计项目盈利可能会微亏，但比去年亏损要少很多[26]

业绩总结 - 公司去年发电量达到历史最高水平，首次突破500亿，其中火电煤电接近500亿[3] - 今年一季度公司发电量超过151千瓦时，增幅超过35%，剔除新投产产能后仍增长约10%[5] - 公司规划主要集中在煤电板块优化产业和拓展新能源领域[12] 用户数据 - 安徽省一季度用电增速达到15.2%，超过华东区域平均增速，主要由二产带动[7] - 安徽省新兴产业发展后劲足，新能源汽车市场发展迅速，对用电增速有显著影响[8] 未来展望 - 公司积极参股新能源项目，以对冲风险和推动发展[13] - 公司逐年加强合同覆盖率和履约率，目前合同覆盖面约为70%到80%，履约率逐年提升，去年达到91%[19] 新产品和新技术研发 - 公司规划主要集中在煤电板块优化产业和拓展新能源领域[12] 市场扩张和并购 - 公司规划主要集中在煤电板块优化产业和拓展新能源领域[12] 负面信息 - 公司在进行电力市场试运行时发现了政策和支持系统方面的问题，不断改进和完善[17]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收69.85亿元，同比增长12.45%[1] - 公司归母净利润4.53亿元，同比增长188.24%[1] - 公司业绩增长主要受益于成本端改善、发电量增加及新投产能释放[2] - 公司投资收益同比增长130.83%，占利润总额的40.7%[5] - 公司2024-2026年EPS分别为0.87\0.95\1.06元，对应PE分别为9.5\8.8\7.9倍，维持“增持-A”评级[7] 未来展望 - 公司2024年营业收入预计为304.47亿元，净利润预计为19.72亿元，毛利率预计为9.3%[10] - 公司2026年预计营业收入将达到34948百万元，较2022年增长44.1%[11] - 公司2026年预计净利率为6.8%，较2022年增长5%[11] - 公司2026年预计ROE为10.8%，较2022年增长9.7%[11] - 公司2026年预计资产负债率为59.5%，较2022年下降2.9%[11] - 公司2026年预计速动比率为0.2，较2022年持平[11] 其他新策略 - 公司具备证券投资咨询业务资格[17] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[17] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[17] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[17] - 公司要求客户遵守廉洁从业规定[17]

业绩总结 - 公司2024年一季报实现营业收入同比增长12.45%、归属母公司净利润同比增长188.24%[1] - 公司2024Q1受益于成本端煤价下行和发电量增长，归母净利润同比增长188.24%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到31,006百万元，较2023年增长11.4%[3] - 公司2026年预计净利润为2,562百万元，较2023年增长46.6%[3] - 公司2026年预计每股净资产为9.26元，较2023年增长51.6%[3] - 公司预计2026年ROE-摊薄率为12.21%，较2023年增长1.89个百分点[3] - 公司预计2026年P/E比率为7.48，较2023年下降5.94个百分点[3] 未来展望 - 公司预计2024年算力贡献全社会用电量的1-2%，电动车贡献全社会用电量1%，火电板块业绩有望超预期增长[1] - 公司2024年关注火电板块预期分红率的改善，煤电行业资本开支下行趋势有望提升行业分红比例[1]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为278.67亿元，同比增长8.26%[1] - 公司2023年度归母净利润为14.3亿元，同比增长186%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入69.85亿元，同比增长12.45%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为4.53亿元，同比增长188%[1] 未来展望 - 公司预计2024年全年归母净利润为18.9亿元，2025年为23.5亿元，2026年为25.2亿元[7] - 公司2024-2026年的PE分别为10、8、7倍，维持“买入”评级[7] 财务数据 - 公司2023年计提减值1.3亿元，主要为固定资产减值1.2亿元[3] - 公司2023年度分红占归母净利润比例为35%，较2022年的21.8%有所增长[3] - 公司2024年3月31日的市净率为1.33，ROE分别为10.6%、12.8%、14.4%[8] 其他 - 报告仅供公司签约客户使用，不构成客户关系[11] - 公司人员可能发表与报告不一致的市场评论[14]