宏观形势 - 内外钢地战增多不确定性加剧央行对国内经济定调变化[1] - 国际地缘政治局势不确定性加剧或拖累全球贸易投资增长[1] 货币政策 - 货币政策立场从稳健转向积极有为进一步降息可期[1] - 积极有为政策强调精准有效协同财政发力[2] - M2对货币政策参考意义下降[2] 降息约束 - 净息差和汇率是进一步降息的双重约束[3] - 2025年Q1前或是我国进一步降息最佳窗口[3] 风险提示 - 金融监管政策超预期[3]

行业投资评级 - 评级：增持 [2] 报告核心观点 - 三季度货币政策执行报告再次强调深化利率定价与调控机制改革，后续M1统计口径或有调整，并要求规范市场竞争行为，引导银行负债成本下降，11月8日人大常委会公布一揽子化债政策，缓解市场对不良暴露担忧，利好银行资产质量改善，近期增量政策频出，有望对银行信贷增长形成支撑，看好银行板块 [2][3] 利率方面 - 9月新发放贷款加权平均利率为3.67%，较6月下降1bp，贷款定价持续处于历史低位但降幅明显收窄，分品种看，个人住房贷款利率、票据融资利率、企业贷款利率较6月有不同程度变化，预计贷款定价仍处于下行通道，银行净息差面临较大压力 [3] 经济展望部分 - 政策基调与二季度相比变化不大，物价方面央行认为将延续温和回升，要推动物价保持在合理水平 [3] 政策展望部分 - 主要边际变化有三方面：一是货币政策框架将淡化数量目标，更加注重价格调控作用，利率市场化改革会进一步深化；二是进一步引导降低金融机构负债成本；三是地方政府债务风险化解政策或有新变化或思路 [3] 投资建议 - 看好银行板块，个股方面重点推荐成都银行、江苏银行及受益于地方政府化债政策的重庆银行 [3]

行业投资评级 - 评级为增持[2] 报告核心观点 - 特朗普政府积极支持AI发展、监管态度相对宽松，对美股科技行情有支撑作用拜登政府加速推进《芯片法案》，芯片火热行情仍将持续GPT5因算力限制暂缓发布，OpenAI与博通合作自研芯片计划于2026年交台积电代工[2][4] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 特朗普政府对AI态度积极、监管趋缓，支撑美股科技行情拜登政府加速推进《芯片法案》，芯片行情持续GPT5暂缓发布，OpenAI自研芯片应对算力短缺[2][4][8][9] 一周行情回顾 - （2024.11.03 -2024.11.09）恒生指数上涨1.08%，恒生科技指数上涨4.11%，道琼斯工业指数上涨4.61%，纳斯达克指数上涨5.74%港股、美股普遍上涨板块表现上，恒生互联网科技业指数上涨3.69%，HK网络游戏指数上涨1.87%，HK AIGC概念指数上涨5.03%，纳斯达克中国金龙指数下跌0.55%重点个股方面，周港股、美股涨跌不一[4][10][13][16] 一周AI行业要闻 - 台积电10月营收同比增长29.2%马斯克SpaceX要求台湾供应链外移苹果探索进军智能眼镜市场英伟达开始将订单从超微电脑转移至其他供应商英伟达要求SK海力士提前六个月供货HBM4微软认为未来大小模型将齐头并进腾讯混元大模型再次开源Waymo旧金山自动驾驶日订单远超出租车[21][22][23] 重要会议预告 - 11/13（北京时间）：腾讯业绩会11/14（北京时间）：京东业绩会11/15（北京时间）：阿里巴巴、联想集团业绩会[24]

报告投资评级 - 未提及投资评级 [无] 报告核心观点 - 11月第1周，次新板块大幅反弹、领涨市场，新股指数和近端次新股指数周度深超10%[2] - 市场交易活跃度提高，次新解禁规模维持低位[3] - 新股首日维持高涨幅，当周打新收益环比下滑[4] - 次新二级市场大幅回暖[4] 根据相关目录分别进行总结 次新板块表现 - 11月第1周，次新板块大幅回暖，新股指数当周上涨13.04%，近端次新股指教当周上涨11.31%，市场整体大幅回暖，次新板块反弹最为明显，指数涨超10%领涨市场[3] - 11月第2周，预计共7只次新股解禁，解禁总市值为30.36亿元，解禁规模维持低位[3] 新股首日涨幅及打新收益 - 11月第1周，使尔康网下发行上市，首日平均涨幅389.07%，网下打满规模1.3185亿元，主板新股网下获配比例及网下中签率较低，虽涨幅近400%，但仅贡献A/B类单账户打满收益7.38/3.64万元[4] - 截至2024.11.8，2024年A类单账户打满收益合计606.01W，次新二级市场大幅回暖[4] 次新市场不同行业表现 - 从全市场来看，11月第1周上证指数单周上涨5.51%，计算机、国防军工、非银金融等行业周涨幅超10%[34] - 从次新市场来看，上市公司数5家及以上的计算机、机械设备、电子行业本周均大幅上涨，周涨幅分别为19.34%、15.41%、12.32%[34] - 沪深市场11月第1周近半年上市的37只股票（不含当周上市新股）仅有4只股票当周下跌，37只次新股整体平均涨幅为13.39%[34] 部分次新股公司核心看点 - 六九一二专注于军事训练装备等军事装备的研发、生产与销售，以军事作战需求为导向，凭借较强的军事通信技术研发优势及军事指挥理论研究能力，深度融合“通抗一体”装备发展模式[41] - 达梦数据是国内数据行业领军企业，核心源代码100%自主研发，积极推动国内数据库基础软件产业发展[41] - 合合信息是国内领先的智能文字识别和商业大数据领域产品服务商，技术积累业内领先，B端、C端协同发展[41]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [5] 报告核心观点 - 第十五届中国航展将于11月12日至17日举行，将展示众多先进武器装备和科研成果，折射军工行业内需和外贸高景气度，行业发展趋势长期向好 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 航展相关展示内容 - 中国空军、海军将展出多种机型、导弹系统、舰载武器系统等装备，还有飞行表演等活动，航展设立七大主题展区，展品覆盖全领域，众多企业将展出多项产品，境外展商数量同比增长104%，有47个国家和地区的1000余家企业参展 [4] 投资主线及受益标的 - 投资主线包括总装、元器件、分系统、材料与加工等方面的相关公司，同时列出了各方面的受益标的公司 [4] 推荐标的盈利估值和预测 - 列出了产业链环节相关公司的证券代码、公司名称、2024年11月10日收盘价、总市值、2024E和2025E的EPS、2024E和2025E的PE以及投资评级等信息 [5]

行业投资评级 - 评级：增持[2] 报告核心观点 - 种植产业链方面，美国大选落定后种植产业链有望持续发力，2018年后中国降低对美农产品依赖度并大力发展国内粮食科技，若美国再度对中国加征关税，粮食或被继续用于反制，中国自美进口大豆玉米预估持续减少，粮食自主可控必要性增强，种子是产量提升核心抓手，转基因等种业技术应用有望加速，相关公司有望受益；宠物方面，双十一增长可期，双11期间宠物消费增长势头强，国产品牌表现佳且布局领先、收入增速较快的公司值得关注；生猪方面，价格继续下跌，高体重猪出栏加速，需等待大猪出栏后价格稳定[3] 根据相关目录分别进行总结 重要行业数据一览 - 给出了农林牧渔板块指数、农产品批发价格200指数、生猪价格、仔猪价格等众多农业相关数据的价格/指数、周环比涨跌幅、月环比涨跌幅、年同比等数据[8] 生猪养殖板块——价格高位稳定 - 10月能繁母猪数据逐步公布，能繁存栏的环比增速变慢，11月1日 - 7日生猪均价19.15元/Kg，环比下跌0.24元/kg，出栏体重整体稳定，近几周肥标差有缩窄，当前阶段气温仍高需求未改善，猪价节奏需观察大猪出栏进度，预计11月中下旬价格开始企稳回升[4] 白羽肉鸡——定调反转 - 给出了白羽肉毛鸡价格、白条鸡价格、商品代鸡苗价格等数据，鸡苗价格有上升情况，鸡肉综合售价稳定，白鸡父母代存栏稳定，祖代存栏高位，淘汰鸡日龄下降等情况[14][15][17] 黄羽肉鸡——价格向好 - 给出了黄鸡在产祖代存栏高位、在产父母代存栏低位维持等数据情况[20][23] 饲料板块 - 给出了猪饲料价格、肉鸡饲料价格、玉米及豆粕价格下跌，大豆、玉米进口价下降等数据情况[20] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 列出了大北农、立华股份、圣农发展等众多公司的证券代码、简称、收盘价、EPS（2023A、2024E）、PE（2023A、2024E）、评级（均为增持）等数据[24]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 目标价为8.71元 [7] 报告的核心观点 - 隧道股份受益上海地区经济发展水平和地方政府财力，同时拓展数据要素等新领域，公司业绩有望实现长期稳健增长，当前股息率4.65%，具备投资价值 [3] 财务相关 - 2024年前3季度营收428.88亿元下降8.57%（Q1~Q3同比5.34/-1.78/-23.18%），归母净利润14.99亿元同比增加0.35%（Q1~Q3同比3.06/-2.04/-0.12%），2024前3季度费用率10.35%（+1.02pct），归母净利率3.50%（+0.31pct），加权ROE5.11%（-0.26pct），2024年前3季度经营净现金流为23.92亿元（2023年同期3.68亿元），其中单Q1~Q3为-39/1/62亿元（2023Q1 - Q4为-32/27/9/28亿元），2024截至3季度应收账款208亿元同比降8.9%，应收账款/营业收入为48.48%（-0.29pct），前3季度计提减值1.55亿元降51.26%，减值/利润总额7.29%（-7.94pct），减值/应收账款0.75%（-0.64pct），2024年前3季度新签订单增9.5%，其中施工订单增13% [2] - 2024年前3季度新签657亿元同增9.5%，其中施工570亿元同增13.3%，设计289亿元同增11.1%，运营45亿元同增3.6%，细分看，施工中轨道交通新签1.7亿元降21%，市政工程新签212亿元增43%，道路工程新签65亿元增52%；施工中上海市内新签289亿元增11%，上海市外新签252亿元增4%，海外新签29亿元（2023年同期为0元），2024年第3季度新签198亿元同增12%，涨幅环比Q2收窄1.8个百分点，施工单季新签179亿元同增14%，设计新签9亿元同降44%，运营新签6亿元同增37% [2] - 财务摘要（百万元）方面，2022A - 2026E营业收入分别为72,297、74,193、74,940、76,124、77,340（+/-）%分别为16.2%、2.6%、1.0%、1.6%、1.6%，净利润（归母）分别为2,855、2,939、3,061、3,170、3,273（+/-）%分别为19.3%、2.9%、4.2%、3.6%、3.2%，每股净收益（元）分别为0.91、0.93、0.97、1.01、1.04，净资产收益率（%）分别为10.4%、10.2%、9.3%、9.0%、8.8%，市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为7.81、7.59、7.28、7.03、6.81 [4] - 2022A - 2026E的资产负债表（百万元）、利润表（百万元）各项数据详见文档，主要财务比率方面，ROE（摊薄，%）分别为10.4%、10.2%、9.3%、9.0%、8.8%，ROA（%）分别为2.2%、2.0%、2.0%、2.0%、2.0%，ROIC（%）分别为4.9%、2.9%、5.3%、5.2%、5.1%，销售毛利率（%）分别为12.3%、10.3%、10.5%、10.9%、11.2%，EBIT Margin（%）分别为6.0%、3.5%、6.9%、7.0%、7.1%，销售净利率（%）分别为4.2%、4.3%、4.4%、4.5%、4.5%，资产负债率（%）分别为77.7%、78.0%、76.0%、75.5%、75.2%，存货周转率（次）分别为91.9、71.9、66.2、83.3、93.1，应收账款周转率（次）分别为3.5、3.5、3.4、3.5、3.5，总资产周转周转率（次）分别为0.5、0.5、0.5、0.4、0.4，净利润现金含量分别为1.4、1.1、1.1、1.6、1.6，资本支出/收入分别为4.3%、2.6%、1.2%、1.3%、1.4%，EV/EBITDA分别为5.41、7.59、5.54、4.95、4.43，P/E（现价&最新股本摊薄）分别为7.81、7.59、7.28、7.03、6.81，P/B（现价）分别为0.81、0.77、0.68、0.63、0.60，P/S（现价）分别为0.31、0.30、0.30、0.29、0.29，EPS - 最新股本摊薄（元）分别为0.91、0.93、0.97、1.01、1.04，DPS - 最新股本摊薄（元）分别为0.23、0.37、0.29、0.32、0.35，股息率（现价，%）分别为3.2%、5.2%、4.1%、4.6%、5.0% [13] - 历史估值与财务指标方面，2011 - 2024E净利润、增速、EPS（元/股）、平均PE、最高PE、最低PE、资产负债率、ROE、净利率、经营现金流与净利润比值、应收账款、增速、应收账款/营业收入、减值损失、当年股息率、分红比例、订单、增速等数据详见文档 [14] - 2024Q1 - Q3与2023Q1 - Q3相比，施工业务新签合同额从503到570（增长率13.3%），其中上海市内业务从260到289（增长率11.1%），上海市外业务从243到252（增长率3.7%），海外业务从无到29，设计业务从54到38（增长率-29.6%），运营业务从43到45（增长率3.6%），数字业务从无到5，合计新签合同额从600到657（增长率9.5%） [15] - 2022 - 2024各季度新签订单情况详见文档，如2024Q3新签累计657（累计增速9.5% 单季增速11.7%）等 [16][17] - 与可比公司估值对比方面，2024E - 2025E的EPS（元/股）、净利润增速（%）、PE等数据详见文档 [18] 公司运营相关 - 8月27日公告半年度利润分配方案，每股派发现金红利0.1元，合计派发约3.14亿元，7月5日董事会公告设立阿联酋分公司和沙特代表处，进一步开展境外业务，智慧运营业务服务覆盖城市交通基础设施的全部种类及轨道交通、城市区域综合养护、机场飞行区、高铁站城市公共配套等多元化设施运维项目，还成立了智慧城市运营管理有限公司，2023年完成了数交所首例数据产品交易 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[2] 报告的核心观点 - 新疆煤炭资源丰富，需求增长潜力巨大，从中长期来看，伴随中东部煤炭主产区面临产能枯竭减产风险，新疆煤炭的战略发展地位将更为突出，推荐新疆有煤矿产能及煤化工项目布局的企业，如中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、平煤股份，受益标的晋控煤业集团[3] - 在当前稳态价格假设下，疆煤外运不具备超前运输的经济性，疆煤外运是内陆市场供给的补充，展望“十五五”，疆煤将仍以“就地转化”为主[2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资建议 - 新疆做为我国能源战略纵深基地，正在我国能源体系中发挥越来越重要的作用，对于煤炭行业而言，新疆近年来产量增幅及产能核增均据全国前列，未来行业的增量空间也将主要集中于新疆[10] - 推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、平煤股份等企业，受益标的为晋控煤业[9] 2. 新疆立足我国资源战略保障基地，“疆煤外运”通四海 2.1. 新疆是我国能源资源战略保障基地，战略地位持续提升 - 在国家政策的支持下，新疆正成为全国能源战略核心基地，其在国家能源供应体系中的战略地位日益凸显，新疆煤炭资源预测储量高达2.19万亿吨，约占全国煤炭资源总量的40%左右，近年来原煤产量快速上升，2018 - 2023年，原煤产量由2.13亿吨提升至4.57亿吨，年复合增速为16.5%[16] - 新疆的原油基础储量约占全国的17%，产量从2018年的1.15亿吨增长到2023年的3.27亿吨，年均复合增长率为23.25%，天然气基础储量占全国的20%，产量从2018年的321.85亿立方米增长到2023年的417.27亿立方米，年均复合增长率为5.3%，在新能源领域同样有得天独厚的资源禀赋[16][17] 2.2. 全国煤矿核准新增汇集西北，新疆产能增速居首 2.2.1. 核准产能向新疆等西北地区集中 - 2020年以来，国家发改委和国家能源局共核准产能120万吨/年以上的煤矿项目51个，相应核定产能达18920万吨/年，除1例位于贵州外，其余全部位于晋陕蒙新陇为代表的西北地区，其中新疆地区的煤炭核准项目数量达28个（约7910万吨/年），占2020年以来核准产能的42%，是我国煤炭开发力度最大的地区[20] - 疆煤年产量从2018年的1.9亿吨增长到2023年的4.57亿吨，年复合增长率达19.2%，是分省煤炭产量增速最快的，占全国的比重也在不断提升，2023年占比达到9.8%[19] 2.2.2. 新疆全区形成四大煤炭基地，外运主要集中在吐哈基地 - 截至2023年12月底，全区共有生产煤矿74处、合计产能4.2亿吨，准东、吐哈、伊犁和库拜等重点矿区产能分别为15980万吨、11258万吨、2590万吨和2230万吨，占全区产能超91%，这四大基地占新疆煤炭预测总储量的64%，其中新疆外运煤炭主要集中在吐哈基地（哈密地区）[21] 2.3. 近年来疆煤外运量大幅增长，保障全国能源需求 2.3.1. 当前外运通道以铁路为主，公路做补充 - 新疆煤炭外运以铁路为主、公路为补充，铁路通道呈现“一主两翼”格局，现有合计货物运输能力1.02亿吨/年，其中煤炭运输能力4000万吨/年，“一主”是指兰新铁路，“两翼”主要是指“北翼”和“南翼”[26] - 兰新铁路的辅助通道为梧桐水 - 武威铁路，主要承担新疆与部分甘肃河西及宁夏地区的煤炭交流，公路运输通道主要包括四条国道主干线公路[28] 2.3.2. 近年来外调量大幅提升，辐射范围持续扩张 - 2017年之前，新疆煤炭年调出量基本保持在1000 - 1500万吨，近几年外调量实现大幅增长，新疆铁路原煤调出量从2017年的994.7万吨增加到2023年的6033万吨，年复合增长率达35%，2023年，煤炭外运量11128万吨，同比增长28.2%[29] - 疆煤辐射范围持续扩张，运距拉长，经铁路主要发往甘肃、宁夏、青海地区（2022年占比82%），随着多条疆煤外运通道、公铁联运的开辟，疆煤外运辐射至川渝（2022年占比11%）、云贵（2022年占比4%）和“两湖一江”地区，2023年首次实现“疆煤入海”，覆盖范围进一步拓展至闽浙桂等地区[30] 3. 经济性竞争力分析：当前稳态价格假设下，疆煤外运不具备超前运输的经济性 3.1. 疆煤开采成本低，外运经济性对煤价高度敏感 - 疆煤开采成本低，价格走势相对独立，完全成本在60 - 180元/吨之间，四大主产区中，新疆地区的坑口价格是最低的，当前5500K煤的价格在400元/吨左右，而山西、陕西、内蒙5500K的坑口价都是在650元/吨以上[33] - 煤的外运经济性受到煤价波动的显著影响，2023年5月后，随着煤价的快速下行，疆煤的外运量出现了缩量，新疆煤炭月产量也有所下降[34] 3.2. 当前稳态价格假设下，疆煤不具备远输至华中及东部港口经济性 3.2.1. 疆煤（哈密）外运相对晋陕蒙煤炭的经济竞争力分析 - 通过构筑“煤价差－运价差”的竞争力模型分析疆煤针对不同地区煤炭的经济性边际变化，结果显示当调入地为甘肃地区时，疆煤（哈密）相较于晋陕蒙地区具备优势，调入地为川渝地区时，疆煤（哈密）在煤价超过850元/吨，煤价差超过250元/吨情况下具备优势，运输到华中、宁夏地区疆煤（哈密）基本不具备优势，运输到秦港地区完全不具备优势[42] 3.2.2. 疆煤（准东）外运相对晋陕蒙煤炭的经济竞争力分析 - 当调入地为甘肃地区时，疆煤（准东）相较于晋、蒙地区具备优势，相较于陕西不具备明显优势，调入地为川渝地区时，疆煤（准东）在煤价超过1100元/吨，煤价差超过400元/吨情况下具备优势，运输到华中、宁夏、秦港地区疆煤（准东）完全不具备优势[44] 4. 展望“十五五”，疆煤将仍以“就地转化”为主 4.1. 政策导向，新疆就地转化为主，外运为辅 - 新疆自治区政府对于开发煤炭资源的主导政策强调“发展煤电煤化工产业集群”，煤炭资源以“就地转化为主，疆煤外运为辅”，2023年，疆煤外运占全区煤炭产量比重为25%，疆内煤炭消费占比为75%[52] 4.2. 预计未来五年新疆产量达到7亿吨以上，需求与产量匹配均衡 - 新疆2023年全省原煤产量4.57亿吨，疆煤外运约1.1亿吨，剩余均用作疆内“就地转化”，疆内应用以煤电、煤化工为主，2023年疆煤火电消费量约为1.57亿吨，煤化工项目约形成2000万吨/年煤炭需求[53][54] 4.3. 运力方面考量，疆煤外运运量上限在2.5 - 3亿吨 - 历史疆煤外运量不足新疆总产量30%，到2030年整个疆煤外运上限空间预计在2.5 - 3亿吨，到2030年，预计新疆煤炭整体供需格局依然较为平衡稳定，产量预计达到7亿吨以上，需求侧拆分疆煤外运需求（2.5亿吨/年）+疆电需求（2亿吨/年）+煤化工项目（2.25亿吨/年）+其他应用（0.5亿吨/年）[51] 4.4. 疆煤外运是对全国其他区域供给补充，并不会冲击现有市场 - 中长期看，伴随中东部煤炭主产区产能逐步出现衰竭，疆煤外运将成为中期的煤炭市场供给的重要补充，而不会成为市场担忧的冲击所在[9]

行业投资评级 - 评级：增持[3] 报告核心观点 - 十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过相关决议，目标2028年底前全部化解地方隐性债务，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，此举不增加政府债务总体负担且可累计节约利息支出4000亿元，2028年以前地方隐性债务总额将大幅下降[3][6][7][8] - 短期来看，资产负债表修复潜力大的环保公司股价弹性最大；长期来看，环保运营类高现金流龙头可实现现金流常态化改善，化债措施将改善环保公司应收账款回收情况并给出不同板块的推荐公司[3][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 周度投资观点 - 给出光大环境、北控水务集团等多家公司的收盘价、EPS、PE等数据并给出增持评级[10][11] - 短期环保工程和环卫公司报表修复潜力大，长期环保水务固废运营公司应收账款有望加速回收[9] 2. 环保板块上周涨跌幅 - 上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨6.37%、5.59%、8.80%、1.38%，创业板指、上证综指、深证成指分别上涨10.01%、5.51%、6.75%[12] - 列出环保个股涨幅前五名和跌幅前五名[12] 3. 碳中和板块跟踪 - 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交710.79万吨，较前一周增长702%，周成交均价101.75元/吨，较前一周下降2%，地方交易所相关数据也有列出[13] - 生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2024年度报告》介绍相关成效等[14] 4. 环保行业上周重要事件回顾 - 《入河排污口监督管理办法》印发，对入河排污口管理相关工作做出规定[15] - 关于公开征求国家标准《摩托车和轻便摩托车污染物排放限值及测量方法（中国第五阶段）（征求意见稿）》意见的通知发布[16] 5. 环保上市公司上周大事公告 - 重庆水务收到公司债券注册批复，皖仪科技和中自科技有回购股份情况[17][18] - 禾信仪器拟进行收购，中再资环收到政府补助，复洁环保签署合同书，创业环保中标项目[18][19]

行业投资评级 - 评级：增持[2] 报告核心观点 - 国君机械装备投资逻辑包括科技驱动（看好AI机器人、半导体设备、数控机床及传感器等）、装备全球（看好具备出海能力的工程机械、注塑机、3C装备等行业）以及看好产能过剩行业并购整合的机会[3] - 地方政府化债有望带动工程机械国内需求回暖，如增加地方债务限额、安排专项债券化债等举措将改善地方政府资产负债表和利润表，带动实物工作量增长，工程机械里的土方机械需求有望持续回暖[3] - 台积电暂停向中国大陆供应7纳米及更先进工艺芯片，将引发供应链重构，使半导体设备自主可控更加迫切，推荐相关企业[3] - Tesla Optimus人形机器人在工厂执行工作，加速推进制造和大批量生产的供应链安排，看好国内特斯拉人形机器人产业链投资机会[3] 根据相关目录分别进行总结 重点行业观点及重点公司盈利预测 - 看好2024H2工程机械内外销正增长，国内市场需求拐点已过由更新需求带动，海外市场拓展顺利，推荐相关标的[28] - 给出了众多细分行业重点机械上市公司的估值指标汇总，包括收盘价、总市值、PB、EPS、PE、评级等信息[28] 机械板块细分子行业数据汇总 风电设备 - 预计十四五收官之年带动国内风电装机高增，合作出海带来广阔空间，2024年9月风电并网量同比增长20.83%，1 - 9月同比增长16.85%，且海风深远化有望加速，风电零部件用量提升及技术升级环节将受益[36][37] - 11月8日风机原材料价格中铁矿石、阴极铜、铝、螺纹钢期货价格皆有所提升[38][39][40][41] 光伏设备 - 降本增效主旋律不变，设备订单快速增长，但电镀铜技术在不同制备环节存在工艺分歧和经济性验证问题[42] - 上周（2024/11/7）光伏供应链硅料、组件维持稳定，硅片、电池片价格小幅度下跌[48] 人形机器人 - 大模型兼顾预训练和微调功能，是机器人的理想“大脑”，人形机器人发展潜力在于通用性，大模型助力具身智能演进[51][52] - 特斯拉引领行业发展，人形机器人产业化进程加速，国内外产业资本加速布局，核心零部件成本占比超70%，关节总成和传感器是重点[54][55] 通用自动化 - 9月制造业PMI环比提升，工控自动化需求有望复苏，2024年9月工业机器人及机床产量同比上升[63] - 国家统计局公布2024年1 - 9月宏观数据，如制造业利润总额累计同比 - 3.80%，工业企业利润总额累计同比 - 3.50%等[64] 工程机械 - 2024年9月挖机销量15831台/+10.8%，分区域看内销外销情况，财政政策催化看好工程机械行业增长[72][73] - 房地产投资增速持续收窄影响工程机械国内需求，基础设施建设是工程机械需求主要驱动力，“稳增长”政策带动新建设周期导入，看好下游需求企稳回升[73][74] 半导体设备 - 设备厂商受国产化+政策驱动，国产化稳步推进[18]