报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 分众传媒与美团达成意向合作,将加速推进低线城市电梯视频媒体的开发及运营 [5][9] - 通过合作,双方能够在下沉市场打通线上线下的营销渠道,提高各自在低线城市的渗透率,为低线城市中小企业提供更好的服务 [10] - 分众能充分发挥自身内容放大器的优势,扩大A1人群,有效提升线上的进店率、流转率和转化率,为中小广告客户提供高质量赋能 [10] 公司财务数据总结 - 预计分众传媒2024-2026年营业收入分别为133.64/146.16/158.89亿元,同比增长12.3%/9.4%/8.7% [24] - 预计2024-2026年归母净利润分别为51.99/54.65/59.22亿元,同比增长7.7%/5.1%/8.3% [24] - 预计2024-2026年毛利率分别为63.9%/63.6%/63.9% [25] - 预计2024-2026年ROE分别为30.1%/31.9%/33.9% [25]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [8] 报告的核心观点 分红基础 - 电梯媒体稀缺性，消费广告主的认同，格局优化 [20][21][27][28] - 客户结构变化带来利润和现金流的底部抬升 [41][42][43][44][51] 成长空间 - 广告主预算下沉有望为下沉梯媒市场带来增量空间 [55][56][57][59] - 智能屏布局LBS，有望撬动本地生活增量 [60][61][62][63][64][65] - 布局海外市场，重回点位温和扩张 [66][67][68][70] 盈利预测与估值 - 维持2024-2026年预测:收入125.3/134.7/146.2亿元,归母净利润53.1/58.5/64.6亿元 [72][73] - FCFF估值得出内在价值9.19元/股,市值1327亿元 [77][78][79]

分众传媒|2023年度业绩会纪要20240523 问答环节 请问公司当前海外营收中，客户来源地结构怎样?是来自当 Q: 地品牌还是国内品牌以及占比分别是多少? 目前公司海外业务中，主要的收入来源于当地客户。 A: 请问公司2016年转让上海科非公司股权给上海钦达公司的 Q: 股转款2500万元，截止目前仍未收到，是否已经无法收回? A: 截至目前，公司已经对该笔款项计提了100%的坏账准备。 Q: 请问很多大公司都自建办公楼，这些楼宇能进驻广告吗?如 果不能，(各行业纪要加 会否流失一些最优 v:571117713) 质客户? 公司作为中国最大的生活圈媒体平台，媒体资源规模大、覆 A: ...

公 司 研 究 + 分众传媒（002027.SZ）2023 年报 2024年5月10日 强烈推荐/维持 及 2024 年一季报点评：行业持续复 东 分众传媒 公司报告 兴 苏，有序扩张电梯电视媒体点位数 证 券 股 + 份 公司简介： 事件：分众传媒发布2023年报及2024年一季报：2023年公司实现营收119.04 有 分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒 亿元（yoy +26.3%），归母净利润48.27亿元（yoy +73.0%）；2024年一季 限 体网络。公司当前的主营业务为生活圈媒体 度，公司实现营业收入27.30亿元（yoy +6.01%），归母净利润10.40亿元（yoy 的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含 公 +10.5%）。 电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕 司 广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流 证 点评： 消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景 券 互联网行业与日用消费品行业持续复苏。2023年，公司实现营收119.04亿元 和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网 研 （yoy +26.3%），其中：楼宇媒体实现营收111.19亿元（yoy +25.3%）；影 络。 资 ...

业绩总结 - 分众传媒2023年全年实现营业收入119.04亿元，同比增长26.30%[1] - 公司23年归母净利润为48.27亿元，同比增长73.02%[4] - 公司23年毛利率为65.48%，销售费用率为18.51%，管理费用率为3.72%，研发费用率为0.52%[2] - 公司高分红比例持续提振投资者信心，分红比例占当期归母净利润比例为98.7%[7] - 公司23年国内广告市场同比上涨6.0%，24年1-2月同比上涨7.5%，广告市场需求回暖[8] 未来展望 - 分众传媒2024年预计营业收入将分别为138.03、154.20、169.48亿元，同比增长分别为16.0%、11.7%、9.9%[9] - 公司24年1-2月广告市场花费增幅扩大，电梯LCD和电梯海报渠道表现亮眼，分众传媒渠道优势稳固[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到169.48亿元，同比增长9.9%[11] - 公司2026年预计净利润为69.99亿元，同比增长11.4%[11] - 公司2026年预计ROE为21.7%，呈现稳定增长趋势[11] 其他新策略 - 公司向全体股东每10股派发现金3.30元，共计派发47.66亿元，分红比例较高[6] - 公司规定在成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例最低应达到80%，持续提振投资者信心[7] - 公司24年1-2月广告市场花费增幅扩大，电梯LCD和电梯海报渠道表现亮眼，分众传媒渠道优势稳固[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为119.04亿元，同比增加26.30%[1] - 公司2024Q1营业收入为27.29亿元，同比增加6.02%[2] - 公司2023年整体毛利率为65.48%，同比提升5.77个百分点[5] - 公司业绩修复显著，2023Q1-2024Q1营业收入同比增长率分别为-12.40%、53.79%、25.44%、57.13%、6.02%[4] 用户数据 - 公司媒体点位数量持续增加，覆盖国内超280个城市以及海外95个主要城市[7] - 公司客户结构中，日用消费品客户收入占比达到56.23%[6] 未来展望 - 公司未来将保持较高分红比例，2023年拟分红47.66亿元，达到全年归母净利润的98.74%[10] - 公司2024-2026年计划每年按照不低于当年扣非后归母净利润的80%进行分红[10] - 公司2024-2026年预计每年EPS为0.36元、0.40元、0.44元，维持“买入”投资评级[11] 市场扩张和并购 - 2026年预测，传媒行业营业收入将增长7.42%[14] - 2026年预测，传媒行业营业利润将增长8.92%[14] - 2026年预测，传媒行业归属母公司净利润将增长8.92%[14]

证券研究报告 公司点评 分众传媒(002027.SZ) 传媒｜ 广告营销 主流城市点位不断加密， 高分红彰显长投价值 2024年 05月 06日 预测指标 2022A 2023 A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(亿元) 94.25 119.04 131.69 142.86 151.85 归母净利润(亿元) 27.90 48.27 52.44 56.59 59.95 评级变动 维持 每股收益（元） 0.19 0.33 0.36 0.39 0.42 交易数据 每股净资产（元） 1.17 1.23 1.23 1.23 1.23 当前价格（元） 6.62 P/E 33.65 19.45 17.90 16.59 15.66 52周价格区间（元） 5.58-7.76 P/B 5.54 5.31 5.29 5.28 5.27 总市值（百万） 95607.37 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 95607.37 总股本（万股） 1444220.00 投资要点： 流通股（万股） 1444220.00  事件：公司发布 2023年及2024一季报，2023年实现营收、归母净利 润 1 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 广告市场需求持续回暖,公司经营业绩稳定增长[2][3] - 海外点位加速扩张,积极布局境外市场[3] - 消费品、互联网客户贡献主要收入来源,部署营销垂类大模型[3][4] 公司财务数据总结 - 2023年营业收入119.04亿元,同比增长26.3%[1] - 2023年归母净利润48.27亿元,同比增长73.02%[1] - 2023年扣非归母净利润43.7亿元,同比增长82.7%[1] - 2024年Q1营业收入27.3亿元,同比增长6.02%[1] - 2024年Q1归母净利润10.4亿元,同比增长10.5%[1] - 2024年Q1扣非归母净利润9.45亿元,同比增长18.17%[1] - 预计2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元,归母净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元[5] 行业数据总结 - 2023年国内广告市场同比上升6.0%,行业整体呈现上升态势[2] - 2023年中国户外广告市场规模达到约820.5亿元,同比增长约11.01%[2] - 2023年公司楼宇媒体实现营收111亿元,同比增长25.3%,跑赢户外广告大盘[2]

业绩总结 - 今年国际客户增速超过40%[9] - 新客户收入贡献低于15%，老客户收入贡献超过85%[5] - 公司对未来业绩的稳定性充满信心[5] - 公司经营性现金流同比下滑40%，主要是受到去年回款高基数和季末回款波动影响[12] 用户数据 - 保洁业品牌裕蓝油在去年双十一时排名第七，今年三八节跃升至第四位[10] - 快销广告组数据显示，饮料类占比最大为35%，食品类约20%，酒精类15%，药品约10%[11] - 快销行业中，化妆品、饮料和药品增速超过40%，服装、酒精和食品增速在20%以下[11] 未来展望 - 公司海外业务战略目标是在5到10年内实现全球化双循环公司的目标，不追求短期盈利[14] - 公司海外市场目标是在5到10年内实现一百亿的营收，不追求短期盈利[16] - 公司在2024年至2025年计划继续扩展智能屏资源，目标是达到60万至100万屏幕[22] 新产品和新技术研发 - 公司通过AI模型在广告创意和生产方面取得进展，与合作伙伴智浦和通一千万合作，探索多维度数据学习和强化学习模型[25] - 公司在内容生成方面致力于降低成本，通过剪辑和设计等方式提高中小企业广告的生成效率，以实现零成本生成[27] 市场扩张和并购 - 公司海外市场战略是通过扩大覆盖、形成主导地位来实现长期稳定盈利[15] - 公司海外市场战略是在至少十年内形成一百亿的营收，加强国家覆盖，成为当地户外媒体的龙头[17] 负面信息 - 公司经营性现金流同比下滑40%，主要是受到去年回款高基数和季末回款波动影响[12]

财务数据 - 公司2023年营业收入为119.04亿元，同比增长26.03%[1] - 公司2024年一季度营业收入为27.30亿元，同比增长6.02%[1] - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金3.30元，共派发47.66亿元[1] - 公司2023年楼宇媒体实现收入111.19亿元，同比增长25.28%[1] - 公司2023年毛利率为65.48%，同比增长5.77pct[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元[3] - 公司2023年归属母公司净利润增长73.02%[4] - 公司2023年EPS为0.33元[4] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别为18.51%/3.72%/-0.61%/0.52%[2] 未来展望 - 公司2024年中期拟分配现金分红上限为期间归母净利润的80%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为54.13/58.53/61.69亿元[3] - 公司2024年预计增长12.13%[4] - 公司面临宏观经济下行和行业竞争加剧等风险[4] - 2026年预计营业收入增长率为4.03%[6] - 2026年预计净利率为42.67%[6] - 2026年预计ROE为29.60%[6] 评级 - 公司维持“增持”评级[3] - 买入评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[9] - 强于大市行业评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上[10] 其他 - 报告基于已公开信息，力求独立客观公正[7] - 报告中的信息不构成投资建议，客户应考虑特定状况并寻求专家意见[13] - 公司不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[12] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[14] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[14] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[15] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[16] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[17]