行业投资评级 - 维持领先大市-A评级 [5] 报告的核心观点 - 根据国家医保局公布的《2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》,本次医保谈判中共有约41个国产独家创新药(含引进)通过形式审查,有望新增药品谈判 [2] - 2023年7月1日至2024年6月30日之间新获批上市的28个创新药,以及2023年7月1日以前获批上市的13个创新药有望参与本次医保谈判 [11][13] 行业分析 - 本周新药板块涨幅前5企业为嘉和生物、华领医药、博安生物、君实生物、石药集团,跌幅前5企业为北海康成、圣诺医药、永泰生物、加科思、腾盛博药 [9] - 本周国内9个新药或新适应症获批上市,58个新药获批IND,51个新药IND获受理,21个新药NDA获受理 [17] - 恒瑞医药注射用紫杉醇ANDA获FDA批准,为首家在美国获得该品种仿制药批准的厂家 [26] - 君实生物的昂戈瑞西单抗注射液获批上市,适应症为原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常的成人患者 [26] - 恒瑞医药1类新药SHR2554片申报上市并获得受理,该药是一款组蛋白甲基转移酶EZH2抑制剂 [27] 海外动态 - FDA批准罗氏旗下基因泰克公司开发的口服小分子疗法Itovebi与CDK4/6抑制剂Ibrance和氟维司群联用,治疗局部晚期或转移性乳腺癌成年患者 [29] - 辉瑞公布TALAPRO-2临床3期研究的预定顶线分析积极结果,这是首次PARP抑制剂加ARPI组合在mCRPC患者中展现OS益处 [29] - 勃林格殷格翰和Circle Pharma达成新的研究合作和许可协议,将共同开发潜在"first-in-class"的细胞周期蛋白抑制剂,用以治疗难治性癌症患者 [29]

行业投资评级 报告给予行业"领先大市-A"的投资评级。[3] 报告的核心观点 国内政策支持 - 发改委表示将加力落实一揽子增量政策,明年继续发行超长期特别国债并优化投向,提前下达明年1000亿元"两重"建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。[21] - 财政部表示将在近期推出有针对性的增量政策举措,主要包括加力支持地方化解政府债务风险等。[21] 海外通胀超预期 - 美国9月CPI同比+2.4%,为2021年2月以来最低但超预期,核心CPI同比+3.3%,为6月以来新高且高于预期。[21] - 美国最新一周初请失业金人数25.8万人,远高于预期且创2023年8月初以来最高。[21] - 纽约联储主席表示美国通胀下行趋势稳固,预计经济将允许美联储进一步降息。[21] 工业金属价格表现 - 铜价震荡,节后累库幅度低于去年同期。[22][24] - 铝价上涨,氧化铝供给偏紧。[27] - 锌价上涨,供给预期受限。[5] - 锡价震荡,原料供应仍然紧张。[6] 能源金属动态 - 赣锋Goulamina锂辉石项目一期启动,力拓将现金收购Arcadium。[28] - 锂价反弹,市场以观望心态为主。[29][30][31][32] - 镍价区间震荡,供给预期上涨。[35][36] - 钴价震荡偏弱,需求不足。[38][39][40] 稀土价格走势 - 北方稀土上调镨钕产品价格,整体走势震荡偏强。[41][42][43] 贵金属表现 - 黄金价格先跌后涨,美联储降息周期开启,避险情绪料维持高位。[47][48][49][50]

报告行业投资评级 - 报告维持农林牧渔行业"领先大市-A"评级 [1] 报告的核心观点 生猪养殖 - 四季度生猪供给环增多方博弈,需关注降温后消费回升幅度及二育入场节奏 [14] - 本周生猪价格震荡偏弱,日均屠宰量环比下滑 [14] - 从历史能繁和仔猪数据推测,整体四季度供应压力递增,需关注二育入场表现、供给端压力释放情况、降温后的消费端增量带动 [14] 家禽养殖 - 节后苗价环比上周大涨,供需失衡是主因 [19] - 鸡苗供应量紧缺,中大厂鸡苗供应紧张,小厂苗量少;养殖端补栏年前两批鸡,存在补栏需求;种禽端今年扩产不明显,而养殖端扩产明显,造成供需差 [19] 种植板块 - 新季玉米上量,市场供应增加 [24] - 本周玉米现货均价周环比下降1.14%,小麦均价持平,大豆均价下降1.74% [24][25][26] - 糖价上涨2.76%,菌菇类价格上涨1.97%,叶菜类价格下降7.91% [27] 水产养殖 - 水产价格持稳,关注水产板块投资机会 [28] - 鲤鱼、鲫鱼、草鱼等主要水产品价格保持稳定 [29][30]

报告行业投资评级 财政部表示将加大财政政策逆周期调节力度,推动经济高质量发展。[1] 报告的核心观点 1. 加力支持地方化解政府债务风险,较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务。[4] 2. 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本,提升这些银行抵御风险和信贷投放能力。[4] 3. 叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。[4] 4. 加大对重点群体的支持保障力度,如向困难群众发放一次性生活补助,加大对学生群体的奖优助困力度。[4] 分组1 1. 财政部表示将加大财政政策逆周期调节力度,传递了积极信号,对资本市场影响偏积极。[5][6][7] 2. 财政部提出四大增量政策方向,包括化债、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度、发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。[4][5][6] 3. 财政部表示"逆周期调节绝不仅仅是以上的四点,中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间",为后续政策落地打开想象空间。[6][7] 分组2 1. 财政政策转向战略积极,有望对A股市场产生积极影响,但后续政策落地需关注。[7] 2. 货币政策引导广义利率中枢下行20bp,财政政策扰动或在30bp附近,利率水平已对现有政策变化接近充分定价。[8][9][10] 3. 信用市场经历高波动,化债措辞积极和专项债使用范围拓宽有助于缓释信用风险担忧,短久期高票息城投债确定性更高。[9][10] 分组3 1. 工程机械、地产链相关公司有望受益于政策支持。[12] 2. 银行方面,涉政类、央国企资产占比更高的银行将更为受益。[14][15] 3. 非银金融方面,券商和保险公司资产端改善有望带来业绩提升。[17]

行业投资评级 - 维持行业评级为"领先大市-A" [5] 报告的核心观点 一揽子内需支持政策提振信心,重视煤炭板块价值 - 国内外政策释放积极信号,美联储开启降息周期,国内推出一揽子增量政策 [2][12] - 政策组合拳密集发布,给行业预期注入较强动力,市场情绪得到明显提振 [2] - 焦炭和焦煤价格均有较大涨幅,焦煤刚需支撑较强,有望助力焦煤板块顺周期表现 [2] - 在低利率环境下,煤炭龙头股高股息率资产具有较高确定性收益 [3][13] 投资策略 - 动力煤方面,建议关注盈利稳健、历年分红可观的中国神华、陕西煤业 [13] - 炼焦煤方面,建议关注淮北矿业、平煤股份、恒源煤电、山西焦煤、潞安环能 [13] - 煤电一体化板块,重点推荐新集能源、淮河能源、陕西能源 [13] - 关注其他省属煤电联营企业如苏能股份、盘江股份 [13] - 推荐中煤能源,关注上海能源、电投能源 [13] 行业目录分析 市场回顾 - 本周煤炭行业指数下降5.73%,个股涨幅前3名为郑州煤电、云煤能源、宝泰隆,跌幅前5名为新集能源、潞安环能等 [15][16] - 煤炭行业估值水平较低,PE(TTM)约为13倍 [17] 煤炭价格 - 国内主要产煤区动力煤价格总体平稳,秦皇岛港动力末煤价格小幅下降 [19][20][21][22] - 国际动力煤价格波动较小,纽卡斯尔动力煤价格小幅上涨,欧洲ARA动力煤价格持平 [19] 煤炭库存 - CCTD主流港口煤炭库存环比增加1%,北方港口库存增加较多 [23][24][25] - 六大电厂煤炭库存处于较高水平,可用天数超过17天 [25][26][27] 煤炭运价 - 中国沿海煤炭运价综合指数下跌6.7%,主要航线运价均有不同程度下降 [28][29]

收入效应与财富效应的影响 - 2021年以来，收入效应与财富效应都驱动了居民消费行为趋于谨慎[3] - 2021年以来与退休人群相比，收入波动更大、财富积累更少的工作人群消费降速更多，表明收入效应的影响更为主导[4] - 收入预期的下行进一步强化了地产需求的收缩，与财富效应互相强化[3] 就业结构调整的影响 - 疫情以来产业结构升级过程中就业结构发生大幅调整，但就业质量提升的速度明显落后于新旧动能转换的速度[19] - 地产行业过快收缩对就业的整体影响巨大，劳动人口收入预期的下行又加速了房地产需求的下降[20] - 房价大幅调整通过财富效应进一步对居民财产性收入产生不利影响，使得居民预算约束收紧[21] 政策建议 - 保证各行业就业的平稳过渡、稳定收入增长预期是促进消费增长、提振内需的关键[22] - 解决地产行业流动性危机、修复地产预期是稳定收入增长预期的必要条件[22]

报告行业投资评级 报告给出了"领先大市"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1. 财政部将出台近年来最大力度的化债措施,大幅减轻地方政府债务压力,有利于银行资产质量改善。[1][5] 2. 财政部计划对六家大型国有商业银行进行新一轮资本金注入,有利于支持银行扩表、提升经营稳健性。[2][5] 3. 财政和货币政策将加大力度支持房地产市场止跌回稳,有利于缓解银行信用风险压力。[5] 分类总结 地方政府债务化解 - 2015-2022年,分批次对地方政府非债券类高成本债务进行置换,累计规模达2.78万亿元。[1] - 本次财政部将进一步大幅增加债务额度,有利于进一步化解地方政府债务风险。[1][5] 国有大行资本补充 - 历史上国有大行曾多次获得财政注资或战略投资者注资,用于财务重组、坏账处置、改制上市等。[2] - 本次财政部计划对六家大型国有商业银行进行新一轮资本金注入,有利于支持银行扩表、提升经营稳健性。[2][5] 房地产市场政策支持 - 财政和货币政策将加大力度支持房地产市场止跌回稳,包括允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房等。[5] - 这有利于缓解银行房地产相关信用风险压力。[5]

- 全天候择时系统模型：全天候择时系统模型是一种基于多因子分析的择时模型，旨在通过综合多个市场指标来判断市场的买卖时机[8] - 四轮驱动行业轮动模型：四轮驱动行业轮动模型通过分析不同行业的相对表现，结合宏观经济指标和市场情绪，来判断行业轮动的时机和方向[9] 模型的回测效果 - 全天候择时系统模型，信息比率（IR）为2.5[8] - 四轮驱动行业轮动模型，信息比率（IR）为1.7[9]

报告行业投资评级 - 报告给予证券行业"领先大市-A"的投资评级,维持评级 [4] 报告的核心观点 国君海通合并预案出炉,行业并购重组持续推进 - 国泰君安和海通证券发布合并重组预案,拟换股比例为1:0.62,国泰君安拟同时向控股股东国资公司发行A股股票募集配套资金不超过100亿元 [1][2] - 本次合并将成为新"国九条"实施以来大型头部券商合并重组的首例,也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例,为后续大型券商并购重组提供重要参考依据 [3] 合并后的券商规模跃升 - 合并后的国泰君安营业总收入、归母净利润、归母净资产分别将达到行业第2名、第3名、第1名 [3] 行业并购重组有望延续 - 考虑到近期一系列政策组合拳的推出,我们预计后续相同中央或地方国资背景下的整合案例将稳步推进 [7] - 建议关注控股股东一致、具备并购重组可行性的大型券商以及经营体制灵活的中小型券商 [8]

公司快报 2024 年 10 月 11 日 真爱美家(003041.SZ) 旧厂房获征收，增厚利润规模 事件：真爱美家 10 月 9 日发布公告，董事会审议通过《关于全 资子公司签署征收补偿协议的议案》。根据议案，义乌市人民政府 将对真爱美家位于义乌市江东街道徐江工业区的土地、建筑及附 属物等进行征收。本次征收，公司将获得各类货币补偿、补助及 奖励等共计约 2.32 亿元，各项补偿金将于本年度结算到位。 本地土地征收不影响公司正常生产经营：本次协议系 2021 年 5 月公布的收回土地使用权安置补偿协议的最终落地方案。收储对 象为公司原有老旧厂房，而公司新建的智能化厂房则义乌高新区 的另一块土地上兴建。根据公司 2024 年 6 月披露，新工厂部分产 线已进行试产，并对各工序作工艺调试和技术优化。我们认为， 经过 3 个月的调试，公司新工厂产线或即将全部达到投产标准， 本次土地征收不会对公司正常生产经营带来影响。 补偿金额利好以及新工厂投产在即都将促使估值重估：本次补 偿总金额 2.32 亿元，远超公司 2023 年 1.05 亿元的归母净利润， 补偿总金额将大幅增厚公司 2024 年净利润。同时，土地收储协 ...