报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司增发新股融资72亿港元,母公司华润集团认购46%,充分显示对公司的信心及支持 [1] - 新股融资能覆盖2024-25年大部分的资本开支,公司在未来1-2年再作股本融资的机会较低 [1] - 新股融资后,公司2024年净负债比例将下降15个百分点,财务成本减少,预测2024-25年核心盈利上调0.6%/0.8% [1] - 但由于新股发行后的摊薄,2024/25年每股盈利预测下调6.5%/6.4% [1] 公司装机容量及售电量预测 - 公司2024年新能源装机比重达48%,2025年和2026年分别达53%和58% [3] - 2024年公司火电、风电、光伏和水电的总售电量预计为184,604吉瓦时 [3] 公司分部估值 - 火电板块估值0.75倍2025年市账率,新能源板块估值8倍2025年市盈率 [4] - 分部估值法得出公司目标价为25.02港元 [4]

报告公司投资评级 - 李宁(2331 HK)的投资评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 3季度李宁的全渠道零售流水同比下滑中个位数,环比压力增大,主要受客流量压力影响 [1] - 4季度表现有望好于前三季度,主要因为双十一预售情况符合预期,各项销售指标环比有所改善,且去年同期基数较低 [2] - 为保证库存水平,公司加大了终端折扣力度,3季度线下渠道折扣率同比加深低个位数,预计4季度该趋势将延续 [2] - 公司维持全年毛利率约1个百分点的改善预期 [2] 财务数据总结 - 2022年收入为258.03亿元人民币,同比增长14.3% [6] - 2022年净利润为40.64亿元人民币,同比下降2.9% [6] - 预计2023-2026年收入和净利润将保持增长,但增速有所放缓 [6] - 公司财务状况良好,保持净现金状态,流动比率较高 [6]

报告公司投资评级 - 爱奇艺的投资评级为买入 [4] 报告的核心观点 - 3季度预计会员及品牌广告收入承压,但人民币升值带来的汇兑收益将带动利润超预期 [1] - 公司正在升级内容策略,聚焦"长+短"精品内容布局,以满足会员多样化观看需求,提升会员吸引力 [2] - 基于3季度汇兑收益上调2024年净利润预期,维持目标价3.8美元,短期业绩处于调整期,关注AIGC创新带动降本提效 [2] 财务数据分析 - 2022年收入为289.98亿元人民币,同比下降5.1% [3] - 2022年净利润为12.84亿元人民币,同比下降126.6% [3] - 预计2024年收入为300.93亿元人民币,同比下降5.6% [3] - 预计2024年净利润为18.81亿元人民币,同比下降33.9% [3] 行业数据分析 - 3季度TOP20剧集播放份额,爱奇艺为37%,好于上半年表现 [4][5] - 3季度TOP20网综播放份额,爱奇艺为35%,与上半年基本持平 [5] - 预计3季度会员收入同比下降13%,广告收入同比下降21% [1] - 预计3季度经调整净利润为4.52亿元人民币,高于彭博一致预期 [1]

报告公司投资评级 - 金斯瑞生物(1548 HK)的目标价为28.75港元,评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 金斯瑞公司宣布解除与传奇生物的合并关系,将其作为联营公司进行会计处理,这将带来正面的一次性利润影响,预计最终数额将达到20-30亿美元 [1] - 解除合并传奇生物后,金斯瑞的经营层面利润将更准确地反映非细胞治疗业务情况,随着2025-26年非细胞业务收入增速复苏至20%左右,公司扭亏为盈路径将进一步清晰 [1] - 预计2024年起金斯瑞将全面进入盈利区间 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为6.26亿、8.4亿、10.56亿、7.09亿、8.42亿美元 [6] - 2022-2026年净利润分别为-2.27亿、-0.82亿、22.93亿、0.64亿、1.9亿美元 [6] - 2022-2026年毛利率分别为48.6%、48.8%、53.7%、48.2%、48.6% [6] - 2022-2026年每股收益分别为-0.108美元、-0.039美元、1.082美元、0.03美元、0.09美元 [6]

报告行业投资评级 报告给予中国集成电路设计行业领先评级，预计中国集成电路设计公司将继续获得更高的市场份额。[1] 报告的核心观点 1) 下游行业本土化、技术进步和强有力的政策支持是加速中国集成电路设计行业发展的主要驱动力。[1] 2) 中国集成电路设计公司可能从智能手机和电动汽车等应用的供需周期性复苏中获益。[1] 3) 中国集成电路设计公司的技术正在追赶全球领先企业,在某些领域如CMOS图像传感器(CIS)和射频前端(RFFE)已经接近或超越。[24][25][26][27] 分行业分析 1) CMOS图像传感器(CIS)领域: - 韦尔股份是国内CIS领域的龙头,全球市场份额仅次于索尼和三星。[64][65][66][77] - 韦尔股份在智能手机和汽车CIS市场有较大敞口,有望受益于供应链本地化和下游需求复苏。[90][91][92][93][94][95][97][98][99][100][101][102] 2) 射频前端(RFFE)领域: - 卓胜微是内地射频前端设计领军企业,产品技术与全球领先企业相当。[153][154][155][156][157][158][159][160][161][162] - 卓胜微正在加快模块产品的开发,有望受益于手机市场复苏和射频前端需求增加。[158][159][160][161] 政策和资金支持 1) 政府出台了一系列政策,支持集成电路行业的发展,特别是设立了三期国家集成电路产业投资基金。[42][43][44][45][46][47][48][49] 2) 国家集成电路产业投资基金的成立可能成为中短期内国内半导体股的催化剂。[50][51][52]

报告公司投资评级 - 报告给予京能清洁能源(579 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司位于四川省的四座水电站(共86.4兆瓦装机)需尽快解网并退出运行,预计2024年内的水力发电量减少约1.1亿千瓦时,营业收入预计减少约3千万元,同时预计相关减值金额在7.5-8.5亿元 [1] - 预计公司将于2025年中收到补偿款,可以覆盖减值金额 [1] - 2024年将有一次性减值,2025-26年核心盈利影响轻微,不会影响公司未来盈利结构 [1] - 维持公司2024年分红政策不变,预测每股0.14元的分红 [1] 公司投资数据总结 收入 - 2024年预计收入为208.67亿元人民币,同比增长2.1% [2] - 2025年预计收入为226.96亿元人民币,同比增长8.8% [2] - 2026年预计收入为249.82亿元人民币,同比增长10.1% [2] 净利润 - 2024年预计净利润为29.32亿元人民币,同比下降7.6% [2] - 2025年预计净利润为35.23亿元人民币,同比增长20.9% [2] - 2026年预计净利润为42.40亿元人民币,同比增长21.0% [2] 每股指标 - 2024年预计每股收益为0.34元人民币 [2] - 2025年预计每股收益为0.41元人民币 [2] - 2026年预计每股收益为0.50元人民币 [2] - 每股股息预计维持在0.14元人民币不变 [2] 估值指标 - 2024年市盈率为5.4倍 [2] - 2025年市盈率为4.5倍 [2] - 2026年市盈率为3.7倍 [2] - 2024年市净率为0.48倍 [2] - 2025年市净率为0.44倍 [2] - 2026年市净率为0.41倍 [2] 分部业务数据总结 发电量 - 2024年风力发电13,836百万千瓦时,同比增长4.9% [5][6][7] - 2024年天然气发电19,424百万千瓦时,同比增长1.0% [5][6][7] - 2024年太阳能发电5,929百万千瓦时,同比增长6.1% [5][6][7] - 2024年水力发电1,465百万千瓦时,同比下降8.4% [5][6][7] 收入 - 2024年风力发电收入未披露 [5][6][7] - 2024年天然气发电收入未披露 [5][6][7] - 2024年太阳能发电收入未披露 [5][6][7] - 2024年水力发电收入未披露 [5][6][7] 分部利润 - 2024年风力发电分部利润未披露 [5][6][7] - 2024年天然气发电分部利润未披露 [5][6][7] - 2024年太阳能发电分部利润未披露 [5][6][7] - 2024年水力发电分部利润为-376百万元人民币 [5][6][7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司陆续落地百亿减免政策,扶持商家经营 [1] - 预计3季度内地电商GMV同比增长15-20%,货币化率同比持平 [1] - 预计3季度调整后净利润306亿元人民币,同比增速80% [1] - 预计2024/25年公司调整后净利润同比增93%/29% [1] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为4,042.73亿元人民币,同比下降3.1% [3] - 2024年预计毛利率为64.3%,同比下降0.6个百分点 [3] - 2024年预计经调整营销费用占收入比为29.2%,同比上升0.6个百分点 [3] - 2024年预计经调整运营利润率为32.1%,同比下降1.2个百分点 [3] - 2024年预计经调整净利润为1,308.69亿元人民币,同比下降5.7% [3]

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报告公司投资评级 - 报告给予龙源电力(916 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 预期龙源电力3季报纯利偏弱,但期待运营改善及收购进展的突破 [1] - 9月份风力发电量有较大反弹,但1-9月整体发电量仍受限电及风速下降影响 [1] - 预计2022年1-9月纯利同比下跌22%,但市场应有所预期 [2] - 上调了2025-26年盈利预测,主要考虑到限电情况仍未有明显改善,公司风场以大代小的改造进度应有所减慢 [2] - 认为运营改善及收购进展仍是估值提升的关键因素,目标价提升至8.35港元 [2] 财务数据分析 - 预计2022年收入为398.62亿元人民币,同比基本持平 [3] - 预计2022年净利润为51.32亿元人民币,同比下降34.5% [3] - 预计2023-2026年净利润将逐年增长,2026年达到82.49亿元人民币 [3] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.65元、0.73元和0.97元人民币 [3] - 预计2024-2026年市盈率分别为8.8倍、7.9倍和6.0倍 [3] - 预计2024-2026年市净率分别为0.67倍、0.63倍和0.58倍 [3] - 预计2024-2026年股息率分别为3.4%、3.8%和5.0% [3] 装机容量及发电量预测 - 预计2024-2026年装机容量将从43.09GW增长至62.35GW,其中风电装机将从30.75GW增长至41.25GW [7] - 预计2024-2026年总发电量将从83.73TWh增长至111.96TWh,其中风电发电量将从63.85TWh增长至84.36TWh [7] 同行业公司对比 - 交银国际同时覆盖了其他新能源公司,如京能清洁能源、华润电力、中国电力等,给予大部分公司买入评级 [9] - 相比之下,对大唐新能源、凯盛新能、福莱特玻璃等公司给予中性评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予京东(JD US)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 预计京东2024年第三季度业绩符合预期,总收入同比增长4.9%至2598亿元,调整后净利润同比增长2%至109亿元 [1] - 以旧换新国补政策带动9月销售数据回暖,自营收入同比低个位数增长,广告及佣金收入同比增速较2季度恢复 [2] - 预计2024年公司收入/调整后净利润同比增长4.6%/21.8%,2025年收入/调整后净利润同比增长5.8%/10% [2] - 维持买入评级,目标价从41美元/159港元上调至56美元/217港元,对应1.3倍PEG [2] 公司财务数据总结 - 2024年预计公司总收入为1134.7亿元人民币,同比增长4.6%;调整后净利润为428.6亿元人民币,同比增长25% [3][5] - 2024年预计毛利率为15.6%,调整后EBITDA利润率为5.2%,调整后净利率为4.2% [5] - 公司财务状况良好,2022年底净现金状态,流动比率为1.3 [5]