报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现亮眼，盈利能力改善 - 2024年上半年营业总收入24.27亿元，同比增长17.48%，归母净利润为3.08亿元，同比增长49.92% [5] - 宠物食品及用品毛利率42.09%，同比上涨7.88个百分点 [5] - 其中宠物食品主业毛利率44.7%，同比上涨12.78个百分点 [5] - 宠物零食毛利率39.19%，同比上涨3.19个百分点 [5] 国内自主品牌持续发力，优势凸显 - 自主品牌"麦富迪"成功推出BARF霸弗食谱配方等创新产品 [6] - 高端猫粮品牌"弗列加特"获得"天猫资深白领挚爱品牌TOP50"等荣誉 [6] - 收购美国知名宠物食品品牌Waggin'Train，持续布局高端宠物食品市场 [6] 盈利预测和投资评级 - 预测2024-2026年营收分别为56.19/72.85/94.12亿元，归母净利润为5.53/7.06/8.76亿元 [9] - 未来国内市场竞争格局变化利好具备稳定供应链、持续研发能力、高产品品质的龙头企业 [7] - 维持"买入"评级 [7]

f 源证券 农林牧渔/饲料 归母净利润高速增长，电商平台销售亮眼 乖宝宠物（301498.SZ） 2024 年 08 月 28 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/28 | | 当前股价 ( 元 ) | 49.40 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 61.58/30.16 | | 总市值 ( 亿元 ) | 197.62 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 88.44 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.00 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 1.79 | | 近 3 个月换手率 (%) | 50.01 | 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 乖宝宠物 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《拟推第一期股票激励计划，健全激 励机制护航成长—公司信息更新报 告》-20 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 自主品牌表现亮眼,产品&渠道结构升级 [1] - 海外市场补库延续,国内代工订单释放 [1] - 品牌高端化升级,产品&渠道结构优化,盈利能力超预期提升 [1] - 现金流&营运效率保持稳定 [1] 公司投资亮点 产品和渠道结构升级 - 自主品牌收入增速为20%+,麦富迪增长稳健、弗列加特超翻倍增长 [1] - 主粮占比稳步提升至49.4%,成为利润增长核心驱动 [1] - 直销渠道收入增长61.2%,占比提升至35.9%,盈利能力更高 [1] 海外市场和国内代工业务表现良好 - 宠物食品出口额持续增长,公司与沃尔玛、品谱等国际企业合作深入 [1] - 国内代工订单增长提速,规模效应释放&供应链管理能力优化下盈利能力表现突出 [1] 盈利能力持续提升 - 毛利率和净利率持续提升,销售/管理/研发费用率优化 [1] - 现金流和营运效率保持稳定 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.9/7.5/9.4亿元,对应PE为31X/25X/20X [1] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_Reportdate] 2024年08月28日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证Ta券b分le析_A师uthors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 事件：8月27日，公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入24.27 亿元，同比增长17.48%；归母净利润3.08亿元，同比增长49.92%。公司2024Q2实现营 业总收入13.29亿元，同比增长14.48%；归母净利润1.6亿元，同比增长32.64%。由于2023 年上半年存在K9代理的影响，整体业绩表现亮眼。 [Table_QuotePic] [相Ta关b研le究_Report] 《乖宝宠物（301498）：业绩表现 亮眼，自有品牌持续升级——公司简 评报告》 2024.04.17 《乖宝宠物（301498）：Q3业绩持 续释放，关注自有品牌成长——公司 简评报告》 2023.10.25 盈利能力持续提升，产品结构持续升级。2024上半年公司毛利率42.05%，同比+7.84pct； 2 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|乖宝宠物（301498） 业绩表现亮眼，品牌高端化持续进行 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 公司披露 2024 年中报，实现营收 24.27 亿元，同比增长 17.48%；归母净利润 3.08 亿元，同 比增长 49.92%。分产品看：2024 年上半年公司宠物主粮实现营收 11.99 亿元（同比+18.45%）， 毛利率为 44.70%（同比+12.78pcts）；宠物零食实现营收 11.94 亿元（同比+17.32%），毛利率 为 39.19%（同比+3.19pcts），主粮及零食业务均实现收入盈利双增长。直销渠道销售来看， 公司第三方平台（阿里系、抖音平台、京东、拼多多等）营收增长显著，2024 年上半年实现 营收 8.66 亿元（同比+61.24%），实现总订单 1097.99 万笔。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主粮营收首次超过零食,主粮规模的增长有助于公司强化自有品牌,提升盈利能力 [7] - 公司通过第三方电商平台销售金额大幅增长,线上业务实现爆发式增长,品牌综合排名连续多年位列多家电商平台第一 [8] - 公司毛利率和净利率均有显著提升,主要系毛利率较高的直销渠道占比提升 [9] - 公司预计未来随着产品结构优化与直销占比稳步提升,盈利质量有望持续向上 [9] - 公司凭借在产品、渠道和品牌方面的深耕与投入,稳坐国产宠物食品龙头,未来市场份额有望进一步提升 [10] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营收和归母净利润预计将保持较快增长,分别达到52.12/61.27/69.96亿元和6.08/8.15/10.47亿元 [11] - 公司2024-2026年每股收益预计为1.52/2.04/2.62元,对应PE为31/23/18倍 [13] - 公司资产负债表和现金流量表数据显示公司财务状况良好,经营活动现金流量充沛 [15]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 乖宝宠物（301498.SZ） 优于大市 2024 中报点评：主粮维持量利双增，Q2 归母净利润同比+33% 主粮维持量利双增，Q2 归母净利润同比+33%。公司 2024H1 实现营业收入 24.27 亿元，同比+17.48%，其中 Q2 实现营业收入 13.29 亿元，环比+21.11%， 同比+14.48%；实现归母净利润 1.60 亿元，同比+49.92%，其中 Q2 实现归母 净利润 13.29 亿元，环比+8.02%，同比+32.64%。在自有品牌拓展、海外代 工业务景气共同推动下，公司宠物食品销量维持增长，Q2 单季毛利率进一步 提升至 42.80%，进而带动收入利润持续扩张。 分产品：主粮、零食业务量利其增。零食受益海外代工业务景气，2024H1 营业收入同比+17.32%至 11.94 亿元，毛利率为 39.19%，同比+3.19pct；主 粮业务受益自有品牌增长及直销渠道拓展，2024H1 营业收入同比+18.45%至 11.99 亿元，毛利率为 44.70%，同比+12.78pct。 分模式：自有品牌的线上直销模式快速拓展。报告期内，公司继续 ...

证券研究报告 宠物食品 乖宝宠物（301498.SZ） 增持-A(维持) 线上销售保持高增速，主粮产品盈利水平继续提升 | --- | --- | --- | |-------------------------------|-------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 公司近一年市场表现 | | 事件描述 | | | | 公司发布 2024 年半年报， 2024 年 H1 公司实现营收 24.27 亿元，同比 + | | | | 17.48% ；实现归母净利润 3.08 ...

[Table_Main] 证券研究报告|公司点评 乖宝宠物(301498.SZ) 2024 年 08 月 27 日 投资要点 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|------------------|----------------|-------| | 乖宝宠物： 买入（维持） | Q2 | 业绩实现高增， | | | | | | | | 所属行业：农林牧渔 / 饲料 | 盈利水平显著改善 | | | | 当前价格 ( 元 ) ： 46.35 | | | | | | | | | 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 -11% 0% 11% 23% 34% 46% 乖宝宠物 沪深300 -23% | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------- ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级。[13] 报告的核心观点 1) 公司业绩符合预期,Q2 净利同环比双增。2024 年上半年,公司实现总营收 24.27 亿元,同比+17.48%;归母净利润 3.08 亿元,同比+49.92%。[7] 2) 宠物饲料产量逆势增长,行业出口数据持续向好。2024 年上半年宠物饲料产量 74 万吨,同比增长 21.4%。自 2023 年 9 月开始,我国宠物食品出口数据逐月回暖,连续 11 个月维持同比正增长。[8] 3) 公司直销产品表现亮眼,核心竞争力加强。2024 年上半年,公司第三方平台实现销售收入 8.66 亿元,同比+61.24%,占比 35.85%。公司直销产品毛利率明显高于经销和 OEM/ODM 模式。[9] 4) 公司产品结构持续优化,经营费用率提升。2024 年上半年,公司主粮产品毛利率 44.70%,同比+12.78pcts;零食产品毛利率 39.19%,同比+3.19pcts。[10][12] 分组1 - 公司业绩符合预期,Q2 净利同环比双增 [7] - 宠物饲料产量逆势增长,行业出口数据持续向好 [8] - 公司直销产品表现亮眼,核心竞争力加强 [9] 分组2 - 公司产品结构持续优化,经营费用率提升 [10][12] - 公司维持"增持"投资评级 [13]