报告行业投资评级 财政部表示将加大财政政策逆周期调节力度,推动经济高质量发展。[1] 报告的核心观点 1. 加力支持地方化解政府债务风险,较大规模增加债务额度,支持地方化解隐性债务。[4] 2. 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本,提升这些银行抵御风险和信贷投放能力。[4] 3. 叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具,支持推动房地产市场止跌回稳。[4] 4. 加大对重点群体的支持保障力度,如向困难群众发放一次性生活补助,加大对学生群体的奖优助困力度。[4] 分组1 1. 财政部表示将加大财政政策逆周期调节力度,传递了积极信号,对资本市场影响偏积极。[5][6][7] 2. 财政部提出四大增量政策方向,包括化债、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度、发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本。[4][5][6] 3. 财政部表示"逆周期调节绝不仅仅是以上的四点,中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间",为后续政策落地打开想象空间。[6][7] 分组2 1. 财政政策转向战略积极,有望对A股市场产生积极影响,但后续政策落地需关注。[7] 2. 货币政策引导广义利率中枢下行20bp,财政政策扰动或在30bp附近,利率水平已对现有政策变化接近充分定价。[8][9][10] 3. 信用市场经历高波动,化债措辞积极和专项债使用范围拓宽有助于缓释信用风险担忧,短久期高票息城投债确定性更高。[9][10] 分组3 1. 工程机械、地产链相关公司有望受益于政策支持。[12] 2. 银行方面,涉政类、央国企资产占比更高的银行将更为受益。[14][15] 3. 非银金融方面,券商和保险公司资产端改善有望带来业绩提升。[17]