报告公司投资评级 公司维持"增持"投资评级。[13] 报告的核心观点 1) 公司业绩符合预期,Q2 净利同环比双增。2024 年上半年,公司实现总营收 24.27 亿元,同比+17.48%;归母净利润 3.08 亿元,同比+49.92%。[7] 2) 宠物饲料产量逆势增长,行业出口数据持续向好。2024 年上半年宠物饲料产量 74 万吨,同比增长 21.4%。自 2023 年 9 月开始,我国宠物食品出口数据逐月回暖,连续 11 个月维持同比正增长。[8] 3) 公司直销产品表现亮眼,核心竞争力加强。2024 年上半年,公司第三方平台实现销售收入 8.66 亿元,同比+61.24%,占比 35.85%。公司直销产品毛利率明显高于经销和 OEM/ODM 模式。[9] 4) 公司产品结构持续优化,经营费用率提升。2024 年上半年,公司主粮产品毛利率 44.70%,同比+12.78pcts;零食产品毛利率 39.19%,同比+3.19pcts。[10][12] 分组1 - 公司业绩符合预期,Q2 净利同环比双增 [7] - 宠物饲料产量逆势增长,行业出口数据持续向好 [8] - 公司直销产品表现亮眼,核心竞争力加强 [9] 分组2 - 公司产品结构持续优化,经营费用率提升 [10][12] - 公司维持"增持"投资评级 [13]