报告公司投资评级 苏试试验维持"买入"评级[12] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收9.17亿元,同比下降5.6%;归母净利润1.03亿元,同比下降24.4%,主要受下游行业需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等因素影响[3][6] 2) 试验设备业务受下游客户资本开支收缩、市场竞争加剧影响,短期业绩承压;环试服务业务受军工行业特殊事件影响,订单执行周期拉长,收入确认滞后;集成电路业务宜特产能爬坡,营收和利润均有较大提升[7] 3) 下半年预计设备更新政策催化、军工检测需求逐步修复、新能源车检测景气度持续、宜特产能进一步爬坡,将带来公司收入及盈利改善[3] 4) 公司持续加大资本开支,扩充实验室产能,为后续业绩增长提供支撑[10] 5) 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长,维持"买入"评级[11] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司毛利率为45.0%,同比提升0.35个百分点,宜特产能爬坡对公司整体毛利率带来积极作用,但试验设备和环试服务成本偏刚性,致毛利率有所下降[8] 2) 2024年上半年期间费用率为30.33%,同比增加3.69个百分点,主要受销售费用、研发费用上升影响[8] 3) 2024年上半年经营性现金流净额0.76亿元,与去年同期持平,收现比和净现比均有所提升[9]