皇马科技（603181.SH） 重点产品销量提升推动业绩环比增长，看好开眉客工厂建设 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 2,182 | 1,894 | 2,283 | 2,762 | 3,296 | | 增长率 yoy（%） | -6.6 | -13.2 | 20.5 | 21.0 | 19.3 | | 归母净利润（百万元） | 477 | 325 | 402 | 483 | 582 | | 增长率 yoy（%） | 6.4 | -31.9 | 23.9 | 20.1 | 20.5 | | ROE（%） | 18.9 | 11.8 | 13.1 | 13.7 | 14.4 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.81 | 0.55 | 0.68 | 0.82 | 0.99 | | P/E（倍） | 10.5 | 15 ...

兴发集团（600141.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 30,311 | 28,105 | 29,970 | 31,595 | 32,409 | | 增长率 yoy（%） | 26.8 | -7.3 | 6.6 | 5.4 | 2.6 | | 归母净利润（百万元） | 5,852 | 1,379 | 1,743 | 2,257 | 2,548 | | 增长率 yoy（%） | 36.7 | -76.4 | 26.4 | 29.5 | 12.9 | | ROE（%） | 31.8 | 6.3 | 7.9 | 9.8 | 10.2 | | EPS 最新摊薄（元） | 5.30 | 1.25 | 1.58 | 2.05 | 2.31 | | P/E（倍） | 3.8 | 16.3 | 12.9 | 10 ...

报告行业投资评级 - 报告给予行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 短期季节性因素影响7月出口,但下半年需求旺季有望支撑 [4] - 全球光伏装机仍有韧性,国内外需求前景良好 [4] - 行业内部供给侧调整正在进行,有利于行业格局优化 [4] 行业出口分析 光伏电池组件出口 - 2024年7月中国光伏电池组件合计出口额为23.8亿美元,同比下降18.5%,环比下降10.9% [4] - 出口量达19.7GW,同比增长29.7%,环比下降12% [4] - 欧洲市场受假期影响出口下滑,亚洲新兴市场需求保持高增长 [43] 逆变器出口 - 2024年7月逆变器出口总额7.87亿美元,同比增长3.17%,环比下降14.29% [188] - 出口量达524.18万台,同比增长34.89%,环比下降10.47% [188] - 欧洲市场受假期影响出口下滑,亚洲和非洲市场需求保持增长 [428] 分省份出口分析 - 浙江省逆变器出口保持高增长,7月单月出口234.55万台,环比下降20.9% [221][279] - 广东省逆变器出口相对稳定,7月单月出口193.17万台,环比下降21.8% [164][402] - 安徽省受大电站装机窗口影响,7月逆变器出口下滑明显 [191]

风电周报（2024.8.19-2024.8.25） 行业政策加码，风电设备更新需求凸显 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------|-------|--------|-------|-------|-------|--------------------------| | 股票 | 股票 | 投资 | EPS | （元） | PE | | | 强于大市（维持评级） | | 代码 | 名称 | 评级 | 2024E | 2025E | 2024E | 2025E | | | | 300443.SZ | 金雷股份 | 增持 | 1.65 | 2.17 | 9.54 | 7.25 | | 行业走势 | | 300569.SZ | 天能重工 | 增持 | 0.55 | 0.7 | 7.25 | | 5.7 | | | 301155.SZ | 海力风电 | 增持 | 2.18 | 3.47 | 17.54 | 11.02 | | 电力设备及新能源 沪深300 | | 603062.SH | ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9][10] 报告的核心观点 逆变器主业优势尽显 - 公司逆变器板块 24H1 实现收入 130.93 亿元，同比增长 12.63%，预计 24H1 实现出货逆变器 65GW，同比增长约 30%，24Q2 单季度出货 38GW，环比增长约 40.7% [4][5] - 原材料价格的走缓以及产品持续的迭代驱动公司逆变器实现有效降本，24H1 逆变器板块毛利率维持 37.62%的可观水平，预计 24Q2 单季度单瓦净利润表现高位持平 [5] 储能业务景气持续 - 公司在储能领域发货量已连续八年位列中国企业第一，24H1 储能板块实现收入 78.16 亿元，预计对应出货约 8GWh [5] - 公司在全球遍地开花：与 Algihaz 签约 7.8GWh 中东最大储能项目、与 Atlas 签约 880MWh 拉美最大独立储能电站，与 Engie 签约 800MWh 欧洲最大储能电站之一、与 SSE 签约 320MW/640MWh 英国最大电池储能项目 [5] - 储能板块增速与盈利也正逐步趋向稳定合理，成为公司可靠的第二大支柱业务 [5] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营收分别为 871.05 亿元、1042.65 亿元和 1235.54 亿元，实现归母净利润分别为 104.24 亿元、126.86 亿元和 142.41 亿元，同比增长 10.4%、21.7%、12.3% [9] - 对应 EPS 分别为 5.03、6.12、6.87，当前股价对应的 PE 倍数分别为 13.5X、11.1X、9.9X [9]

风电周报（2024.8.19-2024.8.25） 行业政策加码，风电设备更新需求凸显 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------|-------|--------|-------|-------|-------|--------------------------| | 股票 | 股票 | 投资 | EPS | （元） | PE | | | 强于大市（维持评级） | | 代码 | 名称 | 评级 | 2024E | 2025E | 2024E | 2025E | | | | 300443.SZ | 金雷股份 | 增持 | 1.65 | 2.17 | 9.54 | 7.25 | | 行业走势 | | 300569.SZ | 天能重工 | 增持 | 0.55 | 0.7 | 7.25 | | 5.7 | | | 301155.SZ | 海力风电 | 增持 | 2.18 | 3.47 | 17.54 | 11.02 | | 电力设备及新能源 沪深300 | | 603062.SH | ...

行业投资评级 - 煤炭行业评级为"强于大市" [5] 报告的核心观点 1. 供给侧改革后,煤炭行业集中度提升,双轨制定价机制平衡煤电利益 [20][23] 2. 煤价驱动弱化,个股表现受资源禀赋和业务模式差异影响 [223][224][225][226][227] 3. 头部煤企凭借长协销售比例高、煤电一体化等优势,业绩更为稳健 [249][250][251][253][254] 报告内容总结 1. 行业投资评级 - 煤炭行业评级为"强于大市" [5] 2. 行业发展概况 - 煤炭行业经历了五个阶段的发展变化 [17][18][19][20][21][22] - 供给侧改革后,行业集中度不断提升,双轨制定价机制平衡煤电利益 [20][23][160][161][162][165] 3. 行业盈利能力分析 - 行业整体盈利水平较高,但估值水平较低 [24][57] - 头部企业凭借资源禀赋和业务模式优势,盈利能力更强 [223][224][225][226][227][253][254] 4. 投资建议 - 推荐长协销售比例高、煤电一体化的头部企业,如中国神华、陕西煤业 [438] - 推荐在建项目较多的企业,如新集能源、甘肃能化 [438]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 25 日 纳芯微（688052.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------|-----------| | 24Q2 | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | | | | | | | 股票信息 | | | | | | | | | 行业 | 电子 | | | | | | | | 2024 年 8 月 23 日收盘价（元） | 95.00 | | | | | | | | 总市值（百万元） | 13,540.20 | | | | | | | | 流通市值（百万元） | 8,867.35 | | | | | | | | 总股本（百万股） | 142.53 | | | | | | | | 流通股本（百万股） | 93.3 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年二季度公司实现营业总收入89.95亿元，同比减少9.96%，环比增长3.88%；归母净利润9.39亿元，同比减少50.99%，环比减少27.11% [5] - 2024年上半年公司原煤产量2767万吨（同比-6.33%），商品煤销量2455万吨（同比-9.51%）；二季度公司原煤产量1443万吨（同比-2.76%，环比+8.99%），商品煤销量1274万吨（同比-11.65%，环比+7.87%） [6] - 2024年上半年公司煤炭平均销售价格683.09元/吨（同比-11.59%），二季度677.23元/吨（同比-1.52%，环比-1.77%）；煤炭平均销售成本371.41元/吨（同比+10.06%），二季度365.49元/吨（同比+12.29%，环比-3.26%） [6] - 2024年上半年公司吨煤毛利311.69元/吨（同比-28.38%），二季度311.74元/吨（同比-13.93%，环比+0.03%） [6] - 2024年上半年公司煤炭业务实现营业收入167.70亿元（同比-20.00%），营业成本91.18亿元（同比-0.41%），实现毛利76.52亿元（同比-35.19%），毛利率45.63%（同比下降10.70pct） [7] 公司资源储备 - 公司竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，增厚煤炭资源储量。该区块煤炭资源量约为8.2亿吨 [8][13] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-2026年，公司实现营业收入355.71亿元、372.42亿元、390.16亿元，归母净利润为45.62亿元、46.31亿元、48.83亿元，EPS（摊薄）为1.52元、1.55元、1.63元 [14] - 以2024年8月22日收盘价14.21元对应PE为9.3x/9.2x/8.7x，维持"增持"评级 [14] 风险提示 本报告未包含风险提示内容 [15]

证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 08 月 26 日 煤炭 从运营资产角度看煤炭公司盈利确定性 股票 股票 投资 EPS （元） PE | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 代码 | 名称 | 评级 | 2024E | 2025E | 2024E | 2025E | | 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 1.02 | 1.08 | 5.69 | 5.37 | | 600971.SH | 恒源煤电 | 增持 | 1.36 | 1.39 | 6.71 | 6.56 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 增持 | 2.43 | 2.61 | 5.47 | 5.09 | | 601088.SH | 中国神华 | 增持 | 3.18 | 3.28 | 12.69 | 12.3 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 增持 | 2.21 | 2.25 | 10.69 | 10.5 | | 601898 ...