公司投资评级 - 分众传媒的投资评级维持为"买入" [12] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年上半年业绩稳健增长，注重股东回报，持续看好楼宇媒体赛道的投资价值 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 分众传媒2024年上半年实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润24.93亿元，同比增长11.74%。2024年第二季度实现营收32.38亿元，同比增长10.05%，净利润14.53亿元，同比增长12.65%。公司拟向全体股东每10股派发现金1.00元（含税），预计派现金额为14.44亿元，占归母净利润比例为57.92% [7] 事件评论 - 梯媒持续修复，2024年上半年楼宇媒体实现营收55.05亿元，同比增长7.25%；影院媒体实现营收4.54亿元，同比增长20.75%。广告行业刊例费同比增长2.7%，其中电梯LCD和电梯海报涨幅分别为22.9%和16.8% [8] - 毛利率持续提升，2024年上半年梯媒营业成本增速低于收入增速，推动该业务毛利率同比提升0.34pct至64.31%。销售和研发费用率分别下降0.12pct/0.12pct，管理费用率同比持平，财务费用率提升0.65pct。2024年上半年投资收益3.44亿元，同比增长54.6% [9] - 聚焦一二线核心点位，与美团合作提高下沉市场覆盖率，消费类广告主占比继续提升。截至2024年7月底，公司电梯LCD自营点位在一二线城市较2023年底分别增长5.9%和4.9%，在三线及以下城市增长45.3%。梯媒广告主收入占比中，日用消费品占比从2023H1/23年底的57%/53%提升至2024H1的59% [10] 盈利预测 - 预计分众传媒2024-2025年实现归母净利润53/59亿，对应当前估值16/14X，维持"买入"评级 [11]

公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 分众传媒二季度收入符合预期，毛利率提升叠加投资收益较多，利润超预期 [3] - 中期分红率58%，股东回报显著 [3] - 点位增长：总量YTD+4%，由低线城市、境外区域屏幕扩张驱动 [3] - 收入拆分：梯媒稳健、影院复苏；日用消费品行业是经营韧性来源 [3] - 盈利预测与投资建议：调整预期至24-26年公司实现收入130/140/150亿元，YOY+9%/8%/7%；实现归母净利润53/57/61亿元，YOY+10%/8%/7% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年二季度实现收入32.4亿，YOY+10%，QOQ+19%；实现毛利润22亿，YOY+14%，QOQ+31%；对应毛利率68.0%，YOY+2.2pct，QOQ+6.3pct；实现归母净利润14.5亿元，YOY+13%，QOQ+40%；实现扣非归母净利润12.5亿元，YOY+7%，QOQ+32% [3] - 半年度实现现金分红14.4亿元，对应归母净利润分红率58%，对应扣非归母净利润分红率66% [3] 点位增长 - 电梯电视：低线城市、境外市场、加盟驱动点位年内增长超10%。截止7月31日，电梯电视118万个，YTD+12%。其中增长较多的是三线及以下城市（YTD+45.3%）、境外（YTD+14.7%）、加盟（YTD+64.7%） [3] - 电梯海报：年内数量基本稳定。截止7月31日，电梯海报195万个，YTD持平，境外（YTD+18.8%）、参股（YTD+2.3%）的增长抵消了三线及以下城市的下滑 [3] 收入拆分 - 梯媒收入55亿元，YOY+7%；院线媒体收入4.5亿元，YOY+21%，毛利率达到76% [3] - 日用消费行业实现收入38亿元，占比64%，YOY+14%；互联网实现收入5.2亿元，占比9%，YOY-16%；汽车交通实现收入4.8亿元，占比8%，YOY+2% [3] 盈利预测与投资建议 - 综合考虑有挑战性的宏观环境，和公司的经营韧性，调整预期至24-26年公司实现收入130/140/150亿元，YOY+9%/8%/7%；实现归母净利润53/57/61亿元，YOY+10%/8%/7% [3] - 给予24年20xPE的目标估值水平，对应目标市值1059亿元，对应目标价7.33元，维持"推荐"评级 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1. 公司营收利润稳步复苏,日用消费品广告需求增长强韧。营业收入59.67亿元,同比增加8.17%;归母净利润24.93亿元,同比增加11.74%。[3][4] 2. 下沉市场及境外市场点位拓展有序。截至7月31日,公司电梯电视媒体自营设备约109.7万台,其中一线/二线/三线及以下/境外设备数量较2023年年底分别+5.9%/4.9%/45.3%/14.7%。[5] 3. 公司保持高分红水平,报告期内每10股派发现金1.00元(含税),分红率为57.92%。未来三年将按不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。[6] 4. 预计公司2024/25/26年营收129/139/149亿元,同比增长7.9%/7.9%/7.3%;归母净利润53.61/57.80/61.59亿元,同比增长11%/8%/7%。[7] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计为12,850百万元,同比增长7.9%;归母净利润预计为5,361百万元,同比增长11.1%。[8] 2. 2024年毛利率预计为65.5%,营业利润率预计为50.6%,销售净利率预计为42.0%。[16] 3. 2024年ROE预计为23.2%,资产负债率预计为17.3%,流动比率预计为2.56。[16] 4. 2024年EPS预计为0.37元,P/E预计为17.5倍,P/B预计为4.3倍。[16]

公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为"买入-A" [10] 报告的核心观点 - 分众传媒在弱外部环境下展现出经营韧性，并承诺持续进行高分红，增强股东回报 [7] 收入端稳健增长，利润端略超预期 - 2024年上半年，分众传媒实现收入59.67亿，同比增长8.17%；归母净利润为24.93亿，同比增长11.74% [3] - 2024年第二季度，公司实现收入32.38亿，同比增长10.05%；归母净利润为14.53亿，同比增长12.72%，增速快于收入端，主要得益于投资收益的大幅增长 [4] 重点拓展数字屏幕，推动下沉及海外点位增长 - 截至2024年7月底，电梯电视媒体点位为118.1万，同比增长11.7%；电梯海报媒体为195.2万，同比减少0.3% [5] - 在三线及以下城市新增自营电梯电视媒体点位2.9万个，同比增长45.3%；境外电梯电视媒体增加2万个，同比增长14.7% [5] 实施中期分红计划，增强股东回报 - 公司每年度将按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红 [6] - 2024年上半年，公司实施中期分红计划，拟分红14.44亿，对应股利支付率57.92%，对应股息率1.65% [6] 投资建议 - 预计2024-2026年，分众传媒将实现收入126.68亿、130.48亿、137亿；归母净利润为52.45亿、56.57亿、60.60亿 [7] - 给予2024年20倍估值，对应6个月目标价为7.2元，给予"买入-A"评级 [7]

报告公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为"买入"，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年中报显示，2024年上半年实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。其中，2024年第二季度收入32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非净利润12.52亿元，同比增长6.82% [3] - 主业稳健增长，宏观因素扰动下仍具韧性。2024年上半年收入同比增长8.17%。分业务看，2024年上半年楼宇/院线的营业收入为55.05/4.54亿元，同比增长7.25%/20.75%。毛利率端，2024年上半年楼宇媒体毛利率同增0.3个百分点至64.31%，综合毛利率同增1.2个百分点至65.13% [3] - 消费行业广告收入同比增长14%，关注第三季度奥运投放和长假表现。2024年上半年日用消费品/互联网/房产家居/娱乐及休闲/交通/商业及服务/通讯收入同比变化为+14.23%/-15.86%/+28.67%/-12.28%/+2.13%/-9.69%/+48.10%，收入占比为63.93%/8.72%/4.63%/4.67%/8.02%/3.48%/3.35% [3] - 低线、境外点位资源稳步增长。截至2024年7月，点位较2023年末增长3.9%，其中电梯电视媒体/电梯海报媒体自营设备为109.7/154.9万台，相比于2023年末变动幅度为9.0%/-1.0%。电梯电视媒体三线点位增速强劲，较2023年末增长45.3%；境外子公司媒体设备数量约17.5万台，较2023年末增长15.1% [3] - 高分红回馈股东，重视股东回报。公司发布2024年中期分红方案，拟每10股派发现金1元（含税），合计派发现金红利14.44亿元，占2024年上半年归母净利润的57.92% [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 考虑到宏观经济相对疲软，广告主投放意愿存在不确定性，但公司梯媒在用户侧心智稳固，看好公司业绩韧性。预测2024-2026年归母净利润为52.55/56.99/60.86亿元，参考可比公司估值水平，给予2024年21倍PE，目标价7.69元/股，维持"买入"评级 [4] 公司主要财务信息 - 2022年至2026年的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等财务指标 [5] 公司研究 | 中报点评 - 分众传媒的股票信息，包括股价、目标价格、52周最高价/最低价、总股本/流通A股、A股市值、国家/地区、行业、报告发布日期 [6] 可比公司估值表 - 列出了包括三人行、蓝色光标、兆讯传媒、微博、百度等公司的市值、归母净利润、市盈率等数据 [11]

分众传媒（002027.SZ） 逆势实现超预期稳健增长，中期分红回馈股东 TMT 及中小盘/传媒 目标估值：NA 当前股价：5.78 元 公司发布 2024 年半年报，24H1 营业收入同比增长 8.17%至 59.67 亿元；归母 净利润同比增长 11.74%至 24.93 亿元；归母扣非净利润同比增长 11.43%至 21.97 亿元。拆解二季度业绩来看，公司 24Q2 实现收入 32.38 亿元，同比增长 10.1%。毛利润为 13.98 亿元，同比增长 11.1%；对应毛利率为 68.0%，同比 增长 2.2pct。归母净利润 14.53 亿元，同比增长 12.5%，对应归母净利率为 44.9%，同比增长 1.0pct。 同时，公司发布中期利润分配方案，拟派发现金红利共 14.44 亿元，占归母净 利润 57.92%。 ❑ 受日化投放增加实现逆势超预期增长，影院媒体有所恢复。楼宇媒体方面， 1H24收入同比增长7.25%至55.05亿元。毛利率同比增长0.34pct至64.31%。 影院媒体同比增长 20.75%至 4.5 亿元。分行业来看，日用消费品表现良好。 24H1 日用消费品收入同比增长 14 ...

味物性贡献业绩增长，高分红重视股东 分众传媒 2024 中报点评 (ZIUM品 pr 【 事件 】公司披露 24 年中报：24H1 实现营业收入 59.67 亿元(yoy+8.17%)，归母净 利润 24.93 亿元(yoy+11.74%)，扣非归母净利润 21.97 亿元(yoy+11.43%)；其中 24Q2 收入 32.38 亿元(yoy+10.05%)，归母净利润 14.53 亿元(yoy+12.65%)，扣非 净利润 12.52 亿元(yoy+6.82%)。 主业稳健增长，宏观因素扰动下仍具韧性。24H1 收入同比增长 8.17%。分业务 . 看，24H1 楼宇/院线的营业收入为 55.05/4.54 亿元(yoy +7.25%/ +20.75%)。 24H1 国内 GDP 同比增长 5%，社零同比增长 3.7%，广告市场同比增长 2.7%， 相较于大盘表现，公司在宏观经济波动中保持稳健增长。毛利率端，24H1 楼宇媒 体毛利率同增 0.3ppt 至 64.31%，综合毛利率同增 1.2ppt 至 65.13%。销售费用 率同比微降 0.12ppt 至 18.5%，管理费用率同比持平，整体成本费用控 ...

公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现同比增长，且盈利水平保持稳健 [1] - 公司下半年经营有望保持稳健，关注大促等节点的广告投放情况，同时新赛道、新品牌的崛起有望带来增量 [1] 业绩简评 - 2024年上半年，公司营收59.7亿元，同比增长8.2%；归母净利润24.9亿元，同比增长11.7%；扣非归母净利润22.0亿元，同比增长11.4% [1] - 2024年第二季度，公司营收32.4亿元，同比增长10.1%；归母净利润14.5亿元，同比增长12.7%；扣非归母净利润12.5亿元，同比增长6.8% [1] - 公司2024年半年度利润分配预案为拟现金分红0.1元/股 [1] 经营分析 收入 - 2024年第二季度，公司收入环比增长18.6%，同比增速较第一季度提高4.0个百分点 [1] - 2024年上半年，通讯、房产家居、日用消费品行业收入分别同比增长48.1%、28.7%、14.2%，而互联网、娱乐及休闲、商业及服务行业收入同比分别下降15.9%、12.3%、9.7% [1] - 2024年上半年，梯媒收入同比增长7.3%，影院媒体收入同比增长20.8%至4.5亿元，但由于第二季度票房表现平淡，该业务收入增长受到一定压制 [1] 盈利 - 2024年上半年及第二季度，归母净利润增速略高于收入，归母净利率同比分别提升1.3和1.0个百分点 [1] - 2024年上半年及第二季度，毛利率同比分别提升1.2和2.3个百分点，第二季度投资收益同比翻倍，主要由于处置其他非流动金融资产产生投资收益 [1] - 2024年第二季度，扣非归母净利润同比增速低于归母净利润，主要系非经常性损益变化所致，销售、管理费率同比小幅增加，分别提升0.8和0.7个百分点 [1] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为52.86亿元、55.80亿元、60.25亿元，对应市盈率分别为15.79倍、14.96倍、13.86倍 [1]

报告公司投资评级 - 分众传媒的投资评级为“买入”（维持评级）[7] 报告的核心观点 - 分众传媒2024年H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97亿元，同比增长11.43%。2024年Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润12.52亿元，同比增长6.82%。[3] - 日用消费品广告主收入占比创新高，促消费政策有望进一步提升分众业绩。2024年H1公司日用消费品广告主收入38.15亿元，同比增长14.22%。日用消费品广告主营收占比63.93%，创历史新高，较前高（23年H1）提升3.4pct。[3] - 中期分红提升股东回报，2024-2026年分红确定性高。根据公司8月8日公告，公司拟定2024年半年度利润分配方案为每1股派发现金0.10元（含税），共计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按照8月8日收盘价测算，当前股息率1.68%。[3] - 加速推进“向下+向外”计划。分众加速推进下沉计划，与美团达成合作意向，充分发挥各自优势，合作展开三四线等下线城市梯媒的开发及运营，向更多中小客户提供优质服务。[4] - 盈利预测：预计公司2024-2026年营收126.9/137.9/147.0亿元，归母净利润53.1/58.2/64.5亿元。当前价格对应24-26年PE16/15/13x，维持 "买入"评级。[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 营业收入（百万元）：2022A为9,425，2023A为11,904，2024E为12,692，2025E为13,793，2026E为14,701。增长率：2023A为26%，2024E为7%，2025E为9%，2026E为7%。[6] - 净利润（百万元）：2022A为2,790，2023A为4,827，2024E为5,316，2025E为5,826，2026E为6,457。增长率：2023A为73%，2024E为10%，2025E为10%，2026E为11%。[6] - EPS（元/股）：2022A为0.19，2023A为0.33，2024E为0.37，2025E为0.40，2026E为0.45。市盈率（P/E）：2022A为29.9，2023A为17.3，2024E为16.2，2025E为14.7，2026E为13.3。[6] 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股)：14,442.20/14,442.20。流通A股市值(百万元)：83,475.91。每股净资产(元)：1.09。资产负债率(%)一年内最高/最低价(元)：31.48 7.83/5.51。[8]

公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入596,727.14万元，同比增长8.17%；归属于上市公司股东的净利润为249,342.78万元，同比增长11.74%。[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为219,718.96万元，同比增长11.43%。[6] 行业展望 - 尽管外部环境不确定性仍在，但经济复苏趋势确定，消费信心和需求将得到提振。[7] - 公司对消费市场和品牌化的长期发展充满信心。[7] 客户结构 - 公司客户结构多元化，涵盖多个行业，增强了经营韧性与稳定性。[8] - 日用消费品类客户的广告投放占比超过60%，显示出较强的韧性。[9] 细分市场表现 - 楼宇媒体中日用消费品的营业收入占比约为59%，同比增长12%。[11] - 化妆品类增速达66%，在国货品牌和国际品牌的助力下表现突出。[11] 国际业务 - 2024年上半年国际客户的广告收入同比增速约为20%，显示出良好的增长态势。[14] - 公司通过数字化工具提升广告效果，增强国际客户的合作成效。[14] 财务状况 - 2024年上半年应收账款余额有所增加，主要受营业收入增长及客户账期延长影响。[15] - 公司经营活动现金流入第二季度为30.7亿，同比增长17%，现金流情况有所恢复。[17] 市场布局 - 公司积极布局下线城市，与美团合作探索提高渗透率，打通线上线下营销渠道。[19] - 海外市场覆盖约100个主要城市，媒体设备数量超过17万台，经营收入实现双位数增长。[21] 分红计划 - 公司未来三年将每年度按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红。[26] - 2024年上半年度利润分配方案为每10股派发现金1.00元，共计派发1,444,219,972.60元。[27]