报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 我国商业航天产业进入快速发展期，政策支持和资本助推下，商业航天公司数量持续增长，火箭和卫星领域取得新突破 [3] - 国产低轨互联网"千帆星座"成功首发，我国商业卫星发射量有望快速提升 [3] - 苏试试验在航空航天领域提供一站式综合检测服务，航空航天板块营收增长，毛利率高 [3] 根据相关目录分别进行总结 我国商业航天进入快速增长期 - 2022年全球航天产业规模达3,840亿美元，其中卫星产业占73% [13] - 我国商业航天起步较晚，但政策支持下进入快速增长期，2023年民营火箭发射次数创新高 [22][29] - 我国商业卫星发射量有望快速提升，低轨卫星发射成本持续下降 [33][37] 商业航天将带来公司检测需求 - 苏试试验在航空航天领域提供多种测试服务，航空航天板块营收和毛利率表现良好 [47] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64/4.57/5.75亿元，对应PE分别为15x/12x/9x，维持"推荐"评级 [53] 公司财务报表数据预测汇总 - 提供公司未来几年的财务预测，包括利润表、资产负债表和现金流量表 [58]

华福证券 检测服务 2024 年 08 月 07 日 苏试试验（300416.SZ） 试验设备+环试服务融合共振，IC 第三方检测打 开新空间 投资要点： 深耕试验设备领域，试验服务业务高速发展 公司以试验设备制造为基础，主要产品有力学环境试验设备、气 候环境试验设备等，同时积极向制造服务业战略转型，从 2006 年起逐 步在国内建设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性 试验服务。2019 年公司成功收购上海宜特，进军集成电路检测领域。 2018-2023 年，公司营业收入 CAGR 达到 27.5%，归母净利润 CAGR 达到 34.3%，公司业绩保持逐年稳健上升的趋势。2024 年 Q1 公司业 绩出现短期波动，营业收入、归母净利润分别同比+1.0%、-4.9%。 设备+服务双轮驱动，业务融合协同打造核心竞争力 全社会研究与试验发展经费支出持续提升，我国的环境试验与可 靠性试验的需求也水涨船高，市场空间广阔。公司试验设备与试验服 务业务相互引领、互相促进，构建了公司持续发展的独特优势。在试 验设备领域，公司持续深耕研发创新，重点布局的综合环境试验设备 有望为公司打开更广阔的市场空间。在试验服务 ...

财务数据 - 公司24Q1实现营业收入4.42亿元，同比增长1.03%[1] - 归母净利润为4217.28万元，同比下降4.86%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.89/4.95/6.07亿元，给予公司2024年25xPE估值，合理价值为19.13元/股，维持“买入”评级[2] - 可比公司广电计量、华测检测和信测标准的归母净利润复合增速分别为4.17%、17.57%和21.60%[10][11][12] - 可比公司广电计量、华测检测和信测标准的2024年PE分别为26.45、20.18和19.14[16] 业务展望 - 预计2024-2026年试验服务收入增速分别为24.5%/24.4%/22.2%[3] - 预计2024-2026年试验设备增速分别为15.6%/12.8%/9.8%[6] - 预计2024-2026年集成电路验证与分析服务收入增速分别为27%/25%/20%[7] - 公司预计2026年的营业收入增长率为17.4%[21] - 公司预计2026年的净利润率为19.8%[21] - ROE预计在2026年达到16.2%[21] - 公司资产负债率预计在2026年降至32.0%[21] - 股价收益比（P/E）预计在2026年为11.62[21] - 公司预计2026年的每股净资产为7.38元[21] 业务重点 - 苏试试验的毛利率在过去五年中保持在56.9%至57.7%之间，呈现稳定增长趋势[9] - 试验设备业务的收入在过去五年中呈现逐年增长，2024年预计达到1,077亿元，同比增长9.8%[9] - 集成电路验证与分析服务的毛利率在过去五年中保持在45.00%至57.07%之间，呈现波动增长趋势[9] - 苏试试验主要经营业务集中在环境与可靠性试验领域，受“中国制造2025”政策影响，业务需求增长稳定[15] 风险提示 - 公司面临的风险包括宏观经济风险、行业政策变化风险、市场竞争加剧风险和产能扩张不及预期风险[17][18][19] 评级信息 - 广发证券对公司的评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[23] - 广发证券对公司的评级为“买入”，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[24]

业绩总结 - 公司2023年营收达21.17亿元，同比增长17.26%[1] - 公司2024年一季度营收4.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2023年毛利率为45.6%，净利率为17.42%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为3.84/4.66/5.59亿元[6] - 公司2026年预计营业收入将达到3427百万元，较2023年增长约61.7%[8] - 公司2026年预计净利润将达到652百万元，较2023年增长约76.6%[8] - 公司2026年预计每股收益将达到1.10元，较2023年增长约77.4%[8] 预测展望 - 公司2024年一季度归母净利润为0.42亿元，同比下降4.86%[1] - 公司2024年一季度毛利率为42.47%，净利率为10.21%[3] 其他 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[13] - 本报告所含信息未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应独立评估并承担投资风险[13] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，投资者应注意信息更新和修改[13] - 兴业证券可能持有本报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，实现营收4.42亿元，归母净利润0.42亿元，营收略有增长，业绩符合预期[1] - 24Q1净利率下滑至10.21%，毛利率下滑至42.47%，期间费用率增长至31.13%，前期应收账款增加[2] 未来展望 - 公司加强关键核心技术攻关，推进试验系统向综合化、高端化、数字化转型，下游需求复苏可期[3] 预测指标 - 营业收入预计在2024年将增长19.2%[6] - 营业利润预计在2024年将增长25.6%[6] - 每股收益预计在2024年将达到0.78元[6] - 毛利率预计在2024年将达到46.8%[6] - 净利率预计在2024年将达到15.6%[6] - ROE预计在2024年将达到14.3%[6] - 资产负债率预计在2024年将降至36.3%[6] - 流动比率预计在2024年将达到2.07[6] - 每股净资产预计在2024年将达到5.89元[6]

业绩总结 - 公司2016年至2020年的收入分别为2116.72亿、2542.92亿、3073.13亿和3694.32亿[4] - 公司收入增长率分别为17.26%、20.13%、20.85%和20.21%[4] - 公司净利润分别为314.27亿、387.54亿、494.18亿和608.40亿[4] - 公司在2021年实现了1166.6亿美元的营业收入[6] - 公司2021年的净利润为44.2亿美元[6] - 公司2021年的总资产为2542亿美元[6] - 公司2021年的股东权益为497亿美元[6] - 公司2021年的长期负债为263亿美元[6] 数据分析 - 报告中的数据显示，数字3在文档中出现的次数最多，共出现了13次[1] - 文档中数字7出现的次数为11次，紧随其后[2] - 数字0在文档中出现了10次，占据了第三多的位置[3]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收4.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润0.42亿元，同比减少4.86%[1] - 公司2024年第一季度毛利率为42.47%，同比减少0.99pct[1] - 公司预计2024-2026年实现营收26.80/32.75/37.97亿元，同比增速26.6%/22.2%/15.9%[1] - 2024年预计公司营业收入将从2680百万元增长至3797百万元，增长幅度为41.4%[2] - 2024年预计公司净利润将从485百万元增长至726百万元，增长幅度为49.7%[2] - 公司的ROE（净资产收益率）预计将从14.4%增长至15.9%[2] - 公司的P/E（市盈率）预计将从17.2增长至11.5[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[7]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现收入4.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2024年Q1毛利率为42.47%，净利率为10.21%，同比分别下降0.99%和1.57%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为25.17/30.22/35.96亿元，同比增速为+18.9%/+20.1%/+19.0%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.86/4.88/6.03亿元，同比增长22.8%/26.6%/23.5%[2] - 公司2023A至2026E营业总收入分别为2,117/2,517/3,022/3,596百万，同比增速分别为17.3%/18.9%/20.1%/19.0%[3] - 公司2023A至2026E归母净利润分别为315/386/488/603百万，同比增速分别为16.4%/22.8%/26.6%/23.5%[3] - 公司2023A至2026E每股盈利分别为0.62/0.76/0.96/1.19元[3] - 公司2023A至2026E市盈率分别为23/19/15/12倍[3] - 公司2023A至2026E市净率分别为2.8/2.7/2.4/2.1倍[3] 未来展望 - 给予公司2024年25倍市盈率，目标价约为19元，维持“强推”评级[2] - 公司2024年预计的营业收入增长率为18.9%，EBIT增长率为21.3%，归母净利润增长率为22.8%[4] - 公司2024年预计的毛利率为46.4%，净利率为18.0%，ROE为14.8%，ROIC为12.8%[4] - 公司2024年预计的资产负债率为41.0%，债务权益比为42.4%，流动比率为1.9，速动比率为1.6[4] 其他新策略 - 苏试试验（300416）2024年一季报显示，公司货币资金、营业总收入、营业利润、净利润等指标在2024年有望持续增长[4] - 公司投资评级体系中将强推、推荐、中性和回避分为不同等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的表现来评定[12] - 行业投资评级体系中将推荐、中性和回避分为不同等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数相对基准指数的涨跌幅来评定[13]

财务表现 - 2024年第一季度，苏试试验集团营业收入为442.44亿元，较去年同期增长1.03%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为42.17亿元，较去年同期下降4.86%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-61.50亿元，较去年同期增长26.63%[5] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[5] 资产情况 - 资产负债表显示，本报告期末其他非流动资产增加60.42%，主要系预付设备款增加[7] - 公司截至2024年3月31日的流动资产合计为2,674,212,666.99元，其中货币资金为830,706,896.92元，应收账款为1,168,449,722.74元，存货为365,331,594.57元[19] - 公司非流动资产合计为2,166,103,669.94元，其中固定资产为1,374,355,236.76元，在建工程为128,643,924.79元，无形资产为112,608,130.53元[20] 财务活动 - 利润表显示，报告期内政府补助减少导致其他收益减少42.70%[9] - 现金流量表显示，筹资活动产生的现金流净额减少67.59%，主要系子公司吸收少数股东投资收到的现金减少[10] - 第一季度经营活动现金流出小计为492,381,686.28和490,583,437.51[25] - 第一季度投资活动产生的现金流量净额为-139,049,043.24和-156,932,068.34[25] - 第一季度筹资活动产生的现金流量净额为98,051,523.79和302,520,078.75[25] 股东信息 - 股东信息显示，苏州试验仪器总厂持有公司31.93%的股份，为最大股东[14] - 苏州苏试试验集团股份有限公司2024年第一季度报告显示，公司通过股份回购专用账户以集中竞价方式实施回购公司股份累计4560393股，占公司总股本的0.90%[18] 公司财务总览 - 2024年第一季度，苏州苏试试验集团股份有限公司负债总计约1,845.61亿元，较上期略有下降[21] - 营业总收入为442.44亿元，较上期略有增长，其中营业成本为254.54亿元[21] - 营业利润为51.74亿元，较上期下降，净利润为45.18亿元，较上期下降[22] - 综合收益总额为43.77亿元，归属于母公司所有者的综合收益总额为40.76亿元[23] - 经营活动现金流入小计为430.88亿元，较上期有所增加，购买商品、接受劳务支付的现金为240.63亿元[24]

业绩总结 - 公司2023年实现收入21.2亿元，同比增长17.3%[1] - 公司2023年实现归母净利润3.14亿元，同比增长16.4%[1] - 公司2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/10.9%/7.87%/1.16%[1] - 公司环试业务实现收入10.0亿元，同比增长19.5%[1] - 公司试验设备板块实现收入7.53亿元，同比增长23.0%[1] - 公司集成电路业务实现收入2.57亿元，同比增长2.3%[1] - 公司环试/试验设备/集成电路的毛利率分别为58.8%/32.8%/43.3%[1] 未来展望 - 看好2024年需求改善带来公司产能释放[1] - 预计2024-2026年营收分别为25.17/30.22/35.96亿元，同比增速为+18.9%/+20.1%/+19.0%[1] - 给予公司2024年25XPE的目标价约为19元，维持“强推”评级[1] - 公司营业总收入预计在未来几年将持续增长，2026年预计达到3,596百万[1] 公司业务 - 公司的ROE从2023年的12.4%预计将在2026年达到16.0%[2] - 营业利润率预计将从2023年的19.1%增长至2026年的21.1%[2] - 公司的资产负债率预计将在2026年降至37.9%[2] 股票信息 - 2023年苏试试验的每股收益分别为0.62元、0.76元、0.96元和1.19元[1] - 2023年苏试试验的每股经营现金流分别为0.73元、0.96元、1.21元和1.32元[1] - 2023年苏试试验的每股净资产分别为4.97元、5.29元、6.25元和7.43元[1]