报告公司投资评级 - 李宁(2331 HK)的投资评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 3季度李宁的全渠道零售流水同比下滑中个位数,环比压力增大,主要受客流量压力影响 [1] - 4季度表现有望好于前三季度,主要因为双十一预售情况符合预期,各项销售指标环比有所改善,且去年同期基数较低 [2] - 为保证库存水平,公司加大了终端折扣力度,3季度线下渠道折扣率同比加深低个位数,预计4季度该趋势将延续 [2] - 公司维持全年毛利率约1个百分点的改善预期 [2] 财务数据总结 - 2022年收入为258.03亿元人民币,同比增长14.3% [6] - 2022年净利润为40.64亿元人民币,同比下降2.9% [6] - 预计2023-2026年收入和净利润将保持增长,但增速有所放缓 [6] - 公司财务状况良好,保持净现金状态,流动比率较高 [6]