业绩总结 - 科锐国际2023年全年营收为97.78亿元，同比增长7.55%[1] - 归母净利润为2.01亿元，同比下降31.05%[1] - 2023年全年灵活用工业务营收占比增长，达到91.81%，同比增长3.42个百分点[2] 技术研发 - 技术研发类岗位在公司岗位外包业务中占比稳步攀升，达到62.90%，同比提升7.64个百分点[3] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到213.6亿，较2022年增长135.6%[5] - 预计净利润率将保持在2.0%左右，稳定增长[5] - ROE预计将达到15.9%，较2022年增长3.1%[5] - ROIC预计将达到29.3%，较2022年增长18.9%[5] - 负债权益比预计将达到106.3%，较2022年增长53.4%[5] 公司评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[6] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的关系划分[6]

业绩总结 - 公司2023年主动业务收入增至97.78亿元，2024年一季度整体灵活业务增长12.8%[28] - 公司2024年一季度归属于母公司的净利润同期对比增长22.07%，主要由于净利润增长所致[31] - 归属于母公司所有者尽利润比上年同期降低31.05%，归属于上市公司股东的净利润同比增加5.09%[29] 用户数据 - 公司通过服务大客户，积累了近30多万人的人才资源，今年预计能超过50多万人[14] - 科瑞服务的客户数达到6230家，其中民营企业占65%，外资和合资企业占22%，政府机关国有事业单位占13%[16] - 科瑞在2023年底全球拥有141家分支机构，自有员工2647人，管理的外包员工有35500余人[16] 未来展望 - 公司未来发展目标包括成为顶级人才服务企业，强调风险管理、持续创新和人才管理服务[32] - 公司计划通过平台方式拓展更多市场，重点关注城市服务业和零工用工领域[37] - 公司将深化区域垂直岗位，拓展灵活用工市场，满足不断增长的人才需求[48] 新产品和新技术研发 - 公司通过AI技术训练了通用的垂直类预训练语言模型CIE，是招聘行业的首个垂直预训内容模型[27] - 公司在智能化领域拥有优势，通过研发和产品安装维护岗位不断拓展市场[49] - 公司的数据中台建设已经持续两年，数据规模巨大，2023年新签约客户预测解决率达到70%[25] 市场扩张和并购 - 公司在2023年收购了Investigo 37.5%的股权，加强国际化布局[21] - 公司在中东和非洲地区增长最快，人才需求逐渐向本地化运营转变[44] - 公司在出海过程中将本地化运营与离岸支持相结合，努力实现全球化解决方案[45]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 整体趋稳，冷热不均 - 招聘平台新增岗位和招聘公司数自23Q4以来降幅明显收窄,与官方数据趋势相验证 [5][6] - 制造、销售和服务业新增招聘岗位占比较高,而地产、互联网、金融等行业占比下降 [9][10][14] - 制造端加速生产,销售侧同步发力,中后台岗位收缩 [13] 订单放量，环比改善 - 猎头及RPO业务增速明显放缓,导致高毛利业务利润率快速下降 [17][18] - 灵活用工成为维持增长的核心动力,科锐专注中高端灵工,毛利率远高于传统龙头 [8][10][12][13] - 头部客户新业务拓展有望驱动灵活用工业务回暖,科锐第一大客户收入占比加速提升 [26][27][28] 长期渗透率提升趋势明确 - 灵活用工带来的劳动力成本结构优势是渗透率提升的核心驱动力 [38][39][40][41] - 中国的灵活用工市场将呈现螺旋式增长,探索中前进 [44] 投资建议 - 维持公司2024/25/26年归母净利润预测,给予2025年行业平均11xPE,维持目标价35.96元,维持"增持"评级 [46] 风险提示 - 宏观经济波动影响用工需求 [48] - 行业竞争加剧 [49] - 客户流失以及集中度较高 [50]

业绩总结 - 公司23年实现收入97.8亿元，同比增长7.6%[1] - 24Q1实现收入26.4亿元，同比增长10.3%[2] - 23年毛利率同比下滑至7.3%[5] - 23年期间费用率控制良好，销售费用率同减至1.9%[6] - 24Q1业绩环比改善，归母净利润同比增速为22.1%[9] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到152.32亿元，同比增长15.9%[14] - 2026年预计净利润将达到39.5亿元，同比增长21.5%[14] - ROE%预计在2026年将达到14.9%[14] 其他 - 本报告由信达证券制作并发布[17] - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[19] - 本报告中的意见并不构成对任何人的投资建议[20] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[21] - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得转载[22] - 投资建议中，买入股票评级要求股价相对强于基准15%以上[24] - 投资市场存在风险，投资者应谨慎行事[25] - 本报告中提到的证券不适合所有国家和地区的所有投资者[26] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求[26] - 投资者在使用本报告中的内容时需自行承担风险，公司不对任何损失负责[26]

业绩总结 - 公司23年实现营收97.78亿元，同比+7.55%[1] - 公司24Q1实现营收26.39亿元，同比+10.30%[1] - 公司24Q1归母净利润0.41亿元，同比+22.07%[1] - 公司24-25年预计净利润分别为263/333百万元，同比增长31.1%/26.8%[8] 用户数据 - 公司累计派出383,415人次，技术研发类岗位占比创新高至62.90%[2] - 公司通过各类型数字平台触达各类客户/运营招聘岗位/生态合作伙伴36,800余家/222,900余个/12,900余家，同比增长[4] 未来展望 - 公司24-26年预测EPS分别为1.34/1.69/2.06元，对应24-26年PE为15/12/10倍，给予公司24年20x PE评级[6] - 公司业绩受短期因素扰动出现波动，看好后续季度逐渐改善，维持“买入”评级[6] 新产品和新技术研发 - 公司技术总投入1.93亿元，同比增长10%，内部信息化建设占52%，数字化产品开发与升级占48%[3] 市场扩张和并购 - 公司24Q1国内招聘市场需求回暖，业绩进一步提升[1] 其他新策略 - 公司风险提示包括经济复苏不及预期、人才流失与培养风险、政策法规变化风险[7]

财务数据 - 公司2023年营收为97.8亿元，同比增长7.6%[1] - 2023年归母净利润为2.0亿元，同比下降31.1%[1] - 2024Q1归母净利润同比增长22.0%，符合预期[2] - 公司预测2024年归母净利润为2.73亿元，2025年为3.51亿元[3] - 2024Q1公司营收同比增长10.30%，归母净利润同比增长22.07%[9] - 公司2022-2026年的财务预测显示，每股收益、每股净资产、ROE等指标呈现逐年增长趋势[14] 业务表现 - 灵活用工业务营收同比增长11.7%，猎头业务营收同比下降37.8%[1] - 公司预计2024年营业收入将增长31.5%，归母净利润将增长36.3%[4] 投资建议 - 公司预测2024-2025年归母净利润为2.73-3.51亿元，2026年预测为4.32亿元，对应估值为14/11/9x，建议买入[12] - 北京人力、科锐国际、同道猎聘的PE分别为19.43、13.42、31.21，投资评级分别为买入、买入、增持[13] 其他信息 - 公司分析师声明报告数据来源合规，独立客观公正，未受第三方影响，未收取任何报酬[15] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[16] - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意信息更新和修订[17] - 报告明确指出不构成出售或购买证券的要约或邀请，投资者需自行承担风险[18]

业绩总结 - 科锐国际2023年实现收入97.78亿元，同比增长7.55%[1] - 2024年第一季度，科锐国际收入26.39亿元，同比增长10.3%；归母净利润0.41亿元，同比增长22.07%[1] - 科锐国际2026年预计营业总收入将达到18,663百万元，较2023年增长约90.7%[3] - 2026年预计净利润率为2.47%，较2023年有所增长[3] - 公司的PE值预计将从2023年的19下降至2026年的8，呈现逐年下降的趋势[3] 用户数据 - 科锐国际2023年灵活用工/中高端人才招聘/RPO/技术服务收入分别为89.77/4.24/0.67/0.44亿元，同比分别增长11.7%/-37.83%/-38.41%/+9.17%[2]

公司业绩 - 公司2023全年实现营收97.78亿，归母净利2.01亿，24Q1实现营收26.39亿，归母净利4,065万[1] - 公司营业收入预计2024年将达到12,201亿，净利润将达到263亿，每股净收益为1.34元[1] - 科锐国际2026年预计营业总收入将达到17,965百万美元，呈现稳定增长趋势[2] - 公司的净利润预计在2026年达到417百万美元，净资产收益率逐年提升，显示出良好的盈利能力[2] 业绩展望 - 公司核心客户储备订单驱动增长，激励落地业绩将稳步释放，2024/25/26年达成收入/业绩增速目标为完全解锁条件[1] 财务状况 - 公司的PE、PB、EV/EBITDA等估值比率在未来几年中呈现逐年下降的趋势，市值在持续增长[2] - 公司的资产负债率和净负债率在2026年仍然保持在较低水平，财务状况稳健[2] 盈利能力 - 公司的运营能力表现良好，净利润现金含量逐年提升，资本支出与收入比例逐年下降[2] - 公司的收入增长率、EBIT增长率和净利润增长率在未来几年中保持在较高水平，展现出良好的盈利增长潜力[2] 财务指标 - 公司的毛利率、EBIT率和净利润率在2026年保持在稳定水平，显示出良好的盈利能力[2] - 公司的总资产周转天数和净资产收益率等财务指标表现良好，展现出良好的资产管理和盈利能力[2] 投资评级 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[10] 联系方式 - 国泰君安证券研究所的联系方式包括上海、深圳和北京三个地点，分别提供地址、邮编和电话信息[10]

业绩总结 - 公司2023年营收为97.8亿元，同比增长7.55%[1] - 2024年Q1归母净利润同比增长22%，达到4065万元[1] - 公司2023年整体毛利率为7.31%，同比下降2.37%[1] 用户数据 - 灵活用工板块业务贡献主要收入，招聘板块需求较弱[1] - 公司在册灵活用工业务的岗位外包员工达3.55万余人，同比增长8.56%[1] 未来展望 - 科锐国际2026年预计营业总收入将达到19,641百万元，较2023年增长约101.1%[2] - 2026年预计净利润为457百万元，较2023年增长约104.5%[2] - 2026年每股净资产预计为14.55元，较2023年增长约59.6%[2]

宏观经济风险 - 公司在2023年度报告中提到，宏观经济波动风险可能对公司经营造成不良影响[2] 股利政策 - 公司预计向全体股东每10股派发现金红利0.80元，送红股0股，以资本公积金向全体股东每10股转增0股[3] 规模扩大管理风险 - 公司管理层讨论中指出，规模进一步扩大可能带来一定管理风险，需要适应公司规模扩大的需要[2] 人才流失与培养风险 - 公司在报告中提到人才流失与培养的风险，指出人力资源服务业存在人员流动率高等问题[2] 公司发展展望 - 公司报告中提到未来发展展望，预计公司资产规模、人员规模、业务规模将进一步扩大[4] 财务数据 - 公司整体营业收入总额为97.78亿元，同比增长7.55%[49] - 前五名客户合计销售金额为4,314,471,583.71元，占年度销售总额比例为44.12%[51] - 前五名供应商合计采购金额为512,149,999.31元，占年度采购总额比例为21.67%[51] - 销售费用为182,512,441.93元，同比减少5.43%[52] - 管理费用为255,535,812.69元，同比增长14.47%[53] - 财务费用为22,885.16元，同比减少100.85%[54] - 研发费用为41,054,147.60元，同比减少5.21%[55] - 公司新增了五家公司，减少了一家公司[50] 研发项目和业务拓展 - 公司重点研发项目包括集团招聘业务经营管理系统的建设，预计将提高效率并优化人才资源利用[56] - 公司在大健康行业推出新平台+深服务模式，以提高市场竞争力和满足企业发展需求[57] - 科锐在人力资源领域实现了高速增长，通过线上线下一体化的产品能力和商业化策略，取得了明显的用户口碑[59] - 科锐构建了数字科技垂直领域招聘平台，实现了线上线下一体化，提升了招聘流程的效率和匹配准确度[60] - 科锐对标签中台进行升级，通过算法优化和交互提升，提高了标签分类的准确性和模型预测性能[63] - 科锐通过建设凭证中心和推进凭证自动化，实现了员工报销流程的全流程优化，提升了财务管理的效率和流程管控覆盖度[70] 公司财务状况 - 公司研发人员数量在2023年减少到323人，占比为12.20%，较上年下降18.64%[84] - 2023年研发投入金额为103,740,656.54元，占营业收入比例为1.06%，较上年有所增加[84] - 经营活动现金流入小计为10,493,018,028.90元，同比增长9.72%，主要受到Aurex Group公司长期应收款还款和理财产品投资收益的影响[85] - 投资活动现金流出同比减少38.09%，主要是公司持续构建信息化基础设施建设和增加对子公司的投资[86] - 筹资活动现金流入同比增加55.63%，主要是公司收到流动资金贷款和Investigo应收账款保理业务的影响[87] - 资产构成中，货币资金占总资产比例下降至21.35%，主要是因为公司对外投资和收购子公司少数股东股权导致现金减少[89] - 应收账款占总资产比例增加至54.82%，主要是因为公司灵活运用业务增长所致[90] - 长期股权投资占比增加至3.90%，固定资产占比下降至0.24%[91] - 公司短期借款占比增加至2.98%，主要是因为公司为收购子公司少数股东股权新增银行长期借款所致[92] - Investigo股权投资占公司净资产的比重为19.04%，存在重大减值风险[97] - 公司报告期内不存在证券投资[99] - 公司报告期内以套期保值为目的的衍生品投资中，投资收益达到615.74万元[100] - 公司报告期实际损益情况显示，套期保值已有效防止汇率损失[101] - 公司开展远期结售汇及外汇期权业务遵循稳健原则，不进行以投机为目的的外汇交易[104] - 公司采取风险控制措施，加强对汇率的研究分析，实时关注国际市场、环境变化，适时调整策略，避免汇兑损失[105] - 公司制定了《远期结售汇及外汇期权业务管理制度》，明确了基本原则、审批权限、管理流程等，有效控制风险[106] - 公司对远期结售汇及外汇期权业务的决策、管理、执行等工作进行内审监督检查，确保合规性[107] - 公司签订的差额结算英镑/人民币风险逆转期权交易及Collar领式期权，有效锁定汇率，规避风险[108] - 若交割日期即期汇率高于上限执行汇率，银行支付人民币金额；若即期汇率低于下限执行汇率，则需支付银行人民币金额[109] 募集资金使用 - 公司募集资金使用总额为7,092,147.43元，累计已使用资金总额为524,442,717.59元[114] - 募集资金余额为237,561,993.54元，存放于募集资金专户[124] - 公司不存在以投机为目的的衍生品投资[111] - 公司募集资金承诺项目情况中，项目达到预定可使用状态的日期进行了优化调整[117] - 公司使用部分闲置募集资金不超过3亿元暂时补充流动资金，使用期限为不超过12个月[123