报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是全球技术领先的高纯溅射靶材龙头,积极布局半导体零部件和三代半导体材料领域,迎来新增长曲线,未来有望充分受益半导体国产替代机遇,成长空间广阔。[3] 2. 24H1 营收同比+35.9%,扣非净利润同比+73.5%,基本符合预期。公司扩大全球市场份额,国内外客户超高纯靶材订单持续增加,叠加精密零部件布局新品快速放量,带动业绩大幅提升。[2][8] 3. 公司积极布局产能投入,杭州睿昇年产15万片半导体零部件项目开工,有望受益精密零部件产品加速放量增长。[2] 4. 24H1 研发投入同比增长30.8%,公司积极回购公司股份提振市场信心。[2] 财务指标总结 1. 24H1 营收16.27亿元,同比+35.9%;归母净利润1.61亿元,同比+5.3%;扣非净利润1.70亿元,同比+73.5%。[8][9] 2. 24H1 毛利率31.00%,同比+2.34pct;净利率7.83%,同比-3.89pct;扣非净利率10.43%,同比+2.26pct。[8] 3. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.31/4.71/6.34亿元,对应24/25/26年PE为40/28/21倍。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收同比高增长35.91%,第二季度超高纯靶材及精密零部件收入均创历史新高 [2] - 公司毛利率提升,但非主营项目波动影响利润 [2] - 公司积极布局超高纯靶材和第三代半导体关键材料,多元产品体系有望持续为公司收入业绩增长增添动能 [2] 分业务总结 超高纯靶材业务 - 2024H1超高纯靶材收入10.69亿元,同比增长37.33%,毛利率为30.33% [2] - 公司积极推进超高纯金属溅射靶材扩产项目,产业链护城河不断拓宽 [2] 精密零部件业务 - 2024H1精密零部件业务收入3.99亿元,同比增长96.14%,毛利率为34.64% [2] - 随着公司多个生产基地投产,产品线迅速拓展带动营业收入持续增长 [2] 第三代半导体材料业务 - 控股子公司宁波江丰同芯已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线 [2] - 控股子公司晶丰新驰全面布局碳化硅外延领域,碳化硅外延片产品已经得到多家客户认可 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入16.27亿元,同比增长35.91%;归母净利润为1.61亿元,同比增长5.32% [3] - 公司超高纯靶材销售持续增长、精密零部件销售大幅增长,是收入增长的主要驱动因素 [4] - 公司积极推动半导体精密零部件产品布局,持续加大研发投入,保障国内半导体设备材料自主可控及供应链安全 [4] - 公司抢占市场先机,加大自主创新和研发力度,精密零部件领域的产品线迅速拓展,精密零部件产品加速放量 [5] 财务指标总结 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.45元、1.86元和2.36元 [11] - 公司2024年营业收入预计为33.12亿元,同比增长27.31%;归母净利润预计为3.84亿元,同比增长50.30% [11] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为8.57%、10.16%和11.69% [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩持续增长 - 2024H1公司实现营收16.27亿元,同比增长35.91% [1] - 归母净利润1.61亿元,同比增长5.32% [1] - 扣非归母净利润1.70亿元,同比增长73.49% [1] - 毛利率31.00%,同比提升2.34个百分点 [1] 公司产品体系发展良好 - 超高纯金属溅射靶材业务实现营收10.69亿元,同比增长37.33% [1] - 精密零部件业务实现营收3.99亿元,同比增长96.14% [1] - 第三代半导体材料业务稳步推进 [1] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年营收分别为33.02/42.92/54.43亿元,增速分别为26.9%/30.0%/26.8% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.46/4.88/6.30亿元,增速分别为35.6%/40.9%/29.0% [4] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

宁波江丰电子材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 宁波江丰电子材料股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-081 2024 年 8 月 1 宁波江丰电子材料股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人姚力军、主管会计工作负责人于泳群及会计机构负责人(会计 主管人员)符利燕声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资 | | | 者关注相关内容。 | | | 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | ...

报告评级 1) 报告给予公司"买入"评级 [15] 公司概况 - 公司成立于2005年,专注于高纯溅射靶材的研发、生产和销售,已成为全球领先的半导体溅射靶材制造商 [23][24] - 公司主营业务包括超高纯靶材、精密零部件和第三代半导体材料 [12] - 公司控股股东和实际控制人为姚力军,通过直接和间接方式控制公司25.55%的股权 [26] 精密零部件业务 - 公司精密零部件业务快速增长,2023年实现收入5.70亿元,同比增长58.55%,毛利率为27.08% [36][37] - 公司精密零部件业务受益于国内FAB厂和设备厂的零部件国产率提升,成为公司第二增长曲线 [12][13][16] - 公司在半导体超高纯金属溅射靶材积累的技术、经验及客户优势,帮助精密零部件业务实现快速成长 [73] - 公司通过收购子公司少数股权,有望增厚上市公司净利润 [75][76][77] 靶材业务 - 公司是全球领先的半导体溅射靶材制造商,主要产品包括钽靶、铜靶、铝靶和钛靶 [23][94][95][96][97] - 受益于中国大陆面板和半导体产业链向国内转移,公司靶材业务有望持续受益 [101][102][104][105][106][107] - 公司掌握了铜及铜合金靶材核心技术,持续打破海外垄断 [124] - 公司通过垂直整合生产体系,延伸布局产业链上下游,提升盈利能力 [118][119][120][122] 第三代半导体材料业务 - 公司已着手布局第三代半导体材料业务,包括高端覆铜陶瓷基板和SiC外延片 [125][126][132][138] - 公司高端覆铜陶瓷基板已初步获得市场认可,SiC外延片产品也取得多家客户认可 [132][138] - 第三代半导体材料业务有望成为公司第三增长极 [12] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为33.83/42.52/52.51亿元,同比增速30.03%/25.68%/23.50% [146] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.41/4.82/6.32亿元,同比增速33.38%/41.37%/31.15% [146] - 公司当前估值或存在低估,给予"买入"评级 [146] 风险提示 - 超高纯靶材需求不及预期 [147] - 精密零部件验证进展不及预期 [148] - 第三代半导体材料研发不及预期 [149]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q2业绩预告超预期,扣非净利润同比大幅增长66.03%-81.67%,经营情况持续向好 [5] - 公司先进制程产品竞争力加强,国内外客户订单持续增加;半导体精密零部件多个生产基地陆续完成建设并投产,产品销量持续放量 [5] - 公司三大主营业务(超高纯金属溅射靶材、半导体精密零部件、第三代半导体关键材料)同步发力,核心竞争力持续提升 [10] - 公司持续加大研发投入,新产品和产能逐步投放,未来业绩增长可期 [11] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营收和净利润保持较快增长,2024-2026年归母净利润预计为3.54/4.63/6.05亿元 [12] - 公司毛利率和净利率保持在较高水平,2024-2026年分别为30.7%/30.5%/30.3%和9.4%/9.1%/9.0% [12] - 公司ROE呈现逐年提升趋势,2024-2026年分别为7.2%/8.6%/10.1% [12] - 公司当前股价对应2024-2026年PE为39.8/30.5/23.4倍 [12]

报告公司投资评级 - 维持增持评级,上调目标价至79.80元 [4] 报告的核心观点 - 公司为溅射靶材龙头,主要客户包括台积电、联电、中芯国际等国内知名半导体、平板显示企业 [4] - 公司以PVD靶材为起点,积极布局PVD、CMP等核心零部件,零部件近3年收入CAGR达到76% [4] - 公司靶材订单持续提升,关键零部件多领域突破,包括半导体精密零部件和三代半导体领域 [4] - 公司24H1扣非净利润超预期,Q2表现强劲,扣非归母净利润同比大增66.03%~81.67% [4] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入和净利润复合增长率分别为29.9%和36.3% [13] - 公司2024-2026年每股收益分别为1.33元、1.86元和2.53元 [13] - 公司2024-2026年净资产收益率分别为8.0%、10.1%和12.4% [13] - 公司2024-2026年市盈率分别为39.70倍、28.48倍和20.90倍 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司预计2024年上半年实现营业收入约16.13亿元,较上年同期增长约34.75% [1] - 预计2Q2024公司单季度实现归母净利润9334.27-10864.16万元,同比-3.78%-+11.99% [2] - 预计二季度单季度实现指非后的归母净利润9223.60-10753.49万元,同比+49.33%-74.09% [2] - 1H2024公司业绩同比大幅增长,主要系公司持续增加研发和产能投入,拓宽在高线溅射靶材领域的布局,积累核心技术,持续扩大在国内外客户端的份额 [2] 行业发展趋势 - 海外对中国大陆半导体行业的限制范围持续扩大,国产设备加速验证导入,半导体设备和零部件持续受益国产替代 [2] - 公司多个生产基地陆续完成建设并开始投产,依托半导体周边材料积累的技术积淀及客户优势,持续拓展产品线,大量新产品完成技术攻关,逐步从试制阶段推进到批量生产 [2] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.71/4.85/6.32亿元,同比增长45%/31%/30% [6] - 对应当前EPS分别为1.40元、1.83元、2.38元,对应当前PE分别为37、28、22倍 [6]

财务预测 - 公司预计2024年上半年实现营业收入约16.13亿元,较上年同期增长约34.75%[6] - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为15,298.88万元~16,828.77万元,较上年同期上升0.00%~10.00%[2] - 公司预计2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为16,241.92万元~17,771.81万元,较上年同期上升66.03%~81.67%[3] - 公司预计2024年上半年非经常性损益金额约为-943.04万元,主要系公司战略投资的中芯国际、芯联集成股票公允价值变动和政府补助等因素的综合影响[9] 业务发展 - 公司持续加大研发投入,提升新产品、新技术的研发能力,强化先端制程产品竞争力,努力扩大全球市场份额,国内外客户订单持续增加[6,7] - 公司受益于在半导体精密零部件领域的战略布局,多个生产基地陆续完成建设并投产,迅速拓展产品线,大量新产品完成技术攻关,逐步从试制阶段推进到批量生产,公司半导体精密零部件产品销售持续放量[8]