报告投资评级 - 报告给予苏试试验6个月评级为“买入”（维持评级）[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度苏试试验业绩承压，营业收入为14.06亿元同比下降7.88%，归母净利润为1.46亿元同比下降33.56%，扣非归母净利润为1.31亿元同比下降36.12%基本每股收益0.29元，毛利率和净利率同比下降，各项费用率同比上升受营收下降影响销售费用率提升较大2024Q3单季度业绩也有下降，不过集成电路板块随着新增产能逐步释放同比实现较快增长，公司积极布局新质生产力且积极回购彰显发展信心，虽2024年业绩承压但看好后期业绩改善并调整盈利预测预计2024 - 2026归母净利润分别为2.45/3.15/4.00亿元（24 - 25年前值4.45/5.78亿元）同比 - 22%/+29%/+27%对应PE26/20/16X [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为1,805.14、2,116.72、2,033.30、2,374.30、2,757.34，增长率分别为20.21%、17.26%、 - 3.94%、16.77%、16.13%，归属母公司净利润（百万元）分别为269.91、314.27、245.35、315.47、399.51，增长率分别为42.03%、16.44%、 - 21.93%、28.58%、26.64%，还有如EBITDA、EPS、市盈率、市净率、市销率等各项财务数据指标呈现不同变化趋势[2] 公司基本数据方面 - 苏试试验A股总股本508.55百万股，流通A股股本505.14百万股，A股总市值6,295.82百万元，流通A股市值6,253.68百万元，每股净资产5.10元，资产负债率38.53%，一年内最高/最低为19.46/9.24 [3] 财务预测方面 - 对2022 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表进行预测，包括货币资金、应收票据及应收账款、存货等各项资产负债表项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，净利润、折旧摊销、财务费用等现金流量表项目以及各项财务比率如资产负债率、净负债率、流动比率等的预测[5][6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 刚性成本制约净利率表现,Q3 业绩承压 [1] - 下游需求边际改善中,确认周期或有所延长 [1] - 前期投入奠定基础,长期看好公司增长 [1] 公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,给予公司2025年28xPE,目标价约为16.92元 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为2.40/3.08/3.61亿元,同比分别-23.6%/+27.9%/+17.6% [2] - 2023-2026年营业收入分别为2,117/2,000/2,289/2,606百万元,同比分别17.3%/-5.5%/14.5%/13.8% [2] - 2023-2026年毛利率分别为45.6%/45.5%/46.2%/46.3% [2] - 2023-2026年净利率分别为17.4%/14.1%/15.8%/16.3% [2]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 苏试试验2024年三季度营收4.89亿元,同比下降11.9%;归母净利润0.44亿元,同比下降48.3% [5] - 需求偏弱压制订单表现,收入增速阶段性大幅下滑。试验设备下游客户资本开支收缩,军工行业特殊事件影响环试服务新增订单 [5] - 前三季度净利率为10.4%,同比降4.0pct,主要由于毛利率下降和费用率上升 [5] - 公司在军工/新能源汽车/半导体检测领域具有优势,期待新增产能爬坡带来业绩修复 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收19.7/21.4/23.6亿元,归母净利润2.27/2.62/3.10亿元 [6] - 2024-2026年公司预计EPS为0.62/0.45/0.52/0.61元,PE估值为29.4x/25.4x/21.5x [11] - 2024-2026年公司预计毛利率为41.6%/41.8%/42.2%,净利率为11.5%/12.3%/13.1% [11] 公司发展情况 - 公司持续加大产能投放,2023年底固定资产中房屋建筑物和机器设备原值同比大幅增长 [6] - 公司在深圳、上海、苏州等地加快新能源汽车、集成电路等领域实验室的扩建 [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1. 受设备高基数+特殊行业订单确认滞后影响，公司业绩增速放缓 [2][3] 2. 产能扩张导致费用计提增加，公司盈利能力阶段性承压 [3] 3. 公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景看好 [4] 分业务表现总结 1. 试验服务、设备销售、集成电路验证与分析服务等主要业务占比情况 [9] 2. 各主要业务毛利率变动情况 [9]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年宏观环境景气度仍相对较低,公司整体下游需求减弱 [2] - 2024年特殊行业订单有望逐步回暖,同时子公司宜特产能提升计划有望恢复正常 [2] - 预计公司2024-2026年营收分别为22.53/24.78/28.29亿元,归母净利润分别为2.62/3.34/4.08亿元,CAGR为9.12% [2] - 预计EPS分别为0.51/0.66/0.80元/股,考虑到公司为检测设备行业龙头企业,经营能力有望恢复稳定 [2] 公司业绩分析 - 2024Q1-3公司实现营收14.06亿元,同比下滑7.88%;实现归母净利润1.46亿元,同比下滑33.56% [6] - 2024Q3公司实现营收4.89亿元,同比下滑11.91%;实现归母净利润0.44亿元,同比下滑48.34% [6] - 公司毛利率/净利率分别为44.01%/12.23%,同比-1.07/-4.66pcts;2024Q3毛利率/净利率分别为42.08%/10.35%,同比-3.68/-7.84pcts [6] - 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为8.23%/13.39%/7.43%/1.56%,同比+2.43/+2.45/-0.08/+0.17pcts [6] 新业务发展 - 公司坚持新产品新技术研发,试验设备方面持续推进四综合试验系统、热真空试验系统等新品研发 [6] - 试验服务方面,投入新能源、储能、宇航、无线通信、医疗器械等领域 [6] - 集成电路方面,进一步强化FA、MA、RA试验能力 [6] - 目前公司相关业务处于前期布局,叠加宏观环境景气度较低,公司业绩有所承压 [6]

投资评级 - 公司维持增持评级,目标价上调至16.06元 [4] 核心观点 - 公司2024年前三季度业绩符合预期,环境可靠性试验设备与服务订单有望保持良好增长,集成电路检测快速发展,随着产能逐步爬坡盈利能力有望提升 [2] - 三季度业绩短期承压,订单有望保持良好增长。试验设备板块公司持续创新,环试服务受产能爬坡影响有所波动,集成电路验证与分析服务保持良好增长 [9] - 产能快速扩张影响短期费用率,随着新增产能逐步爬坡,公司盈利能力有望提升 [9] 财务分析 - 2024年前三季度公司实现营收14.06亿元,同比下降7.88%;归母净利1.46亿元,同比下降33.56% [9] - 2024年三季度公司实现营收4.89亿元,同比下降11.91%;归母净利0.44亿元,同比下降48.34% [9] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.59元、0.73元和0.89元 [9] - 公司2025年市盈率预测为17.94倍 [10] 行业地位 - 公司深耕细分行业,聚焦新能源、航空航天、医疗器械、移动通信、电力装备等领域,丰富实验室专业测试能力 [9] - 公司进一步强化FA、MA、RA试验能力建置,并革新销售模式,持续加快市场开拓步伐 [9] 风险提示 - 下游需求不及预期 [9] - 集成电路检测拓展不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 公司2024前三季度营业收入14.06亿元,同比下降7.88%;实现归母净利润1.46亿元,同比下降33.56% [1] - 公司受下游特殊行业等需求波动、自身实验室产能快速扩张后整体运营成本增长等影响,业绩暂时承压 [1] - 公司期间费用率略有上行,销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率均有所增长 [1] 公司长期发展前景看好 - 公司是工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商,业务领域覆盖新能源、航空航天、电子电器等行业 [1] - 公司持续巩固扩大新能源汽车、信息通讯等产业优势,并打造生物制造、商业航天、新材料、低空经济等新增长引擎 [1] - 随着5G和物联网等新技术的快速发展,公司看好未来长期发展空间 [1] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年将分别实现收入21.39/23.40/26.61亿元,同比增长分别为1.0%/9.4%/13.7% [2] - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润2.32/2.84/3.49亿元,同比增长分别为-26.3%/22.3%/23.3% [2] - 考虑到公司未来长期趋势向好,维持"买入"评级 [2]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为14.06亿元，同比下降7.88%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.46亿元，同比下降33.56%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.59亿元，同比增长133.51%[7] - 公司2024年前三季度财务费用为2,489.81万元，同比增长39.81%[6] - 公司2024年前三季度营业利润为1.85亿元，同比下降33.93%[6] - 公司2024年前三季度所得税费用为1,299.12万元，同比下降42.09%[6] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日总资产为49.54亿元，较上年末增长2.16%[2] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为25.96亿元，较上年末增长2.68%[2] - 公司2024年9月30日应收票据为6,554.93万元，较上年末下降34.05%[5] - 公司2024年9月30日其他应收款为3,380.12万元，较上年末增长35.71%[5] - 公司2024年9月30日的货币资金余额为718,914,379.39元[15] - 公司2024年9月30日的应收账款余额为1,273,907,349.27元[15] - 公司2024年9月30日的存货余额为427,266,634.07元[15] - 公司2024年9月30日的固定资产余额为1,512,621,033.27元[16] - 公司2024年9月30日的在建工程余额为83,487,084.63元[16] - 公司2024年9月30日的使用权资产余额为256,531,527.32元[16] - 公司2024年9月30日的无形资产余额为110,414,822.10元[16] - 公司2024年第三季度流动负债合计为14.42亿元，较上年同期减少0.42%[17] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为4.67亿元，较上年同期增加6.72%[18] 股份回购 - 公司通过回购专用证券账户持股5,062,393股，占公司报告期末总股本的1%[10] - 公司于2024年9月18日召开董事会和监事会会议，审议通过了回购公司股份的方案，拟使用不低于3,000万元、不超过5,000万元的自有资金以不超过15元/股的价格回购公司部分A股股票[14] - 截至2024年9月30日，公司通过回购专用账户以集中竞价方式累计回购502,000股公司股份，占公司总股本的0.0987%，成交总金额为4,780,337元[14] 经营情况 - 公司2024年第三季度资产总计为49.54亿元，较上年同期增加2.15%[17] - 公司2024年第三季度营业总收入为14.06亿元，较上年同期下降7.89%[19] - 公司2024年第三季度营业总成本为12.24亿元，较上年同期下降1.95%[19] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为1.46亿元，较上年同期下降33.53%[20] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2879元，较上年同期下降33.53%[20] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为625,113.09元[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为1.47亿元，较上年同期下降33.33%[20] - 公司2024年第三季度归属于少数股东的综合收益总额为2,560.84万元，较上年同期下降31.71%[20] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12.64亿元[21] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为493.32万元[21] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为5.40亿元[21] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为4.27亿元[21] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为6,364.37万元[21] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为30.51亿元[21] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为62.12亿元[21] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为54.27亿元[21] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为10.46亿元[21] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为69.80亿元[21]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 短期业绩承压,但需求有望逐步复苏[4] 2) 毛利率微增,费用率有所上升[4] 3) 产能有望逐步释放,带来中长期增长空间[4] 公司基本情况 1) 公司主营业务包括试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务等[2][4] 2) 公司第一大股东为苏州试验仪器总厂[2] 3) 公司资产负债率为38.9%,流动比率为1.86[7] 财务数据分析 1) 2024-2026年营业收入预计分别为22.04、24.94、28.07亿元,同比增速为4.12%、13.16%、12.55%[6] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为3.02、3.59、4.28亿元,同比增速为-4.06%、19.23%、19.02%[6] 3) 2024-2026年公司PE分别为16.78、14.08、11.83倍[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 业务表现 1) 2024H1，公司实现营业收入9.17亿元，同比-5.58%；实现归母净利润1.03亿元，同比-24.35%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.80%。[2] 2) 分业务来看，2024H1公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现营业收入2.9/4.6/1.3亿元，同比-14.6%/-1.7%/+18.2%。试验设备收入下降主要系下游客户资本开支需求减弱；2023年高基数下，试验服务收入增速略微承压；受益市场开拓和新增产能逐步释放，集成电路检测表现亮眼。[3] 3) 2024H1，公司毛利率为45.04%，同比小幅提升0.35pct；其中，试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务毛利率分别为31.21%/55.74%/42.87%，分别同比-1.31pct/-2.23pct/+5.34pct。受下游产业链终端市场的竞争加剧影响，试验设备毛利率有所承压；产能爬坡带来的投入与产出错配短期对试验服务业绩造成压力。[4] 4) 2024H1，公司期间费用率为30.33%，同比+3.69pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%，分别同比+1.18pct/+0.39pct/+0.84pct/+1.28pct。[4] 业务布局 5) 设备端，公司继续加强新能源、石油化工、商业航天、集成电路等行业的新产品和新技术研发。服务端，2024H1新能源汽车产品检测中心扩建项目建设完成，第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设完成并投入使用，产能爬坡后有望实现业绩改善；首家海外子公司泰国实验室正式运营，有望进一步打开海外市场。集成电路领域，持续强化FA、MA、RA试验能力，随着市场推广和新增产能释放加速，收入和盈利能力有望进一步提升。[5] 盈利预测 6) 预计2024-2026年实现营业收入22.08/27.05/32.01亿元，同比增长4%/22%/18%；实现归母净利润3.22/4.24/5.44亿元，同比增长3%/32%/28%，最新收盘价对应PE分别为17/13/10倍。[8][9]