股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.11 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------|-------|---------------------------------|--------------|----------------------------------| | | | 签署股权收购协议，拟向激光设备布局 \n——事件点评 | | [Table_Invest] 评级： | 电信运营 / | [Table_Industry] 信息技术 \n增持 | | | [table_Authors] | ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 [table_Authors] 蔡雯娟(分析师) 曲世强(研究助理) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38031025 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com qushiqiang028674@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 登记编号 S0880521050002 S0880123070132 S0880523090006 证 券 研 究 报 告 多元布局抗关税扰动，化债利好消费 [Table_Industry] 家用电器业 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——家电行业 W45 周报 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.11 [Table_Report] 相关报告 本报告导读： 美国大选落地，进一步加征关税预期下，全球供应链多元布局的公司占优；国内化 债政策加码，间接利好家电消费。增持。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：美国大选落 ...

Robotaxi行业发展现状 - Robotaxi行业拐点将至中美处于前列[1] - 20世纪末21世纪初概念出现2010年代关键技术突破2020年代走向成熟[8] - 中美商业化进程领先其他国家大多处于测试阶段[9] Robotaxi产业链情况 - 产业链完成自产自研涵盖上中下游[17] - 上游核心技术涉及感知系统和算法与软件[20] - 中游整车制造有多种合作方式实现量产和部署[60] Robotaxi商业化挑战 - 面临技术成本法规政策多方面挑战[12] - 技术挑战包括可靠性安全性长尾场景处理和技术迭代[13] - 成本挑战涵盖研发制造运营维护和规模化经济性[14] Robotaxi未来发展 - 技术进步与商业模式进步将同步进行[86] - 未来可能有新的市场参与者进入[86]

医药板块 - CXO/API板块2024Q1 - Q3海外投融资好转国内承压 CXO常规业务恢复增长[1] - 化学制药创新药放量等因素利润加速增长[2] - 医疗(非药)板块短期增长承压有望环比回升[3] 建材板块 - 建材行业2024年三季报消化悲观预期龙头韧性强[4] - 消费建材营收增速或触底主动改善现金流与费用[5] - 水泥淡季以涨促稳旺季错峰提涨配合度提升[6] 机械板块 - 2024年前三季度机械行业619家上市公司营收1.69万亿元同比增4.3%[7] - 机械行业把握科技驱动等三大投资逻辑[8] - 机械各板块间存在分化景气向上行业有半导体设备等[8]

股 票 研 究 [table_Authors] 沈唯(分析师) 钟浩(分析师) 王瑞健(研究助理) 0755-23976795 021-38038445 021-38031022 shenwei024936@gtjas.com zhonghao027638@gtjas.com wangruijian028700@gtjas.com 登记编号 S0880523080006 S0880522120008 S0880123070136 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.11 24Q3 盈利环比走弱，周期磨底静待拐点 [Table_Industry] 基础化工 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——基础化工行业 2024 年三季报总结 本报告导读： 基础化工行业 24Q3 盈利同环比走弱。供给端，虽然资本开支同比下降明显，但资 本开支与在建工程仍处于高位，预计供需关系改善还需要一些时间；需求端，由于 需求回暖是个渐进的过程，向上反转的动力仍需要时间酝酿。 投资要点： [Table_Summary] 维持基础化工行业"增持"评级。2024.1.1 ...

报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告的核心观点 - 财政和海外两大宏观事件以符合预期的结局落地，可期待的催化还将持续，三季报消化悲观预期，重点行业在营收增速和盈利能力等角度可能走向环比改善周期宏观预期还将持续，三季报度过至暗时刻，国内财政会议与美国大选以符合预期落地，后续宏观政策发力预期还有望持续，行业三季报消化悲观预期，消费建材板块营收增速或触底，主动改善现金流与费用，水泥淡季“以涨促稳”落实良好，旺季错峰提涨配合度提升，Q4环比和24年同比有望迎来实质性改善，供给侧优化落地预期增强，推荐各板块龙头公司 [3][4][7] 水泥行业 - 本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨2.1%，价格上涨区域主要集中在华北、华东、中南和西南，幅度10 - 70元/吨，价格回落区域主要是江西和湖北，幅度10 - 40元/吨，十一月上旬，随着环保预警解除，以及天气情况好转，下游市场需求环比有所恢复，全国重点地区企业出货率为53.8%，环比增加约3个百分点，各地企业为提升盈利，继续积极推动价格上行，符合预期 [4][8][26] - 不同地区水泥价格有涨有跌且各有原因，如华北地区趋强运行，京津唐地区水泥价格平稳，河北石家庄等地价格上调，东北地区价格保持稳定，华东地区继续小幅上涨，中南地区涨跌互现，西南地区继续上涨，西北地区以稳为主等 [8][27][28][29][30] - 11月2日至11月8日，全国水泥库容比为66.69%，环比下降0.06%，各地区库容比有不同变化，如华北环比上升0.45%，东北环比下降3.75%等，主要成本煤炭价格方面，京唐港平仓价动力未煤（Q5500）山西产价格851元/吨，环比 - 3元/吨 [41][42][43] 玻璃行业 - 本周国内浮法玻璃均价为1389.33元/吨，环比上涨60.70元/吨，市场成交表现良好，价格重心普遍上移，行业毛利进一步修复，部分毛利已经实现盈利，近期需求表现尚可，部分11月份订单较10月份有进一步好转，中大型企业开工情况良好，经过前期持续去库后，部分区域厂家库存已经降至较低位，局部区域货源稍显紧张，业者对原片市场信心走强，价格重心周内持续上移 [4][19][60] - 截至11月7日，重点监测省份生产企业库存总量4350万重量箱，较上周四库存下降238万重量箱，降幅5.19%，库存天数约22.93天，较上周四减少1.10天，本周重点监测省份产量1213.16万重量箱，消费量1451.16万重量箱，产销率119.62%，产能方面，福莱特600T/D浮法一线11月5日放水冷修，本周在产日熔量共计158865吨，环比减少600吨 [62][63] - 主要原材料价格华东重质纯碱1550元/吨，环比持平，山东地区燃料油（油浆）3600元/吨，环比持平，京唐港平仓价动力未煤851元/吨，环比 - 3元/吨 [70] 玻纤行业 - 玻纤价格弱势盘整，电子纱市场暂稳出货，本周国内无碱粗纱市场价格延续小幅下行趋势，周内部分厂报价较前期稍调整，近期无碱粗纱市场需求释放仍不及预期，传统玻璃钢市场当前按需采购，备货意向弱，加之前期新点火产线月内陆续出产品，供应量增加下，中下游仍存观望情绪，电子纱市场需求仍显一般，短期下游CCL订单情况不一，但供应增加预期下，短期加工厂提货仍刚需为主，需求支撑有限，需跟进后续订单增加情况 [4][21][75] - 2400tex缠绕直接纱主流价格在3500 - 3600元/吨不等，电子纱G75主流成交在8600 - 9000元/吨左右，电子布价格主流报3.8 - 4.0元/米不等，成交按量可谈，差异化加大主要利好中国巨石、中材科技，玻纤景气逻辑需重新审视，继续重点推荐中国巨石、中材科技，具备中国建材复合材料资产整合预期 [75]

行业投资评级 - 通信设备及服务行业评级为增持[5] 报告核心观点 - 核心供应链企业展现持续盈利能力，展望2025 - 2026年，AI算力投入热度仍高，核心供应链企业盈利能力极强二线龙头到了边际变化时刻，随着AI行业技术和需求结构变化等因素，二线企业迎来盈利预期上修和估值体系重构的变化三季报业绩分化明显，海外算力产业链和国内产业链整体业绩亮眼，国内海风相关标的开始企稳，其它细分领域尚没有明显改善[3][4][8] - 投资建议包括重视光电互联投资价值兼顾国资企业价值寻找新连接投资主题关注优质赛道下头部企业的发展[4][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 一周投资观点 - 核心供应链企业从2023 - 2024年经历多个事件，未来AI算力投入热度高时仍会展现极强盈利能力二线龙头企业面临盈利预期和估值体系的重构变化，有多种因素促使其发展投资建议从多个方向寻找机会，如重视光电互联投资价值等，并推荐了多个核心标的[8] 2. 一周行情回顾 2.1. 一周通信板块表现 - 上周通信板块整体表现强于大盘，通信设备板块和通信服务板块均呈上升趋势，在申万28个一级行业中通信行业升幅位居第12位[10][13] 2.2. 一周通信个股表现 - 个股涨多跌少，涨幅前五个股和跌幅前五个股分别列出[13] 3. 下周公告提醒（1111 - 1117） - 列出了多只证券在下周不同日期的公告内容，如股东大会召开、业绩发布会等[15] 4. 限售解禁提醒（未来三个月） - 列出了通信行业多只股票的限售解禁情况，包括解禁日期、解禁数量等信息[17] 附录1：主要公司盈利预测与估值 - 给出了多只主要公司的盈利预测与估值情况，包括股价、EPS、PE等数据，并给出了投资评级为增持[18]

每周一景：巴蜀飞霞阁 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】防风险、促发展 证书编号: S0880523080001 带汝南 宏观联席首席分析师 事件：11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加 地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，并从2024年 开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债。 从总量上来看，地方需消化的隐债总额为14.3万亿，此次10万亿的化债力度占隐债总额的接近70%，意味着地方仍 有30%的债务化解责任，这样既兜住了隐债风险，又能防范道德风险。 具体来讲，有三方面积极意义： 1）能够切实减少债务主体的利息支出，从而将节省的利息用于经济建设和民生保障。根据财政部负责人在新闻发布会 透露的信息，此次10万亿化债预计节约6000亿左右利息支出，按照5年的化债比例来分配，前三年预计每年节省 1680亿，后两年预计每年节省960亿；如果将节省的利息用于经济建设，并考虑到一定的乘数效应，则预计前三年每 年能够拉动GDP约0.15个百分点。 2）能够缓解地方政府偿还 ...

化债相关 - 6+4万亿化债安排前三年每年约2.8万亿占GDP总额2.1%[1] - 2028年前地方隐性债务总额减少12万亿[3] - 人大常委会宣布10万亿化债规模[5] 各行业影响 - 化债有利于股市消减债务紧缩疑虑[1] - 化债政策下地产有望止跌回稳[2] - 化债后港股分子端有望改善[2] - 非银板块中的金融it及券商受益于流动性政策[3] - 钢铁行业需求有望回稳且集中度提升[4] - 化债后信创产业采购意愿或提振[6]

宏观经济 - 此轮化债减少利息支出缓解地方本金压力地方可投入更多资源到经济建设和民生保障为中央举债提供空间[9] - 美联储12月降息可能谨慎明年初特朗普上台后美元在不同情境下走势[9] - 政策影响股指走势政策分歧减小短期波动年末行情需决断[9] 行业动态 - 国内ETF市场9月以来情况总结包括市场概况管理人格局资金流变化行业动态[3] - 给出两类ETF配置策略及对应ETF池[4] - 消费建材营收增速有望提升水泥行业改善玻璃盈利筑底玻纤复价分化[12] 企业情况 - 金天钛业2023年营收/归母净利润8.01/1.47亿元[9] - 特斯拉盈利拐点明确FSD在美国迭代在中国推进[12] 市场表现 - 上周国内权益市场宽基指数周度收涨国内利率曲线小幅下移[9] - 机械设备指数上周下跌1.30%三季报显示机械行业整体景气低迷[13]