报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q24毛利率逆势改善,主要是期内原材料价格下跌所致 [1] - 展望4季度,物流用重卡需求略有回暖,主要是终端用户等待以旧换新政策的操作细则和地方实施政策出台 [2] - 现时估值已反映重卡销量低迷,现价对应2024年和2025年预测市盈率7.8倍和6.8倍,对应股息率分别为7.2%和7.9%,估值和股息依然吸引 [3] 公司业务概况 - 潍柴在重卡发动机,特别是天然气重卡拥有绝对领导地位,以及业务多元化和海外布局 [3] 财务数据总结 - 2024年收入预计为2,354.62亿元人民币,同比增长10.1% [5] - 2024年净利润预计为118.40亿元人民币,同比增长31.3% [5] - 2024年每股盈利预计为1.38元人民币,同比增长31.3% [5] - 2024年市盈率预计为7.8倍,2025年预计为6.8倍 [5] - 2024年股息率预计为7.2%,2025年预计为7.9% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年3季度盈利显著增长,营运利润增速有所回落 [1] - 新业务价值率进一步提升 [1] - 个险渠道业务品质持续提升,核心人力队伍稳定 [1] - 3季度财险综合成本率受自然灾害影响有所上升 [2] - 投资收益显著增长 [2] 分季度财务数据总结 - 2024年3季度同比增长1.74倍,主要受到投资收益的推动 [1] - 归母营运利润增速较上半年的3.3%有所收窄,主要由于3季度财险承保利润有所下降 [1] - 前三季度新业务价值同比增长37.9%,新业务价值率20.1%,同比提升6.2个百分点 [1] - 前三季度规模保费同比增长3.3%,增长主要来自代理人渠道新单保费贡献 [1] - 财险保费收入同比增长7.7%,车险/非车险同比分别增长3.3%/12.2% [2] - 财险综合成本率98.7%,同比持平,较上半年上升1.6个百分点,预计主要受自然灾害影响 [2] - 投资资产较年初增长14.9%,净投资收益率2.9%,同比下降0.1个百分点;总投资收益率4.7%,同比上升2.3个百分点 [2] 盈利预测调整 - 上调2024年盈利预测,预计同比增长69% [2] - 2025年市净率0.9倍,目标价从25港元上调至32港元 [2]

报告公司投资评级 - 交银国际维持新华保险(1336 HK)的买入评级 [3] 报告的核心观点 公司盈利表现 - 2024年3季度盈利大幅提升,略高于预告区间上限,主要受益于股票投资收益回升 [1] - 前三季度归母净利润同比增长116.7% [1] - 预计2024全年盈利表现将较前三季度进一步提升 [1] 保费结构优化 - 保费收入同比增长1.9%,增长主要来自续期保费,但被银保趸交保费的同比下降部分抵消 [1] - 10年期以上期交保费同比增长21.3%,占新单期交保费比重12.4%,同比上升0.9个百分点 [1] - 银保期交占新单期交保费的比重63%,较上半年进一步提升 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长79.2%,增速较上半年进一步提升,增速领先同业 [2] 投资收益表现 - 投资资产较年初增长19% [2] - 年化总投资收益率6.8%,同比上升4.5个百分点,高于同业 [2] - 公司计划提升FVOCI投资占比,提升投资收益表现的稳健性 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 交银国际维持新华保险(1336 HK)的买入评级 [3] 公司盈利表现 - 2024年3季度盈利大幅提升,略高于预告区间上限,主要受益于股票投资收益回升 [1] - 前三季度归母净利润同比增长116.7% [1] - 预计2024全年盈利表现将较前三季度进一步提升 [1] 保费结构优化 - 保费收入同比增长1.9%,增长主要来自续期保费,但被银保趸交保费的同比下降部分抵消 [1] - 10年期以上期交保费同比增长21.3%,占新单期交保费比重12.4%,同比上升0.9个百分点 [1] - 银保期交占新单期交保费的比重63%,较上半年进一步提升 [1] 新业务价值增长 - 前三季度新业务价值同比增长79.2%,增速较上半年进一步提升,增速领先同业 [2] 投资收益表现 - 投资资产较年初增长19% [2] - 年化总投资收益率6.8%,同比上升4.5个百分点,高于同业 [2] - 公司计划提升FVOCI投资占比,提升投资收益表现的稳健性 [2]

报告公司投资评级 - 大唐新能源维持中性评级 [7] 报告的核心观点 - 3季度公司盈利同比下跌46%至1.1亿元,前三季度盈利总和同比下降17%至18.7亿元,达到全年预测的77% [1] - 3季度公司总发电量同比下降1.6%,其中风电/光伏发电量同比下降4.8%/增长33.1%,盈利端偏弱主要受今年内风速偏弱影响 [1] - 3季度单季收入同比微跌1%,加上装机新增后折旧上升,期内销售成本同比上升5%,导致3季度毛利率环比下跌17个百分点至21% [1] - 公司负债率控制良好,前三季度净负债/总权益比率为133%,较2023年年底150%有所下降,预期2024年全年净负债/总权益比率将按年下降7个百分点至143% [2] - 目前公司估值约7倍2025年市盈率,已略高于合理水平,近期估值提升仍快于盈利改善,公司装机规模或派息有所突破才能维持更高的估值 [2] 公司发展情况 - 公司2024/25/26年底的风/光新增装机预期分别为1.8/2.1/2.5吉瓦 [2][5] - 公司2024年全年的净负债/总权益比率预期按年下降7个百分点至143% [2] 行业覆盖 - 交银国际研究覆盖了多家新能源公司,包括华润电力、京能清洁能源、龙源电力、中国电力等,给予多数公司买入评级 [8] - 大唐新能源目标价为1.92港元,评级为中性 [7][8]

报告公司投资评级 - 报告给予比亚迪股份(1211 HK)买入评级 [4] 报告的核心观点 - 3Q24 比亚迪汽车毛利率超预期,主要受益于碳酸锂价格下跌、规模效应和DMI 5.0车型放量等因素 [1] - 3Q24三费支出大幅增长,主要是由于高端化车型和智能化的支出增加,以及DMI 5.0车型投放较多 [1] - 预计4季度随着旺季到来和DMI 5.0车型持续放量,销量将持续上升至130-150万辆水平 [2] - 在20万元以下乘用车市场,比亚迪依然会依靠垂直供应链和高毛利优势稳住市场份额 [2] - 3季度高端车型(腾势Z9 GT)和出口贡献尚未明显,未来有望增加 [2] - 上调2024-2026年盈利预测14%-23.3%,主要反映较高的销量预测和高端车型及海外销量贡献增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 3Q24业绩表现 - 3Q24归母净利润同/环比+11.5%/+28.1%至116.0亿元,扣非净利润同/环比+12.7%/+27.0% [1] - 3Q24收入2,011.3亿元,同/环比+24.0%/+14.2% [1] - 3Q24毛利率21.9%,超预期,主要受益于碳酸锂价格下跌、规模效应和DMI 5.0车型放量 [1] - 3Q24三费支出均环比大幅增长,销售/管理/研发支出环比分别+27.8%/+20.1%/52.0%,主要是由于高端化车型和智能化的支出增加,以及DMI 5.0车型投放较多 [1] 未来展望 - 预计4季度随着旺季到来和DMI 5.0车型持续放量,销量将持续上升至130-150万辆水平 [2] - 在20万元以下乘用车市场,比亚迪依然会依靠垂直供应链和高毛利优势稳住市场份额 [2] - 3季度高端车型(腾势Z9 GT)和出口贡献尚未明显,未来有望增加 [2] 财务预测调整 - 上调2024-2026年盈利预测14%-23.3%,主要反映较高的销量预测和高端车型及海外销量贡献增长 [2]

报告公司投资评级 - 超微半导体(AMD US)的投资评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 公司3Q24业绩符合预期,但4Q24指引略低于市场预期,主要由于游戏等数据中心以外业务承压 [1] - 公司数据中心GPU业务推进顺利,预期2024年收入超过50亿美元,高于之前预期 [1] - 公司传统数据中心CPU业务持续复苏,3Q24数据中心业务总收入达到35.5亿美元,同比增长122% [1] - 客户端业务表现超预期,受益于Ryzen AI Pro 300系列和个人电脑市场周期恢复 [1] - 由于游戏业务需求或将在4Q24之后持续疲软,抵消数据中心和客户端的亮眼表现,公司下调了2024/25年收入和利润预测 [1] 分类总结 公司业绩 - 3Q24业绩符合预期,收入68.2亿美元,毛利率53.6% [1] - 4Q24指引略低于预期,收入72-78亿美元,毛利率54% [1] - 2024/25年收入预测下调至259/332亿美元,利润预测下调至5.32美元 [1] 数据中心业务 - 数据中心GPU业务推进顺利,2024年收入预期超过50亿美元 [1] - 传统数据中心CPU业务持续复苏,3Q24收入达35.5亿美元,同比增122% [1] 客户端业务 - 客户端业务3Q24表现超预期,收入18.8亿美元 [1] - 受益于Ryzen AI Pro 300系列和个人电脑市场周期恢复 [1] 投资评级和目标价 - 维持买入评级,但下调目标价至197美元 [1][3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 3季度盈利同比显著增长,增长主要来自投资收益 [1] - 保费服务收入增速保持平稳,车险综合成本率改善,但非车险出现承保亏损 [1] - 总投资收益显著增长,高出2023年全年总投资收益32% [2] - 预计后续仍有支持实体经济和稳定资本市场的政策举措推出,股票市场有望延续估值修复趋势,利好险企股票投资收益表现 [2] - 上调投资收益和盈利预测,预计公司2024年盈利同比增长31%,ROE有望达到13% [2] 财务数据分析 - 前三季度保险服务收入同比增长5.3%,增速较上半年保持稳定,其中车险/非车险同比分别增长4.7%/6.1% [1] - 前三季度综合成本率98.2%,同比略升0.3个百分点,其中车险为96.8%,同比下降0.6个百分点,但非车险受自然灾害影响3季度出现承保亏损,前三季度综合成本率100.5%,同比上升1.9个百分点 [1] - 前三季度总投资收益同比增长70%,高出2023年全年总投资收益32%,总投资收益率4.4%,同比上升1.7个百分点 [2] - 预计2024年保险服务收入同比增长5.8%,总投资收益率5.05%,归属母公司股东净利润同比增长31.3% [5][6]

报告公司投资评级 - 报告给予凯盛新能(1108 HK)中性评级 [4] 报告的核心观点 - 光伏玻璃价格大跌导致公司亏损扩大 [1] - 行业持续减产但需求不及预期,导致玻璃价格不断创新低 [2] - 供给侧改革或将出台,有望加速行业出清 [2] 公司财务数据总结 - 2022年公司收入50.30亿元人民币,同比增长38.7% [5] - 2022年公司净利润4.09亿元人民币,同比增长59.9% [5] - 2024年预测公司将亏损3.19亿元人民币 [3] - 2025年预测公司将亏损0.98亿元人民币 [3] - 2026年预测公司将盈利0.38亿元人民币 [5] 公司业务数据总结 - 2021年公司光伏玻璃销量1.26亿平方米,单位售价21.9元/平方米,单位成本17.6元/平方米,毛利率19.6% [8] - 2022年公司光伏玻璃销量2.29亿平方米,单位售价20.4元/平方米,单位成本18.0元/平方米,毛利率11.5% [8] - 2024年预测公司光伏玻璃销量3.28亿平方米,单位售价13.8元/平方米,单位成本14.2元/平方米,毛利率-3.0% [8] - 2025年预测公司光伏玻璃销量3.65亿平方米,单位售价12.7元/平方米,单位成本12.3元/平方米,毛利率3.0% [8] - 2026年预测公司光伏玻璃销量3.86亿平方米,单位售价12.8元/平方米,单位成本12.1元/平方米,毛利率6.0% [8]

报告评级 - 中信证券的投资评级为买入 [1] - 目标价为25.00港元,较当前股价有21.7%的潜在涨幅 [1] 报告核心观点 - 预计后续仍有支持实体经济和稳定资本市场的政策举措推出,而头部券商将充分受益于股市成交活跃 [1] - 上调中信证券的盈利预测,预计2024年同比增长17.7% [1][2] - 维持买入评级,目标价上调至25.0港元 [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入为651.09亿元人民币,同比下降14.9% [3] - 2022年归母净利润为213.17亿元人民币,同比下降7.7% [3] - 预计2024年营业收入和归母净利润将分别同比增长8.1%和17.7% [3][5] - 2022年ROAA为1.65%,ROAE为9.22% [5] - 预计2024年ROAA和ROAE将分别为1.47%和8.37% [5]

报告评级 - 报告给予海尔智家(6690 HK)买入评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度海尔智家收入/净利润同比增长2.2%/15.3%,符合市场预期 [1] - 海外业务持续引领收入增长,抵消了中国业务的下滑 [2] - 公司持续提升在美国市场的本土化程度,应对未来可能的关税风险 [2] - 预计全年利润有望实现15%的增速目标 [3] 收入分析 - 前三季度收入同比增长2.2%至2,030亿元 [1] - 3季度收入同比增长0.5%至673亿元 [1] - 海外业务3季度同比增长3.8%至358亿元,抵消了中国业务3%的下滑 [2] - 欧洲/东南亚/南亚/澳洲分区域均延续上半年增长趋势 [2] - 北美业务微跌1.1%,日本市场收入降幅持续收窄 [2] 利润分析 - 前三季度净利润同比增长15.3%至151亿元 [1] - 3季度净利润同比增长13.2%至47亿元 [1] - 3季度毛利率同比提升0.1个百分点至31.3% [1] - 费用率持续优化,销售/管理费用率同比优化0.5/0.1个百分点 [1] - 3季度净利润率7.2%,同比提升0.9个百分点 [1] 未来展望 - 预计全年利润有望实现15%的增速目标 [3] - 上调目标价至37.59港元,维持买入评级 [3]