报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 心脑血管业务增速亮眼，高毛利品种占比提升 & 规模效应带动净利率提升 - 2024H1公司心脑血管用药业务收入为2.38亿元,同比增长38%,主要系依折麦布片销售额增长超110% [1] - 2024H1公司综合毛利率为72.66%,较上年同期提升约3.47个百分点,主要系高毛利品种占比提升带来整体毛利率改善,以及规模效应带来的边际成本下降 [1] 两大新药品种放量增长积蓄新药商业化经验，研发管线渐入兑现期 - 2024H1公司中药创新药玄七健骨片和小儿荆杏止咗颗粒销售成绩亮眼,新增覆盖公立医疗机构超300家和260家 [1] - 公司在研管线方面,诺丽通颗粒、益气消瘤颗粒、健胃愈疡颗粒等多个品种取得临床试验或补充申请批准 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76亿元、20.64亿元、24.02亿元,同比增速分别约为9%、16%、16% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元、3.84亿元,同比分别约增长38%、21%、23% [2] - 维持"买入"投资评级 [1] 风险因素 - 集采降幅超预期 [2] - 终端开拓不及预期 [2] - 新药销售不及预期 [2] - 研发进展不及预期 [2] - 原材料价格上升风险 [2]