报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司管理核电发电同比增加4.93%,单Q3同比增长14.7%,主要系大修次数同比有所降低,以及防城港4号机组和台山1号机组带来的增量 [1] - 防城港和台山机组表现亮眼,前三季度大亚湾大修时间较长 [1] - 公司共计16台已核准待FCD及在建核电机组,储备丰富,支撑未来业绩稳步向上 [2] 财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年公司营收分别为889.65、935.17和998.30亿元,归母净利润分别为121.50、123.98和131.89亿元,对应PE分别为17.9/17.5/16.5倍 [2][3][8][9][10] - 公司资产负债率较高,2023年为60.2% [7] - 公司盈利能力较强,2023年毛利率36.0%,净利率20.6% [7] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 公司上半年实现稳定盈利,第一、二季度公司归母净利润分别同比上涨3.38%、0.93% [2] - 公司核电发电量平稳增长,上半年公司28台核电机组累计发电量1133.78亿千瓦时,上网电量1060.10亿千瓦时,分别较2023年提升0.08%、0.09%,基本持平 [2] - 公司通过低利率银行贷款置换、资本市场发债,降低财务费用,上半年融资成本3.12%,较上年同期下降25个BP [2] 报告核心观点 - 我国核电机组核准数量持续增长,2024年7月31日国务院提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设,2019年以来我国加快核电机组核准节奏 [2][3] - 截至2024年6月末,公司管理28台在运核电机组、10台在建核电机组,装机容量分别为3175.6万千瓦和1205.8万千瓦,合计4381.4万千瓦,占全国在运及在建核电总装机容量的43.48% [2] - 公司连续三年现金分红比例和分红金额持续提升,2023年每股税前股利0.094元,动态股息率为2.24% [4] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为113.54亿元、122.08亿元和129.44亿元,对应每股收益为0.22、0.24和0.26元/股,按照9月27日4.20元/股收盘价计算,对应PE分别为18.68X、17.37X和16.39X [5] - 公司拥有较强的核电项目成本控制能力,核电工程设计、建造、管理一体化运营,实施长期稳定的分红政策,分红比例呈稳步提升态势 [5] - 从中长期视角看,公司新核准项目将陆续开工建设,具有较好的成长空间 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收393.77亿元,同比+0.26%;实现归母净利润71.09亿元,同比+2.16% [7] - 受防城港4号正式投运及大修安排影响,上半年公司运营管理的核电机组发电总量同比+0.08% [7] - 本年度公司(含集团委托管理)新增核准6台核电机组,未来成长确定性强 [7] - 预测公司2024-2026年分别实现归母净利润116.49亿/120.16亿/130.02亿元,分别同比+8.6%/+3.2%/+8.2% [7] 财务数据总结 - 2023年营业收入为82,549百万元,同比下降0.3% [2] - 2023年归母净利润为10,725百万元,同比增长7.6% [2] - 2023年毛利率为36.0%,ROE为9.5% [2] - 2023年每股收益为0.21元,市盈率为23.0倍 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为84,767百万元、89,712百万元、97,041百万元,同比增长2.7%、5.8%、8.2% [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为11,649百万元、12,016百万元、13,002百万元,同比增长8.6%、3.2%、8.2% [2]

报告评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告核心观点 - 2Q24 公司主业盈利下滑,业绩同比低增 [11] - 可转债发行有助于缓解资金压力,核准强化远期成长预期 [11] - 下调2024~2026年EPS预测,上调目标价至5.75元 [11] 公司财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、净利润、每股收益等财务数据 [12][14] - 2022-2026年主要财务比率,如ROE、ROA、毛利率、EBIT利润率等 [14] 行业可比公司估值分析 - 可比公司2025年平均PE为20倍 [16][17] - 公司在建机组装机容量及预计投产时间 [19][20] - 2024年8月新核准6台机组情况 [21][22]

报告公司投资评级 - 公司维持买入-A的投资评级,给予2024年24xPE,6个月目标价为5.52元 [18] 报告的核心观点 - 上半年公司实现营业收入393.77亿元,同比增长0.26%;归母净利润71.09亿元,同比增长2.16% [2] - 电量方面,上半年公司管理的在运核电机组上网电量为1060.1亿千瓦时,同比增长0.09% [3] - 新增6台机组获批,公司兼具长期成长性与业绩稳定性。目前公司(含集团委托管理)在建及筹建机组达到16台,未来业绩有望实现稳健增长 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为873.53亿元、910.04亿元、912.18亿元,增速分别为5.8%、4.2%、0.1% [20] - 预计公司2024-2026年净利润分别为118.63亿元、123.22亿元、124.82亿元,增速分别为10.6%、3.9%、1.3% [20] - 公司2024-2026年市盈率分别为21.5倍、20.7倍、20.5倍,市净率分别为2.1倍、2.0倍、1.9倍 [21]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [6][13] 报告的核心观点 业绩稳健 - 24H1 实现营收 393.77 亿元,同比+0.26%;实现归母净利 71.09 亿元(扣非 69.60 亿元),同比+2.16%(扣非同比+0.10%) [2] - 期间费用压降明显,资产负债率持续下降,24H1 ROE(加权)为 6.13%,同比-0.21pct [3] - 上网电量和电价同比小幅下降,但度电净利润基本持平 [4] 长期成长性突出 - 截至 2024/6/30,公司管理 28 台在运机组,装机容量 3175.6 万千瓦;10 台在建机组(含控股股东委托管理的 6 台),合计装机容量 1205.8 万千瓦 [6] - 国常会于 2024 年 8 月 19 日新核准 5 个核电项目/11 台机组,其中归属于公司的包括 3 个项目/6 台机组 [6] - 预计惠州 1 号机组于 25 年投运,惠州 2 号、苍南 1 号机组于 26 年投运,短期业绩同样值得期待 [6] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年将分别实现归母净利润 113.32、123.70、134.07 亿元 [13] - 2024 年营业收入 86764.81 亿元,同比增长 5.11%;归母净利润 11332.50 亿元,同比增长 5.67% [15] - 2024 年毛利率 35.09%,较 2023 年下降 0.88pct [15]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7][9] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入393.77亿元,同比+0.26%;归母净利润71.09亿元,同比+2.16%。[3] 2) 防城港4号机组投产贡献增量,但大亚湾等机组大修时间长于往年,导致2024年上半年电力板块毛利率同比下降4.51个百分点至48.73%。[4][5] 3) 截至2024年上半年,公司共管理10台已核准待FCD及在建核电机组,近期新获批6台734.8万千瓦机组核准,公司核电成长性确定。[6] 4) 考虑到公司在建及已核准拟建机组规模提升,我们维持公司"买入"评级,但小幅下调2024-2026年归母净利润预测。[7] 分组1 - 公司2024年上半年实现营业收入393.77亿元,同比+0.26%;归母净利润71.09亿元,同比+2.16% [3] - 防城港4号机组投产贡献增量,但大亚湾等机组大修时间长于往年,导致电力板块毛利率同比下降4.51个百分点至48.73% [4][5] - 截至2024年上半年,公司共管理10台已核准待FCD及在建核电机组,近期新获批6台734.8万千瓦机组核准 [6] 分组2 - 我们维持公司"买入"评级,但小幅下调2024-2026年归母净利润预测 [7][9] - 考虑到公司在建及已核准拟建机组规模提升,公司核电成长性确定 [7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润71.09亿元，同比增长2.16% [3] 2) 防城港4号机组投产贡献增量，但大亚湾等机组大修时间长于往年，导致2024年上半年电力板块毛利率同比下降4.51个百分点至48.73% [4][5] 3) 截至2024年上半年，公司共管理10台已核准待FCD及在建核电机组，近期新获批6台机组合计734.8万千瓦核准，公司核电成长性确定 [6] 4) 考虑到公司在建及已核准拟建机组规模提升，我们维持公司"买入"评级，但小幅下调2024-2026年归母净利润预测 [7] 分组1 - 2024年上半年公司实现营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润71.09亿元，同比增长2.16% [3] - 防城港4号机组投产贡献增量，但大亚湾等机组大修时间长于往年，导致2024年上半年电力板块毛利率同比下降4.51个百分点至48.73% [4][5] 分组2 - 截至2024年上半年，公司共管理10台已核准待FCD及在建核电机组，近期新获批6台机组合计734.8万千瓦核准，公司核电成长性确定 [6] - 考虑到公司在建及已核准拟建机组规模提升，我们维持公司"买入"评级，但小幅下调2024-2026年归母净利润预测 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入393.8亿元,同比增长0.26%,实现归母净利润71.1亿元,同比增长2.16% [8] - 会计规则导致去年毛利率虚高,上半年降本增效效果显著,营业成本同比增长7.51%,导致发电业务毛利率同比下降4.5个百分点 [9] - 费用端的下降抵消了毛利率下降带来的不利影响,公司上半年归母净利润略有上涨 [10] - 上半年防城港4号机组按期投产,在建机组陆续投产保障公司中长期的确定成长 [11] - 2024年国务院审批11台核电机组,公司获得核准6台,进一步保障公司长期成长性 [12] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为118.7、124.00、130.7亿元,同比增长率分别为10.7%、4.4%、5.4% [13] - 当前股价对应的PE分别为21、20、19倍,假设2024-2026年分红率维持45%,则股息率分别为2.2%、2.3%、2.4% [13] - 港股中广核电力当前估值水平较低,2024-2026年股息率分别为3.4%、3.6%、3.8% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"谨慎推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司获准 6 台新核电机组,在建规模再创新高,未来核电储备装机规模有望进一步提升 [1][2] - 上网电量保持稳定,但平均上网电价有所下滑,导致营业收入增长有限 [1] - 公司发行可转债,为新机组投运提供资金支持 [1] - 随着老机组折旧期和偿贷期到期,新机组逐步投运,公司业绩有望进一步提升 [1] 公司投资评级及盈利预测 - 预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 118.35/121.20/124.82 亿元,EPS 分别为 0.23/0.24/0.25 元,对应 PE 分别为 21/20/20 倍 [2][4] 风险提示 - 本报告未包含风险提示 [1]