证券行业 - 国庆假期各大券商开户数创历史新高，机构看好交投活跃下行业弹性机会[1] - 太平洋证券是国资委体系内规模最大的证券公司，公司高度重视金融科技，信息系统投入规模位居行业前列[1] - 招商证券在境内设有265家证券营业部、13家分公司，在中国香港、英国、韩国等地设有经营机构，服务网络覆盖全球主要资本市场[1] 半导体行业 - 港股半导体板块大涨，行业或将出现重估机会[2] - 中晶科技是芯片制造产业链的上游硅材料供应商，同时也自主设计制造功率芯片[2] - 国民技术是国内USBKEY芯片、蓝牙KEY芯片、可信计算芯片的主要供货商之一，保持较高的市场占有率，与华为有合作[2] 市场热点 - 9月30日市场成交额超11470亿元，两市成交10亿以上个股增加至524家[6] - 国企改革、华为、人工智能概念分别有213、146、94只个股[6] - 创业板指9月单月上涨近38%，创单月涨幅历史纪录[6] 公司要闻 - 美的集团A/H股溢价率达-11.22%[12][13] - 美的是全球规模最大的家电供应商，在多个领域取得市场领先地位[12][13] - 软通动力是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，深入参与云、鸿蒙等生态领域的构建[14]

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务 证券研究报告 软通动力（301236）公司研究报告 2024 年 10 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 首次 覆盖 | --- | --- | |---------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 30 日收盘价（元） ] | 51.52 | | 52 周股价波动（元） | 26.62-55.88 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 953/680 | | 总市值 / 流通市值（百万元） 市场表现 | 49096/35050 | [Table_QuoteInfo] -34.54% -7.54% 19.46% 46.46% 73.46% 100.46% 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 软通动力 海通综指 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-- ...

会议主要讨论的核心内容 ESG管理和实践 - 公司立足于特定发展阶段和经济社会条件开展ESG实践 [1][2][3] - 公司建立有效的业务联系群管理的BCM体系,全面识别和管控各类风险 [2] - 公司坚持诚信信任的理念,规范和畅通举报流程,加强反腐和商业道德建设 [2][3] - 公司持续强化科技伦理管理,建立健全风险分析评估和应对的内控体系 [3] - 公司积极参与ESG标准建设,与多方建立战略合作,共建ESG生态 [4][5] ESG实践经验总结 - 公司ESG实践应立足国情和自身实践,多方参与建设ESG生态体系 [6][7] - 公司应关注环境、社会、经济等多维度内容,推动物质文明和金融文明协调发展 [7][8][9] - 公司ESG管理需要系统化布局,按照4P+1模型开展管理实践和信息披露 [10] - 公司应根据发展阶段和实际情况,采取差异化的ESG提升策略 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

软硬一体战略 - 公司构建"软硬协同"产业闭环，一体战略驱动业务规模大幅增长[1] - 公司实现鸿蒙生态全栈式覆盖，推出开源鸿蒙AIPC[1] - 公司携手昇腾AI启动大模型联合创新，推出"软通AI训推一体化平台"[1] 财务表现 - 上半年公司实现营业收入125.26亿元，较上年同期增长45.98%[1] - 2024年第二季度公司实现营业收入70.76亿元，同比增长61.66%，环比增长29.86%[1] - 2024年第二季度公司实现归母净利润1.23亿元，环比增长144.38%，扭亏且显著提升[1] 信创业务 - 公司构建了全栈的信创技术和服务体系，涵盖信创咨询、基础软硬件、信创云平台、信创行业应用、安全服务等核心能力[1] - 公司基于OpenHarmony研发了自有品牌SwanLinkOS，已面向商显、教育、交通、金融等领域实现商用[1] - 公司推出了基于openEuler的天鹤操作系统和基于openGauss的天鹤数据库等[1] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1,2]

业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入125.26亿元，同比增长45.98% [1] - 软件与数字技术服务板块实现营收85.13亿元，占比67.97% [1] - 计算产品与数字基础设施服务板块实现营收39.10亿元，占比31.22% [1] - 数字能源与智算服务实现营收0.96亿元，占比0.76% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入70.76亿元，同比增长61.66%，环比增长29.86% [1] - 2024年第二季度实现归母净利润1.23亿元，环比增长144.38%，扭亏且显著提升 [1] 信创及国产化替代 - 公司在信创领域构建了全栈的技术和服务体系，涵盖信创咨询、基础软硬件、信创云平台、信创行业应用、安全服务等核心能力 [2] - 公司自研了基于OpenHarmony的SwanLinkOS操作系统、基于openEuler的天鹤操作系统和基于openGauss的天鹤数据库等基础软件产品 [2] - 公司自研了金融服务管理平台、数字孪生流域平台、数据治理平台等信创产品，在制造、金融、电力等领域取得成绩 [2] - 公司自研大模型产品软通天璇2.0MaaS平台，助力工业、银行、保险、证券、能源等领域应用 [2] - 公司携手昇腾AI推出"软通AI训推一体化平台"，实现不同应用场景与AI的深度适配 [2] 算力服务 - 公司围绕"算力中心、算力一体机、算力调度平台、算力服务"等打造算力服务体系 [3] - 软通智算具备L1-L3层数字基础设施与系统集成服务能力，为客户提供AI计算中心解决方案 [3] - 软通智算已布局广州黄浦、芜湖等重要AIDC算力枢纽节点，面向行业内头部企业、政府、企事业单位提供算力基础设施服务 [3] - 软通智算已与多家行业龙头公司达成战略合作，从基础设施共建联运、联合开发大模型应用、共创实验室等多层面积极探索 [3] AIPC及鸿蒙领域 - 公司旗下智通国际推出了多款畅销AIPC产品，并发布了AI PC产品线 [4] - 公司子公司鸿湖万联研发了自有品牌SwanLinkOS操作系统，已发布3个行业商业发行版、10+款开发套件 [5] - 鸿湖万联近日发布了SwanLinkOS 5，并联合软通计算推出搭载SwanLinkOS 5的开源鸿蒙AI PC和智能交互平板等新一代智能产品 [5] - 公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，率先实现了与HarmonyOS的互联互通 [5] - 公司与鄂尔多斯工业互联网平台、雄安联通等达成战略合作，深化布局20+矿鸿创新场景、打造"城安鸿"园区标杆项目 [5] 机器人领域 - 公司把人形机器人作为重要的战略方向，构建了机器人具身智能的关键技术体系 [6] - 公司与上海智元新创技术有限公司签署战略合作协议，在通用机器人产品创新和场景示范等领域展开合作 [6] - 公司与北京理工华汇智能科技有限公司联合成立软通天汇特种人形机器人实验室，打造高性能、高智能特种人形机器人 [6]

投资评级和目标价格 - 报告维持"增持"评级,下调目标价至42.97元 [4] 公司业务概况 - 公司软件与数字技术服务业务包括通用技术服务、数字技术服务、咨询解决方案及数字化运营服务,预计2024-2026年将保持稳健增长 [13] - 公司计算产品与数字基础设施服务主要由并购的软通计算(同方计算机)和智通国际构成,预计随着信创产业加速推进将保持较快增长 [13][14] - 公司新布局的数字能源与智算服务业务,预计将保持较快增长态势 [14] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为309.00、345.56、384.66亿元,归母净利润分别为6.31、8.23、11.07亿元,EPS分别为0.66、0.86、1.16元 [14] - 由于低毛利的计算产品与数字基础设施服务营收占比提升,预计公司综合毛利率呈现下降趋势 [14] - 随着公司营收快速增长,预计销售、管理、研发费用率将呈现下降趋势 [14] 估值 - 给予公司2024年65.10倍PE,下调目标价至42.97元 [16] 风险提示 - 核心元器件供应紧张的风险 [18] - 下游客户IT预算缩减的风险 [18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为国内 IT 服务龙头企业,与华为软硬件生态合作持续深化,有望带动业绩的持续增长 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.72、0.90、1.11,对应PE分别为46.53、37.22、30.10 [3] 公司投资亮点 1. 收购同方计算机驱动收入高增 - 2024年2月公司完成对同方计算机的并购,上半年贡献了39.10亿元的营收,占比达31.22%,驱动2024上半年公司收入高速增长 [1] 2. 华为软硬件生态合作持续深化 - 硬件生态:上半年公司陆续推出基于鲲鹏920处理器的新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型等 [1] - 软件生态:作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位,牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布 [1] 3. 降本增效战略初见成效 - 上半年公司销售、管理、研发费用率合计较去年同期下降3.42个百分点 [1] - 提高回款效率并严控支出管理,二季度经营活动产生的现金流量净额达10.12亿元,环比增长173.17% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务架构和发展战略 - 公司明确新时期"四大业务"增长战略，包括软件与数字技术服务、计算产品与数字基础设施服务、数字能源与智算服务、智能电子等 [2] - 公司正在构建"软硬协同+自主可控"的产业闭环，加大产品、业务及研发创新投入 [7] - 公司通过布局智能制造、ICT软硬基础能力，结合生产力智能化产品，打造完整的产业链闭环，推动生产效率提升 [7] 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入125.26亿元(+45.98%)，归母净利润-1.54亿元(-176.17%)，扣非净利润-2.10亿元(-247.04%) [2] - 2024年Q2单季度实现营收70.76亿元、环比增长29.86%，归母净利润1.23亿元，业绩逐渐修复 [3] - 公司提高回款效率并严控支出管理，上半年经营活动产生的现金流量净额-3.71亿元(+57.89%)，Q2单季度经营活动产生的现金流量净额达到10.12亿元 [3][6] 公司发展前景 - 公司软件与数字技术、计算产品与数字基础设施服务板块初步整合后，存在业务协同、管理提升的潜力 [2] - 公司旗下智通国际作为NVIDIA全球核心伙伴、GEFORCE产品全球第四大客户，有望深度受益于AI PC升级发展的市场增量 [2] - 公司具备了"开源鸿蒙产业化"和"产业开源鸿蒙化"的全方位能力，在多个项目上打造产业鸿蒙化示范案例 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元，归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元 [9] - 公司资产负债率53.58%，较上年末增加21.45个百分点，主要系完成资产并购导致负债规模增加 [4] - 公司每股收益预计2024-2026年分别为0.71元、0.81元、1.08元，对应PE分别为47X、42X、31X [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业务结构调整,主要包括软件与数字技术服务、计算产品与数字基础设施服务、数字能源与智算服务三大板块 [3] - 公司作为华为鸿蒙核心伙伴,受益于鸿蒙操作系统的快速发展 [3] - 公司与英特尔达成战略合作,在AIPC及智能座舱等领域开展深度合作 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为305.41、351.33、399.59亿元,同比增长73.7%、15%、13.7% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.92、8.64、10.7亿元,同比增长29.7%、24.7%、23.9% [3] - 公司资产负债率为53.58%,流动比率为2.6,偿债能力较强 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持软通动力的投资评级为买入-A [1] 报告的核心观点 - 软通动力是信息技术领域的核心服务商,同时也是华为重要的生态合作伙伴,有望在科技自立自强和华为全面回归的大背景下充分受益 [8] - 软通动力通过收购同方计算机等资产,为公司后续的战略布局和业务拓展奠定了坚实的基础、打开了更大的空间 [8] - 软通动力未来有望形成"同方 PC+鸿蒙 OS、同方服务器+欧拉 OS+高斯数据库、同方整机+华为云+MetaERP"的软硬件一体化产品能力,实现从硬件算力到软件应用的产业闭环,进而打造华为"鲲鹏+昇腾+鸿蒙+欧拉+高斯+MetaERP+云服务"的全产业链能力和生态合作关系 [4][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为316.59/354.90/395.60亿元,归母净利润分别为7.03/8.68/10.41亿元 [8] - 2024年营业收入同比增长80.1%,归母净利润同比增长31.7% [8] - 2024年毛利率为19.1%,净利润率为2.2% [9] - 2024年ROE为6.5%,ROIC为4.5% [9]