报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024H1公司营业收入和净利润同比下降,主要受原材料价格上涨和汇兑收益减少等因素影响 [2] - 2024Q2公司毛利率下降,主要受原材料价格上涨和部分客户销量下滑影响 [4] 深耕轻量化技术,海外产能稳步推进 - 公司积极开拓集成化业务,获得德国宝马锻件业务定点,并取得国内某知名新能源主机厂车身纵梁、防撞梁等自动化集成系列产品项目定点 [4] - 公司发行28亿可转债,主要用于轻量化汽车关键零部件、新能源汽车动力总成等项目 [4] - 墨西哥生产基地建设工作有序推进中 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.71/6.96/9.22亿元,同比-20%、+22%、+32% [4] - 截止8月30日市值对应24、25年PE估值分别是15/12倍 [4]

报告公司投资评级 普门科技(688389.SH)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 24H1公司实现营收5.9亿元/+5.64%,实现归母净利润1.72亿元/+27.78%,扣非归母净利润1.63亿元/+29.16%。[1] 2) IVD业务、皮肤医美业务24H1实现较好增长,临床医疗产品线同比增长承压。其中,IVD业务实现营收4.68亿元,同增21.67%;皮肤医美业务实现收入同比增长34%。[1] 3) 产品结构优化带动毛利率同比提升,费用率优化。24H1公司综合毛利率69.82%/yoy+4.61pct,期间费用率36.23%/yoy-2.83pct。[1] 4) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32/5.33/6.42亿元,同比增长31.4%/23.5%/20.4%,对应8月30日收盘价PE分别13/11/9X。[1] 财务数据总结 1) 营业总收入:2022A 983百万元,2023A 1,146百万元,2024E 1,433百万元,2025E 1,722百万元,2026E 2,027百万元。[3] 2) 归属母公司净利润:2022A 251百万元,2023A 329百万元,2024E 432百万元,2025E 533百万元,2026E 642百万元。[3] 3) 毛利率:2022A 58.5%,2023A 65.8%,2024E 66.8%,2025E 67.4%,2026E 67.8%。[3] 4) ROE:2022A 17.5%,2023A 18.3%,2024E 20.4%,2025E 21.3%,2026E 21.7%。[3] 5) EPS(摊薄):2022A 0.59元,2023A 0.77元,2024E 1.01元,2025E 1.24元,2026E 1.50元。[3]

报告公司投资评级 - 报告给予农夫山泉"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 农夫山泉是饮料行业内成长能力、盈利性、规模皆处于领先地位的标的 [1] - 公司在水+饮料双引擎发展格局下,强大的产品创新能力驱动品牌长青 [1] - 公司一直坚持"天然、健康"的发展战略,这也是国内饮品行业的长期发展趋势 [1] - 随着网络舆情的平息以及公众对真相的了解,包装饮用水业务有望环比改善 [1] - 看好无糖茶饮料东方树叶快速增长、茶π渠道下沉带动茶饮料整体的增长 [1] 公司财务指标总结 - 预计农夫山泉2024-2026年EPS分别为1.10元、1.24元、1.38元 [1] - 对应2024年8月30日收盘价PE为24、21、19倍 [1] - 2024H1公司毛利率58.8%,同比下降1.4个百分点 [1] - 2024H1销售及分销开支费用率22.4%,同比下降0.5个百分点 [1] - 2024H1管理费用率4.1%,同比下降0.6个百分点 [1] - 2024H1归母净利润62.4亿元,同比增长8.0% [1] 行业发展趋势 - 公司坚持"天然、健康"的发展战略符合国内饮品行业的长期发展趋势 [1] - 无糖茶饮料和果汁饮料保持较快增长 [1] - 包装饮用水业务受网络舆情影响短期承压,但有望环比改善 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级,预计公司股价相对基准指数将上涨5%-15% [1] 报告的核心观点 业绩表现承压,但经营亮点不断 - 上半年公司收入和利润均同比下降,主要受到行业需求不及预期以及上游原奶价格下跌的影响 [1] - 但公司在液态奶、奶粉和冰淇淋等业务板块实现了利润率提升,并通过回购股份和提高现金分红等方式提升了股东回报 [1] 未来有望恢复增长 - 公司渠道库存已回归合理水平,预计下半年收入和利润将逐步恢复同比增长 [1] - 中长期来看,公司有望继续实现业绩增长 [1] 财务数据总结 收入和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为913.53亿元、937.37亿元和970.88亿元,同比变化为-7.37%、2.61%和3.57% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.79亿元、47.23亿元和55.49亿元,同比变化为-11.03%、10.38%和17.49% [2] 盈利能力指标 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为39.01%、39.10%和39.30% [2] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为8.83%、8.91%和9.50% [2] 估值水平 - 公司2024年8月30日收盘价对应的市盈率为12.21倍,市净率为0.95倍 [2]

策略观点 9月有望反弹的理由 [4][5][6] - 中报期结束,2021年Q3以来市场整体进入盈利下降期,季报披露期市场均会偏弱,但一旦季报披露期进入尾声,盈利的担心将会暂时告一段落,市场易反弹 - 人民币汇率持续升值,香港恒生指数也开始逐渐走强,历次人民币汇率较大的升值期间,股市大多偏强 反转需要盈利层面的逻辑 [8][9][10][11] - A股历史上,第一个底可以是政策流动性推升,但第二个底大多需要盈利驱动 - 2005年的底部,第一个底是股权分置改革形成的底,第二个底名义GDP已经回升 - 2012年底-2014年中,第一个底和第二个底都有盈利反弹的迹象支撑,但最终的第三个底是居民资金大幅流入推动的 目前反弹条件已逐步满足,但盈利改善迹象偏弱 [12][13] - 2016年1月底市场的底部,是去杠杆风险过后流动性的底和盈利改善的底同时出现 - 2018年底-2020年Q1,第一个底是民营企业座谈会后的政策底,第二个底部分行业盈利大幅改善,但整体盈利依然偏弱,第三个底是2020年初疫情冲击的底 短期策略观点 8月底开始可能会有反弹 [4][5][6] - 每个季报披露期后,股市都容易出现反弹,2023年一季报和中报后反弹较弱,2022年一季报和三季报后反弹较强 行业配置建议 [14] - 上游周期、传媒互联网、消费电子等行业可重点配置 - 金融地产板块存在估值修复机会,地产行业有一次较大反弹可能性 风险因素 [33] - 房地产市场超预期下行 - 美股剧烈波动

经济结构性问题 - 制造业景气度回落，非制造业景气度回升[4] - 基础原材料行业景气度弱，装备和高技术制造业行业景气度向好[4] - 新订单放缓，新出口订单缓慢上升[4] - 服务业景气度改善，建筑业景气度下滑[4] 制造业价格信号 - 市场价格回落，制造业企业的成本压力有所缓解[10][11] - 8月价格端PMI明显走弱[12] - 8月南华工业品指数继续加速下滑[13] 建筑业活动 - 受暑期消费拉动，服务业景气度回升至扩张区间[14] - 建筑业施工活动受到极端天气的影响，但新订单有明显改善[14][15] 风险因素 - 消费者信心修复偏慢，政策落地不及预期[17]

报告行业投资评级 - 报告给予英伟达"看好"的投资评级 [3] 报告的核心观点 财务表现 - 英伟达 FY25Q2 收入达 300 亿美元，同比增长 122%，超过分析师预期的 287.3 亿美元 [3] - 非 GAAP 摊薄后每股收益为 0.68 美元，同比增长 152%，高于分析师预期的 0.64 美元 [3] - 调整后毛利率达 75.7%，同比增长 4.5个百分点，环比下降 3.2个百分点 [3] 分部业务表现 - 数据中心收入为 263 亿美元，同比增长 154% [3] - 游戏和 AIPC 收入为 29 亿美元，同比增长 16% [3] - 汽车和机器人收入为 3.46 亿美元，同比增长 37% [3] - 专业可视化收入 4.54 亿美元，同比增长 20% [3] 未来展望 - 25 财年第三季度营收预计为 325 亿美元（318.5~331.5 亿美元），分析师预期均值为 319 亿美元 [3] - 第三季毛利率为 75%±0.5%，全年毛利率预计在 70%左右 [3] - AI 业务持续拓展，Blackwell 预计四季度发货，全年收入数十亿美元 [3] - 在过去的四个季度中推理推动数据中心收入的 40% 以上 [3] - 中国数据中心收入在第二季度环比增长 [3] - Spectrum-X 有望在一年内开始一条价值数十亿美元的产品线 [3] 投资机会 - Hopper 需求依然强劲，Blackwell 需求或超出预期 [3] - NVIDIA AI Enterprise 或成为 AI 分水岭，加速数据中心从通用计算迁移到加速计算的现代化 [3] - 相关个股包括工业富联、沪电股份、深南电路等云侧 AI 公司，以及鹏鼎控股、东山精密等果链公司 [3] 风险因素 - 电子行业发展不及预期 [3] - 宏观经济波动风险 [3] - 地缘政治风险 [3]

Research and Development Center 房地产行业第 35 周周报 新房销售环比正增，需求政策持续推进 2024 年 9 月 1 日 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+86 18621759430 邮 箱： jiangyuhui@cindasc.com 房地产 行业 投资评级 看好 上次评级 看好 证券研究报告 行业研究 行业周报 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+86 18621759430 邮 箱： jiangyuhui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大 厦 B 座 邮编：100031 新房销售环比正增，需求政策持续推进 2024 年 9 月 1 日 摘要: 一周行情回顾：本周（2024/08/26-2024/09/01）申万房地产指数上涨 2.55%，跑赢上证综指 2.97pct，在各类板块中位列第 12/31，恒生地产建 筑业指数上涨 3.84%，跑赢恒生综指 2.00pct。本周 ...

Research and Development Center 苹果新机发布会将近，Apple Intelligence 布局时机隐现 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 01 日 | --- | --- | |-----------------------------------------------|-----------| | | | | 证券研究报告 | | | 行业研究 | | | 行业周报 Table_ReportType] | | | | | | [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 上次评级 | 看好 看好 | [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [苹果新机发布会将近， Table_Title] Apple Intelligence 布局时 机隐现 [Table_ReportDate] 2024 年 ...

Research and Development Center 受益于大型化项目，气力输送领域领军者 [Table_CoverStock] —博隆技术(603325.SH)首次覆盖报告 [Table2_R0e2p4or年tDat9e]月 2 日 [Table_ReportType] 公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2024 年 9 月 2 日 报告内容摘要: 博隆技术是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方 案供应商。公司集处理过程方案设计、技术研发、核心设备制造、 自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体，凭借其二十余年 的行业经验，具备优异的全生命周期成本效益比，在 2020 至 2022 年间，公司的气力输送系统产品于国内合成树脂市场的占有率超 过 30%，稳居行业首位。 近年来受益于国内石化、化工行业大型项目持续增加，公司营收 步入新增长通道，其营业收入从 2018 年的 2.77 亿元增长至 2023 年的 12.23 亿元，CAGR 达 56.74%，归母净利润从 2018 年的 0.54 亿元增长至 2023 年的 2.87 亿元，在 2020 年达到高点，CAG ...