财务数据 - 公司实现营收825.49亿元，YOY-0.33%[1] - 公司归母净利润107.25亿元，YOY+7.64%[1] - 公司管理的核电机组实现总上网电量2141.46亿千瓦时，YOY+7.95%[2] - 公司2023年营业收入为82549百万元，净利润为10725百万元，净资产收益率为9.5%[7] - 可比公司中国核电市值为1683亿元，EPS为0.61元，PE为15.1倍[8] - 2023年每股收益为0.21元，预计2026年将达到0.25元[10] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为121、125、128亿元，PE为19-20倍，合理价值区间为4.56~4.8元/股[5] - 防城港4号机组预计2024年上半年投产，建安业务收入持续稳定[9] - 中国广核公司2023年营业总收入为82549百万元，预计2024年将增至88938百万元[10] 其他信息 - 公司分析师声明独立客观，不受第三方影响[11] - 分析师负责的股票研究范围包括思源电气、中煤能源等多家公司[12] - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 市场基准指数比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[13] - 法律声明中指出本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[14] - 本报告所载资料仅反映公司发布当日的判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[15] - 投资需谨慎，本报告提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17]

财务数据 - 公司2023年年度报告显示，营业收入为825.49亿元，同比下降0.33%[1] - 公司2023年度拟每股分红0.094元/股（含税），分红比例为44.26%，同比上涨0.17%[1] - 公司2023年发电量达1781.97亿度，同比上升7.26%[2] - 公司销售电力营业收入达625.17亿人民币，同比上涨7.59%[3] - 公司2023年财务费用为56.66亿元，同比减少9.26亿元[5] - 公司2023年净利润为17.046亿元，归属于母公司所有者的净利润为10.725亿元[8] 业绩展望 - 公司2024-2026年的归母净利润预测分别为119.55亿元、124.78亿元和135.44亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2024年营业总收入预计为879.04亿元，同比增长6.5%，归母净利润预计为119.55亿元，同比增长11.5%[7] 公司运营情况 - 公司目前管理9个核电基地，共有27台在运核电机组，总装机容量达3056.8万千瓦[4] 投资评级 - 公司采用相对评级体系，投资者应综合考虑多方因素做出决策[13]

财务数据 - 公司2023年营业收入为825.49亿元，同比下降0.33%[1] - 公司2023年归母净利润为107.25亿元，同比增长7.64%[2] - 公司2023年毛利率为35.97%，同比提高2.72个百分点[6] - 公司2023年ROE为9.76%，同比提高0.13个百分点[8] - 公司2023年度投资收益下降4.41%[14] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为119.8/131.2/144.2亿元，同比增速分别为12/6/11%[3] - 公司2024年预计营业收入为884.81亿元，同比增长7.2%[4] - 公司2024年预计营收为884.8亿元，归母净利润为119.8亿元，维持“买入”评级[15] - 公司2024-2026年财务预测显示营业收入和归母净利润呈增长趋势，ROE逐年提升[18] 核电业务 - 公司管理的核电站上网电量为2141.46亿千瓦时，市场化交易电量占比约57.3%[5] - 公司在运机组27台，装机容量30568MW，平均利用小时数7509小时[9] - 公司在建机组11台，装机容量13246MW，防城港4机组将于2024年上半年投产[9] - 公司中长期装机容量增长有一定保障，核电业务有望保持持续稳健增长[10] - 公司控股股东中国广核集团承诺在2024年注入惠州太平岭核电站，规划建设6台华龙一号机组[11] 市场表现 - 公司市场化交易电量比例为57.3%，同比提高2%[13] - 公司2023年每股分红0.94元，分红总额47.47亿元，股息率为3.02%[14] - 中国核电股价为8.87元，总市值为1401亿元，2023年每股收益为0.55元，PE为16.1x[16] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为884.8/952.9/1020.6亿元，归母净利润分别为119.8/131.2/144.2亿元，维持“买入”评级[15] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[23] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，包括对证券价值、市场走势等进行分析[24]

业绩总结 - 公司2023年实现营收825.49亿元，同比-0.33%[1] - 公司2023年第四季度营收227.06亿元，同比-6.97%[1] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为116.49亿/120.17亿/130.03亿元，同比增长分别为+8.6%/+3.2%/+8.2%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到97,041百万元，较2023年增长17.7%[6] - 预计2026年每股收益将达到0.26元，较2023年增长23.8%[6] 财务状况 - 公司2026年预计ROE为9.7%，维持稳定增长[6] - 公司2026年资产负债率预计将降至55.4%，财务状况良好[6] 报告提示 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[11] - 投资者应独立评估报告信息和意见，考虑自身投资目的和财务状况[11] - 过往业绩不预示未来回报，回报预测基于假设，假设变化会影响预测回报[11] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突[12] 公司信息 - 公司地址分别在上海、北京、深圳，提供研究服务[13]

财务数据 - 公司2023年营业收入为825.49亿元，同比下降0.33%[1] - 公司2023年归母净利润为107.25亿元，同比增长7.64%[1] - 防城港核电2023年营业收入为88.71亿元，同比增长45.3%[1] - 防城港核电2023年净利润增加8.69亿元至25.38亿元，增幅52.1%[1] - 公司2024年预计EPS为0.24元，对应PE为16.9倍[3] - 中国广核2026年预计营业总收入为91,898百万元，增长率为2.58%[4] - 2026年预计净利润率为21.91%，ROA为3.02%[4] - 2026年预计现金比率为0.22，资产负债率为51.43%[4] - 2026年每股收益为0.26元，每股净资产为2.67元[4]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收825.5亿元，同比-0.3%，归母净利润107.2亿元，同比+7.6%[1] - 公司23年上网电量为2141.5亿千瓦时，同比+7.95%，电量同比上升主要因新投机组投运[3] - 公司23年度计划现金分红0.094元/股，分红比例44.3%，同比+0.2%[2] - 非售电业务占比下降，毛利率结构性提升，综合毛利率达35.97%，同比+2.7%[3] - 公司23年新获批多个核电机组，核电成长性提升，未来成长可期[3] 未来展望 - 公司预计2024~2026年实现归母净利润分别为118.5/128.9/130.7亿元，维持“买入”评级[4] - 公司预计2026年主营业务收入为949.49亿元，净利润为218.73亿元，每股收益为0.259元，每股净资产为2.661元，每股经营现金净流为0.759元，每股股利为0.120元，总资产收益率为2.88%，投入资本收益率为5.91%，资产负债率为53.31%，EBIT利息保障倍数为6.0[5] 市场扩张和并购 - 公司资产负债率逐年下降，2026年为53.31%[5] - 公司EBIT利息保障倍数逐年增长，2026年为6.0[5] 投资评级 - 2022年4月22日，公司股票被评为增持，市价为2.74元[7] - 2023年8月24日，公司股票被评为买入，市价为3.17元[7] - 报告提到的投资评级说明中，买入意味着预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入825.49亿元，同比下降0.33%；归母净利润107.25亿元，同比增长7.64%[1] - 公司扣非归母净利润106.13亿元，同比增长8.64%，总市值为2009.84亿元[1] - 公司2023年平均利用小时数达到7522小时，较去年同期提升183小时，营业收入主要受建筑安装和设计服务板块影响[1] - 公司2024-2026年预计净利润分别为124.86亿元、127.17亿元、128.8亿元，增速分别为16.4%、1.9%、1.3%[2] - 公司2022A至2026E市盈率逐年下降，净利润率稳定在12%-13.6%之间[4] 未来展望 - 公司维持买入-A的投资评级，给予2024年18xPE，6个月目标价为4.5元[3] - 2026年营业收入预计为95,813.5百万元，营业成本为60,257.1百万元[5] - 2026年净利润预计为12,880.0百万元，EBITDA/营业收入为49.7%[5] - 2026年ROE预计为9.7%，ROA为4.6%[5] - 2026年P/S比为2.1，EV/EBITDA为9.2[5] - 2026年CAGR预计为6.3%，PEG为2.4[5] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

公司基本信息 - 公司股票代码为003816，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[6] - 公司注册地址为中国广东省深圳市福田区深南大道2002号中广核大厦南楼，办公地址相同[7] - 公司主营业务无变化，控股股东无变更[8] - 公司聘请的会计师事务所为毕马威华振会计师事务所，签字会计师为陈子民、王洁[8] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为82,822,403,586元，较2022年下降0.33%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为9,964,854,412元，较2022年增长7.64%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的扣除净利润为9,769,646,093元，较2022年增长4.68%[9] - 公司2023年度加权平均净资产收益率为9.76%，较上年上升0.13个百分点[11] - 公司2023年度总资产达到4152.5亿元，较上年增长1.52%[11] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净资产为1132.4亿元，较上年增长5.80%[11] 核电业务 - 中国广核电力2023年全国核电机组上网电量占比为52.65%[19] - 中国广核电力2023年累计上网电量等效减少标煤消耗约6,467.22万吨[23] - 公司管理的在运核电机组有77.47%的指标处于世界前 1/4水平（先进水平）[24] - 公司拥有具有自主知识产权的三代核电技术华龙一号[28] 员工情况 - 公司员工总数为19,038人，其中技术人员占比约91%[29] - 公司现有有效持照的操纵人员可以满足几十台核电机组的同时运行的人员需求[30] 财务管理 - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为1,540,033,721.04元，较上年增长138.36%[65] - 公司2023年货币资金占总资产比例为3.79%，较上年增加0.16个百分点[69] - 公司2023年存货占总资产比例为4.95%，主要因核燃料与备品备件存货增加[69] 公司治理 - 公司持续完善公司治理机制，稳步提高公司治理效能[110] - 公司建立多元化董事会，强化对董事履职的支撑，提升决策和经营水平[110] - 公司秉承诚信透明文化，强化与投资者的互动交流，形成资本市场支持公司发展的良性循环[111]

证券研究报告 | 2024年02月27日 中国广核（003816.SZ） 买入 全国核电龙头，业绩持续增长的现金“牛” 核心观点 公司研究·深度报告 核电龙头公司，核电装机容量全国第一。公司主营业务为建设、运营及管 公用事业·电力 理核电站，销售该等核电站所发电力。截至2023年12月，公司管理运 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 营的在运机组达27台，装机容量30.57GW，占中国大陆在运机组装机容 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn 量53.59%；核准及在建机组11台，装机容量13.25GW。 S0980521060002 S0980522090003 能源低碳转型趋势下，核电成长空间巨大。核电链是全生命周期碳排放最 证券分析师：李依琳 联系人：崔佳诚 010-88005029 021-60375416 小的发电技术之一，且可作为电力系统基荷能源，具有大规模替代火电 liyilin1@guosen.com.cn cuijiacheng@guosen.com.cn 的潜力。在我国 ...

中国广核电力股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观  其他 2023年四季度运营情况电话会 外部参与人员： 中银国际、中信证券、花旗银行、华泰证券、中国人寿等约 40 家机构 约60 名投资者、分析师 活动参与人员 公司参与人员： 财务总监兼董事会秘书尹恩刚 证券事务代表单菁 ...