行业投资评级 - 轮胎行业专题报告（2024年11月）：USTMA上调对2024年美国轮胎出货量的预测，赛轮实控人拟增持[2] 报告的核心观点 - 美国市场：汽车零部件及轮胎店销售额处于历史同期较高水平，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，轮胎下游需求比较稳定[2] - 美国进口市场：2024年10月，美国进口PCR数量为1824.89万条，环比下降1.62%，同比下降4.69%；美国进口TBR数量153.24万条，环比上涨9.51%，同比下降2.05%。美国月度进口半钢胎、全钢胎数量处于历史同期较高水平，进口需求依然稳健[2] - 原材料价格走势：11月轮胎原材料价格指数为179.27，环比下降4.63%，同比上涨5.96%。其中，天然橡胶均价17013元/吨，环比下降1.98%，同比上涨28.79%；丁苯橡胶均价15267元/吨，环比下降8.09%，同比上涨25.93%；炭黑均价7916元/吨，环比下降3.82%，同比下降16.13%[2] - USTMA上调对2024年美国轮胎出货量的预测：预计2024年美国轮胎总出货量为3.389亿条，同比增长2.1%，其中替换市场出货量为2.82亿条，同比增长2.8%[2] - 赛轮轮胎：实控人拟增持股份，增持资金总额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元[2] 原材料 - 原材料价格指数11月均值环比下降：11月轮胎原材料价格指数为179.27，环比下降4.63%，同比上涨5.96%。天然橡胶均价17013元/吨，环比下降1.98%，同比上涨28.79%；丁苯橡胶均价15267元/吨，环比下降8.09%，同比上涨25.93%；炭黑均价7916元/吨，环比下降3.82%，同比下降16.13%[9] - 天然橡胶供需数量：2024年10月，我国天然橡胶消费量为60.41万吨，环比下降1.88%，同比上涨3.83%；我国月度产量为11.52万吨，环比上涨58.02%，同比上涨1.77%；我国进口天然橡胶数量为48.33万吨，环比上涨0.73%，同比下降0.21%；ANRPC成员国天然橡胶产量为110.94万吨，环比上涨4.23%，同比下降1.75%[10] - 天然橡胶价格走势：11月初泰国部分地区受降雨天气影响，割胶工作受限，泰国进口胶水止跌反弹，成本支撑偏强，天然橡胶成交重心有所上行。随后天气影响因素减弱，国内外产胶增加，成本支撑趋弱，价格震荡偏弱运行[10] - 丁苯橡胶价格走势：11月中石化供价4次调落，累计下调800-1000元/吨。成本端丁二烯持续走弱，供应端个别民营企业负荷小幅提升，市场价格持续走弱[10] - 炭黑价格走势：11月炭黑市场价格延续下滑趋势。成本方面煤焦油市场价格走势下滑，供给方面炭黑行业开工环比下滑，需求方面下游表现承压[10] 生产与出口 - 中国轮胎开工情况：2024年11月，中国全钢胎月度平均开工率60.51%，同比减少0.75pct，环比增加6.66pct；半钢胎月度平均开工率79.17%，同比增加6.58pct，环比增加2.71pct[20] - 国内轮胎生产与出口情况：2024年10月，中国橡胶轮胎外胎产量9451万条，环比下降2.17%，同比上升11.37%；中国出口新的充气橡胶轮胎5636万条，环比上涨3.85%，同比上涨15.47%[20] - 中国小客车胎、卡客车胎向不同贸易伙伴出口情况：2024年10月，中国小客车胎对外出口25.91万吨，环比减少3.31%，同比增加14.87%；中国卡客车胎对外出口41.45万吨，环比增加12.70%，同比增加9.18%[26] - 中国非公路轮胎出口情况：2024年10月，中国出口非公路轮胎6.03万吨，同比上涨14.56%，环比上涨10.85%[26] 消费 - 全球轮胎替换市场：2024年10月，替换市场月度同比增速：全球+4%，北美-4%，欧洲+15%，中国-2%，南美+8%；配套市场月度同比增速：全球-1%，北美0%，欧洲-7%，中国+4%，南美+19%[31] - 国内下游需求：2024年11月，中国重卡销量约为6.90万辆，环比上涨4.55%，同比下降2.95%；中国物流业景气指数为52.80%，环比增加0.20pct，同比减少0.50pct[36] - 中国汽油消费量：2024年10月，中国汽油消费量为1257万吨，环比下降1.57%，同比下降5.65%；中国柴油消费量为1714万吨，环比上涨3.27%，同比下降6.48%[36] - 中国公路物流运价指数：2024年11月，中国公路物流运价指数均值为1049.00，环比下降0.94%，同比上涨1.09%[45] - 美国市场：2024年10月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为120.13亿美元，环比上涨6.00%，同比上涨1.60%。2024年11月，美国汽油消费量为877.48万桶/天，环比下降3.23%，同比下降0.08%；柴油消费量为367.90万桶/天，环比下降9.47%，同比下降5.25%；美国汽车销量为136.40万辆，环比上涨2.76%，同比上涨9.79%[49] 海运 - 海运费继续回落：2024年11月，波罗的海全球集装箱运价指数（FBX）均值为3548.52点，环比上涨0.76%，同比上涨202.15%；CCFI（美东航线）均值为1213.11点，环比上涨1.25%，同比上涨45.55%；CCFI（美西航线）均值为1179.46点，环比下降4.19%，同比上涨60.32%[78] 行业资讯 - USTMA上调对2024年美国轮胎出货量的预测：预计2024年美国轮胎总出货量为3.389亿条，同比增长2.1%，其中替换市场出货量为2.82亿条，同比增长2.8%[81] - 赛轮轮胎：实控人拟增持股份，增持资金总额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元[81] - 赛轮集团荣获"2024上市公司董事会最佳实践案例"[81] - 贵州轮胎"130万条实心轮胎智能制造项目"实现首胎下线[81] - 普利司通计划投资约12.68亿元人民币在日本扩建工厂[81] - 锦湖拟提高越南工厂产能，计划将产量提高到每年1700万条[81] - 中国中化下属桂林蓝宇航空轮胎发展有限公司建设的我国首条民航轮胎生产线投产[81] - 阳谷华泰拟泰国建厂，计划投资总额不超过3760万美元[81] 重点公司 - 赛轮轮胎推荐逻辑：公司海外越南、柬埔寨双基地已落成，布局北美、全球化持续加深，应对贸易壁垒能力持续增强。公司的"液体黄金"实现技术突破，有望提升公司品牌力[83] - 通用股份推荐逻辑：海外双工厂落地，全球市占率逐步提升。海外扩建泰国二期、柬埔寨二期，全球化进程不断加深[85]

行业投资评级 - 电力行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 全国统一电力市场发展规划蓝皮书提出“三步走”战略，电改步伐提速，新能源入市节奏加快，调节性资源价值凸显 [2][13][14][15] - 电力供需矛盾紧张，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望推广 [5] 月度专题点评 - 《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》提出2025-2035年全国统一电力市场发展目标的“三步走”战略，较先前目标提前1年，电改步伐提速 [2][13] - 新能源入市方向不动摇，2024-2025年初步建成期将有序推动新能源进入市场，2026-2029年全面建成期实现新能源全面参与市场 [2][14] - 调节性资源如火电、储能、虚拟电厂等因调节需求和现货电价套利空间增大而受益，用户侧消纳责任的落实是绿色价值认证的关键 [2][15] 月度板块及重点上市公司表现 - 11月电力及公用事业板块下跌2.2%，表现劣于大盘，沪深300上涨0.7% [18] - 电力板块重点上市公司中涨幅前三的为中闽能源(4.58%)、广州发展(3.90%)、福能股份(0.75%) [20] 月度电力需求情况分析 - 2024年10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.33%，增速环比走低 [22] - 分行业用电增速环比均降，居民用电增速大幅下行，一、二、三产业用电量同比增速分别为5.06%、2.72%、8.36%，居民用电量同比增长8.07% [25] - 制造业用电增速持续低位，高耗能用电增速环比大幅下行，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业 [30] - 分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，2024年10月全社会用电量排名前五的省份为广东、山东、江苏、浙江、内蒙古 [42] 月度电力生产情况分析 - 2024年10月全国发电量增长2.10%，火电电量同比增长1.80%，水电电量同比下降14.90%，风电电量同比上升34.00%，太阳能电量同比上涨12.60% [2][3] - 2024年10月全国新增装机3675万千瓦，其中新增火电装机875万千瓦，新增风电装机668万千瓦，新增光伏装机2042万千瓦 [3] - 2024年1-10月全国发电设备平均利用小时数2880小时，同比下降4.27%，其中火电平均利用小时3631小时，同比下降1.28%，风电平均利用小时1750小时，同比下降3.63% [3] 月度电力市场数据分析 - 12月代理购电均价为408.76元/MWh，环比持平，同比上升0.12% [3] - 广东电力市场12月月度交易价格略微恢复，11月现货市场电价环比上行，山西电力市场11月现货交易价格环比上行明显，山东电力市场11月现货均价环比持续下降 [3][94][101] 行业新闻 - 国家能源局发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》，要求全面贯彻落实全国统一电力市场建设部署要求，规范经营主体交易行为 [4] - 广东电力交易中心发布《2025年度交易风险提示》，提醒各经营主体注意交易风险 [4] 投资观点 - 电力运营商有望受益于电力供需矛盾紧张和电价上涨，推荐煤电一体化公司、全国性煤电龙头、区域龙头、水电运营商及设备制造商 [5]

宏观政策 - 2025年宏观政策总定位为“实施更加积极有为的宏观政策”，这一提法在近年来罕见[7] - 货币政策基调从“稳健”转变为“适度宽松”，这是本次会议最超预期的一点[12] - 财政政策将更加积极，预计2025年财政赤字率目标可能突破前高，达到4%[15] 房地产市场 - 政策提出“稳住楼市股市”，延续9.26会议精神，旨在提振资本市场和房地产市场[8] - 一线城市二手房房价有所企稳，但二三线城市二手房房价及各线城市新房房价尚未止跌[8] 货币政策 - 预计2025年将有幅度可观的降息和降准，7天逆回购利率可能降至1%以下，降息幅度可能达50BP[15] - 宽松基调需满足国内通缩压力大、国外美联储处于宽松周期两大条件，2025年这两大条件均满足[13] 国内需求 - 预计消费和基建投资将得到重点支持，2025年消费有望成为经济的重要增长点[19] - 若增加刺激消费5000亿，2025年全年可再提振社零增速1个百分点[19] - 基建投资将继续保持高增长，铁路运输、道路运输等行业基建投资平均增速跑输名义GDP平均增速，基建仍有投资空间[22] 投资机会 - 宏观政策积极有为，财政货币双宽松，稳定楼市股市，政策环境对股市非常友好[23] - 适度宽松的货币政策环境对债市构成利好，债市收益率仍有下降空间[23]

经济政策与市场分析 - 2025年经济工作重点从“着力推动高质量发展”转变为“扎实推动高质量发展”，强调提高人民生活水平和社会和谐稳定[9][10] - 货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”，这是自2010年以来首次改变，可能意味着降准降息空间扩大[11][13] - 财政政策将更加积极，2025年财政赤字率与超长期特别国债发行规模可能提升[11] 市场反应与预期 - 10年期国债收益率逼近1.9%，1Y期存单利率降至1.73%，市场已提前对2025年政策利率下行空间定价[16] - 短期内资金利率中枢未必显著回落，建议持券观望资金面状态与货币政策变化[16] 历史对比与政策工具 - 上一轮“适度宽松”货币政策发生在2008年11月至2010年，M2增速一度逼近30%[13][14] - 本次会议强调“充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”，可能推出更多政策措施[14] 风险因素 - 货币政策不及预期、资金面波动超预期[5]

信达证 Research and Development Center 医药"跨年行情"建议关注 CXO、医疗消费、创新药械 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 09 日 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Research and Development Center 11 月开放式产品达基率提升——银行理财 月度跟踪（2024.11） [Table_Industry] 银行 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 9 日 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

N 億达证券 Research and Development Center 政府采购支持国产，工程机械持续向好 机械设备 2024 年 12 月 9 日 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 证券研究 ...

Research and Development Center OpenAI12 天 12 场发布会，AI 产业链布 局机遇凸显 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 8 日 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

- 本周市场复盘：本周A股延续此前上行势头，价值、小盘风格占优，金融、周期、消费各板块均有较好表现，"谷子经济"等相关题材概念亦较为活跃[9] - 宽基指数表现回顾：本周（2024/12/2-2024/12/6）A股各宽基指数大多延续此前1周表现，小盘、价值和高股息风格相对占优，对应题材股、周期股表现较好[10] - 公募基金：主动权益持仓的成长属性持续加强，截至2024/12/6，主动偏股型基金大盘成长仓位15.48%，大盘价值仓位8.95%，中盘成长仓位17.37%，中盘价值仓位18.43%，小盘成长仓位36.12%，小盘价值仓位3.65%[26] - 主动权益产品行业动向：从持股市值加权平均值来看，本周主动权益型基金配置比例上调较多的行业有计算机、纺织服装、基础化工、食品饮料、房地产，配比下调较多的行业有电力及公用事业、电子、银行、有色金属、综合[30] - 主力/主动资金流：本周主力净流出幅度较此前1周有所扩大，主力资金流入银行、钢铁，流出计算机、电子[50] - ETF市场跟踪：本周（2024/12/2-2024/12/6），境内股票指数ETF资金合计净流入约91.59亿元，合计规模为29216.97亿元；境外指数ETF合计净流入约20.94亿元，合计规模为4147.99亿元；债券指数ETF合计净流入约43.19亿元，合计规模为1562.1亿元；商品指数ETF合计净流入约4.88亿元，合计规模为695.59亿元[38][39] - 新成立基金：本周主动权益型基金新发总份额约为16.76亿元，为近1年65%分位[42]

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 Research and Development Center 牛越快，大小盘风格通常切换越快 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 8 日 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...