业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入125.26亿元，同比增长45.98% [1] - 软件与数字技术服务板块实现营收85.13亿元，占比67.97% [1] - 计算产品与数字基础设施服务板块实现营收39.10亿元，占比31.22% [1] - 数字能源与智算服务实现营收0.96亿元，占比0.76% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入70.76亿元，同比增长61.66%，环比增长29.86% [1] - 2024年第二季度实现归母净利润1.23亿元，环比增长144.38%，扭亏且显著提升 [1] 信创及国产化替代 - 公司在信创领域构建了全栈的技术和服务体系，涵盖信创咨询、基础软硬件、信创云平台、信创行业应用、安全服务等核心能力 [2] - 公司自研了基于OpenHarmony的SwanLinkOS操作系统、基于openEuler的天鹤操作系统和基于openGauss的天鹤数据库等基础软件产品 [2] - 公司自研了金融服务管理平台、数字孪生流域平台、数据治理平台等信创产品，在制造、金融、电力等领域取得成绩 [2] - 公司自研大模型产品软通天璇2.0MaaS平台，助力工业、银行、保险、证券、能源等领域应用 [2] - 公司携手昇腾AI推出"软通AI训推一体化平台"，实现不同应用场景与AI的深度适配 [2] 算力服务 - 公司围绕"算力中心、算力一体机、算力调度平台、算力服务"等打造算力服务体系 [3] - 软通智算具备L1-L3层数字基础设施与系统集成服务能力，为客户提供AI计算中心解决方案 [3] - 软通智算已布局广州黄浦、芜湖等重要AIDC算力枢纽节点，面向行业内头部企业、政府、企事业单位提供算力基础设施服务 [3] - 软通智算已与多家行业龙头公司达成战略合作，从基础设施共建联运、联合开发大模型应用、共创实验室等多层面积极探索 [3] AIPC及鸿蒙领域 - 公司旗下智通国际推出了多款畅销AIPC产品，并发布了AI PC产品线 [4] - 公司子公司鸿湖万联研发了自有品牌SwanLinkOS操作系统，已发布3个行业商业发行版、10+款开发套件 [5] - 鸿湖万联近日发布了SwanLinkOS 5，并联合软通计算推出搭载SwanLinkOS 5的开源鸿蒙AI PC和智能交互平板等新一代智能产品 [5] - 公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，率先实现了与HarmonyOS的互联互通 [5] - 公司与鄂尔多斯工业互联网平台、雄安联通等达成战略合作，深化布局20+矿鸿创新场景、打造"城安鸿"园区标杆项目 [5] 机器人领域 - 公司把人形机器人作为重要的战略方向，构建了机器人具身智能的关键技术体系 [6] - 公司与上海智元新创技术有限公司签署战略合作协议，在通用机器人产品创新和场景示范等领域展开合作 [6] - 公司与北京理工华汇智能科技有限公司联合成立软通天汇特种人形机器人实验室，打造高性能、高智能特种人形机器人 [6]

投资评级和目标价格 - 报告维持"增持"评级,下调目标价至42.97元 [4] 公司业务概况 - 公司软件与数字技术服务业务包括通用技术服务、数字技术服务、咨询解决方案及数字化运营服务,预计2024-2026年将保持稳健增长 [13] - 公司计算产品与数字基础设施服务主要由并购的软通计算(同方计算机)和智通国际构成,预计随着信创产业加速推进将保持较快增长 [13][14] - 公司新布局的数字能源与智算服务业务,预计将保持较快增长态势 [14] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为309.00、345.56、384.66亿元,归母净利润分别为6.31、8.23、11.07亿元,EPS分别为0.66、0.86、1.16元 [14] - 由于低毛利的计算产品与数字基础设施服务营收占比提升,预计公司综合毛利率呈现下降趋势 [14] - 随着公司营收快速增长,预计销售、管理、研发费用率将呈现下降趋势 [14] 估值 - 给予公司2024年65.10倍PE,下调目标价至42.97元 [16] 风险提示 - 核心元器件供应紧张的风险 [18] - 下游客户IT预算缩减的风险 [18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为国内 IT 服务龙头企业,与华为软硬件生态合作持续深化,有望带动业绩的持续增长 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.72、0.90、1.11,对应PE分别为46.53、37.22、30.10 [3] 公司投资亮点 1. 收购同方计算机驱动收入高增 - 2024年2月公司完成对同方计算机的并购,上半年贡献了39.10亿元的营收,占比达31.22%,驱动2024上半年公司收入高速增长 [1] 2. 华为软硬件生态合作持续深化 - 硬件生态:上半年公司陆续推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型等 [1] - 软件生态:作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位,牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布 [1] 3. 降本增效战略初见成效 - 上半年公司销售、管理、研发费用率合计较去年同期下降3.42个百分点 [1] - 提高回款效率并严控支出管理,二季度经营活动产生的现金流量净额达10.12亿元,环比增长173.17% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务架构和发展战略 - 公司明确新时期"四大业务"增长战略，包括软件与数字技术服务、计算产品与数字基础设施服务、数字能源与智算服务、智能电子等 [2] - 公司正在构建"软硬协同+自主可控"的产业闭环，加大产品、业务及研发创新投入 [7] - 公司通过布局智能制造、ICT软硬基础能力，结合生产力智能化产品，打造完整的产业链闭环，推动生产效率提升 [7] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入125.26亿元(+45.98%)，归母净利润-1.54亿元(-176.17%)，扣非净利润-2.10亿元(-247.04%) [2] - 2024年Q2单季度实现营收70.76亿元、环比增长29.86%，归母净利润1.23亿元，业绩逐渐修复 [3] - 公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动产生的现金流量净额-3.71亿元(+57.89%)，Q2单季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元 [3][6] 公司发展前景 - 公司软件与数字技术、计算产品与数字基础设施服务板块初步整合后，存在业务协同、管理提升的潜力 [2] - 公司旗下智通国际作为NVIDIA全球核心伙伴、GEFORCE产品全球第四大客户，有望深度受益于AI PC升级发展的市场增量 [2] - 公司具备了"开源鸿蒙产业化"和"产业开源鸿蒙化"的全方位能力，在多个项目上打造产业鸿蒙化示范案例 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元，归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元 [9] - 公司资产负债率53.58%，较上年末增加21.45个百分点，主要系完成资产并购导致负债规模增加 [4] - 公司每股收益预计2024-2026年分别为0.71元、0.81元、1.08元，对应PE分别为47X、42X、31X [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业务结构调整,主要包括软件与数字技术服务、计算产品与数字基础设施服务、数字能源与智算服务三大板块 [3] - 公司作为华为鸿蒙核心伙伴,受益于鸿蒙操作系统的快速发展 [3] - 公司与英特尔达成战略合作,在AIPC及智能座舱等领域开展深度合作 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为305.41、351.33、399.59亿元,同比增长73.7%、15%、13.7% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.92、8.64、10.7亿元,同比增长29.7%、24.7%、23.9% [3] - 公司资产负债率为53.58%,流动比率为2.6,偿债能力较强 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持软通动力的投资评级为买入-A [1] 报告的核心观点 - 软通动力是信息技术领域的核心服务商,同时也是华为重要的生态合作伙伴,有望在科技自立自强和华为全面回归的大背景下充分受益 [8] - 软通动力通过收购同方计算机等资产,为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大的空间 [8] - 软通动力未来有望形成"同方 PC+鸿蒙 OS、同方服务器+欧拉 OS+高斯数据库、同方整机+华为云+MetaERP"的软硬件一体化产品能力,实现从硬件算力到软件应用的产业闭环,进而打造华为"鲲鹏+昇腾+鸿蒙+欧拉+高斯+MetaERP+云服务"的全产业链能力和生态合作关系 [4][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为316.59/354.90/395.60亿元,归母净利润分别为7.03/8.68/10.41亿元 [8] - 2024年营业收入同比增长80.1%,归母净利润同比增长31.7% [8] - 2024年毛利率为19.1%,净利润率为2.2% [9] - 2024年ROE为6.5%,ROIC为4.5% [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入125.26亿元,同比增长45.98% [1] - 2024年第二季度实现归母净利润1.23亿元,环比增长144.38%,扭亏为盈 [1] - 提高回款效率并严控支出管理,经营活动现金流大幅改善 [1] 公司战略发展 - 专注于OpenHarmony操作系统研发和服务,与多家行业头部企业建立合作 [2] - 完成对同方计算机的并购,与公司软件开发能力形成协同,打造软硬一体化智算方案 [2] - 结合公司智算中心,布局AIPC基础设施和生态发展,研发面向新时代的AI智能体助理 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.5/9.6/12.2亿元,同比增速为41.4%/27.2%/26.7% [5] - 对应EPS为0.8/1.0/1.3元 [5]

证券研究报告·公司点评报告·IT 服务Ⅱ 软通动力（301236） 2024 年中报点评：明确新业务战略，华为产 业迎来催化 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 19104 | 17581 | 34243 | 40202 | 48247 | | 同比（ % ） | 14.92 | (7.97) | 94.78 | 17.40 | 20.01 | | 归母净利润（百万元） | 973.32 | 533.90 | 713.94 | 925.11 | 1,117.50 | | 同比（ % ） | 3.02 | (45.15) | 33.72 | 29.58 | 20.80 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） ...

2024 年 08 月 30 日 公司研究 评级：增持(维持) 研究所： 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn [Table_Title] Q2 业绩环比高增， "华为合作+机械革命"成 长可期 ——软通动力（301236）2024 年半年报点评 事件: 2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年报。2024 年公司实现营收 125.26 亿元，同比+45.98%；归母净利润-1.54 亿元，同比转亏；扣非后 归母净利润-2.10 亿元，同比转亏。 2024Q2，公司实现营收 70.76 亿元，同比+61.66%；归母净利润 1.23 亿元，同比-13.25%；扣非后归母净利润 0.74 亿元，同比-30.90%。 投资要点: 与华为的合作广度和深度进一步提升，鸿蒙业务加速推进 2024H1，公司与国内某大型 ICT 领导企业及其主要生态公司的合作 广度和深度进一步提升，深入参与云计算、鲲鹏、昇腾、鸿蒙、盘古、 欧拉、高斯、数字能源、ERP 等生态领域的构建。公司是 OpenHarmony 项目群 A 类捐赠人、openEuler 社区首家 O ...

财务业绩 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 125.26 亿元，较上年同期增长 45.98%[13] - 公司 2024 年第二季度实现营业收入 70.76 亿元，同比增长 61.66%，环比增长 29.86%[20] - 公司 2024 年第二季度实现归母净利润 1.23 亿元，环比增长 144.38%，扭亏且显著提升[20] - 公司 2024 年上半年经营活动现金流出较上年同期减少 5.10 亿元，2024 年第二季度经营活动产生的现金流量净额达到 10.12 亿元，环比增长 173.17%[20] - 公司 2024 年 6 月末资产负债率 53.58%，较上年末上升 21.45 个百分点，主要由于并购同方计算机等所产生的变化[20] 主营业务 - 软件与数字技术服务板块实现营收 85.13 亿元，占比 67.97%[20] - 计算产品与数字基础设施服务板块实现营收 39.10 亿元，占比 31.22%[20] - 数字能源与智算服务实现营收 0.96 亿元，占比 0.76%[20] 战略布局 - 公司在ICT、金融、互联网、运营商等重点行业核心大客户业务的份额保持领先[21] - 公司在工业互联网领域构建了核心平台产品体系和核心应用产品体系[21] - 公司计算产品标志性项目累计中标近30个，稳居业内第一梯队[22] - 公司具备"开源鸿蒙产业化"和"产业开源鸿蒙化"的全方位能力，并率先实现了与HarmonyOS的互联互通[22] - 智通国际推出了多款畅销产品，并率先发布AI PC，覆盖亚太、欧洲、拉美超18个国家30+客户[22] - 公司在数字能源与智算服务板块成立多家子公司，提供投建运一体化服务[22] - 公司加快海外运营体系建设，在东南亚和中东地区取得业务突破[22] 技术创新 - 公司云智能业务加强与华为云、百度、微软等主流云厂商的合作，在大模型应用等领域取得突破[26,27] - 公司携手华为云、百度等打造垂直行业大模型解决方案，助力客户实现AI赋能[26,27] - 公司获得多家主流云厂商的重磅荣誉，在大模型应用等领域取得行业地位[27] - 软通动力与腾讯云联合打造大模型、数据库等产品和在线教育行业标杆案例[28] - 软通动力与字节火山引擎保持战略协同，在AI大模型相关产品与应用的研发、数据服务等领域合作[28] - 软通动力是中国移动云能力中心渠道战略合作伙伴，并签约"移动云全网总经销商"[28] - 软通动力是中国电信"天翼云互信共创合作伙伴"，参与中国电信AI能力合作伙伴招募[28] 行业应用 - 软通工业互联重点打造了工业物联网平台、工业大数据平台和工业低代码平台[29] - 软通动力以AI驱动iSSMeta技术升级，重点围绕"工业孪生控制、仿真科学计算、工艺智能化"等方向[29] - 软通动力在企业金融领域围绕司库建设与资金管理解决方案，为大型集团企业提供服务[30] - 软通动力在ERP领域与某大型ICT领导企业、SAP、用友、金蝶等开展全方位合作[31] - 软通动力成为国内某大型ICT领导企业、多家头部互联网企业、中国银行等众多500强企业的核心信息技术服务供应商[32] - 软通动力新加坡公司成功中标某跨国交通集团ODC离岸开发中心项目[32] - 软通动力构建以 AI 大模型为基础的智能化应用，如智能内容管理、智能化审核与标注平台等[33] - 软通动力积极拓展金融行业客户，新增多个银行和消费金融类客户多个营销服务类项目[33] 产品与服务 - 软通计算（同方计算机）全面布局并深入开发应用最新一代国产 CPU 的各类终端产品[37] - 软通计算（同方计算机）推出基于鲲鹏 920 处理器的新一代通用服务器机型、昇腾 AI 服务器机型等[38] - 智通国际自有品牌"机械革命"致力于为游戏爱好者和创意工作者提供"精品爆款"的高性能电竞终端和算力工具[39] - 智通国际与NVIDIA、AMD、Intel等世界一流科技企业达成战略合作[39] - 智通国际成为NVIDIA全球核心伙伴、GEFORCE产品全球第四大客户[39] - 智通国际率先发布AI PC高性能移动产品[39] 生态合作 - 公司成为国内某大型 ICT 领导企业及其主要生态公司的核心供应商之一，在云计算、鲲鹏、昇腾、鸿蒙等生态领域有深入参与[50] - 公司成为阿里巴巴、腾讯、百度等互联网头部企业的核心信息技术服务和计算产品供应商之一[51] - 公司作为三大运营商的重要合作伙伴，助力电信运营商在自主创新、5G、云、大数据等领域的数智转型[51,52] - 公司与国内头部ICT企业、荣耀、小米、OPPO、vivo等建立了长期稳定且深入紧密的合作关系[58] 行业领先地位 - 公司拥有良好的品牌影响力和深厚的行业客户基础，位列中国IT服务市场排名第一[67] - 公司以咨询为引领形成了全栈式行业数字化转型服务能力体系，在IT咨询市场国内厂商排名第一[68] - 公司具