券商中期业绩承压，险企业绩表现亮眼 [Table_Industry] 非银金融 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 01 日 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司当前投资评级为"增持"[5] - 上次评级为"买入"[1] 报告的核心观点 运营情况 - 二季度公司营收增长,但亏损增加,主要受淡季需求回落和航班受影响影响[3][4] - 毛利率仍待回升,但汇兑净损失降低,减轻了财务费用[3][4] - 机队规模持续扩张,1-7月净增1架飞机,总飞行小时数超过2019年同期4%[3] - 单位收益缩减,单位成本略增,主要受油价高位影响[4] - 国内线客座率已超2019年同期,国际地区线运力恢复到2019年同期八成[4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别实现12.80、42.88、56.94亿元,同比增长130.4%、235.1%、32.8%[5] - 对应每股收益为0.07、0.24、0.31元,市盈率分别为80.71、24.09、18.14倍[6] - 看好公司未来盈利持续改善,调整评级为"增持"[5] 风险因素 - 出行需求不及预期 - 国际航线恢复不及预期 - 油价大幅上涨 - 人民币大幅贬值[5]

北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦 B座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中鼎股份 (000887) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD [Table_Title] 中鼎股份（000887.SZ）：盈利能力稳步提 升，增量业务定点持续拓展 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 31 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年半年报，上半年公司实现营收 96.7 亿元，同比 +18.1%；实现归母净利润 7.2 亿元，同比+34.8%。Q2 公司实现营收 49.8 亿元，同比+15.0%；实现归母净利润 3.6 亿元，同比+32. ...

北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦 B座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 北汽蓝谷 (600733) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱：xuguoquan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD [Table_Title] 北汽蓝谷（600733.SH）：单车亏损逐步缩 窄，享界助力高端化突破 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 31 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年半年报，公司上半年实现营收 37.4 亿元，同比35.2%；实现归母净利润-25.7 亿元，同比-29.9%。其中 Q2 实现营收 22.4 亿元，同比-31.7%；实现归母净利润-15.6 亿元，同比-42. ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 心脑血管业务增速亮眼，高毛利品种占比提升 & 规模效应带动净利率提升 - 2024H1公司心脑血管用药业务收入为2.38亿元,同比增长38%,主要系依折麦布片销售额增长超110% [1] - 2024H1公司综合毛利率为72.66%,较上年同期提升约3.47个百分点,主要系高毛利品种占比提升带来整体毛利率改善,以及规模效应带来的边际成本下降 [1] 两大新药品种放量增长积蓄新药商业化经验，研发管线渐入兑现期 - 2024H1公司中药创新药玄七健骨片和小儿荆杏止咗颗粒销售成绩亮眼,新增覆盖公立医疗机构超300家和260家 [1] - 公司在研管线方面,诺丽通颗粒、益气消瘤颗粒、健胃愈疡颗粒等多个品种取得临床试验或补充申请批准 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76亿元、20.64亿元、24.02亿元,同比增速分别约为9%、16%、16% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元、3.84亿元,同比分别约增长38%、21%、23% [2] - 维持"买入"投资评级 [1] 风险因素 - 集采降幅超预期 [2] - 终端开拓不及预期 [2] - 新药销售不及预期 [2] - 研发进展不及预期 [2] - 原材料价格上升风险 [2]

金隅大厦 B 座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 兖矿能源(600188) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 [Table_Title] 量增本降经营业绩稳健，增持派息彰显投资价值 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 31 日 [Table_S 事件：2024 ummar年y]8 月 30 日，兖矿能源发布 2024 年半年度报告，上半年公司 实现营业收入 723.1 亿元，同比-24.07%；归母净利润 75.7 亿元，同比31.64 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 火电板块 - 装机持续投产成长,燃料成本下行对冲电价下行 [2][3] - 装机及电量:公司继续加码煤电气电项目,气电发电量持续提升,煤电电量同比下滑 [2] - 电价:广东区域电价下行明显,公司收入端承压 [2][3] - 成本:燃料成本下降可观,对冲收入回落效果明显 [2][3] 绿电板块 - 装机电量增长较为可观,"十四五"后两年成长空间广阔 [3] - 装机电量:2024H1新能源板块装机和电量增长较为可观 [3] - 展望:根据公司规划,"十四五"新能源装机增长空间有望达到1400万千瓦 [3] 盈利预测及估值 - 由于广东24年电价的超预期回落,我们调整公司2024-2026年的归母净利润预测 [4][5][6] - 维持公司"增持"评级,考虑公司火电板块与绿电板块装机成长的优势与广东省用电量高增速需求 [3] 风险因素 - 国内外煤价再度大幅上涨 - 公司新能源项目拓展建设节奏不及预期 - 广东电力市场化改革推进不及预期 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司煤炭产销量明显下滑,煤炭业务收入同比下降。公司实现原煤产量1,538.12万吨,同比减少27.40%;公司实现煤炭生产业务收入81.74亿元,同比下降42.27%,销量1,191.75万吨,同比减少38.51%,销售均价685.92元/吨。[1] 2) 2024年上半年公司贸易煤业务进一步发展。公司实现煤炭贸易业务收入55.80亿元,同比下降10.13%,贸易量891.34万吨,同比增长17.77%,销售均价626.02元/吨。公司成功开发马来西亚4700卡、印尼煤5700卡等煤源渠道,进一步优化了海外煤炭市场的货源结构,进口量536.24万吨,同比增幅27.91%。[1][2][3] 3) 2024年第二季度,公司自产煤销量环比增长摊薄成本,价格逆势上涨,毛利率环比抬升。自产煤销量645.60万吨,同环比-33.27%/+18.21%;自产煤售价705.89元/吨,同环比+6.65%/+6.58%;自产煤吨煤成本305.74元/吨,同环比+19.24%/-0.85%;自产煤吨煤毛利400.16元/吨,同环比-1.31%/+13.06%;自产煤毛利率56.69%,同环比-4.6/+3.3pct。[2] 4) 2024年第二季度,公司贸易煤销量环比增长,但吨毛利下滑较明显。贸易煤销量508.02万吨,同环比+4.38%/+32.53%;贸易煤售价589.76元/吨,同环比-16.59%/-12.51%;贸易煤吨煤成本577.55元/吨,同环比-15.47%/-10.79%;贸易煤吨煤毛利12.20元/吨,同环比-48.76%/-54.21%;贸易煤毛利率2.07%,同环比-1.3/-1.9pct。[2][3] 5) 资源税上涨影响公司盈利。按应税煤炭销售额为计税依据,根据《山西省人民代表大会常务委员会关于资源税具体适用税率等有关事项的决定》自2024年4月1日起,原矿税率由8%调整为10%,选矿税率由6.5%调整为9%,该部分资源税缴纳在2024上半年影响公司利润水平。[3] 6) 预计2024-2026年归母净利润分别为26.63亿、27.46亿、28.27亿,EPS分别为1.34/1.39/1.43元/股。[4][5]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"[3] 报告的核心观点 - 基础化工板块本周整体上涨3.76%,其中塑料Ⅱ、橡胶、农化制品等子板块涨幅较大[9][10] - 通用股份柬埔寨二期项目首胎下线,该项目设计产能包括年产350万条半钢子午胎和75万条全钢子午胎,全面达产后预计实现年均营收17.01亿元,年均净利润2.31亿元[55][57] - 三氯蔗糖价格本周大涨50%,行业开工率有所下滑,预计后续市场还会有较长时间的大规模停产操作[36][37] 行业基础数据 - 截止2024/08/30,动力煤价格为693元/吨,周环比下跌0.72%;WTI原油价格为75.91美元/桶,周环比上涨3.97%;LNG价格为5114元/吨,周环比上涨4.41%[12] - 在重点关注的近600种化工产品中,涨幅前十包括三氯蔗糖(50.00%)、脂肪醇(7.10%)、丙烯腈(6.21%)等,跌幅前十包括醋酸(-9.64%)、磷酸一二钙(-7.84%)、维生素VC(-7.27%)等[17][18] 重点公司 赛轮轮胎 - 公司海外越南、柬埔寨双基地已落成,布局北美等全球化持续加深,应对贸易壁垒能力持续增强[56][57] - 公司的"液体黄金"轮胎实现技术突破,有望提升公司品牌力,在高油价和新能源汽车背景下有望打开新的成长空间[56] 确成股份 - 公司拥有国内外多个生产基地,核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列[56] - 绿色轮胎有望持续拉动高分散二氧化硅需求,公司产品已取得多家轮胎公司认证[56] - 公司积极开拓新产品和新市场,如口腔护理用二氧化硅、硅橡胶用二氧化硅等新品种[57] 通用股份 - 海外双工厂柬埔寨、泰国相继投产,全球市占率逐步提升,应对国际贸易壁垒能力增强[57] - 海外产能持续扩张,如泰国二期、柬埔寨二期项目,有望进一步提升公司综合竞争力[57]

报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 供给方面 - 本周铁水日产环比继续下滑,已抵近220万吨,且仍低于往年同期水平。[2] - 高炉和电炉产能利用率环比均有所下降。[11] - 五大钢材品种产量环比小幅增加。[11] 需求方面 - 五大钢材品种消费量环比增加。[19] - 建筑用钢成交量环比增加。[19] - 房地产和基建投资指标有所下降,但制造业和出口保持增长。[53] 价格和利润 - 普钢价格环比上涨,特钢价格环比小幅下降。[31][32] - 钢厂利润有所改善,但仍处于亏损状态。[35][36][38] 原料方面 - 铁矿石和焦煤价格环比上涨,焦炭价格环比下降。[43][44][45][46] - 焦企利润承压,限产力度加大。[43] 总结 - 短期内钢价走势仍存分歧,需关注后续产能管控和需求变化。[3] - 但从中长期看,钢铁行业供需有望维持平稳,特钢和优质钢企有望受益。[3] 根据报告目录分别进行总结 本周市场表现 - 钢铁板块整体上涨0.76%,表现优于大盘。[8][9][10] - 其中特钢、长材和铁矿石板块涨幅较大。[9] 本周核心数据 - 供给方面:铁水日产、高炉和电炉产能利用率环比下降,五大钢材品种产量小幅增加。[11][12][13][14][15] - 需求方面:五大钢材品种消费量和建筑用钢成交量环比增加,房地产和基建投资有所下降。[19][20][23][24] - 价格和利润:普钢价格环比上涨,特钢价格小幅下降,钢厂利润有所改善但仍亏损。[31][32][35][36][38] - 原料方面:铁矿石和焦煤价格上涨,焦炭价格下降,焦企利润承压。[43][44][45][46] 上市公司估值表及重点公告 - 重点公司估值表,包括宝钢、华菱钢铁、南钢等。[50] - 个股重要公告,如凌钢增持计划、金洲管道回购计划、海南矿业控股股东增持等。[51][52] 本周行业重要资讯 - 钢材出口连续下降,贸易摩擦升级或对价格形成抑制。[53] - 焦炭价格第七轮提降落地,焦企利润承压。[53] - 老旧货车报废更新政策利好钢材需求。[53] - 主要用钢行业中,建筑业继续下行,制造业平稳增长。[53] 风险因素 - 地产进一步下行 - 钢铁冶炼技术发生重大革新 - 钢铁工业高质量发展进程滞后 - 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化[54]