报告公司投资评级 - 报告给予科锐国际"买入"评级,维持目标价20.02元 [1][2] 报告的核心观点 短期业绩承压,关注后续业务复苏 - 2023H2公司营收为55.4亿元,同比增长16.6%,归母净利润为0.9亿元,同比下降11.7%,主要受海外业务利润下滑影响 [2] - 国内业务回暖明显,营收同比增长24.6%,归母净利润同比增长20.9%;海外业务受多重宏观因素影响,收入和盈利同比均有下降 [2] - 公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好,分别实现同比增长32.2%和14.7% [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.3、3.0、3.8亿元,未来三年归母净利率复合增长率24.1% [2][8] - 给予公司2025年13倍PE,对应目标价20.02元,维持"买入"评级 [2][8] 分业务情况总结 灵活用工业务 - 2024H1公司在册灵活用工业务的岗位外包员工为3.9万人,净增长3200人,其中技术与研发类岗位占比65.41%,同比提升7.68个百分点 [2] - 预计2024-2026年灵活用工业务实现营收同比增速25.0%/25.0%/20.0%,毛利率预计分别为5.9%/6.0%/6.2% [6] 中高端人才访寻业务 - 2024H1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位7797人,同比增长32.2% [2] - 预计2024-2026年中高端人才访寻业务实现营收同比增速-8.0%/15.0%/10.0%,毛利率预计分别为30.0%/31.0%/32.0% [6] 其他业务 - 公司招聘流程外包业务和技术服务业务也有不同程度的恢复 [2] - 预计2024-2026年招聘流程外包业务和技术服务业务营收增速分别为-16.0%/-10.0%/-5.0%和10.0%/10.0%/10.0% [7]