报告投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级[5] 报告核心观点 - 报告期内，皖能电力2024年前三季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、基本EPS同比均增长，单三季度营业总收入同比增长但归母净利润和扣非净利润同比下降，非经营性因素占主导，包括固定资产减值、所得税费用增长、投资收益下滑等[3] - 2024年1 - 8月安徽省全社会用电增速快，电力需求充裕，公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右[3] - 截至2024年6月，公司总权益装机容量和控股在役在建装机容量规模较大，且有多项目按计划投产或推进，在建新能源机组也有项目投产、核准建设或开工，明后年装机规模增长确定[3] - 新增机组逐步投运和煤价位于低位使公司盈利能力持续强劲，报告对公司24/25/26年的归母净利润、EPS、PE等进行了预测[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入225.41亿，同比增长11.52%；归母净利润15.83亿，同比增长21.29%；扣非归母净利润15.66亿，同比增长25.07%；基本EPS为0.6982元/股，同比增长21.30%单三季度营业总收入85.40亿元，同比增长7.07%，环比增长21.72%；归母净利润5.12亿元，同比下降28.88%，环比下降17.15%；扣非净利润5.07亿元，同比下降29.41%，环比下降16.80%[3] 业绩波动原因 - Q3业绩下滑主要因公司计提固定资产减值9737万、前三季度所得税费用达3.60亿元较同期增长356%、前三季度投资收益9.63亿元同比下滑8.5%单Q3投资收益2.78亿元同比降幅49.0%[3] 电力需求与发电量 - 2024年1 - 8月安徽省全社会用电2418亿千瓦时，同比增速13.4%，公司预计2024年全年发电量增速可达10%左右[3] 装机规模 - 截至2024年6月，总权益装机容量超过1900万千瓦，控股在役在建装机容量达到1495万千瓦，参股在运机组权益装机约730万千瓦，在建控参股496万千瓦煤电机组中有项目按计划投产，参股电厂有项目已投产或预计明后年投产，在建新能源机组有项目投产、核准建设或开工[3] 投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润分别为18.01/20.98/22.43亿元，EPS分别为0.79/0.93/0.99元，对应2024年10月27日收盘价PE分别10/8/8倍，维持“谨慎推荐”评级[3] - 对公司多项财务指标进行预测，包括营业收入、营业成本、营业税金及附加等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标预测[6]