业绩总结 - 乖宝宠物23年实现营收43.27亿元，同比增长27.36%[1] - 公司23年自有品牌收入27.45亿元，同比增长34.15%[2] - 公司23年OEM/ODM业务收入14.07亿元，同比增长18.01%[3] - 乖宝宠物公司2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势[9] - 乖宝宠物公司2023年至2026年的每股收益预计逐年增长[9] - 乖宝宠物公司2023年至2026年的净利润率预计逐年增长[9] 其他新策略 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[16]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为43.27亿元，同比增长27.36%[1] - 公司2023年归母净利润为4.29亿元，同比增长60.68%[1] - 公司2023年毛利率为36.84%，同比增长4.25pct，净利率为9.95%，同比增长2.13pct[4] - 公司2023A主营收入为4,326.96百万元，同比增速27.36%[8] - 公司2023A归母净利润为428.84百万元，同比增速60.68%[8] 用户数据 - 公司自有品牌业务占比不断提升，具有高性价比优势[2] - 公司直销渠道增速较快，新媒体渠道势能强劲[3] 未来展望 - 公司盈利预测显示2024-2026年净利润分别为6.03亿元、7.48亿元及9.04亿元[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到7780百万元，同比增速为18%[10] - 公司2026年预计净利润为904百万元，同比增速为21%[10] - 公司2026年预计EPS为2.26元/股，ROE为16%[10] 其他新策略 - 公司股票评级为"增持"[11]

业绩总结 - 公司2023年营收达到43.27亿元，同比增长27.36%[1] - 公司自有品牌业务收入占比持续扩大，2023年自有品牌业务收入同比增长34.15%，占营收比重达63.44%[1] - 公司境内业务占比提升至国内第一，2015-2022年国内市占率从2.40%提升至4.80%[2] - 公司毛利率持续提升，2023年毛利率达36.84%，同比增长4.25pcts[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为53.33/65.65/80.79亿元，同比增长23.25%/23.10%/23.06%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到807.9亿元，较2022年增长约138.3%[4] - 预计2026年净利润将达到8.63亿元，较2022年增长约224.8%[4] - 公司2026年ROE预计将达到15.24%，较2022年有所增长[4] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为43.27亿元，同比增长27.36%[1] - 公司归母净利润为4.29亿元，同比增长60.68%[1] - 公司自有品牌业务收入占比为63.44%，同比增长34.15%[2] - 公司宠物食品主业毛利率为36.83%，同比上涨4.19pcts[2] - 公司宠物零食毛利率为37.19%，同比上涨6.43pcts[2] - 公司2024-2026年营收预测分别为56.19/73.09/94.38亿元[4] - 公司归母净利润预测为5.83/7.71/9.61亿元[4] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等指标预测均呈现增长趋势[7] 市场展望 - 公司国内市占率从2015年至2022年翻倍，位列国产品牌市占率第一[3] - 公司维持“买入”评级，未来宠物板块盈利有望维持高增速[5] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等指标预测均呈现增长趋势[7] 风险提示 - 品牌信誉风险、国内市场开拓不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格波动等[6]

业绩总结 - 23年实现营收43.27亿元，归母净利润4.29亿元，扣非净利润4.22亿元，同比增长27.36%、60.68%、61.76%[1] - 23年Q4实现营收12.15亿元，归母净利润1.14亿元，扣非净利润1.10亿元，同比增长33.50%、128.67%、123.23%[1] - 24年Q1实现营收10.97亿元，归母净利润1.48亿元，扣非净利润1.38亿元，同比增长21.33%、74.49%、64.45%[1] 收入情况 - 境内收入28.63亿元，毛利率39.23%，同比增长39.38%、0.54%[2] - 境外收入14.64亿元，毛利率32.17%，同比增长8.96%、8.91%[2] 盈利能力 - 公司23年毛利率为36.83%，期间费用率为23.81%，归母净利率为9.91%，同比增长4.19%、0.86%、2.05%[4] - 24Q1毛利率为41.14%，归母净利率为13.51%，同比增长6.94%、4.11%[6] 市场前景 - 我国宠物食品行业正值高速发展，公司自有品牌有望维持高增长[7] 未来展望 - 预期2024-2025年公司归母净利润分别为5.14/6.43亿元，对应PE分别为38/30倍[8] 风险提示 - 风险因素包括行业竞争加剧、汇率风险、产能扩张不及预期等[8]

营业收入及利润 - 乖宝宠物食品集团2024年第一季度营业收入达到10.97亿元，同比增长21.33%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元，同比增长74.49%[5] - 公司利润表中，营业总收入达到10.97亿元，同比增长21.33%[8] - 公司的净利润为148,813,813.32元，较上期增长73.63%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为6.16亿元，同比增长41.73%[5] - 公司现金流量表中，销售商品、提供劳务收到的现金达到10.69亿元，同比增长35.38%[9] - 本期经营活动产生的现金流量净额为61565473.69元，较上期43439428.95元增长[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-183307383.51元，较上期-15877177.24元下降[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1588535.70元，较上期-37710588.66元下降[21] 非经常性损益项目 - 公司非经常性损益项目中，政府补贴增加为4.19亿元[5] - 公司非经常性损益项目中，投资收益增加为6261.56万元[5] 资产及股东情况 - 公司资产负债表中，应收账款增加至3.41亿元，同比增长22.77%[8] - 公司前10名股东中，秦华持有183,079,018.00股限售股份，占比最高[14] - 上海原泽私募基金管理有限公司持有1,325,000股乖宝宠物食品集团股份，为前10名股东之一[13] - 2024年第一季度，乖宝宠物食品集团股份有限公司的非流动资产合计为2,205,773,471.45元，较上期增长7.68%[16] - 公司的资产总计为4,286,879,120.18元，较上期增长3.46%[16] - 流动负债合计为356,375,102.09元，与上期持平[16]

公司业绩及发展规划 - 2023年，乖宝宠物实现营收43.27亿元，同比增长27.36%[2] - 自有品牌业务收入27.45亿元，同比增长34.15%[3] - 2023年归母净利润4.29亿元，同比增长60.68%[3] - 公司2023年营业收入为339.75亿元，同比增长27.36%[18] - 公司2023年净利润为26.69亿元，同比增长60.68%[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为30.65亿元，同比增长101.38%[18] - 公司2023年基本每股收益为0.74元，同比增长55.41%[18] - 公司2023年研发费用达到7,327.67万元，持续投入研发以提升服务质量和核心竞争力[53] - 公司已获得317项境内授权专利，包括发明专利、实用新型专利和外观设计专利[54] - 公司2023年研发人员数量为97人，较上年增加15.48%；研发人员数量占比为2.44%，较上年增加0.29%[94] - 公司2023年研发投入金额为73,276,704.58元，占营业收入比例为1.69%，较上年略有下降[94] - 公司2023年营业收入达到43.27亿元，同比增长27.36%[69] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-1,074,761,100.81元，较上年下降498.67%；筹资活动产生的现金流量净额为1,281,683,936.41元，较上年增长583.25%[95] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为822,020,086.64元，较上年增长754.68%；主要原因是经营状况良好，收入增长较快，现金流稳定[95] - 公司2023年资产中货币资金增加，主要是收到募集资金所致；存货减少主要是因为不再代理K9品牌，代理品牌库存减少[98] - 公司2023年报告期内主要资产计量属性未发生重大变化[99] - 公司2023年募集资金使用情况适用，募集资金主要用于公司经营活动和筹资活动，投资额较上年同期增长504.20%[101] - 公司募集资金总额为159,978.00万元，扣除发行费用后净额为147,239.88万元[102] - 公司已使用募集资金59,973.09万元，尚未使用的募集资金余额为88,556.83万元[103] - 公司承诺投资项目包括生产基地扩产、智能仓储升级、研发中心升级等，投资总额达到36,737万元、7,191万元、3,060万元等[104][105][106] - 公司将使用超募资金投资建设新项目，其中56,000万元用于年产10万吨高端宠物食品项目[109] - 公司将部分超募资金用于永久补充流动资金，金额为26,000万元[111] - 公司已完成募集资金置换预先已投入项目及支付发行费用的自筹资金，金额为23,997.02万元[113] - 公司已使用闲置募集资金26,000万元暂时补充流动资金[114] - 公司尚未使用的募集资金为88,556.83万元，用途包括现金管理和暂时补充流动资金[115] 公司产品及市场 - 公司主营宠物食品研发、生产和销售，主要产品包括主粮系列、零食系列和保健品系列[38] - 公司通过生产OEM/ODM产品与国际知名企业合作，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区[39] - 公司遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验[40] - 公司自主加工模式以自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式为主[41] - 公司集采中心制定需求计划，与合格供应商签订采购合同[42] - 公司销售模式主要包括直销和经销模式，境外销售主要为商超模式[43] - 公司自有品牌销售收入占营业收入比重为63.44%，同比增长34.15%[36] - 公司2023年研发费用为7.33亿元，同比增长8.00%[76] - 公司研发项目目的是开发低碳水化合物、低脂肪富、含膳食纤维的宠物食品[76] - 公司已获得317项境内授权专利，包括发明专利、实用新型专利和外观设计专利[54] - 公司在宠物基础研究领域积极投入，建立宠物营养研究中心，为产品研发提供支持，以提升产品竞争力[55] - 公司研发中心设立多个研究中心，如宠物营养研究中心、新产品研究中心等，推出多系列产品以满足宠物不同生命阶段的营养需求[56] - 公司积极引进国际先进设备和技术，应用于宠物食品生产过程中，不断改进和创新以提升产品质量和工艺控制技术[57] - 公司自有品牌“麦富迪”在国内市场占有率从2015年的2.4%提升至2022年的4.8%，实现翻倍，位列国产品牌市占率第一[52] 公司治理及股东关系 - 公司股票代码为301498，股票简称为乖宝宠物[16] - 公司注册地址位于山东省聊城市经济技术开发区牡丹江路8号，邮政编码为252000[17] - 公司网址为http://www.gambolpet.com，电子信箱为ir@gambolpet.com[17] - 公司的法定代表人为秦华[17] - 公司的董事会秘书为王鹏，联系电话为0635-7076058[17] - 公司的会计师事务所为天职国际会计师事务所（特殊

公司业绩 - 公司2013年实现营收33.98亿元，同比增长31.93%[1] - 预计2023年归母净利润为4.1-4.4亿元，实现超预期增长[1] - 公司2022年实现营收339.8亿元，同比增长31.93%[9] - 公司2022年成为我国宠物食品上市企业营收规模第一[9] - 公司自有品牌业务占主营业务收入比例从2018年的40.65%提升至2022年的60.55%[33] 公司品牌和产品 - 公司主打自有品牌麦富迪，定位中高端市场[8] - 公司三大自有品牌矩阵完善，涵盖零食、主粮、保健品全品类[11] - 公司自有品牌业务主要集中在国内市场，2022年国内占比达85.35%[36] - 公司自有品牌麦富迪已形成完善的产品矩阵，不断推出创新产品以提升品牌竞争力[38] - 麦富迪在天猫、抖音、京东等平台表现出色，多个品类排名第一或前列[40] 公司市场和行业 - 公司是国内宠物食品行业的领军企业[8] - 2023年我国宠物犬猫数量合计1.22亿只，同比增长4.29%[23] - 我国宠物渗透率仍有提升空间，未来市场扩容潜力巨大[23] - 2023年我国城镇宠物犬猫消费市场规模达2793亿元，同比增长3.22%[27] - 2022年我国宠物食品市场规模为507亿元，同比增长8.10%[27] 公司财务状况 - 公司资产负债率总体呈下降趋势，2022年为22.95%[82] - 公司经营活动产生的现金流量净额在2022年达到3.06亿元，同比增长225.53%[82] - 公司归母净利润在2022年实现90.25%的高增长，达到2.67亿元[81] - 公司加权平均资本成本为5.07%，永续增长率为2.00%[90] - 公司未来业绩高弹性增长可期，首次覆盖，给予“推荐”评级[92]

公司概况 - 公司是国内宠物食品龙头，自有品牌“麦富迪”在犬猫零食品类使用率排名第1，在犬猫主粮品类使用率为前3，国产品牌中排名第1[1] - 宠物食品行业依旧处于发展期，国产品牌异军突起，2024年3月25日收盘价为40.39元，总股本4.00亿股，流通股本0.40亿股，流通市值16.16亿元[2] 业绩展望 - 公司以技术和品质领航，发力渠道与营销，打造国货宠物食品领军品牌，预计2023-25年归母公司净利润分别为4.32/5.24/6.25亿元，同比增长61.82%/21.39%/19.20%，对应EPS为1.08/1.31/1.56元，PE为37.4/30.8/25.9倍，首次覆盖给予“增持-A”评级[5] 市场趋势 - 宠物食品行业依然处于发展期，市场总容量持续增长，但正逐步转为结构性增长趋势[13] - 养宠人群持续增长，市场仍有扩容空间，宠物食品行业存在量增、价升、新增长点三大主要驱动力[13] 产品与品牌 - 公司成功转型为国内头部自有品牌宠物食品企业，产品覆盖宠物主粮、零食及保健品全品类[16] - 公司自有品牌业务毛利率由2018年的37.65%提升至2022年的43.84%水平[25] 市场竞争 - 公司管理层深耕宠物食品行业，员工持股平台有效激励，秦华先生为公司实控人，具备丰富行业经验[17] - 公司主要产品品类中，零食产品收入为19.54亿元，5年年复合增长率为22.20%[27] 技术与研发 - 公司在宠物食品生产研发方面拥有288项专利，技术积累优势催化产品创新[68] - 公司应用先进技术生产猫粮弗列加特高肉粮系列产品，添加鲜肉比例达70%[69] 市场拓展 - 公司通过产品创新和营销策略不断打开高端市场，提升品牌调性[61] - 公司收购雀巢旗下高端宠物食品品牌Waggin’Train，2022年实现营收30亿元，占公司自有品牌收入14.65%[67]

公司业务发展 - 公司成功由单一的代加工厂商转型为代工与自有品牌协同发展的宠物食品企业[1] - 自有品牌业务营收占比持续增长，2022年达到60.55%[1] - 公司主要产品为零食，近3年营收增长额占主营收入增量的50.41%[1] 市场趋势展望 - 预计到2025年底，我国养宠总数将达到1.99亿只，CAGR为+2.18%[2] - 预计2025年我国宠食市场规模将达到656亿元，未来3年CAGR为+10.44%[2] - 我国宠物消费市场规模从2012年的159.73亿元增长至2022年的847.28亿元，年复合增长率达到18.16%[20] 公司策略和展望 - 公司品牌影响力强，品牌壁垒建立消费粘性，公司议价能力提升[3] - 公司研发机制成熟，将投入资金于犬猫基础研究和定制化产品研发[3] - 公司通过多样化线上平台推广和营销推广组合拳，长期坚定地投入营销[3] 财务展望 - 预计公司2023-2025年营收为42.2/51.7/62亿元，归母净利润为4.1/5.2/6.6亿元[4] - 公司主营业务毛利率持续优化，领先于同业[13] - 公司自有品牌业务收入从2018年的4.95亿元增长至2022年的20.46亿元，CAGR为+42.57%[14]