GenScript GENSCRIPT BIOTECH CORPORATION (於開曼群島註冊成立的有限公司) 股份代號: 1548 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------|------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 用生物技術 | | | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------|-------|-------|-------| | 目 | 錄 | | | | | | | | | | | 2 | 公司概況 | | | | | 3 | 公司資料 | | | | | 5 | 財務摘要 | | | | | 7 | 管理層討論及分析 | | | | | 22 | 其他資料 | | | ...

报告公司投资评级 金斯瑞生物科技(01548)的投资评级为"买入"。[5] 报告的核心观点 1) 生命科学业务稳健发展,百斯杰业务快速增长,盈利能力持续提升。2024年上半年,生命科学服务及产品收入2.224亿美元,同比增长9.6%;百斯杰上半年收入2,615万美元,同比增长43.4%,远超行业平均增速。[4] 2) 预计公司2024-2026年收入分别为11.89/18.81/29.50亿美元,同比增长42%/58%/57%;归母净利润分别为-1.64/0.32/2.43亿美元。公司为全球领先的生命科学研发和生产服务提供商,细胞治疗产品处于快速放量期,成长性较强。[5] 报告内容总结 1. 生命科学业务稳健发展 - 2024年上半年生命科学服务及产品收入2.224亿美元,同比增长9.6% [4] - 其中蛋白业务线同比增长约30% [4] - 经调整毛利率54%,维持稳定 [4] - 经调整经营利润4,785万美元,同比增长23.8% [4] - 美国、新加坡产能持续提升,新泽西、西雅图、新加坡基地收入同比增长约30%/100%/100% [4] 2. 百斯杰业务快速增长 - 2024年上半年收入2,615万美元,同比增长43.4%,远超行业平均增速 [4] - 其中饲料酶业务收入增长约42%,工业酶业务收入增长约39% [4] - 经调整毛利率42.2%,同比提升2.8pct. [4] - 经调整经营利润229.5万美元,同比增长475%,盈利能力持续提升 [4] 3. 盈利预测 - 预计2024-2026年收入分别为11.89/18.81/29.50亿美元,同比增长42%/58%/57% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-1.64/0.32/2.43亿美元 [5] - 公司为全球领先的生命科学研发和生产服务提供商,细胞治疗产品处于快速放量期,成长性较强 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 生命科学业务保持稳健 - 24H1公司生命科学业务实现收入2.22亿美元(YOY+10%)，略低于预期,主要是6月受地缘政治事件影响 [4] - 进入7月份,该业务恢复健康增长,公司预计24年生命科学业务收入将实现10%-15%同比增长 [4] - 24H1蛋白业务线收入同比增长30%,增速高于其他业务线,主要是基因合成与蛋白及抗体业务的协同效应 [4] 生物制剂及开发(CDMO)业务收入下滑明显 - 24H1公司CDMO业务实现收入40.4百万美元(YOY-38%),经调整毛利率为14.7%(同比降低15pp) [5] - 主要是外部投融资环境恶化,导致产能利用率下降及价格竞争等因素所致 [5] - 但24H1公司观察到新签订单有好转趋势,预计下半年业绩将优于上半年,全年收入预计同比下降10%-15% [5] 细胞治疗板块业务增速亮眼 - 24H1公司细胞治疗板块实现收入2.81亿美元(YOY+156.0%),实现经调净亏损1.19亿美元(上期亏损2.06亿美元) [6] - 子公司传奇生物细胞治疗产品CARVYKTI®实现销售3.43亿美元,同比增长81.5% [6] - 24Q2,CARVYKTI®成功获批应用于二线治疗复发或难治性多发性骨髓瘤,将进一步打开产品销售空间 [6] 财务数据总结 - 24年预计营业收入为11.56亿美元,同比增长37.7% [8] - 24年预计净亏损2.56亿美元,25年实现净利润1亿美元,26年实现净利润3.5亿美元 [8] - 24年预计每股亏损0.12美元,25年每股盈利0.05美元,26年每股盈利0.16美元 [8]

报告评级 - 报告给予金斯瑞生物(1548 HK)买入评级 [2][9] 报告核心观点 - 公司非细胞疗法业务虽然短期承压,但蓬勃的新签订单复苏趋势明显、生命科学服务客户群和新业务稳健爬坡,因此2H24起业绩有望边际企稳改善 [3][4] - Carvykti产能释放将进一步催化销售放量 [3] - 公司致力于提高从基因到蛋白的自动化和精益生产效率,1H24蛋白业务收入+30% [5] - 公司将继续扩增中美产能,2024-26年全球综合产能布局将进一步完善 [5] 财务数据总结 - 2024年预计收入12.30亿美元,同比下降2.7% [6] - 2024年预计毛利率54.2%,同比下降1.6个百分点 [6] - 2024年预计经调整归母净利润为-1.65亿美元 [7] 估值分析 - 采用SOTP估值方法,上调目标价至28.75港元,较当前股价有122.9%的潜在涨幅 [14] - 细胞治疗业务占公司整体目标估值的77% [14]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 金斯瑞生物科技作为生物科学平台型公司，CARVYKTI持续加速放量 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年实现收入5.61亿美元，同比增长43.5%，其中非细胞疗法外部收益2.81亿美元，同比下降0.2%，细胞疗法外部收益2.80亿美元，同比增长156.0%。上半年毛利3.07亿美元，同比增长75.4%。集团净亏损收窄至2.16亿美元，经调整净亏损为6900万美元 [1] CARVYKTI业务 - 上半年传奇生物收入超2.8亿美元，同比增长156%，Q2 CARVYKTI收入1.86亿美元，同比增长60%，环比提高18%。公司预计今年CARVYKTI产能将在2023年基础上增加1倍以上，包括诺华工厂CMO临床生产、新泽西Raritan工厂扩建、比利时根特Obelisc工厂和TechLane工厂的建设。临床进度方面，CARTITUDE-5临床试验入组已顺利完成，CARTITUDE-4试验第二次中期分析结果显示总体生存期(OS)的积极数据 [2] 生命科学业务 - 上半年生命科学业务收入2.2亿美元，同比增长9.6%，经调整毛利润1.20亿美元，同比增长8.5%。百斯杰实现收入2610万美元，同比增长43.3%，经调整毛利润1100万美元，同比增长52.8%。CDMO业务上半年收入4040万美元，同比下降37.9%，经调整毛利润590万美元，同比下降69.7% [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为-0.63/0.80/3.70亿美元，EPS分别为-0.03/0.04/0.17美元 [4]

研究报告 Research Report 12 Aug 2024 金斯瑞生物科技 Genscript Biotech (1548 HK) 24H1 点评：生命科学板块展现韧性，CARVYKTI 商业化持续放量，前线治疗 稳步推进 24H1 Review: Life science shows resilience, commercialization of CARVYKTI gradually heavy volume, and frontline treatment advance smoothly [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------------------| | [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM | | | 评级 | 优于大市 OUTPERFORM | | 现价 | HK$12.90 | | 目标价 | HK$25.61 | | HTI ESG | 5.0-3.8-4.5 | E ...

证券所充报告 全斯瑞生物科技 (1548 HK) 减予进行中，前景仍无明 件款研究 2024 年８月 12 日 | 中国香港 編胞治疗稳定，非編胞治疗调整 公司 8 月 9 日发布 2024 年半年度业绩: 1H24 实现营收 5.61 亿美元 （+43.5%yoy），净亏损 2.16 亿美元（同比减亏 0.30 亿美元），经调整净亏 损 0.69 亿美元（同比减元 0.93 亿美元）。公司非纳胞治疗分部 1H24 共实 现妆入 281 百万美元 (-0.2%yoy)，其中生命科学/CDMO/合成生物学分别 为 218/37/26 百万美元 (+10%/-43%/+44%yoy)； 纳胞治疗分部 1H24 实现 收入 280 百万 美元, 占比袋升至 50%, 危令 CARVYKTI 千 1H24 轿借 领 3.43 亿美元的分成、自杨森获得的 75.1 百万美元 CARVYKTI 里程纯收入以及对 诺华校校 LB2102 的 27.9 百万美元许可收入。我们预计 2024/2025/2026 年公司归寻净利润为-1.18/1.46/5.96 亿美元，对应 EPS 为-0.06/0.07/0.28 美元, 基 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 Genscript Biotech Corporation （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1548） 截至二零二四年六月三十日止六個月 之未經審核合併中期業績公告 中期業績摘要 • 本集團收益持續强勁增長。於報告期內，本集團的收益約為561.4百萬美元，較上 期的約391.3百萬美元增加43.5%，其中非細胞療法業務的外部收益約為281.1百萬 美元，較上期的約281.8百萬美元略降0.2%，細胞療法業務的外部收益約為280.3百 萬美元，較上期的約109.5百萬美元顯著增加156.0%。 • 收益增長帶動本集團毛利強勁增長。於報告期內，本集團的毛利約為307.0百萬美 元，較上期的約175.0百萬美元增加75.4%，其中非細胞療法業務的毛利（抵銷前） 約為133.5百萬美元，較上期的約134.7百萬美元略降0.9%，細胞療法業務的毛利 （抵銷前）約為175.3百萬美元，較 ...

交银国际研究 消息快报 医药 2024 年 7 月 29 日 金斯瑞生物 (1548 HK) 金斯瑞及传奇生物 1H24 亏损双双收窄、且少于我们的预期 金斯瑞、传奇 1H24 双双减亏：金斯瑞及其子公司传奇生物（LEGN US/买 入，目标价 70 美元）发布 1H24 业绩预告。金斯瑞收入增长 29.1-50.6%至 5.05-5.90 亿（美元，下同），净亏损（非归母）收窄至 2.13-2.26 亿（vs. 1H23 2.46 亿），扣除非经常性项目后的经调整净亏损大幅收窄至 6,430- 8,350 万（vs. 1H23 1.62 亿），也明显窄于我们的预期。非经常性项目主要 包括：1）蓬勃生物优先股（计入金融负债）公允价值上升，公司预计录 得非现金亏损约 1.14 亿。2）CDMO 业务面临国际竞争压力增大及生物技 术风险投资资金下降的挑战，蓬勃生物固定资产确认的非现金减值亏损约 3,720-3,820 万。此外，研发费用增长8-25%至2.25-2.60 亿，主要用于ciltacel 的后续研发活动，包括比利时临床生产的启动成本及对传奇生物固体 肿瘤项目的持续投资。传奇录得净亏损/经调整净亏损 0 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期发布了两方面的公告,一是美国众议院特设委员会向美国政府机构发送信函要求提供公司信息[1][2] - 另一方面是公司细胞治疗业务传奇生物的临床数据进展,包括在骨髓移植后复发患者中的疗效以及在二线治疗中的疗效[3][4][5][6][7] - 公司对美国众议院特设委员会发送信函的回应,包括公司的基本情况、党委的作用、创始人的愿景等[8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司未来的发展规划,包括继续扩大全球布局、提升产品和服务竞争力[18][19] - 公司对金斯瑞和传奇两家上市公司的价值评估和资本市场计划[20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在当前及未来不确定的外部环境下,是否会考虑调整和升级业务模式[17] **Jiazhen Zhao 回答** 公司不会对长期发展规划和战略做任何改变,仍将继续扩大全球布局、提升产品和服务竞争力[18][19] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司是否考虑过对金斯瑞和传奇两家上市公司的回购或增持[23] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为两家上市公司的价值没有在当前市场价格中充分体现,董事会会充分考虑股东长期利益做出相应决策[20][21][22] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司彭博生物和生命科学业务的情况,以及对未来的考虑,是否会影响到与传奇生物的协同[23] **Lei Chen 回答** 公司各业务板块的客户需求考量因素基本一致,包括交付质量、速度和价格,公司在美国的产能布局也在按计划推进[24][25][26][27]